16家顶尖行资产管理业务组织架构和业务模式概览

16家顶尖行资产管理业务组织架构和业务模式概览

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现发布中国邮政储蓄银行资产管理部总经理周琼为《银行理财十年蝶变》一书所作的文，绝对深度干货，以飨读者。第一本银行理财专著第一本银行理财历史书《银行理财十年蝶变》第一版售罄

54万字倾情力作张旭阳、刘小腊、周琼、郑智联合推荐原标题：国外商业银行资产管理业务组织架构和业务模式概览作者：周琼 中国邮政储蓄银行资产管理部总经理。数据协助整理：邮储银行资管部崔江薇。（本文为作者个人观点，不代表所在单位意见。欢迎指正。邮箱

zhouqiong@postmail.com.cn） 近年来，我国包括银行理财业务在内的资产管理业务迅猛发展，银监会要求理财业务实行事业部制、试点子公司，引起广泛关注。本文研究比较了国外一些商业银行资产管理业务组织架构及业务模式，分析其特点及对我国银行资管业务的启示。

一、国内外银行资产管理业务发展概况资产管理(资产管理和财富管理有时在相同的意义上，有时在不同的意义上使用，一般区分是财富管理从客户角度，资产管理从投资角度。本文中统称为资产管理。对国外银行部门设置按原文直译。)是一个宽泛的概念，通常指投资人（包括零售客户、私人银

行客户、机构客户甚至主权国家）委托资产管理机构对其资产进行管理，以实现其约定目标的综合金融服务。国外资产管理业务常用的管理资产规模（AUM：Assets Under Management）指标和我国银行理财产品规模指标虽从产品形式、投资标的、法律关系、会计核算方法等来看有一定差异，但银行受托资产管理的性质类似，本文中作为可比指标。国外AUM一般指的是由银行（或其他资产管理机构，本文只研究银行）进行投资管理，银行按资产市值的一定比例或约定方式收取资产管理费的资产，但各银行统计口径有差异。银行销售其他金融机构的资管产品（如保险、基金、信托计划等）和股票、债券等，若只收取销售佣金，并不控制投资方向，有的银行将其归为经纪业务，不统计在银行的AUM之内，而统计在客户资产或客户余额指标内（各银行名称和口径也不完全一致）(如美国银行称为客户余额（Client Balances），包括AUM、经纪资产、托管资产、存款、贷款和租赁余额。瑞银的客户资产（Client assets）包括AUM、存款和托管资产，瑞银的投资资产（invested assets）包括AUM、存款，不包括托管资产。摩根大通银行的客户资产（Client assets）包括AUM、经纪资产、托管资产等，但不包括存款。)，但在全权委托或咨询委托服务模式下，也可能统计进AUM。国内银行的AUM则一般包含了表内外所有客户资产，基本相当于国外银行的客户资产。

2013年末全球资产管理业迎来了金融危机后最强劲的增长，AUM余额比2013年增长了13%，达68.7万亿美元（波士顿咨询公司数据）(波士顿咨询公司（BCG），Global Asset Management 2014：Steering the Course to Growth（2014年7月）。)。全球前20名资产管理公司数据见表1。注：除贝莱德数据为年报数，其他数据均来源于彭博(Bloomberg)（2015年6月1日查询数据）。母公司性质/主业栏为作者大致归类。如摩根斯坦利、高盛在金融危机中转为银行控股公司和金融控投公司，但仍归作投资银行。从国际大银行来看，AUM占银行总资产比例普遍较高，下表列举的国际大银行最低的为36%，汇丰、摩根大通、美国银行三家综合性银行分别为36%、68%、43%，在全球银行中资产管理规模最大的瑞银集团AUM占资产比重达257%，以托管和资产管理业务为特色、表内业务相对不大的纽约梅隆银行更高达 444%。2012年末美国银行AUM/总资产达97.6%，即二者基本相当。2014年末中国银行业理财/总资产为8.7%。注：除“美国银行业”一行的数据为2012年末（因为美国银行业AUM目前只找到2012年末OFR数据），表内其他数据均为2014年末。银行数据来源于各行2014年年报（表1数据来源于彭博，二者有一定差异）。中国银行业总资产和理财余额来源于银监会，存款余额来源于人民银行。美国银行业总资产和存款余额来源于美联储。国外银行理财栏口径，瑞银、瑞信、德意志银

