图解中国经济增速放缓的原因

图解中国经济增速放缓的原因

华尔街日报 | 图解中国经济增速放缓的原因

人们像等着看金?卡戴珊(Kim Kardashian)孩子出世一样对第二季度中国经济数据翘首企足，中国经济数据也终于来了，只是魅力值低了点。 在中国经济滑向20多年来最低增长水平之际，中国实时报对最新发布的数据做了一番梳理：

第二季度，中国国内生产总值(GDP)较上年同期增长7.5%，低于第一季度的7.7%，这与中国政府2013年7.5%的增长目标一致，不仅低于2012年的7.8%，也将是1990年以来的最低增长纪录。

如果按照美国算法，中国第二季度GDP折合成年率环比增长6.9%，略高于此前的6.6%。投行分析师也给出自己的环比增长预测，苏格兰皇家银行(RBS)中国经济学家高路易(Louis Kuijs)称，中国第二季度折合成年率的经济增速从6.1%升至6.3%。 由于一些人怀疑中国官方数据难免染上政府操控的痕迹，他们更关注替代性指标，而替代性指标给人们描绘了一副喜忧参半的图景。 中国总理李克强曾说，相比GDP数据，他更愿意关注新增银行贷款、用电量和铁路货运量。这三个指标中新增贷款依然强劲，但用电量和铁路货运量疲软，反映出信贷增长过快与产出增长迟缓的分化。

中国经济增长动能在第二季度末减弱，这体现在6月份工业增加值同比增幅从5月份的9.2%回落至8.9%。渣打(Standard Chartered)中国经济学家李炜称，6月份工业增加值降低了市场对下半年经济增速的预期。

对于中国政府来说，另一个令人担忧的迹象是：中国经济显示出进一步失衡的情况。中国政府希望消费在提振增速方面发挥更大的作用，替代过剩的投资与疲弱的出口。但是今年迄今为止，实际情况却朝着相反的方向发展。

消费对GDP的贡献率下降至45.2%，而2012年上半年为60.4%。投资的贡献率从2012年上年半的51.2%上升至53.9%。余下部分由出口贡献；2012年上半年出口一度对经济增长构成拖累，不过今年迄今对经济有小幅贡献。 上述转变从低迷的零售额增长情况就可以看出。6月份零售额增速从5月份的12.9%小幅加快至13.3%，而今年迄今为止增速则仅为12.7%，2012年上半年为14.3%。 造成这一情况的部分原因是政府采取措施杜绝铺张浪费，这令高档餐馆与酒店的收入受到冲击。北京高档餐馆许仙楼的一位销售代表称，公款吃喝的情况比以前减少了很多。

不过，更为根本性的问题在于，经济放缓已经对工资增长造成不利影响，并打击了中国消费者的信心和支出意愿。上半年中国城镇职工可支配收入同比增速降至6.5%，2012年上半年为9.7%。整体而言，可支配收入增速低于经济增速，这意味着家庭从经济增长中获得的益处正在减小。

尽管工资增长放缓，就业市场似乎并未受到较大影响，目前尚未显示出失业率上升的迹象。第二季度劳动力需求继续远高于供应量，统计局新闻发言人盛来运称，上半年新增就业700万人。

中国国内消费者或许已经变得谨慎，不过他们的情况仍远远好于欧洲和美国消费者。主要贸易伙伴国的低迷需求令中国6月份出口较上年同期下降3.1%，这是2009年11月以来首个非假日月出现出口萎缩的情况。

这也反映出工资上涨与人民币升值的影响。与越南等低成本国家相比，中国的竞争力受到了这两个因素的侵蚀。另外，中国打击通过贸易渠道引入热钱的非法行为也对出口产生了影响。在对非法行为进行打击之前，4月份的出口较上年同期增长15%，而此后的6月份则出现了萎缩。

人民币兑美元在4、5月份走强，其中既有外资流入的影响，也有中美峰会前政治因素的作用。但进入6月份之后，随着资本流入减缓和中国出口商压力的加大，人民币上涨步伐开始减慢。摩根大通朱海斌称，下半年人民币汇率将企稳而不是升值。

