论我国国债投资在投资组合中的地位和作用(1)分析

忻州师范学院2014届本科毕业论文

题目

姓名学号

系班专业

指导教师职称

2014 年6月

目录

摘要 (1)

关键词 (1)

一、引言 (1)

二、国债投资及投资组合的相关理论综述 (1)

（一）国债投资的相关概念及理论 (2)

1、国债的涵义及功能 (2)

2、国债的特点及优势 (2)

（二）投资组合的涵义 (3)

1、投资组合的涵义及原则 (3)

2、选择投资组合的技巧 (3)

三、国债投资的现状分析 (3)

（一）国外国债投资现状分析 (3)

（二）我国国债投资的现状分析 (4)

（三）我国国债投资的效应分析 (6)

1、我国国债投资的正面效应分析 (6)

2、我国国债投资的负面效应分析 (7)

四、对提高国债投资效益的建议 (8)

（一）压缩国债投资规模 (8)

（二）调整国债投资的方向 (8)

（三）改进国债投资方式 (9)

（四）强化国债资金使用的管理和监督 (9)

（五）放大国债投资乘数效应 (10)

五、结束语 (10)

参考文献 (11)

论我国国债投资在投资组合中的地位和作用

经管系 1004班张红红

指导老师：裴丽洁摘要：国债是政府对经济实施宏观调控的重要工具，国债投资对经济增长有直接的拉动作用。国债投资作为我国实施积极财政政策的一种有效手段，在弥补财政赤字、扩大内需和筹集建设资金等方面已经发挥了重要的作用。国债投资已成为经济稳定快速增长的助推器，促进了国民经济持续快速健康发展。但是随着是国债规模急剧膨胀，对经济的发展也产生了一些负面影响，国债规模适度问题成为理论界讨论的焦点。同时通过发行国债进行投资来扩大需求拉动经济增长的办法有很大的局限性，一些投资者对国债投资缺乏理性思考。因此对国债投资进行研究很有必要性。本文尝试着将国债规模问题作为影响国债投资效益的重点进行分析，认为应将国债规模控制在合理的范围之内。调整国债投资方向，使其结构更加合理。同时发挥国债投资在投资组合中的作用，加强对国债资金使用合理性的监督，使国债投资的效应能够发挥到最大。

关键词：国债；国债投资；投资效应；投资组合

一、引言

国债是中央政府为为筹集财政资金而发行的一种政府债券，从各国的经济发展历程来看，不论社会制度和经济发展水平如何，也不论是社会主义国家还是资本主义国家，几乎所有的国家都把国债作为政府筹集财政资金的重要方式。对于各国政府来说，国债是一种广泛使用的宏观调控经济的手段。我国政府为了刺激需求，消除通货紧缩，保持经济的持续增长，自1998年以来连续实行了以增发国债，扩大财政投资为主要内容的积极财政政策。国债资金主要用于基础设施建设、技术改造、农林水利设施建设、环境保护以及教育、社会保障等领域。我国国债投资取得了明显的成果，在推动中国企业技术改造和国民经济发展两方面都发挥了积极作用。而且我国自1998年以来连续实施的国债增发战略目前已经取得了显著的成效。国债投资有效扩大了国内需求，使得中国经济在世界经济普遍出现下滑的情况下保持了较好的发展势头。但是近年来随着我国国债规模不断扩也带来了一些负面影响，如国债可能产生挤出效应，国债的偿付可能给政府带来沉重的负担，损害我国长期经济增长能力等等。本文将着重以国债投资对经济的影响问题做一些探讨，同时尝试着在关于提高国债投资效益方面给出一些建设性的建议。

二、国债投资及投资组合的相关理论综述

1

（一）国债投资的相关概念及理论

1、国债的涵义及功能

国债又称公债，是政府举借的债务。具体是指政府在国内外发行债券或向外国政府和银行借款所形成的国家债务，是整个社会债务的重要组成部分。国债是一个特殊的财政范畴，它首先是一种财政收入。“债”在财政收入中扮演着一种补充性的角色。所以说，国债只是赤字的伴生物。因此，只有当税收、利润和费用等既定的收入形式不能满足政府的支出需要时，国债才能作为某种调节器在灵活性上使财政收支得以平衡。由此可以得出国债的基本功能就是弥补财政赤字。此外还具有筹集建设资金、调节经济的功能。国债在财政收入中所承担的角色就决定了国债应有的规模。从理论上讲，一国在每一特定时期的特定条件下，必然客观地存在着某种适度债务规模的数量规定性，也就是说，在这一规模上，国债功能可以得到最充分的发挥，对经济生活的正面积极影响作用最大，相对而言负面的不利作用最小。在现实生活中，决定或影响适度债务规模的因素是多方面的，如经济发展水平和金融深化程度，政府管理水平和市场健全程度，国债的结构状况、筹资成本与所筹资金的使用效益等等。这些因素都直接或间接影响着对国债总量的把握。国债的发行要遵循有借有还的信用原则，债券或借款到期不仅要还本，还要付一定的利息，国债当然也不例外。同时，国债具有认购上的自愿性，除极少数强制国债外，人们是否认购、认购多少，完全由自已决定。

