经济法案例之一 美国金融危机及政府干预

经济法案例之一 美国金融危机及政府干预

[日期：2011-5-4 23:41:37] [作者： ] [字体大小： 大 中 小 ]

美国政府在次贷危机中的干预措施

从2007年3月份美国次级抵押贷款危机爆发以来，到现在已一年半的时间。次贷危机从信用危机到市场震荡，从金融体系而实体经济，从美国本土波及欧洲乃至亚洲，至今仍未出现整体向好的形势。为应对次贷危机这一重大挑战，美联储、财政部等美国政府部门相继采取了眼花缭乱的应对措施。研判政府在

次贷危机中的不同阶段所相应采取的各类政府干预措施的经验和做法，具有重要意义。

危机之初的政府干预：传统政策手段

尽管在次贷危机爆发之前，美国有关部门和机构已注意到次级抵押贷款宽松的贷款标准、掠夺性贷款等蕴含的市场风险，但并没有采取相应的应对措施。直到2007年3月份次级抵押贷款公司新世纪金融

公司宣布破产，次贷危机问题开始引发广泛关注。

在2007年7月份之后，房地产抵押贷款市场危机急剧恶化，大批房屋所有者难以支付购房款，面临着丧失房屋赎回权的风险。为了帮助屋主应对丧失房屋赎回权问题，总统布什等行政部门相继推出了多项措施。2007年8月FHA推出的再贷款计划(FHA?Secure Program)，为陷入困境的房主提供FHA担保的融资。2007年10月份重组了由贷款公司、投资者等机构参与的希望联盟（HOPE NOW Alliance），寻求通过各方的协调、条款修正等方式增加抵押贷款融资。尽管这些措施取得了一定的进展，但未能根本上

扭转次贷市场日益恶化的局势。

随着次贷风险加速暴露和违约率的上升，直接冲击到发放次级贷款的金融机构，波及持有次贷债券的对冲基金、投资银行等金融机构。市场恐慌快速蔓延，并引发资本市场、外汇市场等剧烈波动。金融市场信心受到严重打击，大量投资者抛出高风险债券，转向低风险国债市场进行避险，造成债市和股市

资金供应紧张，次级债券市场更是大幅下跌。

这一时期，美联储悉数使用了传统的货币政策工具，以及相应的政策手段，对金融市场进行了全面

的干预。

(一)公开市场操作，注入流动性。从8月9日开始的整个8月份，美联储频繁使用了公开市场操作，注入和回收流动性。除通常采用的隔夜回购交易外，根据需要，还多次使用14日回购交易等满足市场持

续流动性需求。8月10日当日注入流动性更高达350亿美元，远远数十亿美元日均交易规模。

经过总统和国会数月的酝酿和讨论，应对危机的经济刺激方案终于达成一致共识。2008年2月14日，总统布什签署了总额约为1680亿美元的法案，拟通过大幅退税刺激消费和投资，刺激经济增长，以避免经

济衰退。

法案主要内容包括：年收入在7.5万美元以下的纳税人将得到600美元的一次性退税；以家庭为单位进行纳税的，如果家庭年收入不超过15万美元，每个家庭将得到1200美元的退税；有儿童的家庭每个儿童将得到300美元的额外退税。此外，年收入超过7.5万美元的纳税人或年收入超过15万美元的家庭，也将获得部分退税。同时，大量中小企业还可获得总额为500亿美元的税收优惠。此外，方案提高

了政府支持企业（GSE）抵押贷款持有的最高限额。

不少经济学家认为经济刺激方案将对美国经济增长将发挥积极效果。美国政府近期颁布的财政经济刺激方案对美国经济增长的作用将在今年第三季度明显显现。如果没有总额1,520亿美元的经济刺激方案，美国经济第三季度将可能仅仅增长2.5％左右；预计经济刺激方案将在第三季度产生近三个百分点的影响，在相关政策支持下，经济增长可能达5.25％的增长率。但同时，刺激方案也可能对长期经济增长

产生负面作用。

两房危机与《住房和经济恢复法案》的最终出台

2008年7月份以来，美国住房市场持续低迷的形势仍未有好转，由于市场对房利美(Fannie Mae)和房地美（Fredie Mac）两家房贷机构面临严重资金短缺的担忧，两家公司股票出现暴跌并触发股市的大

