习题及答案

《财务管理》复习资料

第一部分 总论

[本章学习要点]：

本章属于财务管理的基础章节，主要介绍了财务管理的基本知识，但从财务管理知识体系来说，要求学生要理解本章的基本内容，以便为后面各章打基础。本章的总体要求是掌握财务、财务管理的概念；掌握财务活动、财务关系的含义与类型；掌握财务管理的金融环境；掌握财务管理的目标；熟悉财务管理的经济环境、法律环境；了解财务管理的环节。 [本章重点、难点]：

财务活动、财务关系、财务管理；财务管理的目标及金融环境 [本章练习题]： 一、单项选择题

1、企业与政府间的财务关系体现为（ ）。

A、 债权债务关系 B、 强制和无偿的分配关系 C、 资金结算关系

D、 风险收益对等关系

2、作为企业财务目标，企业价值最大化的财务目标没有考虑的因素是（ A、 预期资本利润率 B、 社会资源的合理配置 C、 资金使用的风险

D、 企业净资产的账面价值

3、与债券信用等级有关的利率因素是( )。 A、通货膨胀附加率 B、到期风险附加率 C、违约风险附加率 D、纯粹利率

4、下列属于通过属于采取激励方式协调股东与经营者矛盾的方法是( )。A、股票选择权 B、解聘 C、接收 D、监督

5、下列不属于长期金融市场特点的是( )。

A、主要目的是满足长期投资性资金的供求需要 B、资金借贷量大 C、价格变动幅度大 D、流动性好

6、下列属于独资企业特点的是( )。

A、承担有限责任

B、不是企业所得税的纳税主体 C、资本分成等额股份 D、更加容易筹资

7、将税收分为直接税和间接税的分类标准是( )。

A、征税对象 B、税收管辖权 C、征收实体 D、税收是否转嫁 8、资本市场工具有（ ）。

A、国库券 B、债券

。

）

C、商业票据 D、大额定期存单

9、相对于每股利润最大化目标而言，企业价值最大化目标不足之处是( )。 A、没有考虑资金的时间价值 B、没有考虑投资的风险

C、不能反映企业潜在的获利能力 · D、不能直接反映企业当前的获利水平

10、作为企业财务管理目标，每股利润最大化目标较之利润最大化目标的优点在于( )。 A、考虑了资金时间价值因素 B、考虑了风险价值因素

C、反映了创造利润与投入资本之间的关系 D、能够避免企业的短期行为 二、多项选择题

1、企业财务管理环境包括( )。 A、经济环境 B、法律环境 C、税法 D、金融环境

2、下列各项中，属于企业资金运营活动的有( )。 A、采购原材料 B、销售商品 C、购买国库券 D、支付利息

3、下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有( A、规定借款用途 B、规定借款的信用条件 C、要求提供借款担保 D、收回借款或不再借款。

4、在不存在通货膨胀的情况下，利率的组成因素包括（ ）。A、纯利率 B、违约风险报酬率

C、流动性风险报酬率 D、期限风险报酬率 5、金融工具的基本特征有( )。 A、期限性 B、流动性 C、风险性 D、收益性

6、能够用来协调所有者与经营者之间矛盾的措施有( )。 A、激励 B、批评 C、解聘 D、接受 7、公司的优点有( )。

A、股东只承担有限责任 B、信用较佳 C、股东人数不受限制 D、容易筹资

8、下列各项中，属于企业筹资引起的财务活动有( )。 A、偿还借款 B、购买机器设备 C、支付股票股利 D、提取盈余公积

9、在不存在通货膨胀的情况下，利率的组成因素包括( )。 A、纯利率 B、违约风险报酬率 C、流动性风险报酬率 D、期限风险报酬率

10、下列经济行为中，属于企业财务活动的有( ) 。 A、资金营运活动 B、利润分配活动 C、筹集资金活动 D、投资活动

11、企业价值最大化目标的缺点在于( )。 A、没有考虑资金时间价值和投资的风险价值

)。 B、不能反映对企业资产保值增值的要求 C、很难确定企业价值

D、股价最大化并不是使所有股东均感兴趣

12、股东通过经营者伤害债权人利益的常用方式是( )。

A、不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险要高的新项目 B、不顾工人的健康和利益

C、不征得原有债权人同意而发行新债

D、不是尽最大努力去实现企业财务管理目标 三、判断题

1、企业财务关系是指企业与外部各单位的财务关系。

2、当企业息税前资金利润率高于借人资金利率时，增加借入资金，可以提高自有资金利润率。 ( )

3、在金融市场上，资金当作一种特殊商品，其交易价格表现为利率。 ( ) 4、企业与政府的财务关系表现在投资与分配的关系。 ( ) 5、“解聘”是通过市场约束经营者的办法。 ( )

6、国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。 ( ) 7、以企业价值最大化作为财务管理目标，有利于社会资源的合理配置。 ( ) 8、在通货膨胀很低的情况下，公司债券的利率可视同为资金时间价值。 ( ) 9、在协调所有者与经营者矛盾的方法中，“接收”是一种通过所有者来约束经营者的方法。 10、在多种利率并存的条件下起决定作用的利率称为法定利率。( )

11、从财务管理的角度来看，企业价值所体现的资产的价值既不是其成本价值，也不是其现时的会计收益。( )

12、解聘是通过所有者约束经营者的方式。( )。

13、短期证券市场由于交易对象易于变为货币，所以也称为资本市场。( )

14、影响财务管理的经济环境因素主要包括经济周期、经济发展水平、经济政策和金融市场状况。 ( ) 四、简答题

1、简述企业在财务管理活动中应当正确处理哪些财务关系？ 2、简述股票的含义和普通股筹资的优缺点。 [第一部分练习题参考答案及解析：] 一、单项选择题 1、答案：B

