人民币升值对我国市场的影响

人民币升值对我国市场的影响

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摘要:长期的国际收支双顺差产生了人民币升值的内外压力。长达l0多年的双顺差和外汇储备的持续快速增长带来内外两个方面的困境。一方面，中国人民银行由此处于两难的境地：国际收支中的“双顺差”特别是资本与金融账户的大规模顺差导致了中国外汇市场上过度的外汇供给，为了稳定汇率，中国人民银行必须急剧增加外汇储备，而外汇储备的增加必然会干扰货币供给量目标和经济稳定。因此，央行在增加外汇储备的同时不得不进行“对冲”政策。另一方面，在一国经济持续增长的环境中，只有固定汇率与国际收支双顺差互为条件，互为因果时，它们才能长期并存，如果一方不存在，则另一方也将不存在。再加上最近美国实行的量化宽松政策，更导致全球面临一场通胀，升值压力又增。对于人民币是否应该升值，两种声音争论不休。本文将针对人民币升值对我国市场的各方面影响进行综述。

关键词：人民币升值 原因 市场影响

Abstract：Long-term international payment surplus produced inside of RMB appreciation pressure. For l0 years of surplus and foreign exchange reserves continue rapid growth brings the plight of internal and external aspects. On the one hand, the people's bank of China thus in a no-win situation: the international payments "double surpluses" especially capital and financial account of large-scale surplus leads to China's foreign exchange market, in order to supply excessive foreign currency stable exchange rate, the people's bank of China must be dramatically increased foreign exchange reserves, and the increase in foreign reserves will interfere with monetary supply goals and economic stability. Therefore, the central bank increased foreign exchange reserves in the meanwhile had to undertake "hedge" policy. On the other hand, in one country to sustained economic growth environment, have fixed exchange rate and international payment surplus mutual conditions, reciprocal causation-the actual, they can coexist, if party a long-term does not exist, other one party will also does not exist. Plus the recent U.S. quantitative easing, the more cause global faces a inflation, upward pressure and increase. Whether for RMB appreciation, the two voices should debate. This paper will focus on our country market RMB appreciation review all aspects of the influence.

Key words: appreciation of the RMB cause market influence

一、人民币升值现状

⒈为何美国施压中国升值人民币？

中国人民银行行长周小川说：“汇率改革最开始参照，一揽子(货币)的成分多一点，然后随着发展供求关系（在汇率改革中）的决定作用就更多一点而供求

关系是很复杂的，比如说要是碰到了大的收购兼并活动，可能有企业要购买大笔的外汇，要碰到有些长假的时候，就有很多居民要买外汇出去旅游，所以这种东西呢？它是随时都在变化的，但总之呢？供求关系所起的作用在放大。”在汇率浮动幅度上，目前，每天银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动。而周小川也表示，央行将按市场需要对浮动幅度进行调整，实行更为灵活的汇率浮动机制。

中国人民银行行长周小川说：“（汇率浮动幅度）取决于市场变化如果幅度太窄，市场失效后会把汇率推向极端，这样得考虑进一步放开，不过到目前为止，还没有出现这样的情形，如果市场需要，我们会进行政策上的调整。”

周小川的表态也对市场起到了积极的影响。随后的两个月来，人民币汇率一路走高，上个月更是在20多天内连续八次创下新高，而本月初，加上美元走弱等因素的影响，人民币汇率中间价也以7.8331元创下最高记录。

⒉为何有人反对人民币升值

⑴人民币升值只能加剧中国通货紧缩,美国不应将贸易赤字问题归咎中国 中国经济并没有出现过热或者通货紧缩，美国贸易赤字问题的症结也不在中国。美国哥伦比亚大学商业研究生院经济学教授、前克林顿总统经济顾问委员会主席、诺贝尔经济学奖获得者约瑟夫·斯蒂格利茨在正在上海召开的2003年福布斯的全球行政总裁会议上做出上述表示。虽然斯蒂格利茨所在的专场论坛会议的主题是“全球经济”，但是自始至终，这位经济学大师的目光都停留在中国经济上。他认为，虽然中国出现了经济结构不平衡的问题，但是没有理由认为今后中国经济不可以保持高速增长，只要其生产力得到增长，其经济增长就不应该有上限。

⑵中国贸易的盈余处于合理水平

美国认为东南亚国家最大的问题是缺乏外汇储备，但是现在美国的态度变了，他们反过来又说，这些国家的外汇太多，要求其减少自己的外汇储备，这是错误的。他说，如果从总体的角度看待贸易平衡问题，目前中国的贸易盈余只占FDP的3%，这个水平是合理的。

