研发要素投入对企业创新绩效的影响--基于创业板上市公司面板数据的实证分析

要素投入对企业创业绩效的影响

———基于创业板上市公司面板数据的实证分析

曹洪滔，郑文范

（东北大学文法学院，辽宁沈阳１１０８１９）

收稿日期：２０１４‐０９‐０５

基金项目：沈阳市科技计划项目（f １１２６３５４７０１）；辽宁省教育科学“十二五”规划项目（JG １３DB ０５７）；辽宁省教育科学“十二五”规划大学生

思想政治教育专项项目（JGZXS １２１６）

作者简介：曹洪滔（１９８２－），男，河南上蔡人，东北大学文法学院讲师、博士研究生，研究方向为马克思主义理论、创新经济学；郑文范

（１９４９－），男，山东德州人，东北大学文法学院教授、博士生导师，研究方向为科技创新、科学技术与社会。

摘　要：通过构建改进的Cobb ‐Douglas 生产函数，以我国创业板上市公司３３６家企业数据为样本，实证检验了创业期企业要素投入对创业绩效的影响。研究结果表明，劳动投入、资本投入、研发投入、管理水平、销售能力、资产负债率对企业创业绩效均有显著促进作用，企业规模对企业创业绩效的影响作用不显著。同时发现，我国创业期企业在要素投入方面具有从增加传统要素（劳动和资本）投入向提高技术效率要素投入方向转变的特征。进一步深化了新兴经济市场企业创业绩效与要素投入之间关系的研究，同时可为创业期企业进行合理要素投入配置提供借鉴。

关键词：要素投入；创业绩效；Cobb ‐Douglas ；技术效率；创业板上市公司DOI ：１０．６０４９／kjjbydc ．２０１４０７０１１８

中图分类号：F ２７２．２　　　　文献标识码：A 　　　　文章编号：１００１‐７３４８（２０１５）０６‐０１０５‐０５

0　引言

全球创业观察（Global Entrepreneurship Monitor ）

的多年调研数据显示，中国是全球创业活动最为活跃的区域。清华大学中国创业研究中心最新发布的枟中国创业观察报告枠显示，在参与全球创业观察的６０多个国家和地区中，中国的创业排名已从２００２年的第１１名提升到２０１１年的第２名。创业是创业者对已拥有的资源或通过努力将拥有的资源进行优化整合，从而创造出更大经济或社会价值的过程，创业绩效体现了企业的资源优化整合能力。合理的要素资源优化整合能对创业期企业绩效提高起到事半功倍的作用，对创业企业的要素投入与创业绩效关系进行研究，对于深入探索符合中国情境的创新创业具有重要意义。

劳动投入和资本投入是企业创业最基本的要素投

入资源，Cobb 和Douglas ［１］

使用１８９９－１９２２年制造业数据，对美国生产状况进行分析，着重研究劳动投入与

资本投入和产出之间的关系。之后，Griliches ［２］

将其命名为Cobb ‐Douglas 生产函数，用于分析要素投入对产出的贡献率、规模收益和其它一系列问题。学者们一致认为，劳动与资本为企业创业的基本投入要素

（Schultz ）。罗福凯［３］

提出要素资本平衡表概念，描绘出企业要素禀赋结构情况，探讨了资本积累所导致的要素禀赋差距，研究生产要素投入量和要素资本配置结构，并分析了各要素创造利润的贡献份额问题。都

阳和曲玥［４］

通过对２０００—２００７年中国规模以上制造业企业数据进行测算，发现２０００－２００４年我国制造业劳动报酬下降，但伴随劳动生产率的提高，２００４年之后劳动报酬实现了更快上涨。

学者们也注意到其它要素投入的作用。Jefferson 等［５］

以中国大中型工业企业相关数据为样本，通过建立研发投入函数、生产函数和利润函数，探寻了研发投入对企业绩效的影响。研究表明，研发投入对企业绩效影响显著，但这种显著程度依不同行业而有所不同。