2、国债的特点及优势

从上面我们了解到国债是债的一种特殊形式，因此它同一般的债权债务相比有其自身的特点。首先，从法律关系主体来看：国债的债权人既可以是国内外的公民、法人或其他组织，也可以是某一国家或地区的政府以及国际金融组织，而债务人一般只能是国家。其次，从法律关系的性质来看：国债法律关系的发生、变更和消灭较多地体现了国家单方面的意志，尽管与其他财政法律关系相比，国债法律关系属平等型法律关系，但与一般债权债务关系相比，则其体现出一定的隶属性，这在国家内债法律关系中表现得更加明显。最后，从法律关系实现来看：国债属信用等级最高、安全性最好的债权债务关系。

同时国债又有其自身优势，主要表现在这些方面：第一，国债的流通性强。上市国债由于在交易所上市，参与的投资者较多，因而具有很强的流通性。只要证券交易所开市，投资者随时可以委托买卖。因此，投资者若不打算长期持有某一债券到期兑取本息，则以投资上市国债要好，以保证在卖出时能顺利脱手。第

2

二，国债买卖方便。目前证券营业部都开通自助委托，因此，投资上市国债可通过电话、电脑等直接委托买卖，不必象存款或购买非上市国债那样必须亲自到银行或柜台去，既方便又省时。第三国债收益高且稳定。相对于银行存款而言，各上市国债品种均具有高收益性。这种高收益性主要体现在两方面：一是利率高。上市国债其发行与上市时的收益率都要高于当时的同期银行存款利率。二是在享受与活期存款同样的随时支取（卖出）的方便性的同时，其收益率却比活期存款利率高很多。

（二）投资组合的涵义

1、投资组合的涵义及原则

投资组合指的是由投资人或金融机构所持有的股票、债券、衍生金融产品等组成的集合。投资组合的目的在于分散风险。为了保障广大投资者的利益，基金投资都必须遵守组合投资的原则，即使是单一市场基金也不能只购买一两项证券。有些基金的条款就明文规定，投资组合不得少于20个品种，而且买入每一种证券，都有一定比例限制。投资基金积少成多，因而有力量分散投资于数十种甚至数百种有价证券中。正因为如此，才使得基金风险大大降低。

2、选择投资组合的技巧

在市场持续震荡，风险凸显的环境下该如何选择投资组合呢？其实在选择投资组合时是有技巧可言的，在选择基金理财投资时，要秉承“一堆鸡蛋多个篮子”的理念。选择优选基金做投资组合，在抵抗风险方面有很大的帮助。同时基金组合应该结合自身所处生命周期，承受风险能力与投资期限而投资多只各类型基金，均衡风险管理，来增强投资的稳定性，使基金投资在各个阶段都能获得较好的收益，而不能简单地将股票基金累计相加。

由于国债是由政府发行的债券，与其他类型的债券相比较，国债发行的主体是国家，具有极高的信誉度，被誉为“金边债券”。而且国债具有信誉高收益稳定等优势，因此对国债投资的热潮可想而知。但也应该看到由于影响因素的多样性和一些潜在因素的影响，我们在进行投资时应该综合考虑各方面因素的影响，理性对待国债投资，选择适合的投资组合来规避风险，实现收益最大化。

三、国债投资的现状分析

（一）国外国债投资现状分析

国债投资对经济活动的影响是自威廉·配第时代以来宏观经济学一直争论不休的问题，也是经济学中的一个核心问题。我们知道国外债券市场发展要比我

3

们国内早的多，因此国外债券市场的发达程度和成熟度要远远超过国内。国债市场当然也不例外。国外国债市场经几百多年的发展，市场制度已经基本成熟，体系结构比较完整，运作效率很高。而且债券品种多样化，期限结构趋于合理。同时国外国债市场的投资者结构多元化，以机构投资为主。市场运行效率较高，流动性强。美国国债市场是目前世界上规模最大、交易最活跃的国债市场。由此我们先来看看具有代表性的美国国债。

