金融衍生工具的课后习题

第一章 1.金融基础工具主要包括（ ）

A.货币 B.外汇 C.利率工具 D.股票 E.远期

2.金融衍生工具按照自身交易方法可分为（ ）

A.金融远期 B.金融期权 C.金融期货 D.金融互换

3.金融互换主要包括（ ）。

A.股票互换 B.货币互换 C.利率互换 D.债券互换

4.具有无固定场所、较少的交易约束规则，以及在某种程度上更为国际化特征的市场是指（ ）。

A.场内交易 B.场外交易 C.自动配对系统 D.自由交易

5.金融衍生工具市场的组织结构由（ ）构成

A.咨询机构 B.交易所 C.监管机构 D.金融全球化 E.经纪行

6.通过同时在两个或两个以上的市场进行交易，而获得没有任何风险的利润的参与者是（ ） A.保值者 B.投机者 C.套利者 D.经纪人

7.金融衍生工具最主要、也是一切功能得以存在的基础功能是指（ ）。

A.转化功能 B.定价功能 C.规避风险功能 D.盈利功能 E.资源配臵功能

8.1972年12月，诺贝尔经济学奖获得者（ ）的一篇题为《货币需要期货市场》的论文为货币期货的诞生奠定了理论基础。

A.米尔顿 弗里德曼（Milton Friedman） B.费雪和布莱克（Fisher and Black） C.默顿和斯克尔斯（Myron and Scholes） D.约翰 纳什（John Nash）

9.（ ）是20世纪80年代以来国际资本市场的最主要特征之一。

A.金融市场资本化 B.金融市场国际化 C.金融市场创新化 D.金融市场证券化

10.下面选项中属于金融衍生工具新产品的有（ ）

A.巨灾再保险期货 B.巨灾期权合约 C.气候衍生品 D. 信用衍生产品

二 、思考题

1.如何定义金融衍生工具？怎样理解金融衍生工具的含义？ 2.与基础工具相比，金融衍生工具有哪些特点？ 3.金融衍生工具的功能有哪些？

4.金融衍生工具市场的参与者有哪些？

5.请简述金融衍生工具对金融业的正、负两方面影响。

6.请根据下述各种情况，指出分别运用了哪种金融衍生工具，并简要说明如何操作。

情况一：9月初，你决定购买一辆新汽车。在选定想要的车型后你去找当地的交易商。

在展示厅里，你和交易商确定了所要买的车和议定价格。交易商告诉你，如果今天签单并支付一笔佣金，你就可以3个月之内取货。不管3个月之内交易商对所有的新车打折10%，还是你选的车型价格上涨，都不会对你们的交易产生影响，即汽车交货时的价格已经商定，不再改变。

情况二：假设你在展示厅看到了想要买的汽车，标价为20000英

镑，但你必须在今天就买下这辆车。你手里没有足够的现金，获得贷款需要1星期的时间。这时，你可以向交易商支付一笔押金，订立一份合约。

情况三：你打算向交易商支付100英镑，如果交易商将这辆车保留1星期并保持价格不变，那么周末时，不管你是否买下这辆车，这100英镑归他所有。交易商接受了你的提议。

情况四：在情况三的约定下，如果在这一周内，你发现另一家交易商以19500英镑的价格出售一模一样的汽车，你将怎么办？

情况五：你计划购买的汽车热销，价格涨至22000英镑。你的一个朋友也想买这辆车，听说你拥有在一周时间内以20000英镑购买这辆车的权利。在与银行谈过之后，你得知自己无法获得贷款，你将怎么 办？