行为投资资产（invested assets），其他银行为AUM（汇丰称为funds under management）。二、国外主要商业银行资产管理组织架构和业务模式本文列举的银行资料主要来源于各行年报、10-K表格（Form 10-K）和官网等公开资料，少数来源于交流。这些银行中既有综合性商业银行，也有过去的投资银行（摩根斯坦利、高盛），以财富管理和投资银行为主营业务的银行（瑞银集团、瑞士信贷），以资产管理和托管业务为主的银行（纽约梅隆银行）。（一）美国1.摩根大通2007-2011年，摩根大通公司分为零售金融服务、卡服务（包括汽车贷款和学生贷款）、投资银行、商业银行、资金管理和证券服务、资产管理六大业务板块。2012年四季度调整为消费者和社区银行（含大通财富管理子板块）、公司和投资银行、商业银行、资产管理（含全球财富管理GWM和全球投资管理GIM两个子板块）四个主要业务板块，其中后三个业务板块组成了摩根大通的批发银行业务，2014年仍然如此。

摩根大通公司（JPMorgan Chase & Co.）是金融控股公司，其主要的银行子公司是摩根大通银行（银行网点在其名下）和美国大通银行（信用卡发卡银行），主要的非银行子公司有摩根证券有限公司（J.P. Morgan Securities LLC）等。在不同国家按当地要求以分行、子公司、代表处等形式运营。 摩根大通公司全资控股的资产管理子公司JP摩根资产管理

控股公司（JPMorgan Asset Management Holdings Inc.），负责整个资产管理板块的业务管理。旗下还有众多子公司。 2013年的10-K表格中，列出了摩根大通公司旗下的500多个子公司。其中JP摩根资产管理控股公司下有59个子公司。包括摩根资管（亚洲）公司、JP摩根资管(日本）有限公司，JP摩根另类资产管理公司，JP摩根全球绝对收益策略基金公司（JPMorgan Global Absolute Return Strategies Fund LLC），JP摩根危机债券机会基金公司（JPMorgan Distressed Debt Opportunities Master Fund Ltd.）等。2014年的10-K表格中，只列出了显著重要的（significant）49个子公司。JP摩根资产管理控股公司下列出了6个子公司：JP摩根投资管理公司（注册在美国），JP摩根资产管理国际有限公司（注册在英国），JP摩根资产管理控股公司（英国），JP摩根资产管理公司（英国），JP摩根资产管理控股公司（卢森堡），JP摩根资产管理（欧洲）。2014年摩根资管有2万名员工，其中客户顾问（client advisors）有2836人（消费者和商业银行板块共有客户顾问3090人），组合管理经理600多人，研究分析师250人，市场策略师30人。摩根资管提供所有主要类别的资产投资管理，包括权益投资、固定收益、另类投资、货币基金等。衡量资管业绩的硬性标准是所管理基金被评为四星或五星级基金的数量和比例（2014年旗下有228只基金被评为四星或五星级基金），和获得了超过基准收益率水平的AUM

的百分比（2014年84%的10年长期基金在业绩前50%的基金内）。由于优异的业绩持续吸引顾客，自2010年开始，它平均每年AUM净增加约1000亿美元。摩根资管在另类投资方面也是领先者，另类投资/绝对回报AUM达2140亿美元。2014年，另类投资方面引进了30多种新的策略，包括新兴市场成长股权投资，流动另类资产和基础设施投资等。摩根资管宣传其对资产管理客户服务的一大优势是，资管部门可以和本行的其他各部门（都是世界一流的，这是全能型银行的优势所在）合作，满足个人和企业各种金融需求，从现金管理到信托、不动产、按揭贷款、其他银行服务等。摩根资管服务三类客户，一是私人银行客户，包括高净值和超高净值个人客户、家庭、货币经理（money managers）、企业主和小公司。服务内容为向客户提供投资建议和财富管理服务，包括投资管理、资本市场和风险管理、税务和不动产筹划、银行业务、资本筹措以及其它特殊的财富咨询服务。其私人银行50%以上的AUM来自于委托资产超过1亿美元的客户，86%的AUM来自于委托资产超过1000万美元的客户（在美国各银行中是最高的）。二是机构客户，包括公司、公共机构、捐赠基金、基金会、非盈利性机构和政府，服务内容为向客户提供综合的全球投资服务，包括资产管理、养老金分析、资产负债管理以及风险预算策略等。三是零售客户，包括金融中介和个人投资者，服务内容为向客户提供投资管

