杜邦分析方法应用于东风汽车经营分析 - 图文

本科毕业设计（论文）

基于杜邦分析法的东风汽车盈利能力研究

华南理工大学广州学院 学位论文原创性声明

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摘要

由于传统的盈利分析方法没有将每个财务指标联系起来，仅仅就单个指标进行分析和评价，不能全面地反映企业的财务状况和经营业绩。而杜邦分析法正好避免这一缺陷，将几种主要的财务比率按其内在关系有机地结合起来，并最终由净资产收益率来综合反映，有助于企业管理者更加清晰地了解到净资产收益率的决定因素，以及销售净利率、总资产周转率和权益乘数之间的相互关系，为恰当评估和提升企业盈利水平指明路径。

本文首先表明，在当前市场用的各种财务分析方法中，杜邦分析法对上市公司的盈利水平是最为准确的。本文以在上海证券交易所上市的东风汽车股份有限公司为例，以其2011-2015年的财务报表数据为研究对象，基于杜邦分析法对该公司的盈利水平进行了系统地研究，然后运用连环替代法，寻找出影响东风汽车盈利能力的因素，并提出提升其盈利水平的建议。

关键词：杜邦模型；盈利能力；财务分析；连环替代法

I

Abstract

The traditional enterprise profitability analysis only a single financial index to the profit

ability analysis and evaluation, not the relationship between indicators of organically, form a complete profitability analysis framework. DuPont Model can avoid the defect and combine the several financial ratios according to their intrinsic relationship, reflected by return on equity eventually. It helps to understand the determinants of the return on equity for the enterprise managers and The relationships between the Sales net interest rate, total asset turnover and equity multiplier, for managers to take measures to improve the profitability of the business level specified path.

This article first indicates that, in the current market on the various financial analysis

method, evaluation of DuPont analysis for a listing Corporation profitability is the most accurate. In this paper, taking DFAC an example ,we can research its profitability based on the DuPont analysis from 2011 to 2015 annual report data. Through the use of Serial substitution method on DFAC, we can find out the factors that affect its profitability and propose the suggestions to improve its profitability.

Keywords：DuPont Model; Profitability; Financial analysis; Sequential substitution

II

第一章 绪论

目 录

摘要 ................................................................................................................................................... I Abstract .......................................................................................................................................... II

第一章 绪论 .................................................................................................................................... 1

1.1研究背景和意义 ................................................................................................................ 1 1.2文献综述 ............................................................................................................................ 2

1.2.1国外文献综述 ......................................................................................................... 2 1.2.2国内研究综述 ......................................................................................................... 3 1.3研究内容和研究方法 ........................................................................................................ 4

1.3.1研究内容 ................................................................................................................. 4 1.3.2研究方法 ................................................................................................................. 4

第二章 盈利能力基本理论分析 ................................................................................................... 5

2.1盈利能力含义 .................................................................................................................... 5 2.2盈利能力分析方法 ............................................................................................................ 5

2.2.1比率分析法 ............................................................................................................. 5 2.2.2比较分析法 ............................................................................................................. 5 2.2.3趋势分析法 ............................................................................................................. 5 2.2.4杜邦分析法 ............................................................................................................. 6 2.3盈利能力的分析指标 ........................................................................................................ 6

2.3.1资本资产经营盈利能力指标 ................................................................................. 6 2.3.2商品经营盈利能力指标 ......................................................................................... 6 2.3.3上市公司盈利能力指标 ......................................................................................... 6 2.4研究方法的选取 ................................................................................................................ 7 2.5本章小结 ............................................................................................................................ 7

第三章 实证设计 ............................................................................................................................ 8

3.1企业概况 ............................................................................................................................ 8 3.2影响因素的选取 ................................................................................................................ 8

3.2.2销售净利率 ............................................................................................................. 9 3.2.2总资产周转率 ......................................................................................................... 9 3.2.3权益乘数 ................................................................................................................. 9

III

3.3模型构建 ............................................................................................................................ 9 3.4本章小结 .......................................................................................................................... 14

第四章 实证分析 .......................................................................................................................... 15

4.1杜邦分析 .......................................................................................................................... 15

4.1.1 销售净利率 .......................................................................................................... 18 4.1.2 总资产周转率 ...................................................................................................... 21 4.1.3 权益乘数 .............................................................................................................. 23 4.2 盈利能力的影响因素 ..................................................................................................... 23 4.3 实证结果 ......................................................................................................................... 25 4.4 本章小结 ......................................................................................................................... 25

第五章 提升东风汽车盈利能力的建议 ..................................................................................... 26

结 论 .............................................................................................................................................. 28 参考文献 ........................................................................................................................................ 29 附录 ................................................................................................................................................ 30 致 谢 .............................................................................................................................................. 33

IV

第一章 绪论

第一章 绪论

1.1研究背景和意义

如今市场经济发展迅速，全球化的步伐不断加快，特别是我国加入了WTO之后，企业身处的生存环境日趋复杂，企业之间的竞争越演欲裂，这无疑加大了财务危机和经营风险的程度。管理人员越来越注重加强公司的管理水平，希望寻找到一种合适的评估体系，能够综合地反映其财务状况和经营效率的评估体系，从而保证能健康、持久地发展。财务报表是指能全面、系统地揭示企业的经济状况和经营成果的一种书面文件，管理人员能从它所提供的会计信息中认识和掌握企业的经营全貌。通过准确计算、逐步分解和深入研究财务指标，可以清楚地知道企业的综合能力，知道企业能负担的偿债金额是多少，能支撑企业正常运营和获取利润的能力有多大。企业获取利润的能力就是它的盈利能力，盈利能力的大小是企业经营绩效高低和未来发展前景好坏的真实体现，只有在不断地获得利润的基础上，企业才有可能持续平稳地经营和发展，也就是说，企业只有实现盈利才有存在的价值。企业是否盈利是企业内外各人员都关注的中心问题，因为这关乎着经理人员、债权人和股东的利益，因为经理人员工作业绩的优劣，债权人能否顺利收回本息，股东能否获得更多的而利润，都离不开企业盈利指标的衡量。此外，盈利是企业的经营目标，也是它各环节经营活动是否顺利进行的体现，企业经营的好坏，都会通过盈利指标来衡量。所以说，企业管理者很有必要进行盈利分析，及时找出企业营运存在的重大问题，分析原因，进行科学决策，提高企业经济效益。

