2007年1月自考中英合作财务管理试题及答案

2007年1月高等教育自学考试 中英合作商务管理专业与金融管理专业考试 财务管理试题 （课程代码0803）

（考试时间165分钟，满分100分） 注意事项：

1． 试题包括必答题与选答题两部分，必答题满分60分，选答题满分40分。必答题共有三题，每题20分。选答题共有四题，每题20分，任选两题回答，不得多选，多选者只按选答的前两题计分。60分为及格线。

2． 用圆珠笔或者钢笔把答案按题号写在答题纸上，不必抄写题目。 3． 可使用计算器、直尺等文具。 第一部分 必答题[满分60分]

[本部分包括第一、二、三题，每题20分，共60分]

一、 本题包括1~20二十小题，每小题1分，20分。在每小题给出的四个选项中，只有一项符合题目要求，把所选项前的字母填在括号内。 1. 会计收益率是指 D

A. 能够使投资项目净现值等于零的贴现率 B. 按时间价值率调整的投资项目的现金净流量 C. 收回项目初始投资额所需的时间 D. 投资项目的平均投资利润率 2. 投资回收期法主要关注 C A. 项目的盈利率 B. 项目的报酬率

C. 项目现金流量的时间 D. 项目的现职

3. 股票估价时主要考虑 B A. 股票的长期市场表现 B. 现金流量的长期产出能力 C. 长期盈利能力

D. 现金流量的短期产出能力

4. 决策中敏感性分析的缺点是 D A.不能分析高度敏感的影响因素、 B.不能分析出主要影响因素的安全边际

C.不能放映各项因素的变化对投资总体盈利性的影响性 D.管理者不能直接利用敏感分析进行决策

5.某公司对两个互斥项目进行评价。其中一个项目的净现值为-400，000元的概率为0.7，净现值为1，500，000元的概率为0.2，净现值为5，000，000元的概率为0.1，该项目净现值的期望值为 A A.520,000元 B.1,080,000元 C.800，000元 D.6,100,000元

6.根据资本资产定价模型确定的证券投资组合，可以 D A.使系统风险最小化 B．消除系统风险

C．使非系统风险最小化 D．消除非系统风险

7.企业的外部筹资方式主要有 D A．普通股和优先股

B．普通股、优先股、银行借款和债券

C. 普通股、优先股、银行借款、债券和租赁

D．股票、银行借款、债券、租赁、银行透支、应收账款让售、票据贴现 8.证券市场的效率性是指证券的价格 A A. 放映了全部相关信息

B. 只反映了证券历史价格的全部信息 C. 只反映了全部公开信息 D. 只反映了全部内部信息

9.财务杠杆的作用是指 C

A. 息税前利润的变化会引起每股利润较小比例的变化 B. 息税前利润的变化会引起每股利润同比例的变化 C. 息税前利润的变化会引起每股利润较大比例的变化 D. 息税前利润的变化不会引起每股利润的变化 10.股利的发放次数与形式是 D A. 一年只发放一次现金股利 B. 一年只发放一次股票股利 C. 一年发放两次现金股票股利

D．一年可发放一次或两次现金股利或股票股利

11.某公司不可赎回优先股，面值为1元，股利率为10%，每股市价为1.8元，该股票的投资成本为 A A. 5.6% B. 18% C. 1.8% D. 10%

12.租赁是一种 D A. 短期融资 B. 中期投资 C. 长期融资 D. 中短期融资

13.某公司按照4配1的比列配股，配股价为每股1.75元，股票面值为1元，配股前股票市价为2.5元。配股发行股票对股东财富的影响是C A. 如果股东行使配股权，其股东财富会增加

B. 如果股东听任配股权过期作废，其股东财富会增加 C. 如果股东听任配股权过期作废，其股东财富会减少 D. 如果股东行使配股权，其股东财富会减少

14.留存收益是 A A. 一种重要的长期资金来源

B. 一种重要的短期资金来源 C. 一种不重要的资金来源 D. 不是一种资金来源

15.有限责任是指 C A. 股东对公司的所有法定债务承担偿付责任 B. 股东对公司的所有债务承担偿付责任

C．股东对公司债务的偿付责任以其股东权益金额为限 D. 股东只对其作为董事的公司的债务承担偿付责任 16.负责公司管理的是 A A. 董事 B. 股东 C. 审计师 D. 公众

