中小型企业应对通货膨胀所应采取的对策 11

福建农林大学经济学院

本科课程论文

课程名称：______ 金融学

专业年级：________12级国际经济与贸易 __

学 号：___________ 3125004036 _

学生姓名：______ 李治群 ______

论文题目：_ 中小型企业应对通货膨胀所采取的对策

成 绩：____ _____________

指导教师： _林丽琼_______________

2013年 11月 25 日

目 录

引言 ............................................................................................ 错误！未定义书签。 1、通货膨胀概述 ...................................................................... 错误！未定义书签。 1.1 通货膨胀的概念 ................................................................. 错误！未定义书签。 1.2通货膨胀的分类 .................................................................. 错误！未定义书签。 1.3通货膨胀的衡量以及与企业的联系 .................................. 错误！未定义书签。 2通货膨胀对企业筹资决策的影响与应对 ............................. 错误！未定义书签。 2.1通货膨胀的发生对资金需要量的影响 .............................. 错误！未定义书签。 2.2通胀条件下资金需要量的决策 .......................................... 错误！未定义书签。 3通货膨胀对企业的影响与应对 ............................................. 错误！未定义书签。 3.1通货膨胀对企业投资的影响 .............................................. 错误！未定义书签。 3.2如何消除通胀对投资决策的影响 ...................................... 错误！未定义书签。 4通货膨胀对企业营运资本的影响与应对 ............................. 错误！未定义书签。 4.1通货膨胀对企业营运资本的影响 ...................................... 错误！未定义书签。 4.2如何消除通胀对企业营运资本的影响 .............................. 错误！未定义书签。 5通货膨胀对企业利得分配的影响与应对 ............................. 错误！未定义书签。 5.1通胀对企业利得分配的影响 .............................................. 错误！未定义书签。 5.2削弱通胀对利得分配影响的措施 ...................................... 错误！未定义书签。 结语 ............................................................................................ 错误！未定义书签。 参考文献 .................................................................................... 错误！未定义书签。

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中小型企业应对通货膨胀所应采取的对策

李治群

（福建农林大学经济学院（农村发展学院）） 国际经济与贸易专业 2012级

摘要：通货膨胀是现代宏观经济学的三大核心问题之一。在某些特定的时期，通货膨胀还

成为一些西方国家政府所要解决的首要问题。因此，对于通货膨胀问题的学习无疑有助于加深对整个西方经济学的理解。对于通胀的理论研究，前人有很多理论观点，但与企业的财务管理实践相结合的不多见。在当今通货膨胀日益加剧的经济环境下，实际经营活动中如何规避其影响值得思考。

本论文重点探讨通货膨胀对企业财务管理的影响，并结合实践研究其应对措施。论文章节设置为五章，第一章总括介绍通货膨胀，二至五章分方面从财务管理的四大角度展开论述。

中国的物价出现了快速上涨的势头，通货膨胀预期加大，这严重影响到人民群众的生活和社会的稳定，也给中国政府带来了一定程度压力和负面的影响。特别是中小型企业在这危难关头该如何继续生存。通货膨胀的原因有哪些方面，小型到底该如何应付通货膨胀？ 关键词：通货膨胀；影响； 中小型企业； 对策

引言

寒冬已经过去，而中小型企业的生存环境却仍像寒冬一样严酷，通货膨胀自然是一个重要影响因素。事实上，自2005年以来它就成为主要的经济议题之一。最新公布的统计显示，今年1月份居民

[1],

消费价格同比上涨4.9%[1]，工业品出厂价格同比增长6.6%通货膨胀大有愈演愈烈之势。去年11月份，美国宣布将实施新一轮的量化宽松政策，更像是一个重磅炸药，不断地拉紧着人们紧绷的神经。特别是对中小型企业更是雪上加霜。中小型企业的发展，关系到国家的财政收入和社会的稳定。所以研究中小型企业如何应对通货膨胀显得至关重要。

在通货膨胀时期，现代企业无论是进行筹资决策、投资决策、营运资金管理，还是进行利得分配都应冲破传统观念，采用新方法和新模型。只有采用适合的财务管理方法，才能使企业在风云变幻的市场中立于不败之地。为了减轻通胀预期对企业的影响，企业的生产经营应做好相应准备。