跌，标志着次贷危机进入了一个新的阶段。

为避免局势进一步恶化,当月13日,美国财政部紧急宣布救助计划，包括提高房利美和房地美的信用额度，买进两家公司股票以及改进监管等内容。美联储行同日宣布，接受两家公司的债券为抵押品，以

保障公司的充足流动性。

在不容乐观的形势面前，历经波折的《住房和经济恢复法案》（The Housing and Economic Recovery Act of 2008）最终终获通过。并于7月30日经总统签署发布。法案一方面宣布拨款3000亿美元在联邦住宅管理局(FHA)管理下建立专项基金,为40万个逾期未还按揭贷款的家庭提供担保；另一方面授权美国财政部可以“无限度”提高房利美和房地美的贷款信用额度，并承诺在必要时刻美国政府将出资购买这两家机构的股票。此外，还计划向地方政府提供应急基金，用于购买空置、丧失抵押品赎回权的房产，

出租或低价出售给低收入家庭。

《住房和经济恢复法案》的最终通过，在提供住房抵押贷款直接救助措施的同时，对解决次贷危机中的一些深层因素也提供了解决方案，因而对于稳定市场信心将发挥积极作用。同时，房利美和房地美两家机构长期积累下的诸多问题的处理，又涉及诸多结构性问题，势必会是一个长期和艰难的改革和调

整过程。

次贷危机：政府仍在行动

（二）降低联邦基金基准利率。尽管面临着通胀的压力，2007年9月18日，美联储将联邦基金基准利率由5.25％降为4.75％，是2003年6月以来首次降息。此后，联邦基金利率多次下调，最近已经下

调至2％。

（三）降低贴现率。2007年8月17日，美联储决定下调贴现率0.5个百分点，从6.25％降至5.75％，并将贴现期限由通常的隔夜暂时延长到30天，还可以根据需要展期。同时，贴现贷款的抵押品包括房屋抵押债券等多种资产。至2008年8月30日已经先后十余次降低贴现率，贴现贷款余额大幅上升，为银

行业提供了大量流动性支持。

值得注意的是，为应对次贷危机的蔓延，各国央行在此次危机处理中都深度介入，形成了对美联储流动性操作的“配合”。欧洲央行连续数日大规模公开市场操作，8月9日、10日、13日分别向银行系

统注资948亿、610亿、476亿欧元，日本、澳大利亚等国央行也纷纷注资。

美联储创新的流动性管理工具

由于采取的一系列措施，暂时性地缓解了金融市场的流动性紧张。但进入2007年底来，陆续披露的

主要金融机构的损失超过人们预期，显示金融机构盈利能力下降。同时，利率政策效应并不明显，经济走向衰退的风险进一步就加大。随着次贷危机又向债券保险领域的扩散，市场信心再度受挫，金融市场

形势进一步恶化。

随着危机的扩散和升级，美联储在2007年12月之后，相继推出了三种新的流动性管理工具。

（一）期限拍卖融资便利（Term Auction Facility ，TAF），是一种通过招标拍卖方式向合格的存款类金融机构提供贷款融资的政策工具。它融资额度固定，利率由拍卖过程决定，资金期限可长达28天，从而可为金融机构提供较长期限的资金（见表1）。从2007年12月至今，美联储每个月都操作2-3次，

每次额度约300-800亿美元。

（二）一级交易商信贷便利（Primary Dealer Credit Facility ，PDCF），是一种针对投资银行等

市场交易商的隔夜融资机制，旨在紧急状况下为市场交易商提供援助来拯救濒临倒闭的公司。

（三）定期证券借贷工具（Term Securities Lending Facility ，TSLF），是一种通过招标方式向市场交易商卖出高流动性国债而买入其他抵押资产的融资方式，交易商可以提供联邦机构债、住房抵押贷款支持债券以及其他一些非联邦机构债券资产。它期限一般为28天，可用于改善银行等金融机构的资

产负债表，从而提高金融市场的流动性，迄今仍被广泛使用。

此外，美联储还加强与欧洲中央银行、英格兰银行等合作，缓解各地货币市场资金需求，如分别和欧洲中央银行、瑞士央行合作建立200亿美元和40亿美元的货币互换机制，平抑离岸市场的美元拆借利