[解析]本题的考点是财务关系的具体体现。政府作为社会管理者，担负着维持社会正常秩序、 保卫国家安全、组织和管理社会活动等任务，行使政府行政职能，政府依据这一身份，无偿 参与企业利润的分配，企业必须按照税法规定向中央和地方政府缴纳各种税款。 2、答案：D

[解析]企业价值不是账面资产的总价值，而是企业全部资产的市场价值。 3、答案：C

[解析]违约风险是指借款人未能按时支付利息或未如期偿还贷款本金的风险。债券信用等级 评定，实际上就是评定违约风险的大小。信用等级越低，违约风险越大，要求的违约风险附加率越高。 4、答案：A

[解析]本题的考点是财务管理目标的协调。激励是将经营者的报酬与绩效挂钩的方法，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施。激励有两种基本方式，一是股票选择权，

二是绩效股。 5、答案：D

[解析]长期金融市场也称为是资本市场，其收益高但流动性差，所以D不对。 6、答案：B

解析：独资企业需要承担无限责任，由于不发行股票，也不将资本分成等额的股份；它的缺点是筹资困难。独资企业的收益纳人所有者的其他收益计算并交纳个人所得税。 7、答案：D

解析：税收按能否转嫁可以分为直接税和间接税。按征收对象可分为收益税类、财产税类、资源税类、行为税类。按税收管辖权分为中央税、地方税、中央和地方共享税；按征收实体分为货币税和实物税。 8、答案：B

解析：金融工具分为货币市场工具和资本市场工具，资本市场工具包括股票和债券，货币市场工具包括商业票据、国库券、可转让大额存单、回购协议。 9、答案：D

解析：企业价值是其全部财产的市场价值，它反映了企业潜在或预期的获利能力，它作为财务管理的目标的优点是：考虑时间价值及风险因素；反映了对资产保值增值要求；有利于克服经营的短期行为；有利于社会资源合理配置。缺点：股价影响因素很多；相互持股的法人股东对股票价格最大化不感兴趣；对非上市公司需要用特殊方法对企业的价值进行评估。 10、答案：C

解析：每股利润是利润额与普通股股数的比率，它作为财务管理的优点是：考虑了投资额与利润的关系缺点；没有考虑时间价值；没有考虑风险价值；有可能造成企业经营行为短期化。

二、多项选择题 1、答案：ABD 解析：企业财务管理环境包括经济环境、法律环境、金融环境。税法属于法律环境的一种。 2、答案：AB 解析：企业的营运资金管理是为了保证企业的日常经营而发生的资金流动，采购原材料、销售商品属于资金的营运活动，而购买国库券是属于企业的投资活动；支付利息属于企业的筹资活动。

3、答案：ABCD

解析：所有者和债权人的矛盾和协调：二者的矛盾：所有者未经债权人同意，要求经营者投资到更高风险的项目，从而增加债权人的风险；；所有者未经债权人同意，要求经营者发行新债使旧债的价值降低。解决方法：限制性借款，即在借款合同中加入某些限制性条款；收回借款或不再借款。 4、答案：ABCD

解析：利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险补偿率。在不存在通货膨胀的情况下则包括纯利率和风险补偿率，而风险补偿率又分为违约风险报酬率、流动性风险报酬率、期限风险报酬率，所以选择ABCD。 5、答案：ABCD 解析：金融工具是在信用活动中产生的、能够证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证。它具有期限性、流动性、风险性、收益性的四个基本特征。 6、答案：ACD

解析：解决所有者和经营者之间的方法主要有：接受、解聘、激励。 7、答案：ABD

解析：公司制的优点是只承担有限责任、信用较佳、易筹资。而对股东人数有一定限制。对有限责任公司要求股东在2-50人，对股份公司则要求50人以上。

8、答案：ACD

解析：企业的筹资活动是涉及到投资者和债权人引起的财务活动，偿还借款、支付股票股利及利用商业信用都是筹资引起的财务活动，而购买国库券和提取盈余公积是属于企业的投资活动和分配活动。

9、答案：ABCD

解析：本题的考点是资金市场上利率的构成因素。利率二纯利率+通货膨胀补偿率+违约风险报酬率+流动性风险报酬率+期限风险报酬率。 10、答案：ABCD

解析：本题的考点是财务活动的内容。财务活动是指资金的筹集、投放、使用、收回及分配等一系列行为。财务活动的内容包括：筹资活动、投资活动、资金营运活动及分配活动。 11、答案：CD 解析：本题的考点是财务管理目标相关表述的优缺点。企业价值最大化考虑了资金时间价值和投资的风险价值；反映了对企业资产保值增值的要求；克服了短期行为；有利于社会资源的合理配置。但其计量较困难，且法人股东股价最大化并不感兴趣。 12、答案：AC 解析：股东通过经营者伤害债权人利益的常用方式是不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险要高的新项目，这样会增大偿债风险；不征得债权人同意而发行新债，致使旧债或老债的价值降低。 三、判断题 1、答案：×

解析：企业财务关系中除了与投资者、债权人、国家等外部的关系外，还存在企业内部各单位、企业与职工的财务关系。 2、答案：√ 3、答案：√ 4、答案： ×

解析：政府与企业的财务关系表现在一种强制性和无偿性的分配关系。 5、答案： ×

解析： “解聘”是一种通过所有者约束经营者的办法；接收是通过市场约束经营者的办法。

6、答案： ×

解析：利率的构成：利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险补偿率，风险补偿率又分为违约风险报酬率、流动性风险报酬率、期限风险报酬率。虽然国库券的风险较少，但是，在一个较长的时期内，还会出现通货膨胀风险。 7、答案：√ 8、答案： ×

解析：利率的构成：利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险补偿率，风险补偿率又分为违约风险报酬率、流动性风险报酬率、期限风险报酬率。在通货膨胀很低的条件下，企业债券还存在风险，需要风险补偿。 9、答案： × 解析：“接收”是一种通过市场来约束经营者的方法。 10、答案： ×

