金地集团（600383）:全年销售额同比增长15.23%，拿地金额略升0.96%

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2021年01月10日

金地集团（600383.SH）

全年销售额同比增长15.23%，拿地金额略升0.96%

事件：公司公布2020年12月份销售以及拿地等事项的公告

12月销售额同增5.3%，全年同增15.23%。12月公司实现签约面积189.8万平方米，环比增长140.86%，同比增长3.66%；实现签约金额373.8亿元，环比上升145.6%，同比上升5.3%；销售均价19694.4元/平方米，环比上升 1.97%，同比上升 1.58%。1-12月公司累计实现签约面积1194.8万平方米，同比上升10.73%；累计实现签约金额2426.8亿元，同比上升15.23%；销售均价20311.3元/平，同比增长4.06%。

12月拿地金额同降18.09%，全年同比略升0.96%。12月公司新购土地储备15幅，新项目主要位于上海、北京、昆明、大连、沈阳、嘉兴、惠州等城市。新增土储规划建筑面积297.13万平方米，同比减少19.02%，占当期销售面积的156.55%；拿地金额199.6亿元，同比下降18.09%，占销售金额53.41%；平均楼面价为6718.9元/平米，同比上升1.15%。1-12月公司累计新增土地储备总建筑面积为1210.7万平方米，同比降低15.85%，占销售面积49.89%；拿地总价953.9亿元，同比上升0.96%，占销售金额39.31%；平均楼面价7878.97元/平方米，同比上升19.98%，地货比38.8%，同比提升5.15pct。

新增土储一二线规划建面占比提升至63.8%，主要集中长三角和辽中南城市区。分城市能级来看，公司在过去逐步深化二三线城市的同时大力开拓了在一线城市的储备，2020年新增土储一二三线规划建面占比分别为8.53%、55.27%、36.20%，同比分别为+7.3pct、-4.1pct、-3.2pct。分城市群来看，新增土储建面占比较大的为长三角（24.49%）、辽中南（23.15%）、滇中城市群（10.87%）、粤港澳大湾区（10.04%），2020位于辽中南的新增土地储备占比增长明显，同增19.76%，其次是粤港澳大湾区，同增5.03%。

投资建议：我们预测公司20/21/22年营业收入为807亿元/1006亿元/1223亿元，增速分别为27.9%/24.7%/21.6%，归母净利润为124亿元/148亿元/172亿元，增速分别为23.2%/19.1%/16.1%，最新收盘价对应20 年业绩动态PE 为 4.8x。公司布局城市能级高，财务稳健，销售可期，维持“买入”评级。

风险提示：房地产调控政策收紧超预期，疫情影响超预期。

财务指标2018A 2019A 2020E 2021E 2022E

营业收入（百万元）50,312 63,084 80,684 100,614 122,346

增长率yoy（%）34.8 25.4 27.9 24.7 21.6

归母净利润（百万元）8,098 10,075 12,414 14,786 17,161

增长率yoy（%）18.4 24.4 23.2 19.1 16.1

EPS最新摊薄（元/股） 1.79 2.23 2.75 3.28 3.80

净资产收益率（%）18.2 18.8 19.2 18.6 17.9

P/E（倍）7.3 5.9 4.8 4.0 3.4

P/B（倍） 1.3 1.1 0.9 0.8 0.7

资料来源：贝格数据，国盛证券研究所

买入（维持）

股票信息

行业房地产开发前次评级买入最新收盘价12.66 总市值(百万元) 57,154.63 总股本(百万股) 4,514.58 其中自由流通股(%) 100.00 30日日均成交量(百万股) 21.33 股价走势

作者

分析师黄诗涛

执业证书编号：S0680518030009

邮箱：huangshitao@

研究助理杨倩雯

邮箱：yangqianwen@

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金地集团（600383）:全年销售额同比增长15.23%，拿地金额略升0.96%

2021年01月10日

12月销售额同增5.3%，全年同增15.23%。12月公司实现签约面积189.8万平方米，环比增长140.86%，同比增长3.66%；实现签约金额373.8亿元，环比上升145.6%，同比上升5.3%；销售均价19694.4元/平方米，环比上升1.97%，同比上升1.58%。1-12月公司累计实现签约面积1194.8万平方米，同比上升10.73%；累计实现签约金额2426.8

12月拿地金额同降18.09%，全年同比略升0.96%。12月公司新购土地储备15幅，新项目主要位于上海、北京、昆明、大连、沈阳、嘉兴、惠州等城市。新增土储规划建筑面积297.13万平方米，同比减少19.02%，占当期销售面积的156.55%；拿地金额199.6亿元，同比下降18.09%，占销售金额53.41%；平均楼面价为6718.9元/平米，同比上升1.15%。 1-12月公司累计新增土地储备总建筑面积为1210.7万平方米，同比降低15.85%，占销售面积49.89%；拿地总价953.9亿元，同比上升0.96%，占销售金额39.31%；平均楼面价7878.97元/平方米，同比上升19.98%，地货比38.8%，同

资料来源：wind ，国盛证券研究所

资料来源：wind ，国盛证券研究所

新增土储一二线规划建面占比提升至63.8%，主要集中长三角和辽中南城市区。分城市能级来看，公司在过去逐步深化二三线城市的同时大力开拓了在一线城市的储备，2020年新增土储一二三线规划建面占比分别为8.53%、55.27%、36.20%，同比分别为+7.3pct 、-4.1pct 、-3.2pct 。分城市群来看，新增土储建面占比较大的为长三角（24.49%）、辽中南（23.15%）、滇中城市群（10.87%）、粤港澳大湾区（10.04%），2020位于辽中南的新增土地储备占比增长明显，同增19.76%，其次是粤港澳大湾区，同增5.03%。