理、退休计划管理等全面投资服务，并通过中介和直接渠道提供多种投资产品。风险管理架构方面，各业务板块负责其业务活动中内在的风险管理。每个业务板块都有个风险管理委员会，如资产管理板块有资产管理风险委员会。2013年还成立了信托风险(银行未能执行适用的法律和监管规定，未能按高标准的尽职标准，未能按最大化客户利益原则行事，或未能公平对待客户，而导致监管行动、声誉损害或财务责任的风险。)委员会，研究全行信托活动相关的风险和信托风险治理架构。各业务板块的重大事项可提交全行风险委员会或其他相关委员会。资产管理业务风险和其他业务风险一样都纳入全行风险治理体系下。

2.美国银行美国银行2006-2008年划分为三大业务板块：全球消费者和小企业银行、全球公司和投资银行、全球财富及投资管理。2009年分为六大业务板块：存款、全球卡服务、住房贷款和保险、全球银行、全球市场、全球财富及投资管理。2012年调整为五大主要业务板块，一直到2014年仍是如此：消费者和企业银行（CBB）、消费者不动产服务（CRES）、全球财富及投资管理（GWIM）、全球银行（GB）、全球市场（GM）。2014年GWIM板块的的收入（184亿美元，创历史新高）和净收入（29.74亿美元）分别占全行的22%和62%（净收入占比高是因为CRES板块亏损）。从2012到2014年，GWIM板块都是资本回报率最高的板块。

GWIM板块包括美林全球财富管理和美国信托-美国银行私人财富管理两个业务条线。美国银行2007年收购美国信托公司（U.S.Trust）、2008年收购美林公司后，将自己原有的全球财富及投资管理板块业务整合进去。GWIM板块为从新富族群（Emerging affluent）到超高净值个人和机构客户提供投资和经纪服务、不动产和财务规划、信托组合管理、现金和负债管理、特色资产管理、退休计划服务、慈善管理等服务。

美林财富管理主要面向可投资资产在25万到1000万美元间的客户，除了提供Merrill Edge所包含的所有账户及管理服务外，还通过一对一的财务顾问（financial advisors）服务量身打造符合客户财务目标和财务结构的财富管理策略。美国信托和美林财富管理的私人银行及投资团队，主要面向可投资资产超过1000万美元的高净值及超高净值个人客户和家庭，提供全面定制及复杂的财富管理策略，包括流动性管理、另类投资、对冲策略、信托方案、税务管理、个人信托服务及慈善信托基金、家族管理等，为客户提供跨越几代的家族财富管理服务。

2014年报中提到，板块间的联动效应日益明显，如当年美林新增的40%个人客户都是从其他条线介绍而来，很多美国银行公司和机构客户的职员也将其个人财产交由GWIM管理，美国银行服务的公司客户购买其机构养老金计划的数量增

长了53%。

美国银行的客户按可投资资产金额变化在不同板块间迁徙，若客户的分类发生变化，例如由消费者部门的客户变成私人银行的客户，则其存、贷款都计入私人银行部门，年报中披露了客户的双向（往高层或低层）迁徙数据。3.富国银行2014年富国银行分为三大业务板块:社区银行，批发银行，财富、经纪和养老（WBR）。 富国银行以交叉销售著称，2014年，其零售银行客户平均有6.17个富国银行的产品，批发银行客户平均有7.2个，WBR的零售客户平均有10.49个产品。WBR板块有三大条线：一是财富管理条线，向富裕和高净值客户提供全覆盖的财富管理解决方案，包括财务规划、私人银行、信贷、投资管理、信托服务。富国银行2012年在整合原来旗下财富管理机构的基础上推出服务品牌Abbot Downing（子公司），针对可投资资产在5000万美元超高净值客户以及捐赠基金、养老基金等客户。客户既可以享受“精品店”（boutique）的专业服务，又可以充分利用富国银行的各项资源。二是经纪条线，在美国对客户提供最全方位的咨询、经纪服务。三是养老条线，在为机构提供养老金和信托服务（包括401(k) 和养老计划），为个人提供零售养老解决方案，为人寿保险公司提供再保险服务方面处于领先地位。4.花旗集团2008年以前，花旗集团分为五大业务板块：全球卡业务、消费者银行、机构客户、全球财富管理、公司其他。