1、通货膨胀概述

1.1 通货膨胀的概念

现代经济学领域中，对于通货膨胀的起因与定义各学派有着不同的观点，比较常见的学说有货币主义学说、需求供给学说以及结构性通货膨胀。

需求供给学说主张：通货膨胀是总需求超过总供给所引起的一般价格水平的持续显著上涨；结构性通货膨胀学者认为：在没有需求拉动和成本推动的情况下，只是由于经济结构因素的变动，也会出现一般价格水平的持续上涨；货币主义学说认为：通货膨胀是指一个经济体在一段时间内货币数量增速大于实物数量增速，普遍物价水平上涨，于是单位货币的购买力下降。货币是实物交换过程中的媒介，货币也就代表着所能交换到的实物的价555值。在理想的情况下货币数量的增长（货币供给，如央行印刷，币种兑换）应当与实物市场实物数量的增长相一致，这样物价就能稳定，就不会出现通货膨胀。当货币数量的增长速度大于实物数量的增长速度时，就会出现通货膨胀。例如货币总量1000元，实物总量100个苹果那么一个

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苹果就价值10元，如果第二年苹果产出增加了100，也就是市场上有200个苹果，而货币增加了2000也就是3000元总量的货币，那么第二年每个苹果就价值15元，推广到整个经济体，物价水平就上升了，于是就出现通货膨胀

通过比较分析可得出结论，即：通货膨胀(Inflation)指在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，也即现实购买力大于产出供给，导致货币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象，其实质是社会总需求大于社会总供给。

1.2通货膨胀的分类

1.2.1低通货膨胀（Low Inflation）

低通货膨胀的特点是，价格上涨缓慢且可以预测。我们或许可以将其定义为年通货膨胀率为1位数的通货膨胀。此时的物价相对来说比较稳定，人们对货币比较信任。 1.2.2急剧通货膨胀（Galloping Inflation）

当总价格水平以每年20%，100%甚至200%的2位数或3位数的比率上涨时，即产生了这种通货膨胀。这种通货膨胀局面一旦形成并稳固下来，便会出现严重的经济扭曲。 1.2.3恶性通货膨胀（Hyperinflation）

我们把比较严重的通货膨胀称为恶性通货膨胀，属于通货膨胀中最严重的一级。恶性通货膨胀的主要经济危害是价格失灵，迅速上涨的商品价格已经不能成为市场生产的指导原则，导致生产体系出现混乱。最恶性的通货膨胀，货币几乎无固定价值，物价时刻在增长，其灾难性的影响是市场经济变得一无是处。

1.3通货膨胀的衡量以及与企业的联系

对通货膨胀没有单独性的确实量测法，通用的量测法包括：生活指数(CLI)、消费者物价指数（CPI）、生产者物价指数（PPI）和GDP平减指数，通货膨胀率为该项指数的上升幅度[1]。物价水准量测整体物价，而通货膨胀是指整体物价的上扬幅度[2]。

通货膨胀是市场经济的固有属性，每个企业都要在市场中生存、发展，所以必然会受到其影响。通货膨胀对企业的发展是利弊互生的，企业应该利用得当，充分利用通胀带来的各种机会，同时最大限度的规避其带来的风险。

企业财务管理的重心是决策，它包括筹资决策、投资决策、营运资金管理决策以及股利分配决策。随着企业所面临的财务环境发生变化，企业财务管理的具体内容也应随之调整，于是通货膨胀的出现，就会给企业的财务管理带来一系列的影响.本文主要阐述通货膨胀对企业的筹资决策、投资决策、营运资金决策以及利得分配四方面的影响以及主要应对措施。