17.横向兼并是指 A A. 在同一行业，且处于相同生产阶段的两个企业的合并 B. 不同行业的两个企业的合并

C. 在同一行业，但处于不同生产阶段的两个企业的合并 D. 在不同行业，但处于相同生产阶段的两个企业的合并 18.投资分析法中的净现值法 D A. 未考虑现金流出和现金流入的时间

B. 考虑了现金流入的时间，但是未考虑现金流出的时间 C. 考虑了现金流出的时间，但是未考虑现金流入的时间 D. 考虑了所有现金流量发生的时间

19.与普通股相比，优先股为投资者带来 B A. 较低收益和较高风险 B. 较低收益和较低风险 C. 较高收益和较高风险 D. 较高收益和较低风险

20.在不考虑税收的假设条件下，莫迪里亚尼和米勒关于资本结构的观点是 A A. 在不同的负债水平下，加权平均资本成本的计算结果保持不变 B. 负债水平上升，加权平均资本成本随之上升 C. 负债水平上升，加权平均资本成本随之下降 D. 负债水平不是加权平均资本成本的影响因素

请认真阅读下面的案例，并回答第二、三题。 案例：

扬子印墨公司已经营多年。2005年，由于成本费用上升，导致公司利润开始下降。2006年，公司管理层认识到，要想提高盈利水平，公司需要增加产品种类，不仅要保持原有市场份额，还要打入旅游市场。预计为新产品而花费的厂房设备支出为2400万元，并需投入1200万元的营运资金。新产品将无限期的为公司每年新增营业利润600万元。另外，公司已采取措施降低现有业务的成本，预期现有业务的营业利润、税前利润将回复到2004年的水平。公司不在任何一家股票交易所上市，其简要会计报表如下：

年度利润表（单位：百万元） 2005 2004 销售收入 150 141

营业成本 141 123 营业利润 9 18 财务费用 6 6 税前利润 3 12 所得税费用 -- -- 净利润 3 12 从当年利润中宣布的股利 3 3 12月31日的资产负债表（单位：百万元） 2005 2004 非流动资产 60 63 流动资产：

存货 54 30 应收款项 51 48 现金 3 9 流动资产合计 108 87 总资产 168 150 股东权益：

股本（面值为0.25元的普通股） 48 48 留存收益 12 12 长期负债：

抵押借款 45 45 流动负债：

短期借款 33 15 应付账款 30 30 流动负债合计 63 45 股东权益与负债合计 168 150 为了解决开发新产品所需的资金，有两个可供选择的融资方案：一是通过债务融资3600万元，年利息率为15%；二是增发面值为0.25元的普通股12000万股，扣除发行费用后，每股可筹集0.30元。

管理层希望将每股股利维持在现有水平。 二、本题包括21-23三个小题，共20分。

21.请分别填列以上两个融资方案下的2006年度的预计利润表。不考虑所得税。 （8分）

解： 2006年度预计利润表（单位：百万元）

债务融资 权益融资

营业利润（18+6） 24 24

财务费用 11.4 6

净利润 12.6

18 股利 3 4.875

支付股利后的净利润 9.6 13.125

22. 请分别填列以上两个融资方案下的2006年12月31日支付股利后的预计资产负债表中的股东权益部分。 （6分） 解： 股东权益 债务融资 权益融资

股本（面值为0.25元普通股） 48 78

股本溢价 0 6

留存收益 21.6 25.125

股东权益合计 69.6 109.125

23.请简要解释什么是杠杆比率，及其在资本结构决策中的重要性。 （6分）

解：杠杆比率衡量的是固定费用的资本（即债务资本）和权益的比例关系；杠杠比率对资本结构很重要，因为固定利息费用可以增大利润和普通股股东报酬的变动幅度。 三、本题包括24-26三个小题，共20分。 24.计算两种融资方案下的杠杆比率。 （6分） 解：

债务融资 权益融资 长期负债 81 45

股东权益和长期负债 150.6

154.125 杠杆比率 54％ 29％

25.（1）如果公司向银行申请3600万元贷款，银行应该考虑哪些因素，如何决策？（6分） 解：公司杠杠比率高，财务风险大，公司已有4500万的贷款，银行可能不愿意贷款给该公司；

可能要求以设备作抵押，抵押额最高不超过2400万...

（2）如果公司向股东增发股票，股东应该考虑哪些因素，如何决策？ （4分）

解：股东更希望债务筹资，提高杠杠比率；

关注股东权益报酬率、每股盈余、风险水平、其他投资机会是否收益更高... 26.请简述公司股票上市的优点。 (4分)

解：有利于更容易筹资，便于投资者转让股票，通过资本市场更有效率地对股票定价，可以获得更好的心理感受...