解析：在多种利率并存的条件下起决定作用的利率称为基准利率。

8、答案： D永续年金只有现值没有终值。

9、答案： C 本题的考点是求时间，列方程：1 000×(P／A，10％，n)＝5 000(元)，(P／A，10％，n)=5，与给定的已知条件相比，可知n＝7。

10、答案： B 概率是表示随机事件发生可能性大小的数值，概率分布越集中，意味着出现某种结果的可能性越大，则风险越低。

11、答案： A 在期望值相同的前提下，标准差越大，则意味着风险越大，因此A方案的风险小于B方案的风险。

12、答案： A 从财务管理的角度看，风险是指由于各种难以预计或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益背离，从而有蒙受经济损失的可能性。

13、答案： C 本题的考点是标准离差与标准离差率的区别。对于期望值不同的决策方案可用标准离差率来衡量风险的大小。

14、答案： C 本题的考点是经营风险形成的原因。只要不是因为筹资的原因所形成的风险都属于经营风险。

15、答案： D 本题的考点是财务风险形成的原因。财务风险的形成来源于对外举债。

二、多项选择题

1、答案： C、D、E 单利与复利只是计算时间价值的计算方式，而影响时间价值大小的因素则包括本金、利率和期限。

2、答案： A、D 年金现值系数可用(P／A，i，n)表示，而将年金终值系数一次复利折算为现值也与年金现值系数等价，即(P／A，i，，n)=(F／A,i，n)·(p／F，i，n)。

3、答案： A、C、D 资金的时间价值与利率是有区别的，时间价值既不考虑风险也不考虑通货膨胀因素，而利率中含有风险和通货膨胀因素，时间价值是在周转使用中产生的。 4、答案： A、B、C、D 永续年金是指期限趋于无穷大的系列等额收付，它只有现值没有终值。

5、答案： A、C、D、E 普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数，普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数，因此普通年金终值系数和普通年金现值系数之间无倒数关系。

6、[答案] B、D、E 从第一期开始，每期期初收款或付款的年金，称为先付年金或即付年金或预付年金。从第一期开始，每期期末收款或付款的年金，称为普通年金或后付年金。

7、答案： A、B 本题的考点是递延年金现值的两种计算方法，必须熟练掌握公式。 8、答案： B、C、D 离散程度是反映风险大小的指标，而反映离散程度的指标则包括方差、标准差及标准离差率等。

9、答案： A、B、D、E 负债比率的变化属于影响企业财务风险的因素，其余均属于影响企业经营风险的因素。

10、答案： B、D 因举债而给企业财务成果带来的不确定性称为财务风险，又称筹资风险。

11、答案： A、B、C、D、E 所有生产经营方面的不确定性，都会引起利润的变化，而给企业带来风险，如供、产、销方面，劳动力市场供求关系，通货膨胀，自然气候恶化，税收调整等。

12、答案： A、B、C、D、E 风险越大，获得的风险报酬可能越高。风险报酬有风险报酬率和风险报酬额两种表示方法。风险报酬额是指投资者因冒风险进行投资所得的超过时间价值的额外收益。风险报酬率是风险报酬额与原投资额的比率。在实际工作中，通常以相对数即风险报酬率进行计量。

三、判断题 1、答案： √

2、答案： × 如果通货膨胀率很低的话，政府债券的利率可以视为时间价值。

3、答案： × 在利率与计算期数相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数为倒数，类似此题的还有在利率与计息期数相同的条件下，偿债基金系数为年金终值系数，资本回收系数与年金现值系数均互为倒数。

4、答案： × 通常情况下，资金的时间价值是指无风险、无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。

5、答案： × 永续年金没有终值但却有现值，其计算公式为：P=A·

6、答案： × 尽管单利与复利是两种不同的计算方式，但两者在计算期为1时，两种终值的计算结果还是一致的。

7、答案： × 资金的时间价值是指在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增值。 8、答案： √

9、答案： × 高风险的项目不一定必然会获得高收益，只是高风险项目可能会取得高收益。 10、答案： √

11、答案： × 两个项目比较，只有期望值相同时，才能用标准离差评价其风险大小；而不论期望值是否相同，都可直接使用标准离差率比较两个项目的风险大小。

12、答案： √ 对单一的投资方案而言，标准离差可直接用来说明风险大小，此题应注意与第11题的区别。

13、答案： × 风险既可能呈现不利的一面，也可能呈现其有利的一面，因此风险不等于危险。从理论上讲，风险与不确定性也有界限，只是在实践中对二者不作区分，风险更多的是指不确定性。

14、答案： √ 从财务管理的角度看，风险就是在各项财务活动中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。 四、计算分析题

1、答案：由于两个方案付款的结束点不相同，本题只能使用现值进行对比，第一方案为预付年金求现值，第二方案为递延年金求现值。

P（1）=30万×[(P/A,8%,9)+1]=30万×（6.2469+1）=2174070(元)

P（2）=40万×（P/A，8%，10）×（P/F，8%，3）=40万×6.710×0.7938=2130591（元） 由于第二方案的现值小于第一方案，故应选用第二方案。

2、答案：现在投产的现值=40000×（P/A，10%，10）=40000×6.1446=245784（元） 施工延期5年折算现值=40000×（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）

=40000×6.1446×0.6209=152607（元）

损失额=245784-152607=93177（元）

3、答案：由于整个项目使用期中每年的现金流量不全相等。应分段进行计算。 P=2000×（P/A，6%，3）+3000×（P/A，6%，6）（P/F，6%，3）+7000×（P/F，6%，10） =2000×2.673+3000×4.9173×0.8396+7000×0.5584 =21640.5（元）