Thornhill ［６］

从８４５家加拿大企业相关数据调研发现，企

业技术创新能力越强，经营业绩越好。而Smith 等［７］

发

现，研发投入对企业绩效的短期效应很不显著。何玮［８］

利用Cobb ‐Douglas 生产函数，基于１９００－１９９９年我国大中型工业企业的有关数据，发现研发投入大致在３年左右的时间内对企业绩效存在影响。与其它要素投入相比，广告投入带来的企业收益增加具有不稳定性。

Aaker 和Jacobson ［９］

的研究表明，适量的广告投入会提

升企业绩效，而巨额广告投入会导致销售费用增加，使得企业绩效下滑。另外，也有学者认为，企业成长会随企业规模的增大而减速［１０］，这可能是因为小企业更容易开发新产品，而大企业由于其机构庞大，在审批、开发等环节都会出现不同程度的迟缓，即企业规模阻碍了企业要素资源的有效配置。有关破坏性创新的研究也证实，小企业在进行破坏性技术创新方面更具优势［１１］。

综上所述，学者们从资本、劳动、研发、广告、企业规模等角度考察要素投入对企业绩效的影响，并取得了大量研究成果。但是，企业要素投入是多方面的，仅考察单一要素的作用，缺乏系统地从创业期企业要素投入对企业绩效的影响进行分析，基于中国国情的实证研究更少。本文在上述文献研究的基础之上，采用改进的Cobb‐Douglas生产函数，并以３３６个中国创业板上市公司为样本，实证分析要素投入与企业绩效之间的关系。进一步深化新兴经济体创业企业要素投入对创业绩效协同影响的研究，对于企业合理进行要素投入具有重要参考价值。

1　模型设定

本文采用改进的Cobb‐Douglas生产函数描述企业创业绩效，根据Cobb‐Douglas生产函数，首先假定企业的基本投入要素为劳动（L）和资本（K），企业要素利用系数为A，因而假定企业的创业绩效函数为：

Y＝ALαKβe（１）其中，α是劳动产出弹性系数，β是资本产出弹性系数。根据Cobb‐Douglas函数中和的α和β组合情况，当α＋β＞１时，代表企业规模报酬递增；当α＋β＜１时，代表企业规模报酬递减；当α＋β＝１时，代表企业规模报酬不变。本文假设研发投入（RD）、管理水平（G）及广告投入（AD）全面反映创业企业的适应能力、竞争能力和生存能力，均影响企业要素利用效率。本文采用指数型函数描述这种关系，因此要素利用函数为：A＝RD r G m A D l（２）其中，r为研发投入产出弹性系数，m为管理产出弹性系数，l为广告投入水平产出弹性系数。

由式（１）和式（２）得到企业创业绩效函数为：

Y＝RD r G m A D l LαKβe（３）考虑到其它非要素投入可能会影响创业绩效，根据Friend和Lang［１２］的研究，本文选取资产负债率和企业规模作为影响创业绩效的控制变量。另外，本文将时间T引入回归模型，以减少序列相关性可能带来的误差，为确定变化趋势为直线还是曲线模式，本文将时间趋势假定为二次方形式：

Y it＝ALαit Kβit e LEV＋T＋T２＋u i＋εit（４）通过对式（４）两边求自然对数，可以减少多重共线性，消除分布上的偏度，得回归方程为：

ln Y it＝r ln RD it＋m ln G it＋l ln AD it＋抄ln L it＋βln K it ＋LEV＋T＋T２＋u i＋εit（５）其中，u it为个体随机效应，εit为随机误差。