美国国债，是指美国财政部代表联邦政府发行的国家公债。美国国债一直是全球资金的避险投资标的，因此在当前国际金融形式复杂多变的情况下，在相当长的一段时间内，投资美国国债依然是目前最主要的选择。美国国债市场深度之大，根本不是其他国家的国债所可以替代的。这在很大程度决定了美国国债在遭遇评级下调后，不可能会被大幅抛售。人们更多是对世界经济前景的担忧，出于避险因素，对美债需求上升，反而增持了美国国债。到目前来看，中国仍为美国国债的外国中的第一大持有国。

但是2013年受世界瞩目的美国政府关门事件引人深思。美国是西方世界中唯一一个对联邦政府的债务上限进行严格立法限制的国家。国债上限确定的是联邦政府的债务总量，但实际涉及的是“借新债还旧债”的可支配额度，并不涉及年度预算所决定的政府赤字或支出。从1950年代开始，美国几乎每年都需要提高国债上限。这次“国债上限危机”虽然最后以国会再度“提债”告终，但由于“国债上限期”撞上“政府关闭期”，美国长期以来的“高赤字、高国债危机”以及背后的“福利与税收的矛盾”，便呈现出一种“总爆发”的态势，以至于持有美国国债和处于艰难复苏的世界各国一度陷入恐慌。而预算和国债上限争端所给出的信息是清楚的：增加税收，还是削减公共福利，这是个引人深思的问题。美国债务规模的不断扩大以及信用评级的下调，使美债问题愈演愈烈，不仅给其国内造成较大冲击，也影响着全球经济的复苏。

（二）我国国债投资的现状分析

从债券形式来看，我国发行的国债可分为凭证式国债、无记名（实物）国债、储蓄国债和记账式国债四种。我国自1981年恢复发行国债以来已有30多年的历史，我国国债发行规模的逐年提高为我国国民经济的持续快速发展发挥了重要作用。近年来我国国债市场无论是一级市场还是二级市场，都取得了令人瞩目的成绩。

以下为2008年至今历年国债发行总量(单位: 亿元人民币)：

4

表1国债的发行量

表2 2012年发行的凭证式国债收益

注：到期一次还本付息，计单利，逾期兑付不加计利息。

从表1中我们可以看出近年来我国国债的发行规模在不断扩大。自2008年国家发行8615亿元的国债，此后几年，我国国债发行规模逐年提高。连续六年累计发行国债89430.28亿元，这样能够有效带动各方面配套资金和银行贷款，带动项目总投资规模的不断扩大，在促进内需增长中发挥了积极作用。累计创造的就业岗位也在不断增加，为国民经济持续快速发展发挥了重要作用。从表2中可以发现我国发行的国债期限不仅有3年期还有5年期。当然我国发行的国债还有短期国债及10年期以上的长期国债。我国的国债期限结构在不断趋于合理化。

近年来，股票市场长期低迷，交易所债券市场成为资金的避险选择，债券供不应求的现象非常突出。为此，财政部适时加大了交易所市场债券的发行规模，既满足了投资者的需要，也有效降低了发债成本。与一级市场发行火暴相对应的是二级市场债券买卖异常踊跃，价格不断上升。因此我们不难看出我国国债投资市场近年来交易所市场国债发行和买卖再趋活跃。

2001年下半年以来，交易所债市和银行间债市两个市场相互之间的影响开始加强，交易所市场国债的定价成为银行间市场国债定价的重要参与因素，银行间市场国债的定价对交易所市场也产生了一定影响。此时财政部在两个市场间隔发债，期限品种基本相同，为两个市场国债定价比较提供了很好的参考。这充分说明了我国国债投资市场交易所债市与银行间债市的联系在明显加强。

最近几年，央行和中介机构还采取了一系列措施加强银行间现券市场的建

5

设。与往年相比，近几年市场投资者参与现券交易的意识明显增强，对现券交易的关注和认同程度明显提高。说明我国国债投资市场银行间债市二级市场的流动性在增强，现券交易趋于活跃。