⑶中国实行浮动汇率制会带来全球金融波动

对于人们议论纷纷的中国人民币汇率问题，斯蒂格利茨表示，美国要求中国实行浮动汇率制是错误的，目前实行浮动汇率制将会给中国经济带来巨大的代价和巨大的压力。

斯蒂格利茨说，如果在目前实行浮动汇率制对中国经济绝对没有什么好处，它可能会导致人民币一定程度的升值，升值的结果只能加剧中国过去几年来已经呈现的通货紧缩问题而不会缓解，这不仅对中国不利，而且对全球经济也将产生负面影响，并带来全球金融波动，中国经济将为此付出巨大的代价并承受巨大的压力。

⑷中国经济没有过热

斯蒂格利茨认为，中国目前并没有出现通货紧缩和经济过热所带来的通常现象，这些现象包括劳动力市场供应不足等，也没有出现大规模赤字，实际上还有适当的盈余。

国际货币基金组织(IMF)在日前发布的最新《亚太地区经济展望》报告中提出了这个很多人心中的疑问，并用分析得出结论：中国现阶段的通货膨胀看起来并不像通常所说的经济“过热”。 报告指出，整个2010年中国的消费者价格指数不断攀升，2011年1月份、2月份与去年同期相比增幅达4.9%。在三个月连续增长后（经季节性调整—），2010年12月份和2011年1月份通胀增幅超过

8%。这些价格通胀压力最早见于生食市场，但已经向其他领域蔓延，特别是食用油和食品相关工业和服务，以及住房成本。即便如此，大约同期通胀率的70%仍由食品相关品推动。

⑸中国经济仍将保持高增长

目前中国与发达国家的人均收入差距非常大，斯蒂格利茨指出，正是因为差距大，所以潜力也大，他预言今后几年中国经济仍将保持高速增长。

斯蒂格利茨说，对美国和其他国家而言，中国的经济基本面在其教科书中被称为“比较经济优势”，中国既有非常多的训练有素的劳动力和丰富的资源，又有很多创业的企业家团队，因此，他相信中国经济等方面还会一马平川地发展，而且会以这种优势进入全球市场。

二、人民币升值对我国经济发展的影响

㈠人民币升值的有利影响

1．吸引外资，促进经济增长。陈东莎，戴杨都在《浅论人民币升值对我国经济的影响》中指出，人民币升值有利于改善吸引外资的环境。可使已在华投资的外资企业的利润增加，从而增强投资者的信心，促使其进一步追加投资或进行再投资；人民币升值将吸引大量外资进入中国的资本市场，间接投资比重将进一步增加。

2．刺激进口增加，促使国际收支趋于平衡。金晨怡在《浅析人民币汇率升值问题及其利弊》提出，升值有利于中国使用进口生产资料，国外消费品和生产资料的价格比以前便宜，从而降低进口成本，如钢材、电解铝、汽油等国内消耗极大，但铁矿石、氧化铝、石油等越来越多地依赖进口。中国的工业化需要大量购买国的先进技术，升值可以降低国外技术的购买成本。由于进口增加，对国外原材料的购买力增强，出口减少，于是有利于缓解目前贸易顺差，促使中国国际收支趋于平衡，弱化通过外汇占款形成的人民币投放，并使货币政策的立性、主动性以及货币投放的均衡性得到改观。

3．减轻外债还本付息压力。中国对外债采取了有效的管理措施，外债规模和结构一直较为合理。外债余额中，来自外国政府和国际金融机构的优惠贷款占有较大比重。从期限结构上看，我国长期债务占绝对支配地位。上世纪90年代以来，我国长期外债增长速度明显快于短期外债的增长速度，长期债务所占比重已达到了90％，而短期外债所占比重越来越低，远远低于20％的安全线。但进入21世纪，长期外债的还债高峰也逐渐来临。人民币汇率提高，对外债的利息成本影响会是很大的。币种结构上目前主要由美元、日元、港元、德国马克、英镑和法国法郎等2O多种货币构成，主要集中于美元和日元，债务负担的风险分散，没有很好的体现多元化原则，所以，人民币升值，没有偿还外债还本付息所需本币的数量相应减少，从而在一定程度上减轻了外债负担。