2　变量说明及描述性统计

2．1　样本来源

本文选取深圳证券交易所创业板上市企业作为研

究样本，剔除资料披露不详的公司样本，共得到３３６个

样本、１００８个观察值。本文数据取自WIND数据库。

之所以选取创业板上市企业，一是因为创业期企业对

要素投入利用效率相对较高；二是创业企业处于调整

阶段，其要素投入具有代表性；三是创业板上市企业均

处于创业期，且这３３６家企业分别来自农林牧渔、采掘

业、机械设备、信息技术、批发零售、社会服务和制造业

等不同行业，符合样本数据选取的基本要求。

2．2　变量说明

２．２．１　被解释变量

企业绩效反映了企业在创业期的盈利能力，衡量

企业绩效的指标主要包括净资产收益率（ROE）和营业

收入。有学者研究表明，中国上市公司为迎合监管部

门的规定，其ROE存在大量利润操纵行为。因此，本

文参照Kafourous［１３］和杨竹清［１４］等学者的研究，将企业

营业收入作为创业期企业创业绩效。

所谓创业绩效，即新创企业自创建以来从事创业

活动的业绩和效率。对创业绩效的测量没有一致的评

估体系。弗兰克和霍伊在１９９２年提出，应该把销售收

入成长看作是成长绩效的测量指标，这一指标不仅能够反映企业的近期变化，也能反映企业的长期变化。

过去学者大多从多个层面衡量创业绩效，其中认同度

较高的是财务绩效和非财务绩效。

２．２．２　解释变量

（１）资本投入（K）：指企业现存的资本资源，不同研究使用的投资数据主要包括固定资产投资额、固定资

产形成数据、积累数据和新增固定资产数据；固定资产

投资额是指建造和购置固定资产的费用；固定资产积

累额＝固定资产形成数据－折旧；新增固定资产是指对已建成和投入的设备的投资以及相关费用。根据Jorgenson［１５］对企业资本投入的规定，选取企业固定总资产代表资本投入量，通常反映企业现有生产经营规

模水平。

（２）劳动投入（L）：一般指生产过程中实际投入的劳动量，发达国家一般用标准劳动强度的劳动时间来衡量。随着企业劳动规模的扩大，规模效应可能会起作用，但当到达临界点时，规模效应会减少。本文采用年报现金流量表中“支付给职工及为职工支付的工资”反映企业当期实际支付给职工的薪酬，根据Cron‐q vist［１６］的研究，本文选取人均劳动报酬衡量企业当期员工劳动投入。

（３）管理投入（G）：工会经费、职工教育经费、业务

?

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?科技进步与对策　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　２０１５年

招待费、咨询费、公司经费、劳动保险费、董事会会费以及其它管理费用。本文选取管理费用衡量企业当期管理投入。

（４）广告投入（AD）：以企业在销售产品、自制半成品和提供劳务等过程中发生的费用衡量企业销售能力。Aaker和Jacobson［９］认为，在产品质量、价格以及所有其它方面不变的情况下，广告可以增加企业的销售，从而增强企业绩效。同时，广告支出具有显著的规模经济特性，产品销售量越大，单位产品的广告成本越小，如果企业现有规模小于最小有效规模，那么广告带来的销售量的增大也能够降低企业生产成本。本文选取销售费用衡量企业当期广告投入。

（５）研发投入（RD）：企业的研发资金投入、研发人员、科研信息、研发无形资产等都可以算作研发投入，但只有研发资金投入与研发人员具有可量化特征。在已有相关研究文献中，量化企业研发投入的指标主要包括研发投入绝对数与研发强度，大多以研发强度作为衡量指标进行实证研究。但是，以研发投入绝对数作为此项实证研究的指标比研发强度更具科学性。虽然在某些宏观领域使用研发强度这一指标更具合理性，但是对于本文的研究样本———创业板上市企业，其企业规模、销售收入并没有本质差异，使用研发投入绝对数指标更能反映企业研发投入的真实情况。通过财务报表附注“支付的其它与经营活动有关的现金流量”栏目中的研发费、技术开发费、科研费用、研究试验费、开发费等项目衡量企业当期研发投入。

２．２．３　控制变量

（１）资本结构（LEV）：由于债务融资相对于权益融资具有税收屏蔽作用，在企业经营状况好时，高财务杠杆较低财务杠杆给企业带来更多杠杆收益，企业业绩表现更好；相反，在企业经营状况不好时，高财务杠杆比低财务杠杆的风险更大，企业业绩更差。所以，将资本结构作为控制变量，用负债权益比率作为企业资本结构的代理变量。Aghion和Bolton［１７］认为企业融资能力高能够缩减代理成本，将企业价值最大化。