率。

美联储这些非传统工具的使用，一方面延长了流动性管理的期限，改变了以往美联储主要采用隔夜等短期政策工具的惯例，增强了流动性管理的灵活性；另一方面，流动性的操作大量通过国债、机构债、资产抵押债券等交易进行，增强了对市场利率的管理。但与此同时，美联储将监管和援助范围从商业银

行扩展到了投资银行，也引起了广泛的争论。

国会与总统的共识：经济刺激方案

针对2007年底次贷危机的加深，在美联储之外，美国政府各部门又陆续推出抵押贷款市场若干救助

措施，并最终促成了总规模1500亿美元的经济刺激方案的出台。

2007年12月，美国财政部牵头提出了市场救援计划并经总统批准，该计划通过与贷款公司、投资者等谈判，冻结两年以内发放的浮动利率抵押贷款，以减轻房屋贷款的还贷压力。12月20日，总统签署了《抵押贷款债务减免的税收豁免法案》（Mortgage Forgiveness Debt Relief Act）对房屋所有人住房

按揭贷款减免的同时进行税收豁免援助，增强他们的债务偿付能力。

2008年2月美国政府联合美国银行、花旗银行、摩根大通等6家房贷公司推出了“生命线工程”（Project Lifeline），主要针对每月抵押贷款还款逾期90天以上的屋主，规定房主可以向房贷机构申

请获得30天的缓冲期。

目前，美国政府针对次贷危机的干预措施仍在陆续推出。9月7日，美国财政部长保尔森宣布接管美国两大房屋贷款融资机构房利美和房地美，并将由美国国会新创建的机构联邦住房金融署负责管理这两家机

构。下一步的行动预计将包括注资、收购优先股、债券担保等具体救助措施。

尽管各界普遍认为，次贷危机尚未过去，危机进一步可能发展仍有待观察，美国之外也陆续出现危机新的发展。但最近一段时间公布的美国经济数据，则开始出现经济回调的迹象。美国房地产市场开始出现触底迹象，6月新屋开工止跌回升0.9％，美国可口可乐、花旗集团、美国银行一批上市公司陆续公

布了第二季业绩，普遍优于预期，或许危机已经度过了最严重之时。

次贷危机给全世界上了生动的一课。尽管这一课仍未结束，但其中美国政府部门广泛出动，全面干

预的实践，已经成为包括美国在内各国认真研究的鲜活案例。

（作者孙磊，系北京大学经济学博士，任职单位：全国人大财经委）

经济法案例2 玉米砍伐证

[日期：2008-9-20 17:56:16] [作者： ] [字体大小： 大 中 小 ]

华商网9月18日报道 “从没听说过砍自家地里的玉米还得缴费办 砍伐证 、 准运证 。如果不办，镇政府就处罚你!”连日来，漯河市郾城区裴城镇的许多农民向记者投诉称，农户收割玉米必须先向镇政府缴费办

证。绝大多数农户未办“两证”，致使数万亩成熟玉米无法收割。

每亩玉米缴费500元

16日上午，记者刚赶到裴城镇宋岗村，就有数十名村民围了上来。“秋收是跟 老天爷 夺口粮，镇政府咋

能这样耽误我们呢?”说起镇政府的做法，不少村民流下了委屈的泪水。

村民说，今年9月初，镇政府每天派人派车赶赴该镇的所有村庄宣传，要求每亩玉米缴费500元，农户在办理“砍伐证”、“准运证”后才能收割，否则将“给予严重处罚直至追究刑事责任”。如今，宋岗村6000

多亩玉米地绝大多数都未办“两证”，因为无法收割，村民们心急如焚。

老汉割把秸秆遭“拘留”

记者在该镇的多个行政村看到，每村的田间地头，都有一群身着迷彩服的人在巡逻。一男子告诉记者，

他们中的大多数人，都是镇政府聘来的，发现有人“无证收割”，就要把他拉到镇政府处罚。

“我砍了自家地里的几把玉米秆喂牲口，没想到让镇政府聘的人看到了，他们二话不说就把我抬到车上了，就这样我被镇政府 拘留 了，还罚了我300元钱。”在梁庄村15组，63岁的老汉高保善提起被镇政府处罚

