财务管理案例分析作业

一、 分析公司利润分配政策（股利政策）的变动趋势，这反

映所选公司的经营决策层一种什么样的经营思想？企业理财应该怎样配合？

1、资产总值数据

年份 2002 2003 2004 67.3353 2005 70.8318 2006 72.919 2007 75.7618 2008 79.5738 2009 81.8352 总值（亿） 45.4194 54.7404

从上表可知，紫江企业的资产总值8年来一直平稳呈上升趋势，经过八年的发展，其资产总值从约45.4194增加到81.8352亿，增长了达80%，其生产规模、技术水平、质量水平、销售额、经济效益方面目前均已达国内同行业领先地位。

2、紫江企业分红（每十股）

分红年份 派息 2002 3.0 2003 3.0 2004 3.0 2005 0.8 2006 0.5 2007 0.5 2008 1.0 2009 0.5

在2002~2009年期间，紫江企业没有送股的政策，都是采用现金分红政策，应具备的两

个基本条件：说明了公司有足够的未指明用途的留存收益。也说明企业要有足够的现金。

采取现金分红能够在市场震荡下跌中减少资产配置的仓位而回避市场下跌的风险；红利分配出去，企业再进行筹资，就会使得承销商和新股东来监督企业。本质上是将监督和风险转嫁给外部的金融中介和新的投资人。

3、股东权益比率

年份 比率 2002 2003 2004 2005 2006 2007 0.4193 2008 2009 0.3429 0.5578 0.4683 0.4520 0.4372 0.3846 0.4477

一般来说，对上市公司来说，股东权益比率一般应达到50％上下为好。由上表可知，紫江企业的的比率基本在40%~60之间，而且变化趋势平稳，股东权益上下浮动不明显。说明公司的财务杠杆作用做的比较好。

4、经营思想

由对公司以上各方面的指标分析结果我们不难分析，公司的整体决策处于稳健的机制中，公司比较致力于能建立良好的公司治理结构，努力解决股权分置问题，以期改善公司的治理结构，公司会采取各种措施保护投资者特别是公众及流通股等各方股东的利益。

公司的经营策略中除了饮料食品包装材料、印刷材料、其他新型材料以外，还涉足了房地产行业，说明了公司的经营策略里还包括了多样化经营策略。

5、企业理财应该怎样配合

在实际工作中，企业的理财应该从核算型理财转变为战略支持性理财，这是奠定企业

战略实现的基础，企业理财决策需要深刻理解企业现阶段所制定战略的内涵、背景、及其实现的优势和障碍在此基础上，财务管理部门可以根据企业战略来定位自己应思考和解决问题的战略导向，财务部门不能等待高层管理部门来告诉该怎么做，而是根据企业战略规划总目标就应知道自己接下来要做什么，把和企业战略的关系从从属地位转化为和企业高层并肩作战的战企业略伙伴关系。这种转变是基于财务管理本身完全可以为企业战略制定提供最重要的决策支持信息。企业在制定战略的时候，财务部门已经做了大量的信息收集、分析工作，帮助制定适当的企业战略，同时也协助其他职能部门更敏捷地应对市场的变化。

企业理财要达到这样的效果，是需要规划和投入的，一是建立完备的管理信息系统，二是培养或招聘高素质的财务管理人员。

二、

综合收益与风险要素，分析所选公司股票今后的投资价值。

1、影响公司收益的要素分析

据有关研究结果表明，影响我国上市公司每股收益的主要因素有业务利润，应收账款，

待摊费用、累计折旧，公司规模和资本结构等因素，其中收入增量相关性最强的三个因素是：

主营业务收入、公司规模、资本结构；其他方面待摊费用、累计折旧与收益存在弱的负相关关系，根据研究结果的收益影响因素对公司进行分析如下：

（1）主营业务收入：

根据近十年来公司的相关数据绘得表格如下，可知公司近十年来的主营业务收入整体式呈上升势头：

（2）公司规模

上海紫江企业集团股份有限公司，于1999年在上交易所上市，公司主要从事包装印刷与房地产开发两大核心业务。作为上海市高新技术企业，公司多年来名列上海工业企业销售收入500强前列，也连续入选中国最具发展潜力上市公司50强。