2通货膨胀对企业筹资决策的影响与应对 2.1通货膨胀的发生对资金需要量的影响

结合我国当今的通货膨胀程度以及相关法律制度的规定，研究本土企业在筹集资金时受到的影响可从以下几个方面展开。一方面，由于物价的上涨，使采购同等数量的物资将需要占用更多的资金，企业为了减少原材料不断涨价所产生的损失，或想在囤积原材料中获得利益，企业就会提前进货，进行超额储备，造成了资金的大量需求；另一方面，在严重的通货膨胀时期，按历史成本原则进行核算，会导致少计成本和虚计利润，使得资金补偿不足，企业必须通过追加资金来维持正常的生产经营。与之相反的是当通货膨胀发生时，企业资金的供应量将会大大减少。在通货膨胀期间，绝大部分企业都会发生资金紧张，企业间相互拖欠货款的现象会更加严重，应收账款的回收率降低，从而引起经营资金供应量的减少；在物价波动剧烈时，投机利润大大高于正常的生产利润，这时，越来越多的资金用于囤积商品、抢购黄金等投机活动，使闲置资金转化成信贷资金的过程受到严重阻碍，大大减少了民间信贷资金的来源；当发生通货膨胀时，国家会采取货币紧缩政策，会采取提高存款准备金率、提高利率水平。通过提高存款准备金率，将使银行的信贷规模大大减少，这也迫使银行在进行贷款时特别谨慎，贷款的条件也会更加苛刻你；通过提高利率，使得企业的资金成本不断升高。物价上涨，引起利息率上涨，使股票、债券价格暴跌，增加了企业在资本市场上筹资的困难。因此，在通货膨胀时期企业资金的供应量受到多方限制，使得企业资金供需矛盾日益尖锐。

由于企业要以发展求生存，销售增长是任何企业都无法回避的问题。企业增长的财务意义是资金增长。在销售增长时企业往往需要补充资金，这主要是因为销售增加通常会引起存货和应收账款等资产的增加，销售增长得越多，需要的资金越多。从资金来源上看，企业增长的实现方式主要依靠外部资金增长。既然销售增长会带来资金需求的增加，那么销售增长和融资需求之间就会有函数关系，根据这种关系，就可以直接计算特定增长下的融资需求。但是在高通货膨胀时期，对资

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金需要量的预测要考虑通货膨胀率的影响，现通过所在实习单位的具体财务预算举例说明。

由于爸爸单位***主要经济来源是销售商品收入，所以财务预算出发点是公司的销售收入预测，公司上年销售收入为300万元，本年计划销售收入为360万元，销售增长率为20%。我们公司的资产销售百分比为66%，负债销售百分比为16%，计划销售净利率为4.5%，股利支付率为30%。

（1）假如不考虑通货膨胀的影响，则： 筹资总需求=（360-300）×（66%-16%）=24（万元） （2 ）公司预计明年通货膨胀率为10％，则销售额的名义增长为32% 即[（1+20%）×（1+10%）-1]，则：

筹资总需求=（300×132%-300）×（66%-16%）=38.4（万元）

通过上例可看出当通货膨胀率为10%时，***明年筹资总需求相比不存在通胀时期多出14.4万元。由此，我们可以得出结论，同样的销售增长情况，当预测年度存在通货膨胀时，资金需求总量会因此而相应增加；并且增长幅度与通货膨胀严重程度成正比。注：以上数据来自[3] 2.2通胀条件下资金需要量的决策

通过上例的计算，我们可以清楚的看到通货膨胀对于资金需要量的影响，那么该如何应对呢？现代企业以资本为营运基础，在通货膨胀时，资金来源短缺，如何能为企业迅速、便利地筹集到必要的资金，通行的做法有以下四种。 2.2.1正确制定发行证券的价格

在明显的通胀及其预期背景下，投资者预期未来收益的下降、估值折现率水平的提高会对证券价值造成不利影响，以债券为例：

债券价值与折现率有密切的关系。债券定价的基本原则是：折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值。如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值；如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。对于所有类型的债券估价，都必须遵循这一原理[4]。

例题1：ABC公司拟于2011年2月1日发行面额为1 000元的债券，其票面利率为8％，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。

如果折现率是8％，则债券价值为： PV=80×（P/A，8％，5）+1 000×（P/S，8％，5） =80×3.9927+1 000×0.6806 =1 000（元）

如果受到通货膨胀的影响折现率上升，即同等风险投资的必要报酬率为 10％，则债券的价值为：

8080808080+1 000

PV= + + + +

(1+10%)1 (1+10%)2 (1+10%)3 (1+10%)4 (1+10%)5 =80 ×（p/A，10％，5）+1 000×（p/s，10％，5） =80×3.791+1 000×0.621 =303.28+621 =924.28（元） 以上数据来自[5]