从以上分析我们了解到西方国家的债券市场要比我国发达的多，因此不能简单照搬发达国家的经验。要具体分析发达国家多年来保持较高国债水平的条件,如这些发达国家有较为发达成熟的证券市场、规范的法律制度,有科学高效的发行方式和合理的政府债务持有者结构及期限结构等,而这些基础性条件我们目前尚不完全具备,创造这些基础性条件还需要有一个过程，我们国家需要循序渐进来发展，切不可盲目扩大国债的发行。

（三）我国国债投资的效应分析

1、我国国债投资的正面效应分析

（1）宏观的乘数效应分析

政府公共投资刺激经济的关键在于投资乘数作用。投资乘数是指由于投资所引起的收入增长的倍数。根据乘数原理，投资乘数取决于边际消费倾向的大小，边际消费倾向越大，乘数的值越大；反之，投资乘数可以表示为边际储蓄倾向的倒数，边际储蓄倾向越大，投资乘数的值则越小。从具体投资项目上看，投资乘数的大小则取决于产业关联度和投资意愿。产业关联度越高，投资乘数越大；投资意愿越高，投资乘数越大。因此，国债投资对象不同，投资乘数不同，国债经济效应大小也就不同。

（2）微观的与经济增长的效应分析

首先，建成一批重大基础设施项目，为经济发展创造良好的硬件环境。如交通方面，增发国债前五年，国家共投入国债交通建设资金1280亿元，全国营业里程居亚洲第一，高速公路总里程突破2万公里，位居世界第二。其次，启动民间投资，增强经济发展的后劲。长期而言，通过近几年国债投资于基础设施、西部大开发、技术改造等项目，为民间投资的跟进创造了良好的经济环境，增强了经济发展的后劲，为最终民间投资代替政府投资、国内经济实现自主性增长创造了基础条件。同时，加快企业技术进步，促进产业结构的升级。国债投资通过资金的直接投入、税收政策调节等措施，发展高新技术产业，改造传统产业，支持了一些符合产业结构调整方向的重点行业、重点企业的技术改造，突破重大技术瓶颈，推动经济结构调整和产业结构升级。再次，推动西部大开发，促进经济协调发展。这几年，利用国债资金还促进了地区生产力布局的调整和优化，为推动

6

西部大开发迈出实质性步伐。而且，创造就业岗位，减轻了就业压力。国债投资在拉动经济增长的同时，直接创造就业岗位的效果十分明显。按照国家计委的测算，七年来国债投资直接创造就业岗位一千多万个，约占同期新增就业岗位总数的1/5。最后，增加城乡居民收入，改善人民生活环境。国债项目建设不仅直接扩大了国内需求，有力的拉动经济增长，同时也对增加城乡居民收入发挥了积极作用。

2、我国国债投资的负面效应分析

（1）挤出效应分析

国债投资的挤出效应是指为弥补政府预算赤字的国债发行会减少民间部门的资金供给，同时形成金融市场利率上升压力，进而导致民间投资的萎缩，即指私人资本被政府债务所取代，由于政府增加对某些领域的投资而导致民间对这些领域投资的减少。国债的挤出效应，主要是通过资金供给和资金需求两个渠道发挥作用的。①资金供给。国债发行直接减少了民间的可用投资资金总额，民间购买国债的资金并非来源于消费基金。事实上，相当于进行了一次资产组合结构的调整，导致资金使用权从民间转移到政府手中。国债规模急剧扩张的实质是政府与企业尤其是与民间企业争夺资金，从而产生了对民间投资的强烈“挤出”，进而预算赤字直接减缓资本积累的速度，因为用于公共开支的赤字可以将私人投资挤出，它的可预见结果是造成资本形成的速度大大减缓。而用于支持预算赤字的公共借款规模的膨胀意味着对可借资金需求的增加，尽管利率的微小的提高可以引起储蓄总额的增加，但作为可借资金使用的私人部门的需求的储蓄余额将下降，而政府利用储蓄支持赤字的做法将挤出私人投资对储蓄的占用。②资金需求。国债发行会抬高金融市场的利率水平，引起债券价格下跌，从而提高企业的生产成本，相对地降低企业的投资收益率，而若资本边际效率未能相应提高，企业的投资意愿必然受到抑制，导致投资规模的缩减，资本市场处于一种较低的均衡水平上。所以，政府发行国债会减少私人生产部门对资金的需求，相应地，资本市场也就处于一种低级的均衡状态。而且，政府从征税融资转向债务融资对资本形成率也会产生不利影响。莫迪利安尼（Modiglianli）在其生命周期理论中指出：政府举债融资，居民以持有政府债券取代私人资本，而被政府所挤出的资金通过政府支出大多被直接或间接地用于当前消费，社会总体的生产能力降低，未来供给减少。在将来国债大规模偿还之际，总供求的短缺性缺口将进一步加大，带来通胀的压力，而私人资本的缩减也将是持久性的。从市场经济原则看，政府投资