第二章 一、选择题

1.合约中规定的未来买卖标的物的价格称为（ ） A.即期价格 B.远期价格 C.理论价格 D.实际价格

2.金融远期合约主要有（ ）

A.远期利率协议 B.远期外汇合约 C.远期股票合约 D.远期货币合约

3.远期合约是（ ）

A.标准化合约 B.非标准化合约 C.灵活性较小 D.灵活性较大

4.远期利率协议的买方相当于（ ）

A.名义借款人 B.名义贷款人 C.实际借款人 D.实际贷款人

5.远期利率协议成交的日期为（ ）

A.结算日 B.确定日 C.到期日 D.交易日

6.远期利率是指（ ）

A.将来时刻的将来一定期限的利率 B.现在时刻的将来一定期限的利率 C.现在时刻的现在一定期限的利率 D.过去时刻的过去一定期限的利率

7.（ ）的远期期限是从未来某个时点开始算的。

A.直接远期外汇合约 B.远期外汇综合协议 C.远期利率协议 D.远期股票合约

8.远期外汇综合协议与远期利率协议的相似之处为（ ） A.标价方式都是m×n B.两者都有四个时点

C.名义本金均不交换 D.两者保值和投机的目标都是一国利率的综合水平

9.期汇投机的特点是（ ）

A.成交额较大 B.成交额较小 C.风险较高 D.风险较低

10.掉期交易的形式包括（ ）

A.明日对次日 B.即期对远期 C.远期对远期 D.即期对次日 11.已知下列即期利率：

=4%，

=5%，

=6%（一年按360天计算）。请问一份 3×5 FRA

的合同利率为（ ）

A.6.0% B.6.9% C.7.4% D.7.9%

12.远期合约的远期价格和交割价格是两个概念，远期价格可能大于、小于、等于交割价格，上述说法（）

A 正确 B 错误 C 不能确定

二、思考题

1.简述金融远期合约的含义和特征。 2.金融远期合约的种类有哪些？ 3.远期利率协议的功能有哪些？

4.试述远期外汇综合协议与远期利率协议的区别和联系。 5.远期利率是如何决定的？

6.远期价格与远期价值的区别有哪些？

三、计算题

1.一笔债务本金为1 000元，年利率为连续复利8%，实际上利息每季支付一次，请计算实际每季付息多少。

2.远期利率协议某交易日是2012年7月9日星期一，双方同意成交一份1×4金额100万美元，利率为6.25%的远期利率协议，确定日市场利率为7%。请指出：① 1×4的含义；② 起算日；③ 确定日；④ 结算日；⑤ 到期日；⑥ 结算金。

3.设香港某银行的即期汇率牌价为HK/USD7.786 4-7.787 0，三个月远期为360-330。请问：

（1）三个月远期实际汇率HK/USD是多少？

（2）假设某商人卖出三个月远期USD10 000，可换回多少三个月远期HK$?

（3）如按上述即期外汇牌价， 我国某公司出口机床原报价每台 HK$30 000，现香港进口商要求改用美元向其报价，则该公司应报价多少？为什么？

4.设某市场美元/英镑的即期汇率为1英镑=1.5美元，该市场英镑利息率（年利）为7.5%，美元利息率（年利）为5%。运用利率平价理论，求一年期远期汇率为多少？

5.某股票预计在1个月和3个月后每股派发1元股息，该股票目前市价为10元，所有期限的无风险连续复利年利率为5%。某股票投资者刚刚取得该股票6个月的远期空头合约，请问：

（1）该远期价格是多少？

（2）若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始投资价值为多少？ 6.下面两组资料显示了Pearson先生所处的市场环境： 资料一、初始的市场汇率和利率

即期 1月 4月 1×4月 美元/欧元汇率 美元利率 欧元利率

1.300 0 9.6% 5.75% 53/56 9.625% 6% 212/215 9.875% 6.25% 158/162 9.88% 6.30% 资料二、一个月后的市场汇率和利率 美元/欧元汇率 美元利率 欧元利率 即期 1.300 0 9.7% 5.8% 3月期 176/179 10% 6% （1）Pearson先生进行了欧元/美元1×4远期对远期掉期交易，下图分别描述了这项交易的资金流动和利润变动情况。图中实线表示最初1×4月期远期对远期交换；虚线表示1个月后执行的即期/3月期平仓交换。请选择合适的数据进行计算，并将下图填补完整。

（2） Pearson先生打算出售一份1×4远期外汇协议，根据资料 一、二，请计算结算金是多少？若Pearson先生改变主意，出售了一 份1×4汇率协议，结算金又会是多少？（名义本金为1,000,000欧元）