紫江企业是国内包装制造业的龙头公司，其产品PET瓶及瓶坯占“可口可乐”和“百

事可乐”国内采购量的40％，占“统一”国内采购量的70％，其生产的皇冠盖，占国内市场份额的30%，为该产品行业产销量第一。

2009年，紫江企业实现营业收入51.65亿元，同比增长1.74%，净利润6.54亿元，同比增长253.11%，每股收益0.46元。

从公司规模来说，纵向比较的话公司不属于具有规模优势，但是在横向的同行业比较上，公司不仅已经是龙头老大的地位，而且还有很大的潜力。

（3）资产结构

在资本结构方面，尽管紫江企业资产负债率呈递增趋势，但多维持在 60%以下的健康水平，2009年仅为56%，经营风险不大，如下图所示：

另外，由于待摊费用、累计折旧等与收益存在弱的负相关关系，在我们能收到的数据中并不全面，所以在此不再做详细的分析。

2、影响公司风险的要素分析

针对公司的运营现状与其主营业务的分析得出，公司的风险要素总的来说有以下几点：

（1）原材料价格变动的风险

作为公司产品重要原材料的聚酯切片及其它化工原料价格受国际市场原油价格因素影响，价格变化幅度较大，从而对公司产品成本造成较大的压力。

对策：公司设立采购小组，密切跟踪国际原油价格变化以把握原材料价格走势，利用原材料季节性供求关系变化，及时调整库存策略与数量；采取公开询价、集中采购等措施，降低原材料价格风险；积极进行技术攻关，通过降低产品原材料耗用量部分抵消价格上涨带来的影响；通过和部分重要客户谈判，以来料委托加工的方式降低原材料价格波动的风险。

（2）产品生产技术状况以及品种更新的风险

公司在基础材料研究和专业人才储备方面与先进国家的同行仍有一定差距，创新优势比较薄弱，研发投入力度不够，新产品带来的效益不够明显，在高档PET包装瓶型设计和模具制造领域尚处于跟踪阶段，因此存在产品生产技术被国际上行业竞争对手赶超，产品品种更新落后于市场需求的风险。

对策：有针对性地引进高级专业人才，并将继续加大研究与开发方面的资金投入；将加强与国内相关领域的科研院所的紧密合作，不断改进生产技术，保持和提高设备和技术在行业中的领先地位；公司也计划与国外合作伙伴加强技术交流和人员培训，提高产品设计开发能力，产品制造工艺，适应市场不断变化的需要。

（3）食品饮料行业季节影响的风险

饮料产品通常会随气候的季节性变化而呈现淡旺交替的周期性变化，由于公司大部分产品为食品、饮料厂商配套，因此产品的销售会随季节的变化以及天气的变化受到一定影响。

对策：公司将增加产品品种，利用饮料、食用油等淡旺季交替安排产销结构，减少饮料的季节性变化销售的负面影响；围绕主业，发展多元化的产品结构，增加其他包装基材产品在公司业务结构中的比重，以降低对饮料行业的依赖。 （4）房地产行业宏观调控政策的风险

2007年以来，政府加强宏观调控，对房地产行业将继续贯彻调控的精神，在一定程度上限制和制约了房地产行业的发展，房地产企业的利润空间也会有一定程度的压缩。今后，政府将会依据市场变化的情况，出台调控新政策和更严格的落实既有政策的执行，这都是影响今后房地产业走势最大的不确定因素。

对策：就高端房地产而言，别墅是稀缺品种，特别在上海，以佘山的地理位置和目前的销售形势，尽管宏观调控屡出重拳，在人民币加快升值和CPI居高不下的背景下，今后几年的销售前景依然看好，已成业内共识。公司也将进一步提高专业化能力，以“品味”为核心概念，强化个性化服务，开发符合财富阶层需求的产品，加强成本控制能力，做快做精做好项目，实现向精细化开发转变。

目前，公司的的主要风险有以上四个方面，公司也针对相应的问题提出了自己的对策，从目前的相关公司运营情况来看，还取得了不错的成效。

3、股票投资价值分析

通过对公司的收益与风险因素的分析结果，我们可以看出，该公司的总体情况良好，发展状况健康，但同时也有存在着不少的不可忽略的风险。

同时，根据相关资料显示，2010年一季度，公司实现营业收入13.28亿元，同比增长30.1%，净利润1.18亿元，同比增长235.45%，每股收益0.082元。

一季度公司业绩快速上升，主要是由于 PET瓶、瓶盖、标签和纸包装印刷等业务量和利润均较去年同期有所增长以及薄膜业务较去年同期减亏等因素所致。同时，一季度房地产业务仍延续了2009年的旺势，售房大幅增加。 随着化工行业逐渐复苏，PET切片和PVC等原材料价格将有所回升，生产成本将上升，预计2010年公司包装业务在收入增长的同时，毛利率会有所下降。

另外，由于国家政策对房地产行业的发展影响不明朗，随着房地产新政的实施，公司后续房产成交量和价格都可能下跌，房地产业务将受到一定的影响。 总之，股市有风险，投资需谨慎。

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