2.2.2发行债券融资时采用浮动利率

一般而言，债券利息在债券的发行年限内应保持固定，但在通货膨胀严重时期，固定利息债券往往会使投资人的实际利率非常低，甚至为负数，如果这时还采用固定利率，便很难引起投资人的兴趣，使企业达不到融资的目的，而采用浮动利率来发行债券，债券利息便会随着物价的变化而变化，使投资者不至于因通货膨胀而遭受损失，从而在一定程度上刺激投资者购买债券，使企业筹资成功。

2.2.3股票筹资时采用高股利政策

一般而言，在通货膨胀时，有价证券的价格都普遍下跌，投资者对股票并不感兴趣，当企业选择发行股票筹资时容易面临筹资失败的风险。使用较高的股利政策进行股票筹资，是为了保证股东的实际报酬不致很低，唤起投资者对股票的兴趣，从而使投资者筹集到资金。 2.2.4改变自有资金和负债资金的结构

在通货膨胀时，虽然利率在不断提高，但利率上涨始终赶不上物价上涨的速度，从而导致实际利率下降，个别年份甚至造成利率负增长。这时，企业如果采用借款来筹集资金，这对企业十分有利，所以在通货膨胀较高时，企业应改变原有的筹资方式，增加负债资金的比例，扩大财务杠杆的

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作用。

3通货膨胀对企业投资决策的影响与应对 3.1通货膨胀对企业投资的影响

投资分为短期投资和长期投资。短期投资无需考虑通货膨胀的影响，短期投资是指能够随时变现，并且持有时间不准备超过1年（含1年）的投资，一般包括股票、债券、基金等，因此短期投资是现金的暂时存放形式，其流动性仅次于现金，具有很强的变现能力。在国家经济结构稳定下，通货膨胀率的变化还不足以影响短期投资的赢利，短期投资就不必考虑通货膨胀。长期投资需要充分考虑通货膨胀。长期投资是指不准备或不能随时变现，并且持有时间拟超过1年的投资。一般包括长期债券投资、其他长期债权投资和长期股权投资等。通货膨胀率的波动具有较强的突发性和随机性，必将影响企业的投资决策，能够精确的预测通货膨胀率对投资分析具有重大的意义，因此在进行长期投资决策中，都必须充分考虑通货膨胀的因素，并对其影响加以调整，以免导致错误的投资。

在通货膨胀条件下，由于货币性资产的金额是固定不变的，付出同样多的货币，只能获得较少量的商品或劳务，因而持有货币性资产必然遭受到一般货币购买力下降所带来的损失。货币性负债，意味着债权人收到的款项没有期初借给借款人的款项值钱，反之，也就意味着企业归还货币性负债时获得购买力收益。非货币性资产和非货币性负债的价格一般是变化的，它们所蕴含的购买力不随物价水平的变动而变化。一般物价水平变动是个别物价变动和币值变动交叉影响的结果，个别资产商品价格的变动趋势通常情况下是同一般物价水平变动趋势一致。所以，当物价水平上升时，非货币性资产和负债的价值也随之上涨，通货膨胀时期可以将其作为投资侧重点。 3.2如何消除通胀对投资决策的影响

在通货膨胀条件下，社会经济、企业的运行都与平时有很大的不同，如何进行投资决策很值得认真研究。这主要有四方面的对策。

3.2.1 消除通货膨胀对资本预算的影响

通货膨胀对资本预算的影响表现在两个方面：一是影响现金流量的估计，二是影响资本成本的估计。

（1）通货膨胀对现金流量的影响

如果企业对未来现金流量的预测是基于预算年度的价格水平，并去除了通货膨胀的影响，那么这种现金流量称为实际现金流量。包含了通货膨胀影响的现金流量就是名义现金流量。两者的关系为：