的事仍感到不解。

在宋岗村，村妇高秀婉抱着小孙子，站在自家责任田里向记者大声诉苦说：“俺家的这3亩多玉米全倒伏

了，我想早点砍了种麦，但镇里干部就是不让。”

8500元办证费难倒农户

眼看玉米难收，一些村民急了只好筹钱去办“砍伐证”。但没想到，等待村民的是一套复杂的办证程序，往

往跑一趟很难办成。据了解，办证村民先要向村干部打报告，写清申请人姓名、收割目的等;然后，村干

部签字盖章同意，再找到包村的镇领导签字批准，最后才能办证。

“现在全镇很多农民都拒绝办证，因为大家手上都没钱。”村民们说。宋岗村村民李增志说：“我供养两个孩子，为给他们交学费借了很多钱，现在一亩地收500元，我家共17亩玉米，到哪里去弄8500元办证

费啊?”

办证费说是“押金”还会退

在宋岗村东南处的一个养殖场内，裴城镇武装部长张永豪，正在为农民办理“两证”。据了解，凡是按照镇里要求把秸秆拉到这家养殖场的农户，可以每亩300元的优惠价格办证。张永豪称，办理“两证”所收的费用，只是一种押金，目的是震慑乱烧秸秆的行为，将来还要退还。“裴城镇凭什么强迫农民办 两证 ?这钱什么时候退还农民?这些资金如何使用?谁去监管?”漯河职业技术学院贾新政教授说，这种做法是乱作为，

是严重的政府“越位”，不但侵害了农民利益，也损害了政府形象。 (本文来源：华商网 )

卫生厅副厅长：三鹿奶粉事件背后大秘密

2008年09月12日 14:42人民网

中新社兰州九月十一日电 (记者 殷春永)甘肃省卫生厅今天中午举行新闻发布会，对该省发现多例婴儿泌尿结石事件首次对媒体作情况通报，并呼吁大力推广母乳喂养。此次通报证实，今年上半年，甘肃省境内一家医院共收治患肾结石患儿十六例，月龄大多为五至十一个月，病儿病情重，部分患儿已发展为肾功能不全。日前，全省市级以上医院对二OO六年至二00八年该种病例进行检索。目前，全省共上报病例五十九人，死亡一例，分布在二十四个县区，以农村患儿为多。二OO六、二OO七年未报告病例。（9月11日《中国新闻网》）

〔今日感悟〕亮菌甲素案没有结束，三聚氰胺又来了！什么时候大头婴，结石儿不再在中国大陆出现？善良的人们，用您的正直，用您的良心去做好每一件事吧！上天会记住您的！

可怕的三聚氰胺，可怜的三鹿宝宝

朋友在问我，三聚氰胺是何物？大家记得否，就在不那么久远的2007年，我国一家出口美国猫狗食物的公司在宠物食品事件导致中美关系轩然大波，其元凶是什么？就是三聚氰胺！

在食品制作需要检查蛋白质含量，但是直接测量蛋白质含量技术上比较复杂，成本也比较高，不适合大范围推广，所以业界常常使用一种叫做“凯氏定氮法（Kjeldahl method）”的方法，通过食品中氮原子的含量来间接推算蛋白质的含量。也就是说，食品中氮原子含量越高，这蛋白质含量就越高。因此，三聚氰胺被派上大用场了。（具体参考技术专业书籍）

为什么要用三聚氰胺呢？关键是含氮量很高，生产工艺简单、成本很低，给了掺假、造假者极大地利益驱动，有人估算在植物蛋白粉和饲料中使蛋白质增加一个百分点，用三聚氰胺的花费只有真实蛋白原料的1/5。所以“增加”产品的表观蛋白质含量是添加三聚氰胺的主要原因，三聚氰胺作为一种白色结晶粉末，没有什么气味和味道，掺杂后不易被发现等也成了掺假、造假者心存侥幸的辅助原因。

1994年《国际化学品安全手册》表明:长期或反复大量摄入三聚氰胺可能对肾与膀胱产生影响，导致产生结石。为什么我们还这样做呢？

我可百思不得其解！我们是生产奶粉，而不是生产氮，就算是给畜生吃也是没有营养价值的呀！它既不是填充剂也不是代用品，而是一种废物，一种造成肾结石的元凶！

据说当时美国人发现三聚氰胺后百思不得其解，不知道为啥添加这玩意，还以为是老鼠药污染造成的。记得当时美国新闻媒体报道都是怀疑中国粮食仓库看管不严，造成老鼠药污染。后来终于有知情的中国人忍不住，偷偷告诉美国人这食品中添加三聚氰胺的奥秘，这高手云集的美国学术界这才恍然大悟，明白过来这复杂的高科技造假过程。