目前，我国财务报表分析法常用的主要有比较分析法、比率分析法、趋势分析法及因素分析法。但这些方法只能发挥有限的作用，很难对企业的经济状况做出全面评价，甚至有可能误导管理者对企业经营方向的判断。因此，需要一个综合的财务指标，它能够完整地反映企业的经营和盈利状。杜邦分析法正好满足这一要求。杜邦分析法是把几项具有内在关联的财务指标有机地结合起来，层层展开，逐步深入，构成一个完整的分析系统，并通过净资产收益率来体现，综合分析和评价企业的经济状况和经营绩效的一种经典方法。

自上个世纪50年代开始，我国汽车工业经历了“井喷式”的成长，成为了我国国民经济的重要支柱产业。但随着社会环境、市场环境以及政策环境的深刻变化，原本一直蓬勃发展的汽车产业却在2012年迎来了“分水岭”，因核心技术的缺乏遭到外国汽车产业的巨大挑战，多家国内汽车制造企业盈利增速下滑，甚至亏损。我国汽车工业企业为了扭转盈亏，抢占更大的市场份额，很有必要去寻找经营管理存在的重大问题，采取合理的决策，努力提高自身经济效益。本文以东风汽车为例，选取2011年至2014年的财务数据进行财务指标分析，通过东风汽车盈利能力的杜邦模型分析，帮助企业管理者全面了解和掌握企业的经营效率和财务状况，及时发现经营管理中存在的问题，调整经营方向，提高企业收益水

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平，促进企业持续稳定地发展，并给予我国汽车制造业企业发展方向上的参考。

本文研究具有一定的实践意义。近几年，由于国内汽车制造业核心技术的缺乏，自主创新能力的欠缺，外国汽车工业的竞争带来了前所未有的的挑战，导致我国的汽车制造业发展很不平衡，盈利能力增速也不断下滑。为了研究出我国汽车工业盈利能力的影响因素和经营管理中存在的重大问题，本文以东风汽车为研究对象，运用杜邦财务分析模型对其盈利状况进行深入的研究，将其逐级分解为多想财务比率乘积，了解了东风汽车财务状况的全貌和各项财务分析指标之间的关系，深入地分析东风汽车的经营业绩，为东风汽车提供有效、合理的决策建议，努力提高其盈利能力和偿债能力、优化财务结构和经营结构。同时，给我国汽车制造业提升盈利水平提出合理的参考性意见。

1.2文献综述

1.2.1国外文献综述

早在上个世纪20年代，美国皮埃尔·杜邦和唐纳森·布朗创造了杜邦财务分析体系，这种体系是以权益报酬率为基础，逐级分解为若干项具有内在关系的财务指标相乘，构成一个完整的分析系统。净资产收益率就是杜邦体系的起点和核心，是一个综合性特别强的财务比率。它可以分解为销售净利率、资产周转率和权益乘数，在这样进行层层展开之后，有助于管理者探究出引起净资产收益率这一综合性指标增减变化的具体原因，更加清楚地将企业的盈利能力、偿债能力、营运能力等各种财务能力之间的关联体现出来，它被广泛地应用于实践中，但是实际上国外的学者对它的研究成果并不是很多。

美国帕利普在其所著的《经营透视：企业分析与评价》[1]一书中提出了“帕利普财务分析体系”，进一步发展了传统杜邦体系，它主要是围绕“可持续增长率”这一指标进行层层展开分析的，以探究财务指标发生增减变化的具体原因。根据这一体系，可持续增长率的计算公式为：可持续增长率=销售净利率×资产周转率×权益乘数×(1-股利支付率）。这只是在原有的杜邦分析法中增加考虑了股利支付率因素，并没有取得很大的效果。

美国亚力克斯·凯恩、滋维·博迪和艾伦·J·马库斯在《投资学精要》[2]一书中对传统的杜邦模型进行了创新和改进，主要在传统杜邦的基础上增设了利息费用、税收费用两个因素，从而发展起来的另一种财务体系，叫做五因素杜邦体系。将五因素杜邦模型分解可得到：净资产收益率=（1-税收负担率）×（1-利息负担率）×销售报酬率×资产周转率×权益乘数。其中，税收负担率是所得税额和税前利润的比率，利息负担率是利息额和息税前利润的比率。该模型所得税额对净资产收益率的影响程度是由税收负担率这一单独因素直接反映出来的，并集中分析财务费用这一指标。财务费用指标与资产结构的合理性有着直接的联系，资产结构的合理性是指企业在有限的资金量下能够实现企业价值最大化而资金成本最小化。所以，作为理财者，必须对资产结构进行优化研究，以降低财务费用和风险，达到实现企业利润的目的。

2

第一章 绪论

1.2.2国内研究综述

我国并没有完善的杜邦体系，对于国内专家们发表的相关文章主要分三种：一是研究如何改进杜邦体系，从它的局限性、缺陷入手。洪洁在《现行杜邦分析体系的不足与改进探讨》[3]中认为企业需要引入现金流量表信息，以净资产剩余现金回收率为关键比率进行更加深入的研究，形成改进后的杜邦模型。改进后的杜邦模型能更准确反映企业的增值能力和实际的支付能力。何苗在其所著的《再议杜邦分析法的改进》[4]中结合现代企业的发展特性和杜邦模型理论，尝试对杜邦模型做了一些改进，对部分指标进行重新计算和添入可持续增长比率、现金净利率等新核算指标，以便更能适应现代企业的发展要求。在《杜邦分析体系在财务分析中的应用和改进》[5]中，胡永利将每股收益、现金流量和权益资金成本引入初步改进的杜邦模型，平衡记分卡也被考虑进去，这样不仅使财务分析更全面，还能对管理者是否有效使用了资本进行考核。