全球财富管理包括美邦和私人银行两个业务条线。2007到2009年，花旗集团在金融危机中遭受重创，剥离了35项业务，其中包括2009年出售的美邦。2009年，花旗集团拆分为“花旗公司”（Citicorp）和“花旗控股”（Citi Holdings）两部分，业务板块进行了较大调整。2014年，花旗公司分为三大业务板块（全球消费者银行、机构客户、公司/其他）、四大区域（北美，欧洲、中东和非洲，拉丁美洲，亚洲）。消费者银行下包含资产管理业务。花旗金（Citigold）财富管理是花旗零售银行的财富管理品牌，向客户提供投资渠道和咨询服务，包括共同基金、投资组合、股票、债券、保险产品和退休解决方案。私人银行归到机构客户板块下（这在各行中较为特殊，主要因为美邦出售后财富管理板块缩小）。私人银行部门有800个私人银行家和产品专家，在16个国家开展业务。花旗的关键风险管理委员会（Key Risk Committees）中，有一个投资品风险委员会，下面又分为自创产品审批委员会（Manufacturing Product Approval Committee）和分销产品审批委员会（Distribution Product Approval Committee），前者负责花旗自创的，向个人投资者或第三方零售渠道销售产品的审批，后者负责从第三方引入的，向个人投资者（包括私银客户和消费者银行客户）销售产品的审批。花旗打造了一个“开放架构”（open architecture）的分销模式（即代销第三方投资品）。5.摩根斯丹利摩根斯丹

业和私人银行板块又分为商业银行和私人银行两大报告条线。私人银行板块提供银行和财富管理服务，在英国是通过Coutts公司和Adam公司，离岸是通过RBS国际和Isle of Man银行，国际业务是通过Coutts公司。4.巴克莱银行巴克莱银行2014年分为四大业务板块：个人和公司银行、巴克莱卡、非洲银行业务、投资银行。个人和公司银行板块下有四大业务单元：个人银行、按揭贷款、公司银行、财富管理（为高净值和超高净值客户提供财富和投资管理服务）。（三）德国1.德意志银行德意志银行2014年分为五大业务板块（公司银行和证券CB & S、全球交易银行GTB、德意志资产和财富管理AWM、个人和企业客户PBC、非核心运营单位）和四大区（德国，其他欧洲国家、中东和非洲，美国，亚太）。2014年末，德意志银行集团由769个法律实体组成（不包括母公司Deutsche Bank AG），包括115个信贷机构，2个支付机构，60个金融服务机构，396个金融企业，8个投资基金管理公司和188个附属服务企业。德意志银行集团自2007年被德国联邦金融服务业监察署（BaFin）根据德国金融集团监管法案认定为金融集团（financial conglomerate）(20世纪90年代以前，以德国为代表的欧陆国家多采用全能银行制，在银行内分设部门经营各项业务，但90年代后也逐步发展为多个子公司的金融集团，欧盟2002年发布《金融集团补充监管指令》。可参见曹莉《美欧金融集团监管的演变及对

中国的启示》，《金融会计》2015年第2期。2014年9月欧盟联合委员会认定的在欧洲运营的金融集团76家，本文提到的银行中，德意志银行、瑞银集团、汇丰控股被包括在内。)。 德意志银行在德国的私人银行服务排名第一。AWM板块负责德意志银行全球的信托资产管理和财富顾问业务，服务于个人和机构客户，帮助其财富保值增值，提供涵盖所有主要资产类型的传统主动和被动投资、另类投资，也向高净值客户提供量身打造的财富管理解决方案和私人银行服务。AWM板块的投资平台有1500名投资、研究和交易专家，发布AWM自己的投资观点，为其全球的组合管理团队制订投资指南，组合管理经理结合这些指导和自身分析来对他们管理的资产组合和客户账户进行投资。在为客户服务中，既可以利用德银自身强大的资产管理能力和一流的产品和解决方案，也可以从第三方采购。2014年，AWM板块致力于业务转型和发展，改变运营模式，加大产品创新，资产管理投资平台和财富管理客户服务都采用了新的方式。例如增加了可复制的ETF，2014年底有60多支ETF产品，总规模190亿欧元，是欧洲第二大ETF提供者。2014年报中称：跨板块的合作始终居于首要的战略优先地位。2014年AWM为PBC的客户管理了500亿欧元的资产，为GTB的机构客户管理流动资产。和CB&S的合作对AWM未来着重发展的超高净值客户服务至关重要。2013年开始建设的关键客户合作

