财务管理重修作业答案

1、 某公司初创时拟筹资1200万元，其中：向银行借款200万元，利率10%，期限5年，手续费率0.2%；发行5年期债券400万元，利率12%，发行费用10万元；发行普通股600万元，筹资费率4%，第一年末股利率12%，以后每年增长5%。假定公司适用所得税率为33%。

要求：计算该企业的加权平均资金成本。

200200?10%?(1?33%)?1200200?(1?0.2%)400400?12%?(1?33%)600600?12%????[?5%]1200400?101200600?(1?4%) 1、解:加权平均资金成本==12.61%

2、某公司由于经营需要，需借入资金80万元。银行要求维持限额20%的补偿性余额，借款年利率8%。要求：（1）计算公司需向银行申请的借款数额为多少；（2）计算该笔借款的实际利率。

解：（1）80/（1-20%）=100万元；（2）100×8%/80=10%

3、某企业拟采购一批零件，供应商规定的付款条件如下：“2/10，1/20，n/30”，每年按360天计算。要求：（1）假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣成本，并确定对该公司最有利的付款日期。

解：放弃第十天折扣的成本=【2%/（1-2%）】×【360/（30-10）】=36.7% 放弃第二十天折扣的成本=【1%/（1-1%）】×【360/（30-20）】=36.4% （1）所以应在第十天付款 （2）应在第三十天付款

4、某企业有长期资本1000万元，债务资本占20%（利率10%），权益资本占80%（普通股为10万股，每股面值100元）。现准备追加筹资400万元，有两个筹资方案：（1）发行普通股4万股；（2）借入长期负债，年利率10%。假定所得税率为30%，请计算每股盈余无差别点及无差别点的每股盈余。

(EBIT?200?10%)?(1?30%)(EBIT?200?10%?400?10%)?(1?30%)?10?410解：（1）

EBIT=160万元

(160?120)?(1?30%)?7EPS10?4 （2）=(元)

5、某公司拟于2003年初用自有资金购置一台设备，需一次性投资100万元。经测算，该设

备使用寿命为5年，税法亦允许按5年计提折旧，设备投入运营后每年可新增利润20万元。假定该设备按直线法折旧，预计的净残值率为5%，不考虑建设安装期和所得税。 要求：

（1）计算使用期内各年净现金流量。 （2）计算该设备的静态投资回收期。 （3）计算该投资项目的投资利润率。

（4）如果以10%作为折现率，计算其净现值。 解：年折旧额=(100-100×5%)÷5=19 (万元) （１）各年现金净流量：

（２）静态投资回收期=100÷39=2.56 (年) （３）投资利润率=20÷100×100%=20%

（４）NPV=-100+39×(P/A,10%,4)+44×(P/F,10%,5)=50.95 （万元）

5NCFNCFNCF0??100　　(万元)?20?19?39　　(万元)?20?19?5?44　　(万元)1?46、双龙公司投资一大型项目，原始投资额为60万元，于2000年年初投入该项目并开始动工，2001年年初正式投产，并垫支流动资金20万元，该项目自2001年末就可获得收益。其中每年增加的销售收入为45万元，增加的付现成本为10万元，该项目共持续10年，按直线法计提折旧，预计期末没有残值，垫支的流动资金于期满时收回。资本成本为10％，所得税率为33％。 要求：

（1）计算该项目的净现值 （2）计算该项目的内含报酬率 解：（1）每年应计提折旧数额＝60／10＝6（万元） 2001年－2009年中每年的净现金流量（NCF） ＝（45－10－6）×（1－33％）＋6 ＝25.43（万元）

2010年的净现金流量（NCF）

＝（45－10－6）×（1－33％）＋6＋20 ＝45.43（万元）

2000年初始投资额＝60（万元） 2001年初垫支的流动资金折为现值 ＝20×0.9091＝18.182（万元）

2001－2010年各年的净现金流量折成现值 ＝25.43×5.759×0.9091＋45.43×0.3505 ＝149.06（万元）

净现值（NPV）＝－（60＋18.182）＋149.06＝70.88（万元） （2）

当ｉ＝20％时

净现值＝（25.43×4.031×0.8333＋45.43×0.1346）－（60＋20×0.8333）＝14.868（万元）

当ｉ＝24％时

净现值＝（25.43×3.5655×0.8065＋45.43×0.0938）－（60＋20×0.8065）＝1.257（万元）

当ｉ＝28％时

净现值＝（25.43×3.1842×0.7813＋45.43×0.0662）－（60＋20×0.7813）＝－9.354（万元）

1.257IRR＝24％＋（28％－24％）×＝24.47％

1.257?(?9.354)