二是研究杜邦体系在企业的应用。梅雪在其所著的《杜邦分析法在钢铁企业财务分析中的应用》[6]中将杜邦分析法运用到钢铁企业中，通过对财务指标逐层分解、深入研究，有效地帮助企业发现经营和管理中存在的问题，实现钢铁企业价值的最大化。刘锦凤、袁强在《杜邦分析系统在万科上市公司的应用》[7]中以每股收益为关键指标对万科的财务状况进行了杜邦分析。于桂丽、陈方和于德斌在《杜邦分析法及其在林业上市公司中应用》

[8]

中将杜邦体系运用到林业产业，以云南景谷林业为例，对比近两年财务数据，深入地了

解公司的盈利状况。何进伸在《基于改进的杜邦分析体系在远洋运输业中的应用》[9]中构建了基于现金流量的杜邦财务分析体系，选取中远航运为研究对象，综合地研究了其营运状况，借此为远洋运输业提供合理有效的意见。陈勇华在《杜邦分析法在民办高校财务中的运用研究》[10]中运用杜邦分析法，具体动态地解剖信息指标，构建完整的民办高校的经济业绩评价体系，旨在全面揭示民办高校的的运营、偿债、盈利等多方面的要求。

三是基于杜邦分析法盈利能力研究。蒋倩在《杜邦分析法视阈下上市商业银行盈利能

[11]

力分析》中通过杜邦法分析十家上市银行的盈利状况，并为银行的发展给出合理的建议。

张文琪在其所著《基于杜邦分析法的武汉钢铁股份有限公司盈利能力分析》[12]中运用杜邦模型研究发现了武钢当前处于微利状态，获利能力较弱，为其提出提高盈利的对策及建议。王传东在《基于杜邦模型的DS烟草公司盈利能力分析》[14]中从杜邦模型入手，以实证分析为主，结合DS的财务和经营状况来研究盈利能力，验证了杜邦体系在分析企业盈利方面具有实用性和适用性。王春娜在《基于新杜邦财务体系的新能源产业盈利水平研究》[15]中以67家新能源企业为样本，采取新杜邦体系对新能源企业的盈利能力进行差异性分析，并对提升该产业的获利能力提出参考性的建议。

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1.3研究内容和研究方法

1.3.1研究内容

本文研究内容主要分成五个部分：

第一部分为绪论部分，对研究背景和意义进行具体阐述，然后详细介绍了国内外学者对杜邦体系的研究成果；

第二部分主要阐述盈利能力的基本理论，介绍了盈利能力的含义、分析方法和相关盈利指标的概念性内容，以及说明了选取杜邦分析法研究东风汽车盈利状况的原因；

第三部分对东风汽车进行实证设计，介绍企业概况、选取相关指标和构建杜邦模型； 第四部分为实证分析，运用杜邦分析法研究东风汽车的盈利水平，并利用连环替代法找出企业盈利的影响因素；

第五部分得出实证结论，并提出提高盈利能力的建议。

1.3.2研究方法

本文借鉴了国内外有关杜邦模型在企业盈利能力的研究成果，采用了以下两种方法针对东风汽车股份有限公司的盈利能力进行分析：（1）文献研究法：在搜集好的相关文献资料中，选取几篇具有代表性的文章作为研究的理论基础。（2）实证分析法：是会计理论研究的一般方法，本文就是运用杜邦模型对东风汽车盈利进行实证分析。（3）定性和定量分析法：以杜邦分析为重点，将净资产收益率进行逐级分解若干项相关比率，利用连环替代法，结合盈利能力的相关理论，寻找影响东风汽车盈利的因素。

本文的框架图1如下：

结论与建议 盈利能力影响因素 盈利能力分析 盈利能力的杜邦分析 实证分析 选取因素和构建模型 盈利能力基本理论 绪论 图1-1 论文框架图

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第一章 绪论

第二章 盈利能力基本理论分析

2.1盈利能力含义

盈利能力指企业在一定时期内获取利润的能力。企业的盈利能力一般是通过计算利润率来核定的，两者是正相关关系，利润率越高，盈利能力也会越强。盈利能力与其经营状况息息相关，能直接反映经营业绩的好坏，所以，无论管理者，债权人还是股东，都无法忽视企业的盈利水平，需时刻分析和预测企业的利润率及其变动趋势。

盈利能力分析是企业财务分析中的一项重要内容，财务结构分析、偿债能力分析等，其根本目的是通过分析及时发现问题，优化企业财务结构，从而增强企业偿债能力、经营能力，以达到提高盈利能力的目的，促进企业能够健康稳定地发展。企业盈利能力的分析主要是指对利润率指标进行分析。虽然利润额分析能反映企业经营业绩的变动和分析变动原因，但由于受到企业经营规模和资金投入量的影响，利润额分析不利于对规模不一的企业进行比较。因此，企业进行利润额分析未能满足各方面对财务信息的要求，还须对利润率指标进行分析。根据研究角度或者分析目的的不同，可以选择不同形式的利润率指标。

2.2盈利能力分析方法

2.2.1比率分析法

比率分析法是把同期报表上一些项目的有关数据进行比较，通过计算出各项比率来分析公司财务活动状况的方法，是财务分析法中使用最普遍的一种方法。大体上上可以分为以下三类：（1）构成比率。构成比率是指某项指标的各个构成部分占总体比值。（2）效率比率。效率比率是指某项经济活动中所费与所得的比例。（3）相关比率。相关比率是指分析指标数值与相关指标数值的比值。