4、答案：该题是求年资本回收额，如果按年复利，则： A·（P/A，12%，20）=500000 A=500000×

1i11=500000×=66939.78（元）

(P/A,12%,20)7.4694如果按月复利，I=

12%=1%,n=20×12=240,则： 12 A·（P/A，1%，240）=500000 A=5505.43（元）

5、答案：（1）年实际利率=（1+16%/4）4-1=17%

（2）5年后本利和=100×（F/P，4%，20）=219.11（万元） 6、答案：甲方案每年节约费用现值=10000×（P/A，8%，6）

=10000×4.6229=46229（元）<50000（元）

即甲方案节约的费用不及高出的价格，所以应选择乙方案。 7、答案：项目A：K=

?Ki?Pi=0.2×30%+0.6×25%+0.2×20%=25%

i?1nn 项目B：K=

?Ki?Pi=0.2×50%+0.6×25%+0.2×0%=25%

i?1计算标准离差：δ=

?(Ki?K)i?1n2?Pi

22项目A：δ=(30%?25%)?0.2?(25%?25%)?0.6?(20%?25%)?0.2 =3.16%

项目B：δ=(50%?25%)?0.2?(25%?25%)?0.6?(0%?25%)?0.2 =15.81% 计算标准离差率：V=

2222?×100% K3.16%×100%=12.64% 25.81%项目B：V=×100%=63.24%

25%项目A：V=

显然，项目B的投资风险大于项目A。

第三部分 财务分析

[本章学习要点]：

财务分析是财务管理工作的一个关键环节，在实际工作中有重大的意义，因此要求全面理解、掌握。本章考试的总体要求是：掌握财务分析方法的种类、含义、原理及应注意的问题；掌握偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力分析的指标与方法；掌握杜邦财务分析体系的应用；了解财务分析的意义与内容；了解财务分析方法的局限性；了解财务综合分析的含义及特点；了解沃尔比重评分法的含义和基本原理。 [本章重点、难点]：

本章的重难点是：财务分析的方法；各项财务分析指标的定义、计算和分析方法：财务综合分析的含义及特点；杜邦分析图中各主要指标之间的关系；权益乘数的含义和计算；利用杜邦财务体系分析企业的财务状况。 [本章练习题]： 一、单项选择题

1．下列指标属于企业长期偿债能力衡量指标的是( )。

A．固定资产周转率 B.速动比率 C．已获利息倍数 D．总资产周转率

2．甲企业2010年主营业务收入净额为12000万元，流动资产平均余额为2000万元，固定资产平均余额为3000万元。假定没有其他资产，则该企业2004年的总资产周转率为( )次。

A．4 B．6

C.3 D．2．4

3．在杜邦财务分析体系中，综合性最强的核心指标是（ ）。

A．总资产净利率 B．净资产收益率 C．总资产周转率 D．营业净利率

4．企业大量增加速动资产可能导致的结果是( )。

A．减少资金的机会成本 B．增加资金的机会成本 C.增加财务风险 D.提高流动资产的收益率

5．用于评价企业盈利能力的总资产报酬率指标中的“报酬”是指( )。 A．息税前利润 B．营业利润 C．利润总额 D．净利润

6．下列各项中，不可能直接影响企业净资产收益率指标的措施有( )。 A．提高营业净利率 B．提高资产负债率

C．提高总资产周转率 D．提高流动比率 7.一般来说，下列指标越低越好的有( )。

A．产权比率 B．已获利息倍数 C．速动比率 D．资本积累率 8．下列指标属于时点指标的有( )。

A．净资产收益率 B．主营业务净利率 C．总资产周转率 D．资产负债率

9．若流动比率大于1，下列说法正确的是( )。

A．营运资金大于零 B．短期偿债能力绝对有保证 C．现金比率大于1 D。速动比率大三

10．在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法中错误的是( )。

A．权益乘数大则财务风险大 B．权益乘数大则净资产收益率大 C．权益乘数等于产权比率加1 D．权益乘数大则资产净利率大

11，如果企业速动比率很小，下列结论成立的是( )。

A．企业流动资产占用过多 B．企业短期偿债能力很强 C．企业短期偿债风险很大 D．企业资产流动性很强 12．流动比率小于1时，赊购原材料若干，将会( )。

A．增大流动比率 B.降低流动比率 C．减少营运资金 D．增加营运资金

13．已知经营杠杆为2，固定成本为4万元，利息费用为1万元，则已获利息倍数为( )。 A．2 B．4 C．3 D．1

14．既是企业盈利能力指标的核心，又是整体财务指标体系核心的指标是( )。

A．资本保值增值率 B．总资产报酬率 C．营业净利率 D．净资产收益率

15．已获利息倍数指标中的利息费用主要是指( )。

A．只包括财务费用中的利息费用，不包括固定资产资本化利息 B．只包括固定资产资本化利息 C．只包括银行借款的利息费用

D．既包括财务费用中的利息费用，又包括计人固定资产的资本化利息 16．下列各项经济业务中会使流动比率提高的经济业务是( )。 A．购买股票作为短期投资

B．用无形资产作为企业长期投资 C．从银行提取现金 D．现销产成品 二、多项选择题

1.不同利益主体进行财务分析有着各自的侧重点，但就企业总体来看，财务分析可归纳为( )

A．偿债能力分析 B．营运能力分析 C．发展能力分析 D．盈利能力分析

2．因素分析法既可以全面分析各因素对某一经济指标的影响，又可以单独分析某个因素对某一经济指标的影响。但采用因素分析法时，必须注意的问题有( )。 A．因素分解的关联性 B．因素替代的顺序性 C，顺序替代的连环性 D．计算结果的假定性 3．企业短期偿债能力的衡量指标主要有( )。 A.流动比率 B．产权比率