7、甲投资者拟投资购买A公司的股票。A公司去年支付的股利是1元/股，根据有关信息，

投资者估计A公司年股利增长率可达10%。A股票的β系数为2，证券市场所有股票的平均报酬率为15%，现行国库券利率为8%。要求计算： (1) 该股票的预期报酬率； (2) 该股票的内在价值。

解：股票预期报酬率=8%+2×（15%-8%）=22%，

内在价值=1×（1+10%）/（22%-10%）=9.17（元/股）

8、LD公司2003年7月1日发行面值为1000元、票面利率为8%、期限为5年的债券，债券每年7月1日付息，5年后还本。 (1) 如果发行时市场利率为5%，债券发行价格为1100元，请问是否应投资购买该债券？ 解：债券价值=1000×8%×(P/A,5%,5)+1000×(P/F,5%.5)=1129.86元，因市价低于债券价值，所以应购买债券。

9、无风险证券的报酬率为8%，市场证券组合的报酬率为15%，某股票的贝他系数为1.2，要求：该股票的资本成本。

10、正大公司去年税后净利为500万元，今年由于经济不景气，税后盈余降为475万元，目前公司发行在外普通股为100万股。该公司对未来仍有信心，决定投资400万元设立新厂，其60%将来自举债，40%来自权益资金。此外，该公司去年每股股利为3元。

要求：（1）若该公司维持固定股利支付率政策则今年应支付每股股利多少元？ （2）若依据剩余股利政策，则今年应支付每股股利多少元？ 解：（1）该公司去年每股盈余=500/100=5（元）

股利支付率=3/5×100%=60%

今年每股盈余=475/100=4.75（元） 今年每股股利=4.75×60%=2.85（元）

（2）依据剩余股利政策，公司先以保留盈余满足扩充所需的权益资金后，有剩余的再分配股利。

扩充所需权益资金=400×40%=160（万元） 可分配盈余=475-160=315（万元） 每股股利=315/100=3.15（元）

11、ABC公司全年需用某零件1600个，生产该部件的设备每天可以生产10个，生产成本为14元，每批调整准备成本50元。生产中每天领用5个，单位产品的年储存成本2元。请计算经济生产批量，最优生产批量，最优生产批次和最低的年总成本。

2?50?1600?10???解：经济生产批量Q=??4002?10?5?（个）

*

D1600?4最优生产批次N=*?Q400 (次)

*

5??2?50?1600?2?1?最低年总成本TC（Q）=???400?10? （元）

*

12、某公司为扩大其产品销量，拟放宽信用期，有关资料如下：

现在信用期45天 建议信用期90天 销售量（件） 50 000 80 000 单 价 10 10 单位变动成本 5 5 固定成本 4 000 4 000 销售额坏账损失率 10% 12%

假定公司要求的最低报酬率为15%。试判断该公司是否应放宽信用期？ 解：以90天信用期为判断标准：

（1） 收益增加=（80 000-50 000）×（10-5）=150 000（元） （2） 应收账款占用资金的应计利息增加

50000?1050000?5?45??15%?4687.5036050000?10 （元） 80000?1080000?5?90??15%?15000 90天信用期应计利息=

36080000?10 （元）

45天信用期应计利息=

应计利息增加=15 000-4 687.50=10 312.5（元）

（3） 坏账损失增加=80 000×10×12%-50 000×10×10%=46 000（元）

（4） 放宽信用期增加的收益=150 000-（10 312.5+46 000）=93 687.50（元） 由于收益的增加大于成本的增加，所以应放宽信用期。

13、某企业销售额为1000万元，变动成本率为70％，固定经营成本200万元，要求计算经营杠杆系数。

解：经营杠杆系数＝（1000－700）/（1000－700－200）＝3

14、某企业2006年息税前利润为800万元，固定成本（不含利息）为200万元，预计企业2007年销售量增长10％，计算2007年企业的息税前利润增长额。

解：根据2006年的资料可以计算2007年的经营杠杆系数＝边际贡献/息税前利润＝（800＋200）/800＝1.25，根据经营杠杆系数的定义公式可知：息税前利润增长率＝经营杠杆系数×销售量增长率＝1.25×10％＝12.5％。