第三章 一、选择题

1. 期货交易是指交易双方在集中性的市场以（ ）的方式所进行的期货合约的交易。 A. 自动竞价 B. 公开竞价 C. 自由竞价 D. 非公开竞价

2. 期货合约的标准化主要体现在哪几个方面（ ）。

A. 商品品质的标准化 B. 商品计量的标准化 C. 交割月份的标准化 D. 交割地点的标准化

3.下列各项中哪些有关商品和金融远期合约的说法是正确的（ ）。

A. 它们不在场内进行交易 B. 它们涉及交纳保证金C. 它们有标准且公开的合约条款 D. 它们由私下议定达成

4．期货交易参与套期保值者所利用的是期货市场的（ ）功能

A. 价格发现功能 B. 风险转移功能 C. 获得风险收益功能 D. 投机功能

5. 期货交易的功能是（ ）。

A. 价格发现功能 B. 风险转移功能 C. 稳定市场功能 D. 投机功能

6. 期货的品种可以分为哪两大类（ ）。

A. 股指期货 B. 外汇期货 C. 商品期货 D. 金融期货

7. 商品期货可以分为的层次是（ ）。

A. 黄金期货 B. 金属和能源期货 C. 农产品期货 D. 外贸期货

8. 金融期货可以分为的层次是（ ）。

A. 利率期货 B. 股票指数期货 C. 国库券期货 D. 外汇期货

9. 套利者和投机者的区别是（ ）。

A. 交易方式的不同 B. 利润的来源不同 C. 交易动机不同 D. 承担风险程度不同

10. 期货市场的组织结构是（ ）。

A. 监督机构 B. 期货交易所 C. 期货结算所 D. 期货经纪公司

二、思考题

1.期货交易的含义和基本特征。 2.试述期货交易所的作用。

3.期货保值与投机根本区别分析。 4.举例说明期货市场的功能。 5.期货合约标准化的含义。 6.试述期货交易规则。

7.试述期货市场管理方式。

三、计算题

1. 8月份， 某油厂预计12月份需用200吨大豆作原料。 当时大豆的现货价格为 2700 元/吨，该油厂预测未来大豆价格可能上涨，于是在期货市场进行大豆套期保值交易，当时12月大豆期货价格为2750元/吨。若4个月后，大豆的现货价格涨到2900元/吨，期货市场上当时交割的价格为2950元/吨。问该厂商应如何套期保值？

2.6月份，大豆在现货市场的价格为2000元/吨，某农场对该价格比较满意，但要等到9月份才能将100吨大豆出售，因此担心价格下跌带来损失，为避免风险，决定在期货市场进行套期保值，此时期货市场的9月份大豆期货价格为2050元/吨。若9月份，大豆的现货价格跌到1880元/吨，期货价格为1930元/吨。该农场应如何套期保值？

第四章 一、选择题

1.随着期货合约到期日的临近，期货价格和现货价格的关系是（ ）

A. 前者大于后者 B. 后者大于前者 C. 两者大致相等 D. 无法确定

2.按套期保值的性质和目的不同，可以划分为哪几类（） A. 存货保值 B. 经营保值 C. 选择保值 D. 预期保值

3.2005年8月，国内某豆油压榨企业计划在两个月后购进1000吨大豆，此时现货价格为2900元/吨，11月的大豆期货合约的价格为3 050元/吨。由于担心价格继续上涨，该企业决定通过期货市场进行买入套期保值，在大连商品交易所买入11月合约100手（每手10吨），到10月份，现货价格上涨至3100元/吨，而此时期货价格为3250元/吨。于是该企业卖出期货合约对冲平仓。该企业赢利（）

A. 8 000元 B. 盈亏相抵 C. -8 000元 D. 无法确定

4.估计套期保值比率最常用的方法是（）

A. 最小二乘法 B. 最大似然估计法 C. 最小方差法 D. 参数估计法 5.

：在时刻现货的价格；

：在

：在

时刻现货的价格；

：在

：在时刻期货的价格；

：

在时刻期货的价格；时刻的基差；时刻的基差。对于空头套期保值者

来说，其利润是（） 多头套期保值者的利润是（） 空头套期保值资产的有效价格（） 多头套期保值资产的有效价格（） A.