7

的效率往往低于民间投资。挤出效应的存在，一方面出现了政府同私人部门争资源、争人才、争市场现象，另一方面减少了企业和个人对资源的占有和控制，削弱了企业和个人与市场投资的竞争力，直接影响了整个经济的运行状况。

（2）国债的偿付给政府带来沉重负担。首先，长期大规模发行国债必然会导致政府的巨额赤字。其次，由于国债投资大多为基础设施建设，过长的回收周期和过低的投资效益，使得投资难以回收。最后，长期大规模国债投资还导致金融风险加大。

（3）可能因政府决策失误或执行不利而劣化资源配置。国债投资由政府把握，大部分资金都投向国企，且决策权由少数人来掌控，这就不能做到聚集众多人的智慧更好利用资金这一点，也难免造成部分投资项目决策的失误。即使决策正确，在执行过程中也会出现一些为某集团争利益，甚至官员腐败，及地方政府好大喜功的形象工程和盲目投资及低水平重复建设等现象。从民间聚集的资金未能得到优化配置，反而拉大了贫富差距，使国债投资的资源配置有效率劣于民间投资的资源配置有效率。

不难看出国债投资对国民经济产生积极影响的同时也多国民经济产生了一些负面效应，就产生的这些问题我们该怎么做呢？

四、对提高国债投资效益的建议

（一）压缩国债投资规模，使国债投资规模保持适度

这几年由于国际国内特殊经济形势的需要，加大国债投资规模应是必然选择。然而国债投资规模过大会使财政风险日益加剧，其负面效应就会日益明显。考虑到目前国债依存度、国债偿债率居高不下的具体情况，在当前经济形势已发生变化的情况下随着积极财政政策的逐渐淡出，国债投资规模也要逐渐缩小，控制在适当限度内。

（二）调整国债投资的方向，使投资结构合理化

选择好使用方向是提高国债投资效益的前提。在用国债投资增加需求以拉动经济增长中，投资于什么产业对增加需求、拉动经济增长的作用是很不相同的。这几年政府增发国债的投资基本用于基础设施建设这是必要的。但是基础设施由于产业关联度弱对当前经济的拉动缺乏力的问题已经表现出来。为了使同样多的国债投资能够创造更多的有效需求，从而在拉动经济中发挥更大的作用，必须以公共财政作为出发点和归宿点，合理选择国债投资领域，找准国债投资的着力点把国债投资重点放在有利于社会事业协调发展、有利于民间投资、结构调整等方

8

面。对投资的产业组合作出恰当的选择。当前除某些必要的基础设施项目外可较多考虑选择一些需要发展的、劳动密集而技术含量也不太低的中小型项目。特别是产业关联度大的高新技术的制造业项目来投资，以带动相关的产业。同时还要加强对传统产业特别是装备工业的技术改造和新兴的高科技产业的风险投资，以促进我国产业结构的优化和升级并较好地解决就业问题。

（三）改进国债投资方式，充分发挥国债投资在启动企业投资中的作用

国债投资方式是否得当，能否充分发挥财政资金的杠杆作用，引导和带动民间投资和消费使民间投资在国债投资的示范作用和市场调节下自主选择投资，是提高国债投资效益的关键。为此应尽快改进国债投资方式、充分调动和吸纳社会资金参与基础设施、基础产业和高新技术产业的投资。一方面，国债投资要从运用单一的直接投资手段转向广泛的运用财政投融资、财政贴息、政府控股或参股、财政担保等多种手段。充分发挥财政投资四两拨千斤的杠杆作用，有效带动银行的配套投资贷款引导企业和民间资金积极参与投资和消费。特别是要活用好财政贴息政策，使有限的财政资金投入能创造出更多的社会需求。财政贴息虽不能直接从贴息的项目收回，但由于通过投资拉动了银行的贷款和企业的配套投入，在当前会比直接的国债投资取得大得多的乘数效应。从而带动大得多的有效需求而且在经济摆脱通货紧缩重新转强后财政还可从经济的加快增长中增加收入，其数额可能大大超过用于贴息的支出。因此将国债投资用作技术改造的贴息，不仅会拉动当前巨额的投资需求更可为将来的经济增长注入新的活力。另一方面，国债投资可考虑实施公开招标制度，用公开招标的办法在全社会范围内确定国债投资项目，认真进行成本效益分析并鼓励和引导非公有制经济参与，以提高工程质量确保国债投资效益。