C．速动比率 D．现金流动负债比率

4．发展能力是企业在生存的基础上，扩大规模、壮大实力的潜在能力。分析发展能力的主要指标有( )。

A．资本积累率 B．总资产周转率

C．总资产增长率 D．三年资本平均增长率 5．一般来说，下列指标越高越好的有( )。 A．资产周转率 B．资产负债率

A．租赁期较短

B．租赁合同较为稳定

C．出租人提供租赁资产的保养和维修等服务

D．租赁期满后，租赁资产常常无偿转让或几家出售给承租 三、判断题

1．优先股是一种具有双重性质的证券，它虽属自有资金，但却兼有债券性质。 ( ) 2．杠杆租赁的情况下，如果出租人不能按期偿还借款，那么资产的所有权就要转归资金出借者。 ( )

3．发行债券筹资有固定的还本付息的义务，要按期支付利息并且必须到期按面值一次偿还本金。 ( )

4．一旦企业与银行签订周转信贷协议，则在协定的有效期内，只要企业的借款总额不超过最高限额，银行必须满足企业任何时候任何用途的借款要求。 ( ) 5．企业发行债券时，相对于抵押债券，信用债券利率较高的原因在于其安全性差。 ( ) 6．发行优先股的上市公司如不能按规定支付优先股股利，优先股股东有权要求公司破产。 ( )

7．一般情况下，发行信用债券的企业不得将财产抵押给其他债权人。 ( ) 8．从出租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别。 ( ) 9．与长期负债融资相比，流动负债融资的期限短，成本低，其偿债风险相对较小。 ( ) 10．具有收回条款的债券可使企业融资具有较大弹性。 ( )

11．补偿性余额的约束有助于降低银行贷款风险，但同时也减少了企业实际可用借款额，提高了借款的实际利率。 ( )

12．采用贴现法付息时，企业实际可用贷款额会增加，所以其实际利率会高于名义利率。 ( )

13．某企业计划购人原材料，供应商给出的条件为“1／20，N／50”，若银行短期借款利率为10％，则企业应在折扣期限内支付货款。 ( )

14．在债券面值与票面利率一定的情况下，市场利率越高，则债券的发行价格越低。 ( )

四、计算分析题

1．某企业于2004年1月5日以每张1020元的价格购买B企业发行的利随本清的企业债券。该债券的面值为1000元，期限为3年，票面年利率为10％，不计复利。购买时市场年利率为8％。不考虑所得税。

要求：(1)利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算?

(2)如果A企业于2005年1月5日将该债券以1130元的市价出售，计算该债券的投资收益率。

2．某企业为扩大经营规模融资租人一台机床，该机床的市价为198万元，租期10年，租赁公司的融资成本为20万元，租赁手续费为15万元。租赁公司要求的报酬率为15％。 要求：

(1)确定租金总额。

(2)如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为多少? (3)如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为多少?

3．某公司向银行借人短期借款10000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是：

(1)如采用收款法，则利息率为14％； (2)如采用贴现法，利息率为12％；

(3)如采用补偿性余额，利息率降为10％，银行要求的补偿性余额比例为20％。 如果你是该公司财务经理，你选择哪种支付方式？请说明理由。

4．某公司2004年1月1日平价发行面值1000元，利率为10％，期限为5年，每年年末付息到期还本的债券，当时市场利率为10％，2年后，市场利率上升至12％，假定现在是2006年1月1日，则该债券的价值为多少? 5．天时股份有限公司发行在外的普通股股数为120万股，该公司1999年的税后利润为3600万元，共发放现金股利1200万元，该公司2004年实现税后利润为4000万元，预计该公司在2005年有良好的投资机会，需要追加投资5000万元。该公司的资本结构为：所有者权益资金占资产总额的60％，目前的资金结构为最佳的资金的结构。

要求：(1)如果该公司采用剩余股利政策，则2004年将发放的股利为多少?如果追加投资需要资金10000万元，则2004年将发放的股利为多少?

(2)如果该公司正常股利加额外股利政策，低正常股利为每股1元，额外股利以2003年的税后利润为基数，按照税后净利润每增长1元，股利增长0．5的原则发放，则该公司2004年应发放的股利为多少万元?

6．甲租赁公司将原价125000元的设备以融资租赁的方式租给乙公司，租期为5年，每半年末付租金1．4万元，满5年后设备归乙公司所有。

要求：(1)如果乙公司自行向银行借款购此设备，银行借款利率为6％，试判断乙公司是租设备好还是借款买好?

(2)若出租中介公司向甲公司索取租金6448元，其余条件不变，甲公司筹资成本为6％，每期租金不能超过1．2万元，租期要至少多少期，甲公司才肯出租该设备?

[第四部分练习题答案及解析]： 一、单项选择题 1．答案：D

解析：融资租赁形成出租人与承租人之间的债权债务关系，从而偿债压力较大。 2．答案：C 解析：杠杆租赁，出租人既是资产的出租人，也是贷款的借款人。通过租赁既要收取租金，又要支付借款的债务。由于租赁的收益大于借款成本，出租人借此而获得财务杠杆的好处，因此，这种租赁形式被称为杠杆租赁。 3．答案：B

解析：商业信用是指在商品购销活动中因延期付款或预收货款而形成的借贷关系，使企业之间的直接信用关系。应付工资是企业与职工之间的结算关系。商业银行贷款、融资租赁是属于企业与金融机构间的关系。 4．答案：B

解析：当企业经营步人正常时，将可转换债券转化成普通股，在一定程度具有对企业的所有权，有更多机会取得更大的收获。 5．答案：A

解析：短期借款偿还期短，有固定的还本付息负担，不具有转换的弹性。 6．答案：B

解析：租赁可以分为经营性租赁和融资租赁，融资租赁的形式又可以分为售后租回、直接租赁和杠杆租赁。经营租赁主要是为了取得资产的短期使用权。 7．答案：C

解析： 自有资金的筹资渠道所对应的筹资方式只有吸收直接投资。 8．答案：D

解析：普通股股东的权利有：管理权(包括投票权、查账权、阻止越权)；分享盈余权；出售或转让股份；优先认股权；剩余财产要求权。 9．答案：A

解析：企业的筹资方式包括：吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、银行借款、发行公司债券、融资租赁、商业信用。其中，商业信用为短期筹资渠道，其他各种方式为长期筹资渠道。