-B.

＋

C.

-D.

＋

6.在基差交易中，交易的现货价格为（） A. 商定的期货价格+预先商定的基差 B. 结算时的期货价格+预先商定的基差 C. 商定的期货价格+结算时的基差 D. 结算时的期货价格+结算时的基差

7.投机和保值的区别主要体现在哪几方面（）

A. 参与的市场 B. 交易目的 C. 交易方式 D. 交易风险与收益

8.在跨期套利中，买近卖远套利的赢利为（）；卖近买远的赢利为（），其中，B：开仓时，近月合约与远月合约的价差：平仓时，近月合约与远月合约的价差 A. - B B. B - C. ×B D. / B

9.条件同上题，在蝶式套利中，对于前买近后卖近的方式，实际赢利为（）；对于前卖近后买近的方式而言，实际赢利为（） A. D.

B.

C.

10.在相关商品套利中，若两种商品期货的价差为正，当预计价差扩大时，可采用的策略是 A. 入市时，卖出价高商品期货，同时买进价低的商品期货

B. 入市时，买进价高商品期货，同时卖出价低的商品期货 C. 入市时，卖出价高商品期货，是否买进不确定 D. 入市时，买进价低商品期货，是否卖出不确定

二、思考题

1.简要叙述套期保值的经济原理。

2.简要叙述空头套期保值、多头套期保值、交叉套期保值的含义及适用情况。 3.试述基差的含义并分析其变化对套期保值结果的影响。

4.已经在期货市场进行了套期保值交易的交易者如何寻求基差交易。 5.试画图分析投机的盈亏特征。

6.简要叙述套利的基本原理和重要作用。 7.分析价差的变化对跨期套利结果的影响 。

三、计算题

1.某公司欲在3个月后购买100万加仑的航空燃料油。在3个月内，每加仑的航空燃料油的价格变化的标准差为0.032。该公司选择购买热油期货合约的方法进行套期保值。在3个月内，热油期货合约的价格变化的标准差为0.040，且航空燃料油价格变化与热油期货合约价格变化之间的相关系数

为0.8。试计算最佳套期保值比率和该公司应购买的合约规模（一张热

油期货合约是42 000加仑）。

2.3月1日，某美国公司得知在7月31日将收到50 000 000日元 。 该公司预期日元将下跌，于是卖出4张9月份日元期货以期保值，日元的价格变化见下表（每一日元期货合约的交割金额为12 500 000日元）：

3月1日 7月31日 日元现货价格 0.7700美分 0.7200美分 日元期货价格 0.7800美分 0.7250美分 7月31日，该公司收到日元，并将合约平仓 。 试计算该公司收到的日元的实际有效价格，并对保值结果进行分析。

3.已知某日COMEX的黄金期货行情如下，请找出最有赢利潜力的牛市套利机会和熊市套利机会。

4月：378.50 6月：394.00 8月： 401.00 10月：406.00 12月： 403.00 次年2月： 399.50

4. 设小麦的平均月仓储费0.025美元/蒲式耳，月保险费0.005美元/蒲式耳，月资金占用利息0.010美元/蒲式耳，9月份小麦现货价格为8.20美元/蒲式耳。某储运商以该价格购进小麦，欲12月出售，同时卖出12月小麦期货进行保值。 （1）试计算9月份时12月期货的理论价格。