4．有利于缓解中国经济过热。由于人民币被低估，使得中国的商品和资产太便宜，导致过度外部需求仍然不断扩大，经济过热。贸易中的强劲表现可能会很快地转移到国内需求上，对此最好选择人民币适当升值并且同时采取进一步控制信贷规模，继续提高存贷款利率的紧缩信贷政策，一旦采取此措施，可以控制投资的扩大，缓解中国内外部经济过热现象。如果人民币没有升值，利率需要大幅度的提升以达到所希望的紧缩目的，对脆弱的国内金融体系来说，将会由于成本太高，难以承受。

5．加快人民币自由兑换的进程。在当前全球经济不景气的情况下，中国经济一枝独秀，经济保持高速增长，这是人民币走强的经济基础，促使人民币成为

国际市场中的强势货币。而在当前的中国汇率管理制度中，人民币在经常项目下是可兑换的，资本项目尚未开放，为了规避国际市场上的汇率风险，早在1993年召开的十四届三中全会上。确定了“逐步使人民币成为可兑换的货币”的目标。另外人民币已经在周边国家和地区大量流通，在人民币可自由兑换后，将奠定人民币地区性强势货币的地位，人民币就会成为它们的储备货币，那么我国又多了一块铸币税收入。

㈡人民币升值的不利影响

陈东莎，戴杨在中同样分析指出人民币升值的负面影响。

1.人民币汇率升值将抑制出口。汇率变化对国民经济的影响，首先表现为进出口价格变动引起的初始影响(直接影响)。在其他因素不变的条件下，这一影响的大小主要由进出口价格弹性决定。根据国家信息中心课题组对改革开放以来我国贸易发展的定量分析，我国出口价格弹性为1，即我国出口价格相对世界出口价格每上升一个百分点，一般贸易出口增长率降低一个百分点。汇率变化对国民经济的影响，除了要考虑进出口价格变动引起的初始影响外，还要考虑汇率变动引起经济增长变化的回波效应（间接影响）。对出口而言，作为经济贸易大国，不仅汇率升值的初始影响会抑制出口；同时，由于本国经济贸易减速将导致世界经济贸易趋缓，又会进一步减少本国的出口需求。定量分析表明，世界经济增长率降低一个百分点，我国实际出口增长率减少2．7个百分点，因而出口的回波效应对减少出口表现为叠加效应。

2.影响金融市场的稳定。人民币升值一方面将给我国证券市场产生深远的影响，就其途径来看，主要来源于经常项目和资本项目两个方面。一方面，人民币升值必将改变我国现有进出口状况，进而影响对进出口依存度大的上市公司的基本面及业绩；另一方面，人民币升值将吸引国际投机资本，以正规和非正规渠道进入中国证券市场进行套汇。

3.本币升值对我国贸易收支的影响。汇率变动对出口贸易的影响主要是通过价格调节机制传导的；而影响这一机制传递效果的因素很多。在我国，由于加工贸易多是进口原材料和机械设备后在我国进行生产然后再出口，因此进口的原材料在加工贸易中所占的比重较大，这也是由于我国目前所处的经济发展阶段所导致的。而随着我国产业结构的升级，基础产业的迅速发展，出口产品生产所需的原材料、零部件和半成品将更多地由国内厂家生产，汇率的调整也将对其出口贸易产生一定的扩展效果。本币升值对出口的影响表现为：当生产出口商品使用本国原材料时，本币国内价值贬值的情况下，本币汇率升值会使出口商品的价格大幅度上涨，导致出口减少；本币国内价值稳定的情况下，本币升值仍会使出口商品的外币价格上涨，导致商品的出口减少；本币国内价值升值，出口商品的外币价格是否上涨及上涨幅度的大小，由本币国内升值使出口商品本币价格下降的幅度和本币升值使出口商品的外币价格上升的幅度共同决定，若前者大于后者，则引起出口增加；若前者等于后者，则不影响出口；若前者小于后者，则只会较少地减少商品出口。而当生产原材料来自海外时，本币升值对出口的影响与进口原材料在出口商品生产中所占的比重高低成反比，比重越大，则汇率升值减少出口的作用效果越小；反之，效果就越大。

参考文献：

[1]杜长青《关于人民币升值的几点思考》

[2]《经济信息联播》2006年12月07日 22:27 CCTV

[3]经济学大师约瑟夫·斯蒂格利茨

[4]2011年《亚太地区经济展望》

[5]陈东莎、戴杨《浅论人民币升值对我国经济的影响》2007.3 总第924期征缴技术协作信息

[6]金晨怡 《浅析人民币汇率升值问题及其利弊》经济论坛 2006.14

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/30z4.html