伙伴（The Key Client Partners）顾问中心，向专业投资者提供无缝接入跨资产和跨境的投资机会和融资解决方案，就是和CB&S一起合作的。2014年德意志AWM板块的投资资产达10390亿欧元，净收入47.08亿欧元，占总净收入的14.74%。2014年末其管理的投资产品中，固收和货币市场产品占33.6%，权益类投资占21.2%，现金占13.4%，被动投资占10.4%，另类投资占9.6%。2.德国商业银行德国商业银行2014年分为五大业务板块（个人客户、企业融资、中东欧、公司和市场、非核心资产）和六大区（德国、西欧、中东欧、北美、亚洲、其他）。

个人客户板块的财富管理部分向国内外的富裕客户提供证券和组合管理、信用管理、贷款和不动产管理服务，也提供信托、继承和公司投资方面的顾问建设。2013年德商银行开始对个人客户应用“客户指南针”（IT支持的结构化的咨询应用服务），通过模型和软件分析客户的风险承受能力并给出最合适的投资建议，2014年开始对企业客户也使用。（四）瑞士瑞士是私人银行服务的发源地，深受高端客户信任。瑞士的银行全权委托资产管理（discretionary investment mandate）业务的比例（相对于咨询委托advisory mandate）可能是全球最高的。1.瑞银集团瑞银集团（UBS）是全球第二大资产管理公司（第一名为贝莱德公司），第一大银行类资产管理公司。2014年分为五大业务板块：财富管理（总收

入占比29%），美洲财富管理（占比25%），零售和公司（占比14%），全球资产管理（占比7%），投资银行（占比30%）。财富管理板块负责在除北美财富管理板块负责地区之外的近50个国家，向私人银行客户和金融机构提供财富管理产品和服务，2014年末投资的资产达9870亿瑞郎，有1.67万名员工，其中客户顾问（client advisors）4250人。财富规划师（wealth planners）作为专家产品团队的一部分，支撑客户顾问团队。板块下分为亚太、欧洲、全球新兴市场、瑞士和全球超高净值客户等条线。其超高净值客户享有机构客户的服务待遇，包括投资银行的交易平台和机构解决方案团队的服务。财富管理板块的全球金融机构业务，和全球2200多个金融机构达成战略合作伙伴关系，向他们提供专业投资建议、全球银行业基础设施和量身定作的解决方案，帮助他们更有效地服务他们的终端客户。全球投资办公室综合全球内外部研究能力形成清晰、一致的UBS观点（UBS House View），用以指导战略和策略层面的资产配置。美洲财富管理板块负责美国、加拿大、波多黎各、乌拉圭的私人银行业务。2014年末投资的资产达10320亿美元（其中，客户存款占7%，债券占16%，瑞银的共同基金占4%，外部的共同基金占32%，股票类占33%，结构性产品、另类投资和信托投资等其他投资占8%），财务顾问（financial advisors）有6997人。客户可以选择以资产为基础或以交易为基础的收费模