在国内外消费需求都陷入低迷的情况下，中国政府也被迫回到依靠投资拉动增长的老路上。 在政府打压高房价言犹在耳的房地产市场，全国住宅销售面积较上年同期增加30.4%，广州房价上涨15.3%，其他主要城市的房价也紧随其后。

对首次购房的人来说，现如今房价是更加高不可攀了。但房地产建设也由此恢复了活力。上半年中国住宅建设增加2.9%，扭转了2012年的萎缩局面。房地产咨询公司易居中国(E-House China)分析师丁祖昱表示，调控效果的减弱将提振开发商对未来的信心。

地方政府的投资机器也再度轰鸣起来。广东省发改委7月份发布的声明代表了地方政府的普遍声音。声明称，今年以来有多个大型项目获批，这些项目在推动工业投资稳步增长和加快工业重组方面发挥着关键作用。

当中国领导人承诺要转变过度依赖投资的增长模式的时候，他们肯定不希望看到开发商盖起越来越多的豪华别墅，也肯定不愿意看到地方政府上马更多的桥梁和机场工程。但在2013年已经没有什么可以推动增长的情况下，政府也可能得出这样的结论：经济稍微再失衡一些，总比经济大崩溃要好。

在金融行业，6月份发生的“钱荒”让短期拆借利率大幅攀升。银行疯狂地找钱导致7天期利率逼近30%的高位。这在一定程度上反映了外资流入减缓等短期因素，但许多分析人士也指出，这是中国央行意图控制信贷过度增长的结果。

银行间流动性紧缩也确实抑制了信贷增长。6月份中国社会融资规模从5月份的人民币1.2万亿元小幅降至1.0万亿元。

经济增长放缓也让市场开始猜测中国政府容忍的增长下限在哪里。在上周于华盛顿举行的美中战略与经济对话上，中国财政部长楼继伟暗示，中国对经济减速的容忍限度可能超出预期。楼继伟说，实现今年的增长目标应该不是太大问题，但我们也不认为7%或6.5%的增长率会带来什么大问题。

一些经济学家表示，低通胀（6月份CPI同比温和上升2.7%）意味着货币政策有放松的空间。但多数人认为，考虑到经济总体还在轨道上，并且对金融过度扩张的担忧加重，放松货币政策的可能性不大。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)中国经济学家陆挺称，中国货币政策不可能放松。

这意味着中国财政部很可能要挑起这副重担。今年上半年中国实现预算盈余，但6月份有逆转迹象，当月出现了预算赤字。如果经济继续恶化，预计政府将加大财政支出力度以确保实现7.5%的增速目标。

中国经济完败的结局

【 2013-07-12 讯】

2013年6月14日以来，中国市场的流动性在两种因素的叠加影响下，发生了“钱荒”，引起市场的惶恐，股市随之大跌。

一种因素是：5月份中国外贸数据出现明显波动：据中国海关总署统计，当月中国出口同比上升1%，大大低于上个月14.7%的增幅。5月份进口较上年同期下降了0.3%，4月份数据则是增长16.8%。这个因素导致中国5月外汇占款减少2100亿。（上月2800亿，本月680亿。）

一种因素是：美元出逃新经济体国家，包括中国，导致所有新经济国家股市出现大跌。出逃了多少美元，没有一个国家有具体的数据。我的分析，本次出逃只是一个信号，大规模的出逃远未到来。道理是，美元指数还没站稳在84点的生命线上方。一旦站稳84点，美元势必加速出逃。

6月20日，上海隔夜利率大幅上涨，中国工商银行半天时间停止营业。

仅从这两个情况看，远远不是什么危机，而是市场的正常的反应。然而，6月23日，央行向银行间注入120亿流动性，并停止央票的发行和正回购逆回购等政策性工具的运用。此举等于向银行注入了4000多亿的流动性（本数据是我估计的）。区区4000多亿元，对中国银行系统来讲只当作解渴，完全应付于一时。