10．答案：D

解析：银行借款的优点包括：筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好；缺点包括：财务风险大、限制条款多、筹资数额有限。 11．答案：C

解析：优先股的权利包括优先分配股利、优先分配剩余财产、部分管理权。 12．答案：B

解析：租赁的优缺点。优点包括：筹资速度快；限制条款少；设备淘汰风险少；财务风险小；税收负担轻。缺点包括：资金成本高；得不到设备残值。 13．答案：C 解析：商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是利用其他企业资金的筹资方式。 14．答案：C

解析：商业信用的主要形式有：赊购商品、预收贷款、商业汇票。

15．答案：D

解析：资金成本是筹资决策需要考虑的首要问题。所以本题答案为D。企业筹资时还要考虑财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。

16．答案：C

解析：吸收直接优点包括：有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有利于降低财务风险；缺点包括：资金成本较高；企业控制权容易分散。

17．答案：B

解析：债券价格=100×10％×(P／A，10％，3)+100×(P／F，10％，3) =100(元)当票面利率与市场利率一致时，债券平价发行；当票面利率高于市场利率，债券溢价发行；当票面利率小于市场利率时，债券折价发行。

18．答案：C

解析：实际利率=10％／(1-20％) =12．5％ 19．答案：D

解析：向银行支付的承诺费= (信用额度—实际使用的信贷额)×承诺费率=(200-100)×0．5％=5000(元)。

20．答案：B

解析：债券资金成本=10％×(1-33％)／(1-2％)=6．84％。 21．答案：A

解析：因银行要求保留20％的补偿性余额，因此实际需求的资金50万元相对于占80％，所以50／80％=62．5。

二、多项选择题 1．答案：ACD

解析：融资租赁是一种长期租赁，可解决企业对资产的长期需要，融资租赁的特点是

租赁期满后，按事先约定的方式来处理资产。而经营租赁租期较短，主要是为了通过租赁取得使用权。 2．答案：BCD

解析：可赎回优先股对股份公司有利。 3．答案：CD

解析：AB属于负债筹资方式。 4．答案：BCD

解析：补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额。 5．答案：AC

解析：均属于权益资金筹资，不需要还本，所以 AC正确。普通股没有固定支付股息的负担，优先股的股息既固定又有—定弹性，通常在股东大会上，优先股的股东没有表决权。 6．答案：ABCD

解析：对于每期支付一次利息，到期一次还本的债券，债券发行价格的计算公式为：

n票面金额票面金额?票面利率= + ?nt（1?市场利率）t?1（1?市场利率）=票面金额×（P/F，i1,n）+票面金额×票面利率×（P/A，i1，n）

根据公式，可以看出债券的发行价格与以下因素有关，票面金额、票面利率、债券到期期限和市场利率。 7．答案：BCD

解析：商业信用筹资随时可以随着购销业务产生，筹资较方便。商业信用条件宽松，无需担保抵押。商业信用一般是免费提供的，成本很低。 8．答案：AC

解析：银行借款是指企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借人的需要还本付息的款项。银行借款的优缺点。优点包括：筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好；缺点包括：财务风险大、限制条款多、筹资数额有限。 9．答案：AB

解析：利用优先股筹资的优点是： (1)没有固定的到期日，不用偿还本金；(2)股利支付固定，但又有一定的弹性；(3)有利于增强公司的信誉。所以本题答案为AB。 10．答案：CD

解析：吸收直接投资的缺点包括：资金成本较高；企业控制权容易分散。普通股的缺点有：成本高、容易分散控制权。 11．答案：CD

解析：吸收直接投资的优点包括：有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有利于降低财务风险。 12．答案：AC

解析：经营性租赁是将租赁物直接反复租给不同承租人使用，特点包括：承租企业可以随时向出租人提出租赁要求；租赁期短；租赁合同比较灵活；租赁期满后，资产归还给出租人；出租人提供专门服务。 三、判断题 1．答案：√ 2．答案：√ 3．答案： ×

解析：债券的收回与偿还有多种方法，可在到期日按面值一次偿还，也可以分批收回与偿还。

4．答案：×

解析：企业用款要符合协议规定的借款用途。 5．答案：√ 6．答案： ×

解析：优先股是一种特别股票，它与普通股有许多相似之处，但又具有债券的某些特征。但从法律的角度来讲，优先股属于自有资金，企业对优先股不承担法定的还本义务。 7．答案：√ 8．答案： ×

解析：租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为，分为融资性租赁和经营性租赁，融资性租赁又称为资本租赁或财务租赁，是区别于经营性租赁的一种长期租赁形式，包括售后租回、直接租赁和杠杆租赁。 9．答案： ×

解析：短期筹资方式的特点是：筹资便利；筹资成本低；限制条件少。缺点包括：使用资金的时间短；风险高。 10．答案：√ 11．答案：√ 12．答案： ×

解析：采用贴现法付息时，企业实际可用贷款额会减少(只有本金扣除利息之后差额部分)，所以其实际利率会高于名义利率。 13．答案：√ 14．答案：√ 四、计算分析题

1．答案： (1)债券估价

P =

1000?1000?10%?3=1031．98(元) 3(1?8%) 由于其投资价值(1031．98元)大于购买价格(1020元)，故购买此债券合算。 (2)计算债券投资收益率

K= (1130—1020)／1020×100％=10．78％ 2．答案：

(1)租金总额=198+20+15=233(万元)

(2)如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为： A=233÷[(P／A，15％，9)+1]

=233÷ (4．7716+1)=40．37(万元)