2.2.2比较分析法

比较分析法是通过对比实际数与基数来确定差异，借以了解企业经营状况的分析方法，是财务分析中最常用的一种方法。在实践中通常采用以下几种形式：（1）实际指标与计划、定额指标进行对比，了解计划、定额的完成情况。（2）实际指标与前期指标相比较，说明实际指标的变动方向。（3）实际指标与行业先进指标对比，确定差距，推动企业改进生产经营工作，为今后的发展指明路径。

2.2.3趋势分析法

趋势分析法是将企业不同时期报表中相同指标相比较，确定增减变动幅度和金额，来观察企业财务和经营情况趋势的一种方法。具体的方法如下：（1）重要财务指标的比较。它是通过比较不同时期报表中相同的重要指标，观察其增减变动金额和幅度。（2）会计报

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表的比较。它是将连续数期报表中的相关金额并列起来，对比相同指标的增减变动情况。 （3）会计报表项目构成的比较。它是将某个总体指标设为100%，然后算出各构成项目占该总体指标的比值，比较各项目比值的变化。

2.2.4杜邦分析法

杜邦分析法，又称杜邦财务体系，最早有美国杜邦公司使用，它是把几项具有内在关联的财务指标有机地结合起来，层层展开，逐步深入，构成一个完整的分析系统，并通过净资产收益率来体现，综合分析和评价企业财务经营状况的一种经典方法。采用这一方法，使财务比率分析的层次更清晰，条理更清楚，有助于管理层全面认识和把握企业财务方面的信息，深入分析比较企业的经营业绩。

2.3盈利能力的分析指标

2.3.1资本资产经营盈利能力指标

（1）销售净利率，指净利润与销售收入的比值，反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的获利能力。其计算公式为：

销售净利率=（净利润/销售收入）×100%

（2）净资产收益率，又称股东权益收益率，是企业税后利润与净资产的比值，反映所有者权益的获利能力，衡量企业的经营效率。该指标值越高，说明投资带来的收益越高。其计算公式为：

净资产收益率=净利润/平均股东权益×100%

（3）总资产报酬率，是公司息税前利润对平均总资产的百分比，反映公司资产经营盈利能力的指标，表示公司全部资产运用的总成果。其计算公式为：

总资产报酬率＝(利润总额＋利息支出)/平均总资产 ×100%

2.3.2商品经营盈利能力指标

（1）销售收入利润率，指企业实现的利润总额对同期的总收入的比率，反映企业收入与利润之间的关系，衡量企业在一定时期销售收入的收益水平。其计算公式是：

销售收入利润率=利润总额/总收入×100%

（2）成本利润率，是反映企业销售成本与利润的关系的指标，评价工业企业经济效益的指标之一。该指标越高，说明企业为获取利润而付出的代价越小，成本费用控制的越好，获利能力越强。其计算公式为：

成本利润率=报告期实现利润总额/报告期产品销售成本×100%

2.3.3上市公司盈利能力指标

（1）每股收益，指税后利润与股本总数的比率。是普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。它通常被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险。

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第一章 绪论

（2）每股净资产，指股东权益与股本总额的百分比。该指标反映每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高，表明公司每股股票代表的财富越雄厚，股东拥有的资产现值越多；反之，则越少。

（3）市盈率，指在一个考察期内，股票的价格和每股收益的比值。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，评估股价水平是否合理，或者用来进行不同公司的股票之间比较分析。

（4）市净率，指每股股价与每股净资产的比率。市净率可用于投资分析，一般而言，市净率较低的股票，投资价值较高；反之，则较低；但在判断投资价值时还应考虑市场环境、公司经营情况等其它因素。

2.4研究方法的选取

通过对比不同的盈利能力评估方法，东风汽车盈利能力研究更适合用杜邦分析法。杜邦分析系统的核心是权益报酬率，是一个综合性较强、最具有代表性的财务指标，也是衡量上市公司盈利能力的关键指标。东风汽车作为一家汽车制造业规模比较大的上市公司，采用杜邦财务分析体系来研究其盈利能力，将企业的权益报酬率逐级分解为多项相关财务比率的乘积，能够更深入全面分析东风汽车的盈利水平，使企业及时认识到自身经营存在的一些问题，并为这些问题提出有效的建议对策。因此，本文采用了杜邦模型对东风汽车的盈利能力进行研究分析。

2.5本章小结

本章的主要内容是对盈利能力基本理论进行具体阐述，分别介绍了盈利能力的含义、分析方法及盈利能力方面的相关指标，同时说明了选取杜邦分析法研究东风汽车盈利水平的原因，初步筛选了一些相关的财务分析指标。

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第三章 实证设计

3.1企业概况

东风汽车股份有限公司，简称是东风汽车，1998年由东风汽车公司独家发起，采取社会募集方式于1999年7月15日创立，1999年7月27日在上海证券交易所正式挂牌上市。

公司总股本 20 亿股，其中东风汽车有限公司占 60.1%，流通股股东合计持有股份占总股份的 39.9%，现主要由汽车、铸造、常州东风、车厢等4个分公司，工程车、海外、特种车、凯普特、微车等5个事业部，东风康明斯发动机有限公司、郑州日产汽车有限公司、东风轻型发动机有限公司等10家子公司组成，事业布局于襄樊、武汉、常州、郑州、十堰等地。

东风汽车两大主营业务是汽车事业和动力总成事业，即设计、制造和销售东风、日产系列轻型商用车和东风康明斯系列发动机以及东风、日产系列轻型发动机。东风、日产系列轻型商用车现已形成东风凯普特、东风多利卡、东风福瑞卡等产品品牌，计2000多个车型。公司秉承“突出主业、相机扩张、注重利润、稳健发展”的经营方针，不断优化和整合供应、研发、制造、销售价值链，现已形成30万辆整车产销能力，部分整车、总成及零部件出口海外。