（四）强化国债资金使用的管理和监督，提高国债投资效益

严格审核投资项目，强化国债资金使用的管理和监督是提高国债投资效益的保证。市场比较成熟的国家对国债的使用规定相当严格，挪用国债要负法律责任。而我国近几年一些地方管理不够完善，监督不够力度，挪用国债的问题比较突出，大大降低了国债的使用效益。今后国债资金要注重直接经济效益和间接经济效益的结合。要对国债资金的使用进行整体效益评价和项目效益评价，避免盲目重复建设和损失浪费现象的发生。为此，首先要加强资金源头管理，确保建设资金及时、足额到位。其次，各级财政部门、财务部门和建设单位都要严格执行国债专项资金管理的各项规章制度和法规。切实保证专款专用，防止挪用或变相挪用。

9

并严格控制开支标准，防止铺张浪费。再次，凡是使用中央财政转贷国债专项资金的部门和地方要严格按照转贷协议所确定的转贷期限、数额和利率认真测算各项还款资金来源，定出切合实际的还款计划，确保按期如数归还转贷资金本息，提高资金使用效益。

（五）提高居民消费倾向，放大国债投资乘数效应

增加居民收入并形成稳定的预期，是提高居民消费倾向，放大国债投资乘数效应的重要条件。为此要做到，首先，完善收入调节机制。通过增加财政的转移性支出如提高城镇低收入者的生活（工资）补贴，增加对工薪阶层的住房补贴以及加强税收征管，降低富人的储蓄倾向提高穷人的收入和最低消费需求。使社会的总体消费倾向提高。其次，通过减轻农民税费负担改善农业生产条件，鼓励乡镇企业发展和小城镇建设等措施。提高农民收入水平和消费需求。再次，通过完善社会保障制度降低预防性储蓄倾向。消除居民消费的后顾之忧增加其即期消费。

五、结束语

综上所述，我们可以知道近年来我国国债投资规模不断扩大对我国国民经济的发展产生了很大的影响，极大的促进了我国国民经济的发展。而且人们对国债投资的热潮也呈上升趋势，但是我们也应该看到不断扩大的国债投资规模也给国民经济带来了一些负面效应。因此本论文针对国债投资对国民经济的一些负面影响为重点进行了分析，同时对提高国债投资效益提出了相应的建议。而且在进行投资时应该理性投资，选择适当的投资组合来规避风险，来达到自己期望的收益。更应该理性对待国债投资，充分发挥国债投资的长处，把国债投资规模控制在合理范围之内，调整国债投资方向，不断提高国债投资效应继续为国民经济的发展贡献力量。

10

参考文献

[1]陈俊刚.论国债投资与经济增长的关系[J].现代农业,2013,(09).

[2]曹平.现阶段我国国债投资拉动国内需求对策研究[D].沈阳：辽宁大学,2012.

[3]钟彩金.中国国债政策的风险分析[D].广州：暨南大学,2012.

[4]郑振龙,陈志英.现代投资组合理论最新进展评述[J]. 厦门大学学报(哲学社会科学版),2012,(02).

[5]赵心宇.我国国债规模风险控制问题刍议[J].地方财政研究,2011,(06).

[6]陈明艺,陈飞.以国债为我国公开市场操作主要工具的实证分析[J].企业经济，2011，（08）.

[7]罗寅,刘锡标.我国国债市场的有效性及投资价值研究[J].企业经济，2011，（07）.

[8]刘延斌.关于国债可持续性问题的研究[D].北京：财政部财政科学研究所，2011.

[9]彭思珩.我国国债的合理规模研究[D].成都：西南财经大学,2010.

[10]张军.我国国债规模研究[D].成都：西南财经大学,2010.

[11]易祥松.我国国债的经济增长效应实证研究[D].北京：北京工商大学,2010.

[12]金秋博.美国国债的风险分析[D].哈尔滨：哈尔滨工业大学,2010.

[13]肖蕊.国债资金投向对经济增长的效应研究[D].哈尔滨：哈尔滨工业大学，2010.

[14]王合军.我国国债功能及其效应研究[D].杭州：浙江大学,2009.

[15]Frueh,Sara.TACKLING THE NATIONAL DEBT. The National Academies in Focus,2010，（101）.

11

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/3f5e.html