简洁MM定理
更新时间:2023-10-08 14:24:01 阅读量: 综合文库 文档下载
如何理解现代资本结构理论?
答:现代资本结构理论:又称为MM定理,就是指在一定的条件下,企业无论以负债筹资还是以权益资本筹资都不影响企业的市场总价值。
“MM”理论主要有两种类型:无公司税时的MM模型和有公司税时的MM模型。
(1)无公司税时MM理论指出,一个公司所有证券持有者的总风险不会因为资本结构的改变而发生变动。因此,无论公司的融资组合如何,公司的总价值必然相同。 可以用公式来定义在无公司税时的公司价值:
VL=Vu=EBIT/K=EBIT/Ku
式中,VL为有杠杆公司的价值,Vu为无杠杆公司的价值;K= Ku为合适的资本化比率,即贴现率;EBIT为息税前净利。
也就是说,不论公司是否有负债,公司的加权平均资金成本是不变的。
(2)有公司税时MM理论认为,存在公司税时,举债的优点是负债利息支付可以用于抵税,因此财务杠杆降低了公司税后的加权平均资金成本。
避税收益的现值可以用下面的公式表示: 避税收益的现值=tc*r*B/r=tc*B
式中:tc为公司税率;r为债务利率;B为债务的市场价值。
由此可知,公司负债越多,避税收益越大,公司的价值也就越大。
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