15、某企业只生产和销售甲产品，固定成本总额为15000元，单位变动成本4元/件。假定该企业产品销售量为10000件，每件售价为8元。负债利息5000元，优先股股息300元，企业所得税税率40％。

要求：计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。 解：该企业的边际贡献总额=10000×8－10000×4=40000（元） 息税前利润=40000－15000=25000（元） 经营杠杆系数=40000/25000=1.6

财务杠杆系数=25000/[25000－5000－300/（1－40％）]=1.28 复合杠杆系数=1.6×1.28=2.05

或 复合杠杆系数=40000/[25000－5000－300/（1－40％）]＝2.05

16、王某拟于年初借款50000元，每年年末还本付息均为6000元，连续10年还清。假设预期最低借款利率为7%，试问王某能否按其计划借到款项？

解：P=6000×（P/A，7%，10）=6000×7.0236=42141.60<50000所以无法借到。

17、某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益(净现值)的概率分布如下表： 市场状况 概率 A项目净现值 B项目净现值 好 一般 0.2 0.6 200万元 100万元 300万元 100万元 0.2 差 50万元 -50万元 要求： (1)分别计算A、B两个项目净现值的期望值。 (2)分别计算A、B两个项目期望值的标准离差率。 (3)判断A、B两个投资项目的优劣。

解：（1）EA=200×0.2+100×0.6+50×0.2=40+60+10=110万元

EB=300×0.2+100×0.6+（-10）×0.2=60+60-10=110万元

（2）σA=[（200-110）2×0.2+（100-110）2×0.6+（50-110）2×0.2]1/2 =（1620+60+720）1/2 =48.99

σB = [（300-110）2×0.2+（100-110）2×0.6+（-50-110）2×0.2]1/2 =（7220+60+5210）1/2 =111.36

QA=48.99/110＝44.54％ QB=111.36/110＝101.24％

因为QA

18、某人欲在第8年末取出300000元购置房屋，银行利率为10%。 要求计算下列各题：

（1）现在一次存入一笔款项，须存入多少钱？

（2）从现在开始，每年末存入相等金额，则每年需存入多少钱？ （3）从现在开始，每年初存入相等金额，则每年需存入多少钱？ 解：（1）300000×（P/F,10%,8）＝300000×0.4665＝139950元 （2）300000/（F/A,10%,8）＝300000/11.436＝26233元

（3）300000/[（F/A,10%,9）-1]＝300000/（13.579-1）＝23849元 19、某公司拟购置一处房产，房主提出两种方案：

（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元。

（2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。 假设该公司的资金成本率为10%，你认为该公司应选择哪个方案？ 解：（1）P＝20×[（P/A,10%,9）+1]＝20×（5.7590+1）＝135.18万元

（2）P＝25×（P/A,10%,10）×（P/F,10%,3）＝25×6.1446×0.7513＝115.41万元

1、项目原始投资650万元，其中：固定资产投资550万元，流动资金投资100万元。该项目无建设期，经营期为10年，全部投资均于建设起点一次投入。固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有40万元的净残值；流动资金终结点一次收回。预计项目投产后，每年发生的相关营业收入和付现成本分别为380万元和129万元，所得税税率为33%。企业要求的最低投资回报率为10％。基准的静态和动态投资回收期为5年。 要求：用净现值法评价该项目的财务可行性。

解：NPV＝－650＋185×（P/A，10％，9）＋325×（P/F，10％，10）

＝－650＋185×5.7590＋325×0.3855＝540.7万元

净现值大于0，该项目可行。

1、无风险证券的报酬率为7%，股票市场平均报酬率为13%。 要求：（1）如果某公司股票的β系数为0.8，其预期报酬率为12%，是否该投资；

（2）如果某证券的必要报酬率是16%，则其β系数是多少。 解：（1）K＝7％＋0.8×6％＝11.8％<12％，不该投资。 （2）16％＝7％＋β×6％ β＝1.5