（２）企业规模（SIZE）：一般认为企业规模越大，对创业绩效影响越有积极作用。但随着企业规模的扩大，企业内部信息数量和宽度增加，异质性数据更容易被聚集到没有差异的分类中。另外，大的组织规模总是伴随更大的结构复杂性，从而使交易成本增加，太多层级会增加信息流的协调成本。有学者认为，企业规模与创业绩效呈倒U形，因此选取企业规模为虚拟控制变量，按照国资委国资厅评价函［２００３］３２７号文件企业规模划分标准的规定，将企业划分为大中小３种类型。分别用１、２、３代表大、中、小型企业。

（３）时间趋势变量（T）：为防止u i存在时间趋势，减少序列相关性，分别用１、２、３代表２００９年、２０１０年和２０１１年。

2．3　描述性统计

表１是对各变量的分年度描述性统计结果。由此可知，２００９—２０１１年我国创业企业绩效均值分别为２４８７０．７３万元、３５０８０．７０万元、４４７５３．４３万元，呈逐年上升趋势，但标准差也逐年增大，说明样本公司之间绩效不均衡现象越来越突出。同时，创业企业各要素投入差异较大，管理投入、销售能力和研发投入均值远高于劳动和资本投入均值，管理投入和广告投入逐年增加，反映出创业企业市场经验、管理、技术等资源协调能力比较欠缺。且各企业研发投入悬殊，最高投入是最低投入的３００倍。企业规模处于中等偏下水平，符合创业企业规模小的基本特点。为防止多重共线性对估计结果带来偏差，本文对自变量进行多重共线性检验，结果如表１所示，膨胀因子（VIF）在３．３７以下，平均水平为１．９９。因此可以认为，存在多重共线性的可能性较低。

表1　各变量描述性统计结果

年份统计值创业绩效

（万元）

劳动投入

（万元）

资本投入

（万元）

管理投入

（万元）

广告投入

（万元）

研发投入

（万元）

资产负债率

（％）

企业

规模

２００９

均值２４８７０．７３５．０２１９．３９２３６０．１７１７９８．１４１２２７．９７０．３９１．６６标准差１８９４２．１４２．５３０．７２１８８６．５４２６１６．９４１０４９．５６０．１８０．５２最大值１３０４２６．００１９．２４２１．５９２２３３１．４０２６２９４．６０８５２９．７２０．９１３．００最小值２８７０．０４１．１２１７．７３３６０．５９５８．１１２８．２６０．０３１．００

２０１０

均值３５０８０．７０５．８２２０．０３３３５６．４２２４７４．１５１６９０．２７０．２８１．７７标准差３１６０２．９０２．７３０．８２２５２６．０５３３３５．４８１５９９．２７０．１９０．５０最大值２３７４８６．００２１．２０２１．８９２５２７４．１０３２２９９．６０１３４０２．６００．７６３．００最小值５８６９．３２１．９９１８．３０４５１．２０８０．３５１３２．９８０．０１１．００均值４４７５３．４３６．９９２０．５０４７００．２２３３８４．１４２３６４．１８０．２１１．８８

２０１１标准差３７６６４．９５３．２３０．６８３６３５．５５４４３４．９７２２４０．７８０．１４０．４５

最大值３３２３１３．００２３．５９２２．５０３７１２７．００４３２４０．００１７３０９．４００．６２３．００

最小值７５３４．７８２．１０１８．５８６６０．８４９５．６５１４．０３０．０２１．００VIF１．２７２．２０３．３７１．４８２．３８１．２５

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　第６期　　　　　　　　　　曹洪滔，郑文范：要素投入对企业创业绩效的影响