金地集团（600383）:全年销售额同比增长15.23%，拿地金额略升0.96%

2021年01月10日

图表5：新增项目建筑面积按城市能级分布

图表6：新增项目建筑面积按城市群分布

资料来源：公司公告，国盛证券研究所

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2021年01月10日

财务报表和主要财务比率

资产负债表（百万元）利润表（百万元）

会计年度2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 会计年度2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 流动资产227637 270823 316887 368325 428721 营业收入50312 63084 80684 100614 122346 现金44010 45142 49751 56988 65379 营业成本28836 37533 48851 62803 78592

应收票据及应收账款103 288 301 403 479 营业税金及附加6124 6172 7907 9860 11623

其他应收款63742 77742 85516 94067 103474 营业费用1417 2110 2557 3119 3793

预付账款920 556 612 673 740 管理费用3267 3958 5122 6362 7586

存货112117 139783 172653 207336 248911 研发费用44 61 78 97 118

其他流动资产6746 7313 8055 8858 9737 财务费用-653 101 165 237 341

非流动资产50718 63993 81509 101887 124727 资产减值损失962 -218 0 0 0

长期投资24787 35955 48954 63954 80954 其他收益50 65 0 0 0

固定资产1060 1249 1783 2775 4021 公允价值变动收益341 501 495 471 484

无形资产40 32 34 38 35 投资净收益4084 5976 7405 8886 10637

其他非流动资产24830 26758 30737 35120 39718 资产处臵收益 1 2 0 0 0

资产总计278355 334816 398396 470212 553448 营业利润15178 19716 23904 27492 31414

流动负债140613 188330 210712 250951 294644 营业外收入84 101 95 97 96

短期借款2646 3296 8557 11491 9675 营业外支出151 307 245 237 226

应付票据及应付账款14132 19776 25429 32692 43064 利润总额15111 19509 23754 27352 31284

其他流动负债123835 165259 176726 206768 241905 所得税3006 4044 4870 5607 6413

非流动负债71265 64116 89454 102312 120009 净利润12105 15465 18884 21745 24870

长期借款65020 56589 81488 93711 110579 少数股东损益4006 5390 6471 6958 7710

其他非流动负债6244 7528 7967 8601 9430 归属母公司净利润8098 10075 12414 14786 17161

负债合计211877 252447 300167 353263 414653 EBITDA 18404 22285 25223 29595 33932

少数股东权益20027 28275 34746 41705 49414 EPS（元） 1.79 2.23 2.75 3.28 3.80

股本4515 4515 4515 4515 4515

资本公积3313 3712 3712 3712 3712 主要财务比率

留存收益38151 45491 58706 73923 91327 会计年度2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 归属母公司股东权益46451 54094 63483 75245 89380 成长能力

负债和股东权益278355 334816 398396 470212 553448 营业收入(%) 34.8 25.4 27.9 24.7 21.6

营业利润(%) 30.2 29.9 21.2 15.0 14.3

归属于母公司净利润(%) 18.4 24.4 23.2 19.1 16.1

获利能力

毛利率(%) 42.7 40.5 39.5 37.6 35.8

现金流量表（百万元）净利率(%) 16.1 16.0 15.4 14.7 14.0

会计年度2018A 2019A 2020E 2021E 2022E ROE(%) 18.2 18.8 19.2 18.6 17.9

经营活动现金流-1828 7899 3583 3629 4693 ROIC(%) 11.7 11.7 11.4 11.4 11.2

净利润12105 15465 18884 21745 24870 偿债能力

折旧摊销162 196 255 346 472 资产负债率(%) 76.1 75.4 75.3 75.1 74.9

财务费用-653 101 165 237 341 净负债比率(%) 51.3 61.5 61.2 60.8 59.1

投资损失-4084 -5976 -7405 -8886 -10637 流动比率 1.6 1.4 1.5 1.5 1.5

营运资金变动-10374 -4381 -7822 -9341 -9869 速动比率0.8 0.7 0.6 0.6 0.6

其他经营现金流1016 2494 -495 -471 -484 营运能力

投资活动现金流-5211 -9641 -9871 -11367 -12190 总资产周转率0.2 0.2 0.2 0.2 0.2

资本支出856 1142 2295 2863 3088 应收账款周转率608.4 322.5 274.1 285.9 277.4

长期投资-5709 -8042 -13000 -21519 -17000 应付账款周转率 2.4 2.2 2.2 2.2 2.1

其他投资现金流-10064 -16541 -20576 -30022 -26102 每股指标（元）

筹资活动现金流21330 5114 10897 14974 15889 每股收益(最新摊薄) 1.79 2.23 2.75 3.28 3.80

短期借款295 650 5261 2934 -1816 每股经营现金流(最新摊薄) -0.41 1.75 0.79 0.80 1.04

长期借款25618 -8432 24899 12223 16868 每股净资产(最新摊薄) 10.27 11.96 14.04 16.65 19.78

普通股增加0 0 0 0 0 估值比率

资本公积增加-143 399 0 0 0 P/E 7.3 5.9 4.8 4.0 3.4

其他筹资现金流-4440 12496 -19263 -183 837 P/B 1.3 1.1 0.9 0.8 0.7

现金净增加额14398 3412 4609 7237 8392 EV/EBITDA 6.2 6.2 6.1 5.8 5.6

资料来源：贝格数据，国盛证券研究所

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