名义现金流量=实际现金流量×(1+通货膨胀率)n[5] 式中：n——相对于基期的期数

已知名义现金流量求实际现金流量：实际现金流量=名义现金流量/(1+通货膨胀率)n

例题2：假设某项目的实际现金流量如下表所示，名义资本成本为12%，预计一年内的通货膨胀率为8%，求该项目的净现值。

表3-1 时间 第0年 第1年 第2年 第3年 -100 45 60 40 实际现金流量 解法一：将名义现金流量用名义资本成本进行折现。此时需要先将实际现金流量调整成名义现金流量，然后用12%的资本成本进行折现。具体计算过程如表1所示。

表3-2 净现值的计算 单位：万元 时间 实际现金流量 名义现金流量 第0年 -100 -100 第1年 45 45×1.08=48.6 第2年 60 60×1.082=69.98 第3年 40 40×1.083=50.39 50.39×0.7118=35.87 -100 现值（按12%折48.6×69.98×0.8929=43.39 0.7929=55.79 现） NPV=-100+43.39+55.79+35.87=35.05 净现值 解法二：将实际现金流量用实际资本成本进行折现。此时需要将名义资本成本换算成实际资本成本，然后再计算净现值。具体计算过程如表2所示。

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实际资本成本=（1+名义资本成本）÷（1+通货膨胀率）-1=(1+12%)÷(1+8%)-1=3.7%

表3-3 净现值的计算 单位：万元 时间 第0年 第1年 第2年 第3年 -100 45 60 40 实际现金流量 -100 现值（按3.7%折45÷1.037=43.39 60÷1.0372=55.79 40÷1.0373=35.87 现） NPV=-100+43.39+55.79+35.87=35.05 净现值 通过本例计算可看出，通货膨胀的存在对最终净现值的计算结果35.05并无影响，但关键是要将现金流量与资本成本匹配正确。

(2)通货膨胀对资本成本r的影响

名义利率是包含了通货膨胀的利率，实际利率是指排除了通货膨胀的利率。两者关系可表述如下式：

1+r名义=(1+r实际)(1+通货膨胀率)[7]

3.2.2认真分析经济周期，正确选择投资项目

经济周期包括复苏期，高涨期，繁荣期，萧条期。在复苏期内，以钢材，水泥为代表的生产资料供不应求，价格不断上涨。在繁荣期内，适合需求的高档消费资料价格上涨的势头强劲，快于生产所需原材料价格上涨的幅度。如果处于经济复苏期，可考虑生产资料的投资项目；如果处于繁荣期，可考虑消费资料的投资项目。 3.2.3转移通货膨胀

企业通过改进生产产品设计，提高产品质量，搞好售后服务，刺激产品需求，增加价格上涨。这样，原材料上涨的费用可加在产品价格中去，把通货膨胀的负担转移给社会[6]。 3.2.4改进折旧方法

折旧对投资决策产生的影响主要表现在营业现金流量方面：营业现金流量＝税后净利润+折旧。企业在财会制度允许的范围内，尽量缩短折旧期限，加速折旧，遏制通货膨胀的不利影响。由于折旧不随通货膨胀而变化，较早发生的折旧提供税收屏蔽的效应，克服通货膨胀的不利影响，增加项目投资的净现值。

4通货膨胀对企业营运资本的影响与应对 4.1通货膨胀对企业营运资本的影响

在通货膨胀发生时，按历史成本确认的会计收益，将会造成低估成本、费用，高估利润，使

得盈亏不实，最终也将损害到企业的再生产能力。主要体现为以下三点：其一，成本补偿不足。销售收回的补偿资金难以维持企业简单再生产，使生产资金在物价上涨时处于萎缩状态；其二，负担不必要的税赋。在通货膨胀下，企业高估收入低计成本，导致利润虚增（甚至明盈实亏），从而引起企业应税所得增加。以我暑假所实习单位为例，当通货膨胀率为8%，税前资产收益率为10%，如果企业以25%交税，投资者的税后收益仅仅为7.5%，甚至不够补偿通货膨胀成本，而公司的税后实际收益是-0.5%，从而损害公司的业务拓展能力[8]；其三，当企业利润增加时，股东要求分配更多的股利，但此时的利润是虚增的，这种虚利实分的现象，将会削弱企业的财力。这种情况的存在使企业丧失了补充存货和更新固定资产的能力，也就是说，企业无法保持简单再生产的能力。通货膨胀会使资金成本升高，这就要求企业节约使用营运资金，提高营运资金的使用效果。 4.2如何消除通胀对企业营运资本的影响 4.2.1现金管理的对策

