高级财务管理作业3答案

高级财务管理作业3答案

作业3

一、名词解释：

1、并购战略目标：即购并意欲达成的宗旨，它是实施整个购并过程必须始终遵循的基本思路与方向指引。

2、杠杆收购：（LBO）是指企业集团通过借款的方式购买目标公司的股权，取得控制权后，再以目标公司

未来创造的现金流量偿付借款，是一种高风险、高成本的融资主并方式。

3、标准式公司分立：是指母公司将其在某子公司中所拥有的股份，按母公司股东在母公司中的持股比例分

配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去。

4、资本结构：是指企业集团各项运用资本（长期负债与主权资本）间的构成关系，是企业集团融资管理的

核心内容。

5、管理层收购：（Management Buyouts，简称 MBO）是指（核心）管理层人员以所在目标公司资产（或股权）为抵押（或质押），通过负债融资收购目标公司的全部或大部分股份，从而转换目标公司的所有权

结构与控制权结构，实现对目标产权重组与管理重组目的的一种杠杆收购行为。

二判断题：

1、站在战略与策略不同的角度，并购目标分为两种：一种是长远性的战略目标；一咱是支持性的策略目标。

（ √）

2、对于产业型企业集团，并购目标公司的动机是获得更大的资本利得。（ √）

3、企业集团的发展窨是否需要向其他新的领域拓展，是并购目标规划过程必须考虑的基本因素之一。（

√）

4、并购标准中最重要的是财务标准，即目标公司规模与价格水平。（╳）

5、作为并购投资活动的指引性方针，购并标准一旦制定，必须严格遵循，绝不能改变。（╳）

6、无论是就效用还是质量性、风险性等方面而言，收益贴现模式是整个贴现价值评估模式中最为合理的一

种。（╳）

7、股权现金流量体现了普通股投资者对公司现金流量的要求权。（ √）

8、在对目标公司未来现金流量的判断上，着眼点应当是目标公司的独立现金流量，而非贡献现金流量。（╳）

9、解散式公司分立是指将子公司的控制权移交给它的股东，但原母公司还继续存在。（╳）

10、是否继续拥有对被分立或分拆出去的公司的控制权，是公司分立与分拆上市的一个重要区别。（ √）

11、融资决策制度安排指的是总部与成员企业融资决策权力的划分。（╳）

12、资本结构中的“资本”指的是营运资本，即流动资产减流动负债的差额。（╳）

13、我国现有财务公司属于大型企业集团的附属机构，不具有独立的法人资格和权力。（╳）

14、各成员企业对任何重大的融资事项没有直接决策权。（ √）

15、是否完成企业集团的融资目标是对融资完成效果评价的依据。（╳）

16、融资帮助是指管理总部利用集团的资源一体化整合优势与融通调剂便利而对管理总部或成员企业的融

资活动提供支持的财务安排。（ √）

17、MBO计划的主体不仅包括拥有经营控制权的高层管理人员，还包括一般管理者及普通员工。（╳）

18、管理层收购只是意味着股权结构的改变和利益的重新分配。（╳）

19、对于企业集团而言，MBO计划既可以针对母公司层面，也可以针对子公司、孙公司等层面进行。（

√）

20、在中国，实施MBO计划面临着两大难题：融资瓶颈和税收负担。（╳）

三、单项选择题：

1、并购目标确立后，（B）是实施购并决策最为关键的一环。

A．寻求足够的购并资金 B．目标公司的搜寻与抉择 C．确定目标公司的合理价格 D．确定目标公司的规

模

2、在有关目标公司现金价值评估的折现率选择上，应遵循的基本原则是（D）。

A．权责发生制原则 B．一致性原则 C．收付实现制原则 D．配比原则

3、已知目标公司税后经营利润为1000万元，增量固定资产投资与增量营运资本投资为2000万元，资产负

债率70%，则该目标公司的股权现金流量为（C）万元。

A．1400 B．400 C．-400 D．-1000

4、中国《关于外商投资企业合并与分立的规定》规定，公司分立后，外国投资者的股权比例不得低于（C）。

A．15%B．20%C．25%D．30%

5、企业集团融资政策最为核心的内容是（C）。

A．融资规划B．融资质量标准C．融资决策制度安排D．财务优势的创造

6、企业集团融资管理的指导原则是（C）。

A．融资决策权力的划分B．融资规模的大小C．满足投资的需要D．融资方式的选择

7、最系统或最显著的融资帮助是（B）。

A．相互抵押担保融资B．上市包装C．相互债务转移D．债务重组

8、财务公司的最基本或最本质的功能是（A）。

A．融资中心B．信贷中心C．结算中心D．投资中心

9、在对目标公司高管层个人认股比例的分配时，最重要的考虑因素是（A）。

A．职务级别B．司（现）职年限C．目标公司工龄D．文化程度