这么几年来，中国央行从来不致力于解决问题，依赖印钞和信贷不断推动泡沫放大，导致信贷泡沫全球最大，银行资产已经岌岌可危，随时都会遭到美元毁灭性打击。过去数年，尤其是2009年以来，中国银行貌似庞大，实际上是严重肥胖症，随时接近死亡的威胁，但是，每一次都采用打鸡血来维持，本次依然采取这种惯用的伎俩，继续往下玩。能玩的下去吗？目前能玩的下去，是因为美元没有出现暴涨；玩不下去的时候，就是美元出现暴涨的时候，中国银行会出现接二连三的倒闭现象，完全无法救治。

不管滥发了多少钞票，中国任何公民也无权过问。这是好事，也是坏事。苏联解体前，戈尔巴乔夫的经济顾问偶遇美联储主席格林斯潘，兴奋地告诉格林斯潘：我们的印钞机一开动起来就停不下来，卢布需求量很大。格林斯潘笑了：你们离垮台已经不远了。这位顾问反问：

是吗？格林斯潘很坚定地回到：是。

格林斯潘后来记载这段同苏联的交往时写道：苏联解体的意义就其本身来说令人惊叹。柏林墙之倒塌揭示出经济破坏之严重，以前被誉为以“科学”代替“混乱”市场的中央计划，最终声名狼藉。没有悼词，也没有从经济学上进行剖析，它只是从语境中消失而已，连一丝哀号都没有。

中国每一次小小的危机出现，央行就开始放水。五年前，美国发生次贷危机，央行大规模放水救灾（四万亿的1.0版本），房地产商欢欣鼓舞；2012年上半年，中国房地产眼见就要发生全局性崩盘，央行再次大规模放水救灾（四万亿的2.0版本），房地产商乐翻了天。现在，大家又在等待新一轮的放水救灾（四万亿的3.0版本），房地商是否偷着乐呢？显而易见，房市确实坚挺，股市早已玩完。

这一次银行流动性发生枯竭，央行又在放水，不过，看来水已经放干了。这种以小泡沫危机搞到大泡沫危机，以房价泡沫危机搞到货币泡沫和债务泡沫这种全局性泡沫一起泛滥的游戏，就是这样玩起来的。

还能继续玩得下去吗？回答是否定的。因为美元必将出现暴涨，中国的经济增长的游戏彻底玩完。前苏联的结局再次出现。

来源：博客

所谓的中华人民共和国，其实是一个既无中华，亦无人民，更无共和，甚至没有国家的地方，这里只有奴隶和奴隶主，最多加上一些身为奴隶却自我感觉良好以为自己是主人的狗。

是吗？格林斯潘很坚定地回到：是。

格林斯潘后来记载这段同苏联的交往时写道：苏联解体的意义就其本身来说令人惊叹。柏林墙之倒塌揭示出经济破坏之严重，以前被誉为以“科学”代替“混乱”市场的中央计划，最终声名狼藉。没有悼词，也没有从经济学上进行剖析，它只是从语境中消失而已，连一丝哀号都没有。

中国每一次小小的危机出现，央行就开始放水。五年前，美国发生次贷危机，央行大规模放水救灾（四万亿的1.0版本），房地产商欢欣鼓舞；2012年上半年，中国房地产眼见就要发生全局性崩盘，央行再次大规模放水救灾（四万亿的2.0版本），房地产商乐翻了天。现在，大家又在等待新一轮的放水救灾（四万亿的3.0版本），房地商是否偷着乐呢？显而易见，房市确实坚挺，股市早已玩完。

这一次银行流动性发生枯竭，央行又在放水，不过，看来水已经放干了。这种以小泡沫危机搞到大泡沫危机，以房价泡沫危机搞到货币泡沫和债务泡沫这种全局性泡沫一起泛滥的游戏，就是这样玩起来的。

还能继续玩得下去吗？回答是否定的。因为美元必将出现暴涨，中国的经济增长的游戏彻底玩完。前苏联的结局再次出现。

来源：博客

所谓的中华人民共和国，其实是一个既无中华，亦无人民，更无共和，甚至没有国家的地方，这里只有奴隶和奴隶主，最多加上一些身为奴隶却自我感觉良好以为自己是主人的狗。

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/3uf3.html