企业持有一定数量的现金，主要是为了满足三个方面的需要：交易性需要、预防性需要和投机性需要。由于现金属于非收益性资产，尤其是在通货膨胀期，持有的现金会遭受购买力损失，若现金持有量过多，势必使企业遭受损失。然而，由于通货膨胀期货币的供应量减少了，而货币的需求量却增加了，如果企业缺现金，不仅难以应付日常的业务开支，坐失良好的购买机会，还会对企业的信誉造成一定的影响。在通货膨胀期，企业面临着更多不确定的因素，企业临时短缺现金可能会影响企业的持续经营能力，企业必须拥有足够的现金来应付燃眉之急。因此，在通货膨胀期，企业现金的管理目标是首先要考虑是否有足够的现金维持正常生产经营，而后再考虑持有现金所遭受的购买力损失，权衡之后将持有现金的总成本降到最低（如下图4-1所示）。

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总成本 总成本线 机会成本线 短缺成本线 0 图4—1 持有现金的总成本 [8] 现金持有量 注：以上图表来自4.2.2存货管理的对策

存货是企业日常运营中的重要组成部分，企业存货管理的主要目的是及时供应公司经营中所需要的存货。持有存货会发生储存成本、存货所占用资金的机会成本、存货的磨损等相关的成本，一般情况下，企业希望尽量减少存货。在通货膨胀情况下，一方面企业要充分考虑物价上涨对存货的影响。另一方面，企业要考虑由于国家实施通货紧缩政策，社会投资、消费、出口等方面对企业产品的需求会减少。因此，企业根据自身情况权衡利弊，需要储备适当数量的存货。除此之外，企业应该与客户签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失。

存货的决策人员需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货的总成本最低，这个批量叫做经济订货量或经济批量。有了经济订货量，可以很容易地找出最适宜的进货时间。与存货总成本有关的变量（即影响总成本的因素）很多，为了解决比较复杂的问题，有必要简化或舍弃一些变量，先研究解决简单的问题，然后再扩展到复杂的问题。这需要设立一些假设，在此基础上建立经济订货量的基本模型，为简化论证篇幅，突出论证重点，现直接引用下述公式。

存货总成本的公式可以简化为：

DQKKc

2 [10] TC=F1+Q+DU+F2+

当F1、K、D、U、F2、Kc 为常数量时，TC的大小取决于Q。为了求出TC的极小值，对其进

行求导演算，可得出下列公式：

这一公式称为经济订货量基本模型，求出的每次订货批量，可使TC达到最小值。

例题3：公司每年耗用某种材料3 600千克，单位存储成本为2元，一次订货成本25元。则：

*Q最佳订货批量=

Q*=

2KDKc

2KDKc

2?3 600?252==300（千克）

= =

=600（元） 以上公式来自[9]

经济订货量也可以用图解法求得：先计算出一系列不同批量的各有关成本，然后在坐标图上描出由各有关成本构成的订货成本线、储存成本线和总成本线，总成本线的最低点（或者是订货成本线和储存成本线的交接点）相应的批量，即经济订货量。

不同批量下的有关成本指标见表4-1。

D3 600**订货次数N=Q=300=12（次） TC?Q*?2KDKc2?25?3 600?2表4-1

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100 200 300 400 500 600 订货批量 50 100 150 200 250 300 平均存量 100 200 300 400 500 600 储存成本 36 18 12 9 7.2 6 订货次数 900 450 300 225 180 150 订贷成本 1 000 650 600 625 680 750 总成本 不同批量的有关成本变动情况可见图4—2[9]。从以上成本指标的计算和图形中可以很清楚地看出，当订货批量为300千克时总成本最低，小于或大于这一批量都是不合算的。