近几年，东风汽车盈利水平不断波动起伏着。2011年东风汽车的总资产为194.09亿元，净利润为4.64亿元，股东权益为75.2亿元，整体盈利水平相当乐观。但是到2012年因境内汽车工业核心技术的缺乏遭到外国汽车工业的巨大挑战，总资产为186.02亿元，净利润为0.22亿元，股东权益为75.14亿元，东风汽车等多家汽车制造业盈利增速下滑，甚至亏损。直至2014年，东风汽车的总资产为194.39亿元，净利润为1.41亿元，股东权益79.12亿元，盈利水平相比2012年有上升迹象，但上升不明显，与2011年相差大截距离。本文将运用杜邦分析法对东风汽车的盈利状况进行研究分析。

3.2影响因素的选取

净资产收益率，又称股东权益报酬率，是一个综合性特别强、最具代表性的的财务指标，是杜邦分析系统的核心，它反映了股东投入资金的收益水平，用以衡量企业各方面经营活动的效率。该指标值越大，表明投资带来的收益越高。该比率的高低取决于销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个方面，这三个比率分别反映企业的盈利能力、运营能力和偿债能力。本文运用杜邦体系来研究东风汽车的盈利水平，我们将选取以上三因素进行重点分析。

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第一章 绪论

3.2.2销售净利率

销售净利率指净利润除以销售收入得到的百分比，代表每1元销售收入能带来多少净利润，用来衡量销售收入的收益水平，提高销售净利率是企业持续保持盈利的关键因素。企业在经营中常常可以发现，在扩大销售的同时，由于期间费用的大幅增加，企业未必会获得更多的净利润。所以，管理者须避免盲目扩大生产和经营规模，应重视企业每增加一元销售收入的同时，净利润的增减变化，以考察销售收入的收益水平。通过分析销售净利率，不仅扩大企业销售收入，降低成本费用，而且能改善经营管理，提高获利能力。

3.2.2总资产周转率

总资产周转率指营业收入净额占平均总资产总额的百分比，是反映企业运营效率的重要指标。总资产周转率越大，说明总资产周转速度越快，反映出企业的销售能力越强。因此，企业为了获取更多的利润额，可以采用薄利多销的办法，加速资产的周转。

3.2.3权益乘数

权益乘数指公司的资产总额相当于股东权益的倍数，反映了企业的负债程度，主要受资产负债率的影响。资产负债率越大，权益乘数就越大，说明企业的负债程度越高，能为企业带来更多的杠杆利益，但也使之面临较高的财务风险。所以，在企业的经营管理中就需要优化资本结构，以达到企业价值最大化的目标。

3.3模型构建

基于杜邦分析法，我们首先从整个分析系统的核心──净资产收益率开始，根据资产负债表和利润表的财务数据逐步分解计算各项经济指标；然后填入杜邦分析图，进行前后期对比分析；最后，结合连环替代法，寻找企业盈利能力的影响因素有哪些，进行综合分析。

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以下是根据东风汽车2011-2014 年报表的杜邦模型构建： 净资产收益率 6.27% 营业收入 213.93 营业成本 191.57 销售费用 127.79 管理费用 7.73 财务费用 -0.34 全部成本 215.51 投资收益 5.89 所得税 0.63 其他 净利润 4.64 营业收入 213.93 营业收入 213.93 平均资产总额 191.17 负债总额 118.89 资产总额 194.09 销售净利率 2.17% 总资产周转率 1.12 资产负债率 61.26% 总资产收益率 2.43% 权益乘数 1/38.74% 图3-1 2011年东风汽车杜邦分析图

数据来源：根据东风汽车财务报表，经计算得出

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第一章 绪论

净资产收益率 0.27%

营业收入 177.00 营业成本 157.05 销售费用 10.79 管理费用 10.47 财务费用 -0.29 全部成本 181.07 投资收益 2.93 所得税 0.47 其他

净利润 0.22 营业收入 177.00 营业收入 177.00 平均资产总额 190.06 负债总额 110.88 资产总额 186.02 销售净利率 0.12% 总资产周转率 0.93 资产负债率 59.61% 总资产收益率 0.11% 权益乘数 1/40.39% 图3-2 2012年东风汽车杜邦分析图

数据来源：根据东风汽车财务报表，经计算得出

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净资产收益率 0.68% 营业收入 193.06 营业成本 168.03 销售费用 12.28 管理费用 11.73 财务费用 -0.06 全部成本 191.98 投资收益 3.93 所得税 0.59 其他 净利润 0.50 营业收入 193.06 营业收入 193.06 平均资产总额 193.07 负债总额 124.35 资产总额 201.92 销售净利率 0.26% 总资产周转率 1 资产负债率 61.58% 总资产收益率 0.26% 权益乘数 1/38.42% 图3-3 2013年东风汽车杜邦分析图

数据来源：根据东风汽车财务报表，经计算得出

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第一章 绪论

净资产收益率 1.75% 营业收入 174.71 营业成本 150.05 销售费用 11.54 管理费用 11.66 财务费用 -0.48 全部成本 177.79 投资收益 4.75 所得税 -0.20 其他 净利润 1.41 营业收入 174.71 营业收入 174.71 平均资产总额 198.16 负债总额 115.27 资产总额 194.39 销售净利率 0.81% 总资产周转率 0.88 资产负债率 59.30% 总资产收益率 0.71% 权益乘数 1/40.70% 图3-4 2014年东风汽车杜邦分析图