2、广深公司准备对一种股利固定增长的普通股股票进行长期投资，今年股利为8元，估计年股利增长率为4%，该公司期望的收益率为12%。要求：计算该股票的价值。 解：Vs＝8×（1＋4％）/（12％－4％）＝104元

3、某公司的普通股今年股利为6元/股，估计年股利增长率为6%，现行市价为30元/股，要求：计算普通股的内部收益率。

解：Rs＝6×（1＋6％）/30＋6％＝27.2％

8、某企业的年赊销额为240万元，平均收现期为60天，坏账损失率为3%，收账费用为1.8万元。该企业拟采用新的收账政策，将收账费用增加到3.2万元，以使平均收现期降到45天，坏账损失率降为2%。资金成本率为10%。

要求：通过计算说明该企业是否应改变目前的收账政策。 解：原方案应收账款额＝240×60/360＝40万

原方案应收账款资金占用成本＝40×10％＝4万 新方案应收账款额＝240×45/360＝30万

新方案应收账款资金占用成本＝30×10％＝3万 新旧方案资金占用成本差额＝3-4＝-1万元

新旧方案坏账损失差额＝240×（2％－3％）＝-2.4万元 新旧方案收账费用差额＝3.2-1.8＝1.4万元 新旧方案成本差额＝-1-2.4+1.4＝-2万元<0 应改变现有的收账政策。

9、某公司的信用条件是30天付款，无现金折扣，平均收现期为40天，销售收入12万元。预计下年的边际贡献率与上年相同，仍保持30%。该企业拟改变信用政策，信用条件为：“2/10，N/30”，预计销售收入增加4万元，所增加的销售额中，坏账损失率为5%。客户获得现金折扣的比率为70%，平均收现期为25天。 要求：如果应收账款的机会成本率为10%，测算信用政策变化对利润的综合影响并作出选择。

解：旧方案应收账款额＝12×40/360＝1.3333万元

新方案应收账款额＝16×25/360＝1.1111万元

新旧方案资金占用成本差额＝（1.1111-1.3333）×10％＝-222元 新旧方案坏账损失差额＝40000×5％＝2000元

新方案现金折扣成本＝160000×70％×2％＝2240元 新方案收益增加额＝40000×30％＝12000元

实施新方案增加的净收益＝12000-2240-2000+222＝7982元

3、华丰公司资金总额为5000万元，其中负债总额为2500万元，负债利息率为10％，该企业发行普通股60万股，息税前利润750万元，所得税税率25％。计算：(1)该企业的财务杠杆系数和每股收益。(2)如果息税前利润增长15％，则每股收益增加多少？ 解：(1)DFL＝750/（750－2500×10％）＝1.5

EPS＝（750－2500×10％）×（1－25％）/60＝6.25元

（2）每股利润增加额＝6.25×15％×1.5＝1.41 元 15％×1.5＝22.5％

6、某企业有资产2000万元，其中负债800万元，利率7%；普通股票120万股，每股发行价格为10元。企业本年度的息税前利润为400万元，若企业的所得税税率为30%，要求： （1）计算企业的财务杠杆系数和企业的每股利润。 （2）若息税前利润增长20%，则每股利润为多少？ （3）若每股利润增长30%，则息税前利润应为多少？ 解：（1） 财务杠杆系数=400/（400-800×7%）=1.16 每股利润=[（400-800×7%）×（1-30%）]/120=2.01元

（2） 每股利润=[（400（1+20%）-800×7%）×（1-30%）]/120=2.473 或 每股利润＝（20％×1.16+1）×2.01＝2.473

（3） 息税前利润增长=30%/1.16=25.86% 息税前利润=400+25.86%×400=503.44元

8、某公司2001年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债60万元，年利息率为12％，并须每年支付优先股股利10万元，所得税率33％。

要求：(1)计算2001年边际贡献；

(2)计算2001年息税前利润总额。

(3)计算该公司2001年综合杠杆系数。 解:（1）2001年边际贡献=（50-30）×10=200万元 （2）2001年息税前利润总额=200-100=100万元 （3）经营杠杆系数=200/100=2；

财务杠杆系数=100/ [100-60×12%-10/（1-33%）]=1.284

2002年复合杠杆系数=2×1.284=2.57

100?100或 2002年复合杠杆系数=?2.57

100?60?12%?10/(1?33%)

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