1000 TC（Q） 500 0 300 600 900 Q 图4—2 不同批量的成本变动情况 [9]

以上图表来自

4.2.3应收账款管理的对策

应收账款赊销的效果好坏，依赖于企业的信用政策。信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策。在通货膨胀期，应收账款属于货币性资产，会遭受购买力的损失，而且由于企业间的资金紧张，应收账款发生坏账的可能性增大。因此，企业应该制定更严格的信用标准和缩短信用期间，要设立专人催收账款，让应收账款尽快转换为现金，以避免遭受不必要的损失。企业已发生的应收账款时间有长有短，有的尚未超过收款期，有的则超过了收款期。一般来讲，拖欠时间越长，款项收回的可能性越小，形成坏账的可能性越大。对此，企业应实施严密的监督，随时掌握回收情况。实施对应收账款回收情况的监督，可以通过编制账龄分析表进行。企业对各种不同过期账款的催收方式，包括准备为此付出的代价，就是它的收账政策。比如，对过期较短的顾客，不过多地打扰，以免将来失去这一市场；对过期稍长的顾客，可措辞婉转地写信催款；对过期较长的顾客，频繁的信件催款并电话催询；对过期很长的顾客，可在催款时措辞严厉，必要时提请有关部门仲裁或提起诉讼，等等。

5、通货膨胀对企业利得分配的影响与应对

5.1通胀对企业利得分配的影响

股利分配是指公司制企业向股东分派的股利，是企业利润分配的一部分。股利分配涉及的方面很多，其中最主要的是确定股利的支付比率，即用多少盈余发放股利、多少盈余为公司所留用。因此，股利决策也被称为内部筹资决策。支付给股东的盈余与留在企业的保留盈余，存在此消彼长的关系。减少股利分配，会增加保留盈余，从而减少外部筹资需求。

通货膨胀期间，随着筹资环境的恶化和资金成本的上升，外部融资将变得更加艰难，此外，企业利润中还包含着资产的持有收益。因此，企业利润分还是不分、多分还是少分，直接影响着企业的股利分配决策。

5.2削弱通胀对利得分配影响的措施

5.2.1结合企业实际制定适当的股利政策

在进行股利分配的实务中，公司经常采用的股利政策有：剩余股利政策、固定或持续增长的股利政策、固定股利支付率政策以及低正常股利加额外股利政策。通货膨胀使得企业外部融资变得更为困难，所以在进行筹资决策时应侧重发挥内部融资的作用。制定股利分配政策时，我们应该注意到企业利润中包含资产持有收益，分配过多，实际是在吞噬股东自身的投资；不分配，相当于用留存收益融资，其资金成本较高。因此，企业必须根据其实际情况，充分考虑通货膨胀的影响，制定

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适当的股利政策，适当控制股利分配的规模，从而实现企业价值的最大化。 5.2.2充分利用股票股利政策

股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式[10]。股票股利并不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或负债的增加，因而不是公司资金的使用；同时也并不因此而增加公司的财产，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。发放股票股利可使股东分享公司的盈余而无需分配现金，这使公司留存了大量现金，便于进行再投资，有利于公司长期发展。

5.2.3正确理解与运用股票回购

股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销。但在绝大多数情况下，公司将回购的股票作为库藏股保留，不再属于发行在外的股票，且不参与每股收益的计算和分配。近年来，股票回购已经成为公司向股东分配利润的一个重要形式，正确理解与运用股票回购已成为必不可少的一能力。

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结语

总之，在通货膨胀时期，现代企业无论是进行筹资决策、投资决策、营运资金管理，还是进

行利得分配都应冲破传统观念，采用新方法和新模型。只有采用适合的财务管理方法，才能使企业在风云变幻的市场中立于不败之地。为了减轻通胀预期对企业的影响，结合实习单位的实际应对方案，我认为企业的生产经营应做好五大应对准备：

第一，重新评估长期投资项目

充分考虑通货膨胀对现金流量预测的影响，设法缩短对长期投资项目的建设年限。通过与财务经理沟通，我了解到我们公司的通货膨胀应对手册中指出：由于长期投资项目占用资金大，建设周期长，短则几个月，长则几十年。 在通货膨胀时期，将加大投资费用的货币名义值，直接影响到项目资金筹措。通货膨胀率越高，建设年限越长，则建设费用上涨愈多，项目建设费用也就越来越大。这又可能会使原来项目的资金预算失去控制，花费企业大量的资金，甚至可能给企业造成资金困难等问题。在通货膨胀率不高的情况下，一般是在投资估算中增加不可预见费用。但是在通货膨胀率较高的情况下，除增加一般的不可预见费用（基本预备费）外，还要增加一项考虑通货膨胀影响的价差预备费。