第二部分 选答题（满分40分）

（本部分包括第四、五、六、七题，每题20分。任选两题回答，不得多选，多选者只按选答的前两题计分）

四、本题包括27-28题两个小题，共20分。 27.比较解释下列术语

(1)资本市场和货币市场。（6分）

解：资本市场是长期证券的交易场所。常见长期证券有股票和债券。

货币市场是短期证券的交易场所，包括短期国债、可转让存单、商业汇票... （2）名义贴现率和实际贴现率。（6分）

解：名义贴现率，是指包含了最低期望收益率又考虑了通胀影响因素的必要收益率。 包括：通胀补偿、风险报酬、无风险报酬。

实际贴现率，是名义贴现率扣除通胀补偿后的贴现率，比名义贴现率更低，是投资者的实际收益率。

（3）一级市场和二级市场。（4分） 解：一级市场，是证券发行市场。 二级市场，是证券流通市场。

28.ABC公司对某项目可能的投资报酬率估计如下：

投资报酬率 概率 4% 0.20 12% 0.50 14% 0.30

计算（4分） 解：

投资报酬率 概率 4％ × 0.20 ＝ 0.8％ 12％ × 0.50

＝ 6％ 14％ × 0.30 ＝ 4.2％

期望投资报酬率

期望投资报酬率。

＝ 11％

五、本题包括29-30两个小题，共20分。

29.为提高产品质量，XYZ公司考虑新增设备。有两种设备可供选择，其购置成本均为120，000元，使用年限均为4年，每年年末增加净现金流量如下：

设备A 设备B （元） （元） 第一年 40，000 10，000 第二年 80，000 50，000 第三年 40，000 50，000 第四年 10，000 60，000

XYZ公司的资本成本是8%。利率为8%，1-4年的复利现值系数依次为0.9259、0.8573、0.7938、0.7350。要求：

（1）分别计算两种方案的投资回收期。 （4分） 解：设备A的回收期为2年

设备B的回收期为3年零2个月（或3.17年）

（2）分别计算两种方案的净现值。

（12分） 设备A 年份

现金流量（元） 系数（8％） 价值（元） 0

（120 000） 1

（120 000） 1

40 000 0.9259 37 036 2

80 000 0.8573 68 584 3

40 000 0.7938 31 752 4

10 000 0.7350 7 350 净现值

24 722

设备B 年份

现金流量（元） 系数（8％） 价值（元） 0

（120 000） 1

（120 000） 1

10 000 0.9259 9 259 2

50 000 0.8573 42 865 3

50 000 0.7938 39 690 4

60 000 0.7350 44 100 净现值

15 914

（3）向XYZ公司董事会建议应该选择购买哪个设备？ （2分）

解： 因NPVA>NPVB 应购买设备A

30.给出两个理由，说明为什么投资回收期法比净现值更受使用者的欢迎。 （2分） 解：容易理解，不需贴现，计算简单。 六、本题包括31-32两个小题，共20分。 31.某公司最近支付普通股股利为每股0.40元。资本成本为7%。请计算以下两种情况的股票价值：

（1）未来的股利保持不变。（5分） 解：股利是永续年金，K0＝D0/P0 P0＝D0/K0

每股价值＝0.4/0.07＝5.71（元） （2）预计每年股利递增2%。（7分） 解：

K0＝D1/P0 +g K0－g＝D1/P0

P0= D1/( K0－g)

每股价值＝0.4×（1+2％）/（0.07-0.02）＝8.16（元）

32.解释以风险报酬为基础的资本资产定价模型较之上述以股利为基础的定价模型的特点。 （8分）

解： 资本资产定价模型以推投资组合理论为基础，组合投资可以降低风险； 风险由两部分组成：系统风险和非系统风险；贝塔系数是衡量系统风险的； 投资者要求的报酬率可按下式计算：K0=KF+β（KM-KF） 七、本题包括33-34两个小题，共20分。 33.比较MM股利理论与传统观点的异同。 （12分）

解：传统观点，假设股东更喜欢当前的现金股利，而不是将其再投入到企业中。

传统观点认为，未来的股利是不确定的，价值不高，采用较高留存收益的公司，其股票价值

会被低估；因而，公司管理层会采用高股利政策，以尽可能增加股东财富，所以，最佳的股利政策是尽可能多分股利。

MM股利理论，认为股利政策对股东财富没有影响；只要股票市场是完全有效的，股东财富只受公司盈利水平的影响，而与公司盈利如何分配、分多分少无关；较低的股利伴随较高的股价，较高的股利伴随较低的股价，因此，不存在最佳股利政策。 34.以下是某公司支付3000元股利前的资产负债表简表：

固定资产和营运资金（除现金之外） 200000 现金 50000 合计 250000 股东权益 160000 借款 90000 合计 250000

请计算股利支付前后，拥有10%股权的股东财富金额，并进行对比得出结论。 （8分）

解：股利支付前的股东财富： 10％×160 000＝16 000 股利支付后的股东财富： 10％×157 000＝15 700 加：现金股利300 股东财富总额＝16 000

因此，股东财富保持不变

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