数据来源：根据东风汽车财务报表，经计算得出

采用杜邦分析图将有关指标按内在联系加以排列，不仅提供了各主要财务指标关系的

信息，而且直观地反映了公司财务状况和经营成果的总体面貌。由以上图表我们可以知道，东风汽车的净资产收益率在2011年至2014年间出现了较大的波动，尤其是2012年出现较大幅度的下降，分别从2011年的6.27%下降到2012年的0.27%，下降了6%。对比了2011年和2012年的杜邦分析图，我们可以知道，影响净资产收益率变化的三个因素中，销售净利率也呈现与之相似的下降趋势，而总资产周转率和权益乘数波动不大，因此，我们基本可以断定，2012年净资产收益率的大幅下降主要是销售净利率大幅下降造成，究其原因，或者是销售收入大幅下降，或者是成本费拥大幅上升。净资产收益率的下降表明了股东资金的盈利能

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力下降，也进一步揭示企业筹资，投资和生产运营方面的效率缩减。而2013年和2014年的净资产收益率分别是0.68%和1.75%，相比上年的上升幅度分别为0.41%和1.07%，对比2012年的下降幅度6%来说上升幅度较小，由杜邦分析图可以简单地判断出，2013年和2014年净资产收益率小幅的上升的主要因素还是销售净利率。总体而言，东风汽车近几年的盈利能力下降了，公司的盈利状况仍需继续改善。

3.4本章小结

本章主要涉及以下三个部分，第一部分主要对东风汽车的公司概况进行概述；第二部分进一步筛选影响东风汽车盈利的指标，选取出销售净利率、总资产周转率和权益乘数这三个因素；第三部分是主要是构建模型，并对杜邦分析图进行简要分析。

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第一章 绪论

第四章 实证分析

4.1杜邦分析

表4-1、表4-2分别为东风汽车2011-2014年资产负债表和利润表编制的比较资产负债表

和利润表，下面将对东风汽车的净资产收益率进行分析，根据最近几年盈利能力指标的变动情况和发展走势，寻找有效的建议对策来改善东风汽车盈利水平。

表4- 1 2011年-2014年东风汽车资产负债表对比 单位（亿元）

资产： 流动资产： 货币资金 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 应收利息 应收股利 其他应收款 存货 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 非流动资产： 可供出售金融资产 长期股权投资 长期应收款 投资性房地产 固定资产 在建工程 固定资产清理 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 2014年 40.13 2013年 42.19 2012年 40.1 2011年 35.4 1.03 54.64 9.35 2.37 0.18 2.94 17.22 2.18 129.87 0.59 13.89 0.18 32.71 4.1 0.02 6.98 3.1 0.01 2.95 0.47 64.49 6.47 2.9 0.23 1.84 17.47 0.06 135.92 0.67 13.67 0.18 32.51 7.15 0.02 6.15 3.1 0.003 2.55 37.26 7.38 3.1 0.14 1.94 24.64 114.45 0.79 13.14 0.19 38.49 5.9 0.05 8.01 3.1 0.006 1.85 0.06 51.26 7.91 3.22 0.65 3.77 25.63 127.98 14.44 0.2 26.31 11.9 0.02 6.92 1.02 3.1 0.005 2.13 0.06 15

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非流动资产合计 资产总计 负债： 短期借款 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 其他应付款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 非流动负债： 应付债券 长期应付职工薪酬 专项应付款 预计负债 递延收益 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 所有者权益（或股东权益）： 实收资本（或股本） 资本公积 其他综合收益 盈余公积 未分配利润 归属于母公司所有者权益合计 少数股东权益 所有者权益合计 负债和所有者权益总计 64.52 194.39 0.14 41.84 38.25 5.62 3.79 0.62 9.37 10.03 109.65 0.06 0.02 2.35 3.06 0.13 5.62 20 6.14 0.24 7.04 27.48 60.91 18.22 79.12 194.39 66 201.92 0.1 47.02 43.15 5.43 2.93 -0.95 10.93 0.06 108.66 9.95 0.05 0.02 1.61 3.92 0.15 15.7 20 6.14 0.28 7.04 26.23 59.69 17.88 77.57 201.92 71.58 186.02 0.14 40.19 37.29 8.2 2.28 -2.48 10.42 96.04 9.92 0.03 1.38 0.28 3.23 14.84 110.88 20 6.94 7.04 25.79 59.78 15.36 75.14 186.02 66.11 194.09 47.17 42.33 8.47 2.22 2.74 12.56 115.49 0.99 0.01 2.76 3.85 119.34 20 6.47 7.04 26.57 60.08 14.66 74.75 194.09 数据来源：东风汽车2011-2014年年度报告

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第一章 绪论

表4-2 2011-2014年东风汽车利润表对比 单位（亿元）

一、营业总收入 其中：营业收入 二、营业总成本 其中：营业成本 2014年 174.71 174.71 177.79 150.05 2013年 193.06 193.06 196.06 168.03 2012年 177 177 181.07 157.05 2011年 213.93 213.93 215.51 191.57 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 3.38 11.54 11.66 -0.48 3.5 12.28 11.73 -0.06 2.86 10.79 10.47 -0.29 3.4 12.78 7.73 -0.34 资产减值损失 1.65 0.58 0.19 0.36 加：公允价值变动损益 投资收益 三、营业利润 加:营业外收入 减:营业外支出 四、利润总额 减:所得税费用 五、净利润 0.03 4.75 1.7 0.56 0.3 1.96 0.2 1.76 0.01 3.93 0.94 2.9 0.18 3.66 0.59 3.07 2.93 -1.15 3.46 0.45 1.86 0.47 1.39 5.89 4.31 1.96 0.52 5.75 0.63 5.12 归属于母公司所有者的净利润 1.41 数据来源：东风汽车2011-2014年年度报告

0.49 0.22 4.19 从2011-2014年东风汽车的资产负债表、利润表可以算出其相关比率，

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净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