式。如果客户愿意投资于共同基金，瑞银的顾问可以在研究驱动的资产配置框架下帮助客户构造一个多样化的投资基金的组合；如果客户愿意投资于个别证券，瑞银的顾问也可以提供股票和债券投资建议。合格投资者还可以投资于结构化产品和另类投资，以丰富其资产组合。这些服务都由资本市场团队提供支撑，资本市场团队和瑞银的投行、全球资产管理板块密切合作，以充分利用全行资源，也和第三方投资银行和资产管理公司合作。2013年美洲财富管理板块和投资银行板块还共同成立了全球家族办公室-北美，以无缝衔接合作，向家族办公室客户提供综合的、机构级的财富管理服务。在美国，北美财富管理板块的证券交易和运营活动主要通过注册的经纪商（ broker-dealer）瑞银金融服务公司（UBS Financial Services Inc.）来提供，银行服务主要通过瑞银网点（the UBS AG branches）和瑞银美国（UBS Bank USA，注册在美国，加入FDIC的银行机构）来提供。零售和公司板块负责在瑞士的零售、公司和机构客户业务。如果零售客户到了财富管理客户的资产水平，就移交到财富管理板块去服务。全球资产管理板块，即瑞银全球资产管理公司（UBS Global Asset Management），负责向第三方机构和批发客户，以及瑞银财富管理业务的客户，提供股票、固定收益、货币等传统投资，以及对冲基金、不动产、基础设施、私募股权等另类投资。2014年末其AUM为5200亿瑞郎，投资资产

为6640亿瑞郎，是欧洲领先的基金公司、瑞士最大的共同基金公司、全球领先的对冲基金和不动产投资管理者之一，在24个国家有3817名员工。资产管理板块既加强和财富管理板块的合作，向他们的客户提供产品和解决方案，也通过第三方销售渠道销售自己的产品。2014年末其6640亿瑞郎投资资产中，由瑞银财富管理部门销售的占29%，向第三方（包括公司和养老金计划、政府和中央银行，金融机构和其他渠道合作伙伴）销售的占71%。

投资银行板块负责为公司、机构和财富管理客户提供专业咨询建议、创新性的解决方案和交易操作，进行做市交易等。2.瑞士信贷瑞士信贷银行（Credit Suisse），是瑞士第二大银行（仅次于瑞银)。它在2011年以前有三大业务板块：私人银行，财富管理，投资银行。为了让私人银行和财富管理板块更紧密地合作，2012年将二者合并到一个板块内，变成两大业务板块。私人银行和财富管理板块分为财富管理客户（在全球向超高净值、高净值个人提供服务，在瑞士也服务于富裕和零售客户）、公司和机构客户、资产管理业务（提供各类投资品和解决方案）三个条线。投资银行板块提供全球证券买卖、大宗经纪、资本募集、公司顾问、综合投资研究等服务。瑞信在资产管理业务中，采取高度专业化的精品店模式。除了在传统的固定收益和股权投资外，在对冲基金、信贷、大宗商品策略等多样化的另类投资方面也是全球领先

的。瑞信是欧洲第三大房地产基金管理公司。2014年末瑞信银行AUM为13773亿瑞郎，按业务分，财富管理客户8745亿瑞郎，占比63%，公司和机构客户2759亿瑞郎，占比20%，资产管理3885亿瑞郎，占比28%（有重复计算）。资产管理的3885亿瑞郎投资中，对冲基金占7.16%，私募股权投资占0.31%，不动产和商品交易占13.26%，信贷占9.78%，指数策略占22.83%，多资产方案占28.01%，固定收益和权益类占13.64%，其它占5.02%。（五）新加坡1.星展银行星展银行2014年分为消费者银行和财富管理、机构银行、财资市场（Treasury）三大板块。2014年星展银行以2.2亿美元收购法国兴业银行在香港及新加坡的私人银行业务，以及一部分信托业务，进一步巩固了星展银行作为亚洲前十大私人银行的地位。2014年末星展银行AUM达1340亿新元，其中920亿新元都来自于高净值客户。2014年星展和IBM合作，试点推出了向高净值客户提供的应用人工智能的情境化和客户化财富咨询服务，2015年将推广此项服务。星展银行将个人客户分为五层，由低到高依次为大众市场、新兴富裕、富裕（丰盛理财客户，35万到150万新元）、高净值人士（分为两层，丰盛理财私人银行客户，150到500万新元；私人银行客户，500万新元以上）。三、国外主要银行资产管理机构和业务模式的特点1.组织架构从各银行年报的组织架构图来看，国内大银行一般都会列出一级部门，通常有30个左