（2）若该储运商以该理论价格成交进行保值，则12月对冲期货部位时，基差应为多少才能保证0.04美元/蒲式耳的赢利。

第五章 一、选择题

1. 在分析外汇期货价格的决定时，不仅要对每个国家单独研究，而且应该对它们做比较研究，衡量一国经济状况好坏的因素主要有：（）

A 一国国内生产总值的实际增长率（指扣除了通货膨胀影响的增长率） B 货币供应增长率和利息率水平 C 通货膨胀率

D 一国的物价水平影响着该国的进出口

2. 下列属于短期利率期货的有：（）

A 短期国库券期货 B 欧洲美元定期存款单期货 C 商业票据期货 D 定期存单期货

3. 长期国库券期货的最小报价单位为：（）

A B C D

4. 股票指数期货合约的种类较多，都以合约的标的指数的点数报价，合约的价格是由这个点数与一个固定的金额相乘而得。标准普尔500种股票指数期货合约的价格是当时指数的多少倍：（）

A 100 B 200 C 250 D 500

5. 5月，一个投资者以0.6940的价格买入100手6月瑞士法郎期货合约。一周后，美元贬值，6月瑞士法郎期货合约的价格变为0.6960，该投资者将合约卖出平仓。其损益情况为：A 15 000美元 B 20 000美元 C 25 000美元 D 30 000美元

6. 2001年8月15日，某国际投资银行预测美元对日元会贬值，该公司决定进行投机交易。当日现汇汇率（即期汇率）为122日元/美元，期货市场12月日元期货报价为0.008196美元/日元，即8196点。于是8月15日在CME买入30份12月日元期货合约（每份1250万日元）。由于9﹒11事件的发生，美元果然贬值，12月日元期货价格上升为0.008620美元/日元，即8620点，于是于9月15日对冲平仓。其损益情况为：（） A 14.9万美元 B 15.9万美元 C 16.9万美元 D 17.9万美元

7. 3月18日，交易员卖出6月欧洲美元期货合约1份，价格为89.00。该交易员持有合约一直到6月份合约到期。合约最后交割价确定位88.00，该交易员将收到收益为：（） A 2 500美元 B 3 000美元 C 3 500美元 D 4 000美元

8. 由于美国2000年失业率上升很快，某交易机构担心这可能会导致美国经济衰退，从而美国联邦储备银行可能会降低利率以刺激美国经济。利率下降会导致长期债券价格的大幅变动，该交易机构根据经验认为近期月份国债期货价格上涨幅度将大于远期月份合约的价格上涨幅度，于是他利用芝加哥期货交易所9月份和12月份的美国长期国债期货进行跨期套利交易。交易情况如下表：（长期国债期货每份合约10万美元） 2000年7月10日 买入10份，价格为98％ 卖出10份，价格为98％ 9月长期国债期货合约 12月长期国债期货合约 2000年8月5日 卖出10份平仓，价格为买入10份平仓，价格为9999％ ％

求其盈亏情况：（）

A 0.218 75 B 0.217 85 C 0.211 25 D 0.213 75

9. 2月5日，某投资者经过分析几个交易所内的股指期货合约的行情变化，认为A交易所内的某种股票指数期货合约价格变化通常大于B交易所内的该股票指数期货合约的价格变化幅度。而且经过市场分析后，认为股票价格呈下降的趋势，估计各股市指数均有不同程度的下降。他首先采用空头策略，售出A交易所内6月份指数期货合约10份，同时购进B期货交易所内6月份指数期货合约10份，这样他就采取了跨市场套利的策略。15天后，股市正如所预料的出现大幅下跌，投资者于是获利平仓， 交易情况见下表 （每点价值500美元）： 2月5日 2月20日 A交易所 B交易所 价差 30.6 股指期货6月合约价格：股指期货6月合约价格：855.45，卖出10份合约 824.85，买入10份合约 6月股指期货合约价格6月股指期货合约价格下降10.3点，为845.15，下降5.5点，为819.35，买入10份平仓 卖出10份平仓 25.8 求其损益情况：（）