10、对于非上市公司，以（D）作为MBO股权定价基础最具可行性。

A．股利贴现模式B．市盈率法C．收益贴现模式D．每股净资产

四、多项选择题：

1、站在集团总部角度，在整个并购过程中最为关键的方面有（ABCD）。

A．并购目标规划B．目标公司的搜寻与抉择C．并购资金融通D．并购后一体化整合E．并购陷阱的防范

2、在目标公司财务评价中，贴现式价值评估模式包括（ABE）。

A．现金流量贴现模式B．收益贴现模式C．净资产贴现模式D．投资贴现模式E．股利贴现模式

3、在运用现金流量贴现模式对目标公司进行评估时，必须解决的基本问题包括（ABCE）。

A．未来股息预测B．贴现率的选择C．预测期的确定D．明确的预测期内的现金流量预测E．明确的预测

期后的现金流量预测

4、企业/企业集团对目标公司并购价格的支付方式主要包括（ABD）。

A．现金支付方式B．股票对价方式C．杠杆收购方式D．卖方融资方式E．递延支付方式

5、公司分立应注意的问题包括（ABCDE）。

A．谋求政策面的支持B．争取债权人和股东的支持C．抑制关联交易D．防止信息泄露、市场扰乱E．避

免内幕交易

6、融资政策是企业集团财务政策的重要组成部分，主要包括（BCE）等内容。

A．融资管理目标B．融资规划C．融资质量标准D．融资结构E．融资决策制度安排

7、融资风险缘于资本结构中负债因素的存在，具体分为（CD）。

A．资本性风险B．股票性风险C．现金性风险D．收支性风险E．负债性风险

8、依据《企业集团财务公司管理暂行办法》的规定，中国的企业集团财务公司的业务范围主要包括（AB

DE）。A．负债类业务B．资产类业务C．股票投资业务D．金融中介服务类业务E．外汇业务

9、作为股权资本所有者，股东享有的最基本的权利有（AD）。

A．剩余索取权B．决策控制权C．日常经营权D．剩余控制权E．日常使用权

10、为了贯彻MBO计划的宗旨，在MBO后股权结构的设置上必须妥善解决的基本问题是（ABE）。

A．MBO股的地位与行权规则B．国有股的处置或安排C．认购价格与认购方式D．消除对中层骨干人员

的激励不兼容矛盾E．融资来源

五、简答题：

1、在运用现金流量贴现模式对目标公司价值进行评估时，必须解决的基本问题是什么？

答：在运用现金流量贴现模式对目标公司价值进行评估时，必须解决四个基本问题：

（1）明确的预测期内现金流量预测：由于企业集团并购目标公司的目的主要在于谋求一体化整合协同效应，因此，在对目标公司未来现金流量的判断上，着眼点不是目标公司的“独立现金流量”而是其“贡献

现金流量”。

（2）贴现率的选择：贴现率是应用现金流量贴现模式对目标公司价值评估须解决的一个基础参数。

（3）明确的预测期的确定：确定明确的预测期的通常做法是：逐期预测现金流量，直到各种不确定性因素

使预测者感到不安为止。

（4）明确的预测期后现金流量的测算：

2、中国企业集团实施公司分立应注意的问题是什么？

答：（1）谋求政府面的支持：在企业集团的经营普遍受到宏观经济不景气的拖累时，上市母公司可采取技术创新或金融技术迎新的方式，从资本营运中解决自身面临的经营问题，从而改变其在二级市场的上的形

象。

（2）争取债权人和股东的支持：在实际*作中，许多债务契约附有股利限制和资产鼾的限制，所以在分立实施时，必须求得债权人的支持。母公司董事会在做出分立决定之前，必须征询股东的通过股东大会的通

过。

（3）抑制关联交易：上市公司应该就分立后可能存在的关联交易做出判断，并按照减少关联交易的思路对

分立后公司的业务做必要的调整。

（4）信息披露、内幕交易及市场扰乱问题：在法律上对公司高层管理人员和相关参与的中介机构在公司分

立时的信息泄露和内幕交易等总是必须做出严格的规定。

3、简述融资政策的涵义及其主要内容。

答：融资政策是总部基于集团战略发展结构的总体规划，并确保投资政策及其目标的贯彻与实现，而确定的集团融资活动的基本规范与判断标准，是企业集团财务政策的重要组成部分，主要包括融资规划、融资

质量标准与融资决策制度安排等。

（1）融资规划：满足投资需要，是企业集团融资管理的指导原则。具体来讲，就是要求管理总部在融资政

策的制定上，必须以推动投资政策的贯彻实施为着眼点。

（2）融资质量标准：不同的融资渠道以及不同方式的资金来源有着差异的质量特征。要求管理总在融资政

策上，必须对融资的质量标准加以合理限定，并作为指导具体融资活动的依据。

（3）融资决策制度安排：这是融资政策最为核心的内容。主要涉及到两个基本方面：一个管理总部与成员

企业融资决策权力的划分；二是融资执行主体的规定。

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/41fh.html