2014: 1.75%=0.81%×0.88×2.46 2013: 0.68%=0.26%×1×2.60 2012: 0.28%=0.12%×0.93×2.48 2011: 6.27%=2.17%×1.12×2.58

由上述公式可以计算出东风汽车2011年-2014年的净资产收益率，从整体上看，近几年净资产收益率的变动趋于下降，中间有缓慢上升，但仍不甚理想。从2011年的6.27%急剧下降到2012年的0.28%，可以看出2012年的盈利水平下降幅度很大，即使2013年和2014年逐渐上升，但是上升幅度很小，相比较于2011年的盈利水平来说，仍然存在较大的差距。总而言之，以上分析表明了近几年来东风汽车的盈利能力低下，要想恢复到原先的盈利水平，必须努力找出影响其盈利的因素，对症下药，所以需要继续往下分析。

4.1.1 销售净利率

表4-3 2011-2014年东风汽车销售净利率比较

年份 销售净利率 2014（D) 2013(C) 0.81% 0.26% 2012(B) 0.12% 2011(A) 2.17% B-A -2.05% C-B 0.14% D-C 0.55% 数据来源：根据东风汽车2011-2014年财务报表数据，经计算得出

由表4-3可得知，东风汽车2011年的销售净利率由2.17%下降到2012年的0.12%，也就是说，东风汽车的销售净利率，2011年比2012年下降了2.05个百分点。2013年和2014年的销售净利率有所上升，分别是0.26%、0.81%，2013年比2012年上升了0.14个百分点，2014年比2013年上升了0.55个百分点，但是上升幅度远远不及2012年下降幅度大，如果对比于2011年的销售净利率2.17%，仍存在一定的差距。为了进一步探究销售净利率变化的原因，按照计算公式“销售净利率=营业利润÷营业收入”，对销售净利率继续往下分解： 2014年销售利润率：0.97%=1.70÷174.71 2013年销售利润率：0.49%=0.94÷193.06 2012年销售利润率：-0.65%=（-1.15）÷177.00 2011年销售利润率：1.93%=4.31÷213.93

按照公式“成本费用利润率=营业收入÷成本、费用总额”，计算出成本费用利润率： 2014年成本费用利润率：0.97%=1.70÷176.15 2013年成本费用利润率：0.48%=0.94÷195.48 2012年成本费用利润率：-0.64%=（-1.15)÷180.88 2011年成本费用利润率：2%=4.31÷215.14

再按照公式“销售成本率=营业成本÷营业收入”，计算出销售成本率： 2014年销售成本率：85.89%=150.05÷174.71 2013年销售成本率：87.04%=168.03÷193.06

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第一章 绪论

2012年销售成本率：88.73%=157.05÷177.00 2011年销售成本率：89.55%=191.57÷213.93

最后按照公式“费用率=期间费用÷营业收入”，计算出费用率： 2014年费用率：13.03%=22.72÷174.41 2013年费用率：12.41%=23.95÷193.06 2012年费用率: 11.85%=20.97÷177.00 2011年费用率： 9.43%=20.17÷213.93

表4-4 2011-2014 年销售净利率等指标比较 单位：% 年度 比率 销售净利率 销售利润率 成本费用利润率 销售成本率 费用率 0.81 0.97 0.97 85.89 13.03 0.26 0.49 0.48 87.04 12.41 0.12 -0.65 -0.64 88.73 11.85 2.17 1.93 2 89.55 9.43 2014 2013 2012 2011 数据来源：根据东风汽车的财务报表数据，经整理得出

图4-1 2011-2014年东风汽车销售净利率等指标比较图

数据来源：根据2011-2014年东风汽车财务报表，经整理得出

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销售成本率908988878685销售成本率842011201220132014 图4-2 2011-2014年东风汽车销售成本率 数据来源：根据2011-2014年东风汽车财务报表，经整理得出 销售成本率指营业成本除以营业收入得到的百分比，代表企业获得1元的销售收入所需要的成本支出。如果销售成本率异常偏高，预示着企业处于不利的市场竞争地位或者其销售方法不正确。如果销售成本率越低，代表企业销售毛利率就会越高。由图4-2可以看出，东风汽车2011年的销售成本率相对较高，达到89.55%，往后几年呈现下降趋势，到了2014年销售成本率下降到85.89%，说明东风汽车在销售成本管理控制方面得到 改善了，成本支出不断减少，这样有利于企业利润的增加。

图4-3 2011年-2014年东风汽车费用率

数据来源：根据2011-2014年东风汽车财务报表，经整理得出

从图4-3可以看出，近年来，东风汽车的费用率有所上升，究其原因，也许是企业期间费用上涨，也许是企业营业收入下降所致，表明了东风汽车的费用有所增大，对费用的管

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第一章 绪论

理不够重视，这样将不利于利润的增加。所以，企业可通过促销方式增加销量来扩大企业收入，并且控制好期间费用，主动降低费用率，这样才能够有效解决企业费用的控制难题，提高经济效益。

由以上图表可以看出，无论是销售利润率还是成本费用利润率，在2011年至2014年近四年中，东风汽车2012年盈利下降幅度最大，甚至亏损，2013、2014年盈利有缓慢上升，但是对比2011年还是有一定差距，东风汽车的成本费用控制方面还需要改善。如果销售收入减少，成本费用仍占很大比例，则会导致销售利润减少，付出的代价会比较大。所以，东风汽车要想改善其销售净利率，一是要降低成本费用。需不断加强企业成本费用管理，通过各项成本费用开支的列示，这样才有利于企业进行成本费用的结构分析，控制好不合理的费用开支；二是要通过扩大汽车销售量来扩大销售收入，这样能降低费用率，也就等同于压缩了费用，增加了销售利润，实现更高的经济效益。