(3)如果采用等额年金法，每年年末支付, 则每期租金为： A=233÷ (P／A，15％，10) =233÷5．0188=46．43(万元) 3．答案：

(1)本题采取收款法实际利率为14％。 (2)采取贴现法实际利率为： 12％／(1—12％) =13．64％

第六部分 投资概述

[本章学习要点]：

本章属于投资管理的概述，主要是给后面打基础。通过本章学习，要求掌握投资的概念与动机；掌握企业投资的种类及各类投资的主要特征；掌握资本资产定价模型和投资组合风险收益率的计算；熟悉导致投资风险产生的原因；了解投资风险和投资组合的定义；了解多项资产构成的投资组合的风险的计算方法；了解单项资产的β系数的意义。 [本章重点、难点]：

本章的重点内容是：投资的特点；投资组合的总风险的构成内容及其在风险分散中的变动规律；资本资产定价模型和投资组合风险收益率的计算。 [本章练习题]： 一、单项选择题

1．下列那种投资组合策略必须具备丰富的投资经验( )。 A．保守型策略 B．冒险型策略 C．适中型策略 D．投机型策略

2．投资一笔国债，5年期，平价发行，票面利率12．22％，单利计息，到期收取本金和利息，则该债券的投资收益率是( )。 A．9％ B．11％ C．10％ D．12％

3．股票价值与债券投资相比( )。 A．风险高 B．收益小

C．价格波动小 D．变现能力差 4．下列说法中正确的是( )。 A．国库券没有利率风险 B．公司债券只有违约风险

C．国库券和公司债券均有违约风险 D．国库券没有违约风险，担忧利率风险

5．某人以40元的价格购人一张股票，该股票目前的股利为每股1元，股利增长率为2％，一年以后以 50元的价格出售，则该股票的投资收益率应为( )。 A．2％ B．20％

C．21％ D．27．55％

6．某股票的未来股利不变，当股票购人甲低于股票价值时，则股票的投资收益率比投资者要求的最低报酬率( )。 A．高 B．低

C．相等 D．不能确定

7．如果组合中包括了全部股票，则投资人( )。

A．只承担市场风险 B．只承担特有风险 C．只承担非系统风险 D．不承担系统风险

8．债券的价值由两部分构成，一是各期利息的现值，二是( )。

A．票面利率的现值 B．购入价格的现值 C．票面价值的现值 D．市场价格的现值

9．某公司发行的股票，预期报酬率为20％，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10％，则该种股票的价值（ ）。

A．20 B．24 C．22 D．18

10．企业对外进行债券投资，从其产权关系来看属于( )。

A．债券投资 B．股权投资 C．证券投资 D．实务投资 13．当市场利率上升时， 11．当市场利率上升时，长期固定利率债券价格的下降幅度比短期债券的下降幅度( )。

A．大 B．相等

C．小 D．不确定

12．按照投资基金能否收回，可以分为( )。

A．契约型和公司型 B．封闭型和开放型 C．股权式和证券式 D．股权式和债权式

13．在证券投资中，因通货膨胀带来的风险是( )。

A．违约风险 B．利息率风险 C．购买力风险 D．流动性风险 14．以下各项中，不是投资特点的是( )

A．目的性 B．时间性 C．收益性 D．阶段性 15．投机的消极作用表现在( )。

A．导向作用 B．平衡作用 C．致富作用 D．保护作用

16．将企业投资分为直接投资和间接投资的依据是( )。

A．投资行为的介入程度 B．投资对象的不同 C．投入的领域不同 D．经营目标的不同 17．风险投资的特点是( )。

A．在有担保条件下的高风险投资 B．是一种单一的投资 C．是一种权益投资 D．时间可长可短

18．利用投资组合可以消除的风险是( )。

A．系统风险 B．非系统风险 C．利率风险 D．通货膨胀风险 二、多项选择题

1．影响债券发行价格的因素包括( )。 A．债券面额 B．票面利率 C．市场利率 D．债券期限

2．证券投资的收益包括( )。 A．资本利润 B．股利 C．出售售价 D．债券利息

3．按照资本资产定价模式，影响特定股票预测收益率的因素有( ) A．无风险的收益率

B．平均风险股票的必要收益率 C．特定股票的贝塔系数 D．杠杆系数

。 4．下列哪种情况引起的风险属于可分散风险( )。 A．银行调整利率水平 B．公司劳资关系紧张 C．公司诉讼失败 D．市场呈现疲软现象

5．股票投资能够给投资人带来的现金流入量是( )。 A．资本利得 B．股利 C．利息 D．出售价格

6．与股票内在价值成反方向变化的因素有( A．股利年增长率 B．年股利 C．预期的报酬率 D．β系数

7．市场利率的变动对财务管理的影响主要体现在( )。 A．预计市场利率上升时，企业应提前偿还长期借款 B．预计市场利率下降时，企业应提前偿还长期借款 C．预计市场利率提高时，企业应增加留存利润的数量 D．预计市场利率提高时，可能使企业筹资成本上升

8．关于股票或股票组合的β系数，下列说法中正确的是（ ）。 A．作为整体的证券市场的p系数为1

B．股票组合的β系数是构成组合的个股p系数的加权平均 C．股票的β系数衡量个别股票的系统风险 D．股票的β系数衡量个别股票的非系统风险 9．投资基金的特点是( )。

A．具有专家理财优势 B．能获得很高的投资收益 C．资金规模较大 D．无风险

10．进行证券投资，应考虑的风险有( )。 A．违约风险 B．利息率风险 C．购买力风险 D．流动性风险

11．按照投资的风险分散理论，以等量资金投资于A、B两个项目( )。 A．若A、B项目完全负相关，组合后的非系统风险完全抵消 B．若A、B项目完全负相关，组合非系统风险股扩大也不减少

C．实际上A、B项目的投资组合可以降低非系统风险，但难以完全消除非系统风险 D．若A、B项目完全正相关，组合非系统风险不扩大也不减少 12．企业投资的必要报酬率的构成包括( )。 A．资金时间价值 B．通货膨胀补偿率 C．风险补偿率 D．资金成本率 三、判断题