3　检验与结果分析

3．1　计量方法

本文采用面板数据研究要素投入对企业创业绩效的影响，根据Greene［１８］面板数据考虑横截面与时间两个维度，样本容量越大，估计的精确度越高。面板数据分为混合效应回归模型、固定效应和随机效应模型［１９］。本文首先采用固定效应和随机效应模型进行估计，通过最大似然检验和Hausman检验选取模型。通过LR 检验值的显著性和F值的概率，Hausman检验的本质为检验解释变量与随机误差项是否相关。若二者相关，应该采用固定效应模型进行分析，反之则选取随机效应模型。当Hausman检验表明解释变量与随机误差项相关时，该检验亦提醒人们应该关注模型是否存在内生性问题。模型各变量的大小、正负及显著性在不同模型设置及估计方法下不会出现较大波动，模型的估计结果被认为是稳定的。模型４与模型５分别给出含有所有自变量的固定效应和随机效应回归结果，可以看出，各变量系数的经济显著性和统计显著性基本一致，且与模型１－３的回归结果类似，即模型选择具有稳健性。从模型４和模型５的Hausman结果来看，解释变量和随机误差存在相关。因此，本文认为固定效应模型的估计结果会更可靠。

3．2　回归结果分析

表２列出了对面板数据模型进行回归分析的结果，回归方程整体拟合效果很好且显著（＞０．８）。根据回归结果，我国企业规模报酬递减，可能是由于创业企业要素投入配置不合理，也可能是创业企业由于其破坏性创新，已取得市场垄断地位。在知识经济大背景下，企业要优化要素配置结构，提高要素投入效率。

研发投入、管理水平、广告投入、劳动和资本投入对企业创业绩效具有显著性影响，统计结果在１％水平下极为显著，均能提高创业绩效。由模型４可知，控制变量企业规模在统计上不显著，由模型２－４得，资产负债率与创业绩效呈显著正相关，统计结果在１％水平下极为显著，这是由于企业财务杠杆可提高创业型企业融资能力，为企业战略决策提供财务支持；企业规模与创业绩效的相关性不明显，说明创业型企业规模并非越大越好，虽然规模经济能够降低单位产品价格，但也会导致相关费用提高，不利于创业绩效提高。同时，创业绩效也受外界创业环境影响。

表2　模型估计结果

变量模型１模型２模型３模型４模型５

In RD０．１５３倡倡倡（０．０２２）０．１４５倡倡倡（０．０２２）０．１４２倡倡倡（０．０２２）０．１４４倡倡倡（０．０２２）０．１２０倡倡倡（０．０２１）In A D０．３１３倡倡倡（０．０２７）０．２９９倡倡倡（０．０２７）０．２８４倡倡倡（０．０２８）０．２８０倡倡倡（０．０２８）０．１４１倡倡倡（０．０１９）In G０．２７８倡倡倡（０．０３５）０．２７８倡倡倡（０．０３４）０．２５４倡倡倡（０．０３６）０．２５１倡倡倡（０．０３６）０．３０２倡倡倡（０．０３３）In L０．０６８８倡倡（０．０３）０．０８０１倡倡倡（０．０３）０．０６９３倡倡（０．０３１）０．０８３３倡倡倡（０．０３２）０．００９４８（０．０３）In K０．０３６９倡倡（０．０１５）０．０８０８倡倡倡（０．０２）０．０６４３倡倡倡（０．０２１）０．０６３７倡倡倡（０．０２１）０．２１９倡倡倡（０．０２）L ev０．２２９倡倡倡（０．０６８）０．２３６倡倡倡（０．０６８）０．２３３倡倡倡（０．０６８）０．７００倡倡倡（０．０６５）S iz e０．０３６４（０．０２２）０．０４４０倡（０．０２３）T０．１２１倡倡倡（０．０４４）０．１１８倡倡倡（０．０４４）０．０９２４倡（０．０４７）T２－０．０２２８倡倡（０．０１）－０．０２３２倡倡（０．０１）－０．０１５３（０．０１１）

Cons tan t３．７５３倡倡倡（０．１９７）２．９５０倡倡倡（０．３１）３．４８１倡倡倡（０．４２）３．４４８倡倡倡（０．４１６）１．１４３倡倡倡（０．３５）F２１．５６１５．９６１６．１１１６．０８