大家注意这次三鹿奶粉事件，受“污染”的都是最便宜的18块钱一袋的婴儿奶粉，显然，三鹿为了占领农村奶粉市场这块最后的肥肉采取了低价倾销战略，但是卖这18块钱一袋的奶粉连本钱都不够，大量生产岂不亏老本了吗？于是三鹿为了节省成本，在奶粉中添加廉价大豆蛋白粉来替代奶粉，这大豆蛋白粉本来也没啥大事，但是，恰恰这次里面被添加了伪造蛋白质的三聚氰胺这高科技玩意，于是最终制造出这起轰动全国的三鹿奶粉事件。当然，成人奶粉中肯定也添加了这种高科技玩意，因为成年人的代谢能力比婴儿强大得多，除了特殊的病人，自然也不会有中毒事件发生。另外，如果你想知道三聚氰胺这玩意在中国食品工业和饲料工业应用的广泛性，“蛋白精”也许就是这个玩意！

其实，造假也是一种创造，现在还有比三聚氰胺更先进的造假产品，能“耐水洗化验”，能“抗氨氮反应”。总之一句话，你高科技的爷爷都检测不出来这是假的蛋白质。你生活在这样的一个虚假的社会里，你觉得安全吗？

有文章这样质问:三鹿奶粉事件，从一个侧面，反映了中国严重的食品安全问题，我们现在究竟还剩下什么东西可以安全地吃进肚子里？三聚氰胺这个黑手，从最初的牛羊饲料市场开始蔓延，发展到今天，终于伸到了婴儿奶粉这个领域。我想数以亿计的中国人，不知不觉中，早已吃了好多年用三聚氰胺喂养出来的猪肉，牛肉，鸡肉，喝了很多年添加了三聚氰胺的成人奶粉，不知不觉中，都受到了三聚氰胺的污染。有没有谁做过三聚氰胺对人类健康长期影响吗？我想肯定还没有，因为谁都不会想到，一个国家几亿人，竟然会去吃这种跟食品风牛马不相及的塑料工业的原料。

大头婴，结石儿何时不再在中国大陆出现？善良的人们，用您的正直，有您的良心去做好每一件事吧！上天会记住您的！（作者系广东省卫生厅副厅长

附:

2007年，美国发生重大宠物食品污染事件，数千只宠物纷纷发生不同程度的中毒症状，数百只宠物因肾衰竭而死亡，因美方认为中国向美国出口了问题原料所致，此事件沸沸扬扬，举世瞩目。此后查明，江苏徐州安营生物技术开发公司、山东滨州富田生物科技有限公司在部分批次产品达不到合同规定的含量时，违反饲料质量安全标准掺杂使假，在小麦蛋白、玉米蛋白中违规添加三聚氰胺，并通过非法检商品税则号报关出口，逃避检验检疫。此后，两家企业被关停，主要负

责人被捕。从那时起，三聚氰胺被更多的公众所知晓。

早晨起床，用全国牙防组推荐的高露洁致癌牙膏刷刷牙，再用发臭的蓝藻水洗洗脸。

吃早餐了，切两个苏丹红喂出的红心咸鸭蛋，夹点臭水池里腌的榨菜，吃上个超标面粉做的又用硫磺熏白的馒头，最后喝杯过期光明牛奶。

中午跟同事一起到肯德基吃了顿苏丹红炸鸡，喝了瓶自来水灌装的康师傅矿泉水。

下午给女友打电话，约她到新开的菜馆吃顿用地沟油炒的菜。要了一盘避孕药催大的香辣鳝鱼丝，一盘臭水沟捞来的麻辣小龙虾，一盘带有广州管圆线虫的福寿螺，素菜要了一碟化肥尿素催发的豆芽，喝了两瓶含甲醛的啤酒。

晚上，冲上一杯重金属超标100倍的碧螺春茶，一边喝一边看着电视报道被小船撞塌的广东九江大桥......

这日子过的，幸福、安逸！

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/3a21.html