1．基金的管理需要投资人和发起人来参与。 ( )

2．债券的持有时间与违约风险呈正相关，与利率风险成负相关。 ( )

3．法人股东持有另一家公司股票的目的是为了控股或稳定购销关系，而对该公司的股价最大化目标没有足够的兴趣。 ( )

4．负债期越长，未来不确定性因素越大，因此，企业长期负债的偿还风险比流动负债要大。 ( )

5．投资的动机是为了获得投资收益。 ( )

6．投资具有积极的作用，投机具有消极的作用。 ( )

7．风险收益率是投资项目收益率的一个重要组成部分，如果不考虑通货膨胀因素，投资收益率等于资金时间价值与风险收益率之和。 ( )

8．资本资产定价模型是有条件的，因此，在实际使用时会有较大的偏差。 ( ) 四、计算分析题

1．某公司投资组合中有A、B、C、D、E五种股票，所占比例分别是10％、20％、20%、30％、20％；其β系数分别为0．8、1、1．4、1．5、1．7；股票平均风险的必要收益为16％，无风险收益率为10％。

要求：(1)各种股票的预期收益率； (2)该投资组合的预期收益率； (3)投资组合的综合β系数。

2．某公司于2001年3月1日购入甲、乙、丙三个公司的股票。其中，甲公司股票准备长期持有，乙公司和丙公司的股票预计持有5年。甲公司股票的β系数为1．2，该股票每年发放股利3．32元，股利增长速度为零，购入时平均风险报酬率为7％；乙公司股票为固定成长股票，股利年增长率为5％，今年发放的股利为每股3元，乙公司的投资报酬为15％；丙公司的股票估计在未来3年内股利将高速增长，股利增长率为20％，以后转为正常增长，增长率为8％，公司最近支付的股利为1．5元。假设各年公司要求的投资报酬率为15％。

要求：计算三种股票目前的内在价值。

3．某投资者准备从证券市场购买A、B、C、D四种股票组成股票投资组合。已知A、B、C、D四种股票β系数分别为0．7、1．2、1．6、2．1。现行国库券的收益率为8％，市场平均股票的必要收益率为15％。

要求：(1)采用资本资产定价模型分别计算者四种股票的预期收益率。

(2)假设该投资者准备长期持有A股票。A股票去年的每股股利为4元，预计年股利增长率为6％，当前每股市价为58元，投资A股票是否合算?

(3)若该投资者按5：2：3的比例分别购买了A、B、C三种股票，计算该投资组合的β系数和预期收益率。

(4)若该投资者按3：2：5的比例分别购买了B、C、D三种股票，计算该投资组合的β系数和预期收益率。

根据上述(3)和(4)的结果，如果该投资者想降低风险，应选择哪一种投资组合? 4．某公司股票的β系数为2．5，无风险的利率为6％，市场所有股票的平均为10％。 要求：(1)计算该公司股票的预期收益率；

(2)若该股票为固定成长股，成长率为6％，预计一年后的股利为1．5元，则该股票的价值为多少?

5．甲公司持有A、B、C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50％、30％和20％，其p系数分别为2．0、1．0和0．5。市场收益率为15％，无风险收益率为10％。

A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1．2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％。

要求：

(1)计算以下指标：

①甲公司证券组合的β系数；

②甲公司证券组合的风险收益率（Rp）； ③甲公司证券组合的必要投资收益率(K)； ④投资A股票的必要投资收益率。

(2)利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。

[第六部分练习题答案及解析]：

一、单项选择题 1．答案：C

解析：适中型策略如果做得好，可以获得较高收益，而又不会承担太大风险。采用这种策略的人，一般都善于对证券进行分析。保守型策略不需要高深的专业投资知识，只需模拟市场现状即可。冒险型策略的随意性强、变动比较频繁。

2．答案：C

解析：设面值为P，因是平价发行，则债券购买价格为P。所以： P=Po×(1+5×12．22％)×(P／F，i，5) (P／F，i，5)=1／(1+5×12．22％)=0．621 查表可得i=10％

3．答案：A 解析：本题是考核考生对股票投资于债券投资的区别的掌握程度。股票投资的风险

高、收益大。

4．答案：D 解析：利率风险是指由于利率变动而使投资者招收损失的风险。国库券虽没有违约风险，但它仍有利率风险。

5．答案：D

解析：由于短期持有，所以可不考虑时间价值，股票投资收益率包括预期股利率和预期资本利得收益率，即：

K=[D1+(S1-So)]÷So

K=[1×(1+2％)+(50-40)]÷40=27．55％ 6．答案：A 解析：股票购人价可以看成使投资股票的现金流出，股票价值则是未来现金流人的现值，当股票市价低于股票价值，则表明未来现金流人大于现金流出现值(可理解为净现值大于零)，所以股票的投资收益率比投资人要求的最低报酬率要高。

7．答案：A

解析：组合种的证券种类越多风险越小，如组合种包括全部股票，则只承担市场风险而不承担公司特有风险。

8．答案：C 解析：债券价值是债券本身的内在价值，它是指投资债券所带来的未来现金流人的现值；债券投资的未来现金流人一个是未来各期的利息，另一个是未来到期本金(或售价)。

9．答案：C

解析：本题考点是股票的股价。股票价值=2 × (1+10％)／(20％-10％)=22(元) 10．答案：A

解析：从产权关系来看，债券投资属于债券投资，股票投资属于股权投资。 11．答案：A 解析：债券的利率风险是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。债券期限越长，债券的利率风险越大。

12．答案：B

解析：按照不同标准投资基金可以有多种分类，A是按照组织形式所进行的分类；B是按照投资基金能否收回的分类；按照投资基金的投资对象不同，可以分为股权式投资基金和证券式投资基金。

13．答案：C

解析：购买力风险是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。

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