Prob＞F０．０００００．０００００．０００００．００００

R－s q０．８１７０．８２０．８２０．８２０．８０

chi２７３８．７１３４２．０６４５４．８８４３２．８Prob＞chi２０．０００００．０００００．０００００．００００n９５１９５１９５１９５１９５１

注：倡倡倡、倡倡、倡分别表示在１％、５％、１０％的置信水平下显著，括号中为标准误差

本文发现劳动投入、资本投入、研发投入、管理水平、销售能力、资产负债率对企业创业绩效均有显著促进作用，企业规模对创业期企业创业绩效的影响作用不显著。同时，我国创业期企业在要素投入方面具有从增加传统要素（劳动和资本）投入向提高技术效率要素投入方向转变的特征，即劳动和资本对创业绩效作用虽然显著，但技术效率的提高更能提升企业创业绩效。

4　结语

本文首先回顾了影响创业绩效决定因素的文献，根据以往学者的研究文献选择各变量。对２００９－２０１１年我国创业板上市公司面板数据进行分析，研究我国创业企业要素投入情况，并实证研究劳动投入、资本投入、管理投入、广告投入和研发投入对创业企业绩效的影响。研究发现，我国创业企业要素投入正向市场经验、管理、技术等资源协调能力方向转变，通过规范企业管理、加大技术研发投入提高核心竞争力，进而提高企业绩效。

创业总是与创新、创造及创富联系在一起。创业者通过组合生产要素，形成在资源整合利用方面的创新行为，逐渐以资本替代劳动，提高管理水平，加大研发投入，进而提高劳动生产率和产品竞争力，从而提高创业绩效。与此同时，政府应进一步加大针对企业科

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技和教育投入的补贴力度。企业增加科技教育投入，有助于推动科技进步，提高员工教育水平，进而为社会提供更多的新产品和新服务，这将增加潜在创业者利用新产品、新技术开展创业活动的机会。同时，员工教育水平的提高有利于培养出高素质的社会个体，特别是高科技型创业者。

需要指出的是，在我国经济转型的关键时期，创业期企业处于高成长和高风险并存的创新型阶段，需要优化要素投入结构，通过人力资本提升、技术提升以及全要素生产率提升，促进企业经济发展模式从“要素驱动型”向“效率驱动型”转变。

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（责任编辑：侯慧波）

Effects of Factor Inputs for Entrepreneurial Performances

Cao Hongtao ，Zheng Wenfan

（Northeastern U niversity ，School of Humanity and Law ，Shenyang １１０８１９，China ）

Abstract ：By building an improved Cobb ‐Douglas production function to our companies listed on GEM ３３６enterprise data sample ，empirical test of the impact of entrepreneurial businesses on entrepreneurial performance factor inputs ．T he re ‐

sults show that ，Labor input ，capital investment ，research and development ，management ，sales ，asset ‐liability ratio for Entrepreneurial Performance show ed a significant role in promoting ．Influence of firm size on corporate entrepreneurial

p erformance is not significant ．Also found that our entrepreneurial factor inputs in terms of businesses ，has increased from

the traditional factors （labor and capital ）investment to improve the technical efficiency of factor inputs characteristic of the direction of change ．T his paper further deepen the study of the relationship betw een the performance of emerging market economy ，entrepreneurship and investment betw een the elements ，as w ell as a reasonable business venture of factor inputs configured to provide certain reference ．

Key Words ：Factor Inputs ；Entrepreneurial Performance ；Cobb ‐Douglas ；T echnical Efficiency ；GEM ‐listed Companies ?

９０１?　

第６期　　　　　　　　　　曹洪滔，郑文范：要素投入对企业创业绩效的影响

要素投入对企业创业绩效的影响--基于创业板上市公司面板数

据的实证分析

作者：曹洪滔， 郑文范， Cao Hongtao， Zheng Wenfan

作者单位：东北大学 文法学院,辽宁 沈阳,110819

刊名：

科技进步与对策

英文刊名：Science & Technology Progress and Policy

年，卷(期)：2015(6)

引用本文格式：曹洪滔.郑文范.Cao Hongtao.Zheng Wenfan要素投入对企业创业绩效的影响--基于创业板上市公司面板数据的实证分析[期刊论文]-科技进步与对策 2015(6)

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/48fe.html