右一级部门，包括前、中、后台部门，前台部门可划分为零售、公司、金融市场等大板块，但在组织架构图中一般不按大板块归类列示。国外大银行则一般分为3到5个一级业务板块，收入、利润、资本回报率等指标均能按一级业务板块核算，一级业务板块可以看作大事业部（每个板块内可能有很多子公司）。国外大银行的一级业务板块基本是按客户加业务的综合维度区分，有利于板块内对客户的综合服务，偶而以重点产品作为一级业务板块（如美国银行的消费者不动产服务、巴克莱银行的卡业务），或者说，仅以重点产品作为一级业务板块已经很少了，即使有也不是单纯的产品。 2.资管板块设置和管理模式国外大银行由于监管法规要求、收购兼并历史、税收筹划和风险隔离考虑等多种因素，形成了金融控股集团（美国称为金融控股公司financial holding company，欧盟称为金融集团financial conglomerate）控股参股众多子公司的复杂的组织架构。近年由于金融危机后监管要求还在调整变革，如美国2013年12月正式发布的沃尔克规则，要求相关银行机构应当于2015年7月21日前达到；英国2013年12月通过的银行改革法案，要求2019年1月1日前实现栅栏原则（将英国的零售银行业务由一个独立的法人银行子公司开展）。一些银行的资产管理板块更是在不同国家收购多个资产管理机构发展而来，历经多次整合。国外大银行的资产管理内涵广泛，在混业经营的模式下，银行可

以直接或成立子公司来发行公募基金，也可以接受客户委托或向客户提供投资建议，投资于本行或其他机构发行的基金、股票、债券、外汇、另类资产等各种资产。向客户提供的财富管理服务是既包括资产端、也包括负债端，即存款、贷款、投资服务等在内的综合金融服务，例如客户可以其金融资产或非金融资产进行抵质押贷款，用于投资，只要投资收益率高于贷款利率，客户就有利可图，而银行也获得了贷款、投资交易佣金或管理费。从业务板块设置来看，有的银行将资产管理作为一级业务板块之一（此时多和财富管理、私人银行相结合，不是狭义的资产管理），有的是将其作为一级业务板块下的重要业务条线。资产管理是向零售、私银、机构客户都提供的综合服务内容之一。资产管理部门一般是作为产品部门（对零售和私人银行部门而言），向各类客户提供资产管理产品和投资服务，也作为客户部门直接服务于机构客户，特别是养老金、保险公司、中小金融机构、大型公司企业等。从对资产管理的品牌来看，有强化统一品牌和打造子品牌两种模式，管理模式上则有强化统一平台和去集权、分散化管理两种方式。如汇丰将全球资产管理作为汇丰专业投资业务的唯一品牌，其在各国收购的资产管理机构都只是利用其管理能力和客户基础，但不再保留其原品牌，逐渐整合到汇丰全球资产管理这一个品牌下。瑞银、德意志银行等也基本上是这种统一品牌策略。而纽约梅隆银行则是较

为典型的保留了多个资产管理公司的子品牌（称为“精品店”模式，富国银行对超高净值客户服务、瑞信银行的资产管理中，也采用“精品店”模式），保留其不同的客户定位和投资风格。美国银行收购的美林、美国信托，在资产管理领域的品牌价值很高，因此它不仅保留这两个品牌，还将自己原有的全球财富及投资管理板块业务整合到这两个子品牌旗下。和中国目前仅少数银行有基金子公司、多数银行理财部门市场化程度不及基金公司的情况不同，国外商业银行的资产管理板块/资产管理子公司基本就是基金公司，和其他非银行系的基金公司、投资公司等完全处于平等竞争地位，在机制、薪酬方面都一样是市场化的（银行也收购了各类资产管理公司），而且因为依托银行母公司，可能在流动性、销售渠道等方面更有优势。例如欧洲前十家最大的货币市场基金管理公司中九家都是银行系的(见European Commission MEMO，Brussels，4 September 2013，New rules for Money Market Funds proposed – Frequently Asked Questions，http://europa.eu/rapid/press-release_MEMO-13-764_en.htm)。3.盈利能力和联动发展除了高盛、摩根斯坦利、瑞银、瑞信等以投行和资管业务为主的银行，在综合性银行下，即使AUM规模很大，资管一般也并非利润贡献最大的部门。资管由于是“受人之托，代客理财”，风险和收益绝大部分都由客户承担。资管的重要性也还来自于盈利贡献之外的维系客户、

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