第二，适当提前购买、囤积生产必需的原材料 适当提前购买、囤积生产必需的原材料，以避免通胀时期原材料价格上涨带来成本增长。当然，存货的增长会带来资金成本的增长，要寻找一个平衡点。通货膨胀期产品的原材料价格会不断上涨，为了避免承担价格上涨带来的损失，企业可以在现金流量许可的条件下，适当提前购买囤积一定量生产必需的原材料。因为通货膨胀期间，库存带来的费用有可能要远低于通货膨胀所带来的原材料价格上涨的成本。如果在通货膨胀期，企业仍然坚持零库存，可能反而会极大地增加产品的成本，从而直接影响到企业的获利能力。

第三，结合实际，加大海外市场的开拓力度 对于跨国运作的公司来说，海外市场的运作将为企业降低运作风险提供了一个较好的条件。 一方面，海外市场销售带来的收益，相对是比较稳定可靠的，不会随着国内的通货膨胀而贬值；另一方面，在通货膨胀情况下，部分原材料在海外市场的采购成本会更低，这样，企业通过海外市场销售带来的收益在海外进行采购会缓解国内生产和采购的压力，有利于提高企业的获利能力。

第四，确保企业现金流状况良好，及时处置应收账款和存货 通货膨胀带给企业最大的压力莫过于随着货币贬值导致的对货币面值需求的大幅增加。因为，企业在正常运营的条件下，原有的流动资金无法适应通货膨胀后企业对流动资金的需求，加之银行对资金借贷的收缩，从而使企业陷入资金短缺的状况。情况严重的时候，可能会导致企业破产，这也就是通货膨胀时期，企业大量倒闭的原因所在。我的实习单位为了保持现金流的正常运转，通常的做法是在通货膨胀来临之前或初期，对企业的应收账款的追缴和对一些产成品存货进行处理，尽可能为企业创造更多的现金流量。

第五，选准时机扩大规模，进行并购重组

在通货膨胀较显著的时期，企业通常做法是：首先衡量自身经营状况，如有充足资金，则适时收购原计划收购名单中的亏损企业。因为通货膨胀时期，必然会有一些企业因为资金的短缺或者无法适应市场的竞争状况而面临倒闭或破产的局面，对于一些优秀的企业来说，这是一个难得的并购和重组的机遇。有一些企业，正常时期可能根本无法进行的并购，在这一时期就成为可能。或者有些在正常时期进行并购需要付出较大的成本，而在通货膨胀时期的并购过程中，并购的成本相对要低得多。但是在通货膨胀时期并购，前提是自身的经营比较良好，有可用于并购的资金，并且利用企业价值评估等方法测算收购企业价值，做出正确的决策。

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[10] 尹嘉 《货币主义与理性预期学派的通货膨胀理论比较研究》（1999）北京大学经济学

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课程论文评分表

时间：______年___月___日 学生姓名 李治群 学号 3125004036 专业年级 2012级国际经济与贸易 论文题目 权评价项目 重 选题 内容 论理 结构 语言 5% 中小型企业应对通货膨胀所应采取的对策 评价结果 A 内涵明确，范围适度，针对性强。 5 B 4 C 3 D 2 评价内容 得分 20% 中心明确；材料真实可信，丰富翔实；内容具体充实。 20 30% 论点正确，论据充分，论证科学、缜密、深刻。 15% 结构严谨规范，条理清晰，布局合理，系统严密。 15% 语言精炼、流畅、准确、灵活，逻辑性强。 理念先进，观念新颖，观点创新，新课程改革精神体现充分[体现以人为本的发展观，体现教学目标拓展30 15 15 16 12 10 24 18 15 12 12 9 9 7 7 创新 15% 观，体现教学方法的多样化和学习方式的变革（合作性学习、探究性学习、互动性学习），体现教学评价的多元化]，对实施素质教育和提高教育教学质量有指导性意义。 15 12 9 7 总分 综合评价 指导教师 签名

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