A 14 000美元 B 24 000美元 C 34 000美元 D 44 000美元

二、思考题

1. 简述外汇期货的特点与特征。 2. 简述利率期货的概念和种类。

3. 简述短期利率期货和长期利率期货的报价方式。 4. 解释最便宜可交割债券的含义。 5. 简述股票指数期货的概念和特点。 6. 简述股票指数期货的基本种类。

三、计算题

1. 1月2日，某人计划于6月份启程去瑞士做为期6个月的旅行。他预计在这次旅行中将花费250 000瑞士法郎。为防止届时瑞士法郎升值而使他多支付美元的风险，他便在IMM购买了2份6月份交割的瑞士法郎期货合约，汇率为0.513 4（即1瑞士法郎合0.513 4美元）。到了6月6日准备启程之时，他在外汇市场以美元买进所需的瑞士法郎，汇率为0.521 1；同时将持仓期货合约平仓。

要求：列表分析该交易过程并评价套期保值结果。

2. 1月15日，6月份NYSE综合指数期货的价格为98.25，12月份NYSE综合指数期货的价格为96.50，价差为1.75，某投资者预测股票价格会下跌，于是他预备做一笔套利交易，并预备在价差变为2.25时平仓。

要求：为该投资者设计套利策略，并分析结果（所需平仓时的价格数据自拟）。

3. 7月1日，一家服装零售公司看好今年的秋冬季服装市场，向厂家发出大量订单，并准备在9月1日从银行申请贷款以支付货款1 000万美元。7月份利率为9.75%，该公司考虑

若9月份利率上升，必然会增加借款成本。于是，该公司准备用9月份的90天期国库券期货做套期保值。 要求：

（1）设计套期保值方式，说明理由；

（2）9月1日申请贷款1 000万美元，期限3个月，利率12%，计算利息成本；

（3）7月1日，9月份的90天期国库券期货报价为90.25；9月1日，报价为88.00，计算期货交易损益；

（4）计算该公司贷款实际利率。

4. 假设一年期的贴现债券价格为900元，3个月无风险利率为5%（连续复利），如果现在该债券期货市场价格为930元，请问是否存在套利机会？若有该如何套利？

第六章 一、思考题

1.期货价格与现货价格的关系。 2.远期利率与即期利率的关系。

3.在分析期货价格与远期价格的关系时，利率r与标的资产价格S之间存在怎样的相关关系？

二、计算题

1.现在为1998年5月5日。一种息票利率为12%，在2001年7月27日到期的政府债券报价为110-17。现金价格为多少？

2.假设长期国债期货价格为101-12。下面四种债券哪一种为最便宜可交割债券： 债券 1 2 3 4 价格 125-05 142-15 115-31 144-02 转换因子 1.213 1 1.379 2 1.114 9 1.402 6 3. 现在为1996年7月30日。1996年9月份的长期国库券期货合约的最便宜可交割债券为息票利率为13%的债券，预期在1996年9月30日进行交割，该债券的息票利息在每年的2月4日和8月4日支付，期限结构是平坦的，以半年计复利的年利率为12%，债券的转换因子为1.5，债券的现价为$110，计算该合约的期货价格和报价。

4. 假设9个月期的利率为年利率8%，6个月期的利率为年利率7.5%（都为连续复利），估计面值为$1 000 000的6个月后交割的90天短期国库券期货价格如何报价？ 5. 无风险年利率为7%（连续复利计息），某股票指数的红利年支付率为3.20%，指数现值为150，计算6个月期限期货合约的价格。

6. 假定某一国债期货合约最合算的交割券是面值为1 000美元，息票率为14%（每半年支付一次利息），转换因子系数为1.375 0的国债，其现货报价为120美元，该国债期货的交割日为270天后。该债券上一次付息在60天前，下一次付息在120天后，再下一次付息在300天后，市场任何期限的风险利率为年利率的10%（连续复利），请根据上述条件求出国债期货的理论价格。（假设一年为365天）

7. 美国某公司在2006年6月30日向瑞士出口合同价格为50万瑞士法郎的机器设备，6个月后收回货款。现假设，在2006年6月30日，现货价1美元=1.612 0瑞士法郎，期货价1美元=1.600 0瑞士法郎。在2006年12月30日，现货价1美元=1.620 0瑞士法郎，期货价1美元=1.617 5瑞士法郎。试问为防范外汇风险，该公司应该如何在外汇市场上进行操作。

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