4.1.2 总资产周转率

表4-5 2011-2014年东风汽车资产周转率

年度 比率 总资产周转率 2014 2013 2012 2011 0.88 1 3.34 9.17 0.93 3.41 7.04 1.12 3.67 8.09 应收账款周转率 2.59 存货周转率 10.07 数据来源：根据2011-2014年东风汽车财务报表，经整理得出

图4-4 2011-2014年东风汽车总资产周转率对比图

数据来源：根据2011-2014年东风汽车财务报表，经整理得出

根据图4-4所示，我们知道东风汽车近几年来的总资产周转率一直处于上下波动中，

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先下降，再上升，又下降。企业总资产周转率的下降，表明企业销售能力变弱，资产运营效率较差。所以，东风汽车应该努力提高资产的管理能力和管理水平，加速资产的运转，处置多余资产，提高资产利用效率，为企业带来利润绝对额的增加。

图4-5 2011-2014年东风汽车应收账款周转率对比图

数据来源：根据2011-2014年东风汽车财务报表，经整理得出

由图4-5可知，2011-2014年期间，东风汽车的应收账款周转率不断在下降，有2011年应收账款率的3.67下降到2012年的3.41，接着又下降到2013年的3.34，再下降到2014年的2.59，反映了东风汽车应收账款的周转速度变慢，背负了很多应收账款，如果这部分账务处理不得当的话，很可能就会变成坏账，使公司的流动资产不流动，面临的风险加大，不利于公司发展。因此，东风汽车有必要加强应收账款管理，加快企业收款速度，增强资金流动性，提升短期偿债能力。

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第一章 绪论

图4-6 2011-2014年东风汽车存货周转率对比图

数据来源：根据2011-2014年东风汽车财务报表，经整理得出

由以上图表可以知道，东风汽车2011年的存货周转率是8.09，2012年下降到7.04，2013年又上升到9.17，2014年保持上升趋势，为10.07。存货周转率指标的好坏代表企业存货管理水平的高低，根据上图图表特征显示，东风汽车的存货周转率先是下降，后是持续上升，说明东风汽车加强了存货的控制和管理，降低了存货的占用水平，提高了存货运营效率。

4.1.3 权益乘数

表4-6 2011-2014年东风汽车权益乘数对比

年度 比率 权益乘数 2014 2013 2012 2011 2.46 2.60 2.48 2.58 资料来源：根据东风汽车2011-2014年财务报表，经计算的得出

由表4-6可以知道，东风汽车2011年的权益乘数是2.58，2012年下降到2.48，2013年比2012年有所上升，为2.60，但到了2014年下降到2.46。总体来看，东风汽车2011至2014年这四年的权益乘数是先下降、后上升，又下降，变化是比较波动的。对企业而言，权益乘数是财务杠杆的一种，有放大权益报酬率的作用。权益乘数越大，可以为企业带来更多的杠杆收益，但同时财务风险也会随之增加。因此，在企业管理中很有必要优化资本结构，以达到企业价值最大化的目标。

4.2 盈利能力的影响因素

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华南理工大学广州学院本科毕业设计（论文） 表4-7 2011-2014年东风汽车净资产收益率有关指标

期间 2011（基数） 净资产收益率 6.27% 销售净利率 2.17% 0.12% 0.26% 0.81% 总资产周转率 1.12 0.93 1 0.88 权益乘数 2.58 2.48 2.60 2.46 2012（报告期1） 0.28% 2013（报告期2） 0.68% 2014（报告期3） 1.75% 资料来源：根据东风汽车2011-2014年财务报表，经计算的得出

基数指标：2.17%×1.12×2.58=0.0627 ① 首先用2012年的指标进行连环替代

第一次替代：0.12%×1.12×2.58=0.0035 ② 第二次替代：0.12%×0.93×2.58=0.0029 ③ 第三次替代：0.12%×0.93×2.48=0.0028 ④

②-①=0.0035-0.0627=-0.0592，是由于销售净利率由2.17%变成0.12%对净资产收益率的影响；

③-②=0.0029-0.0035=-0.0006，是由于总资产周转率由1.12变成0.93对净资产收益率的影响；

④-③=0.0028-0.0029=-0.0001，是由于权益乘数由2.58变成2.48对净资产收益率的影响； 总影响数额=-0.0592-0.0006-0.0001=-0.0599 其次用2013年的指标进行连环替代

第一次替代：0.26%×1.12×2.58=0.0075 ⑤ 第二次替代：0.26%×1×2.58=0.0067 ⑥ 第三次替代：0.26%×1×2.60=0.0068 ⑦

⑤-①=0.0075-0.0627=-0.0552，是由于销售净利率由2.17%变成0.26%对净资产收益率的影响；

⑥-⑤=0.0067-0.0075=-0.0008，是由于总资产周转率由1.12变成1对净资产收益率的影响；

⑦-⑥=0.0068-0.0067=0.0001，是由于权益乘数有2.58变成2.60对净资产收益率的影响； 总影响数额=-0.0552-0.0008+0.0001=-0.0559 最后用2014年的指标进行连环替代

第一次替代：0.81%×1.12×2.58=0.0234 ⑧ 第二次替代：0.81%×0.88×2.58=0.0184 ⑨ 第三次替代：0.81%×0.88×2.46=0.0175 ⑩

⑧-①=0.0234-0.0627=-0.0393，是由于销售净利率由2.17%变成0.81%对净资产收益率的影响；

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第一章 绪论

⑨-⑧=0.0184-0.0234=-0.005，是由于总资产周转率由1.12变成0.88对净资产收益率的影响；

⑩-⑨=0.0175-0.0184=-0.0009，是由于权益乘数有2.58变成2.46对净资产收益率的影响； 总影响数额=-0.0393-0.005-0.0009=-0.0452

从以上因素分析可以看出，东风汽车2012年权益报酬率之所以比2011年下降了5.99%，是因为销售净利率下降了2.05%造成权益报酬率下降5.92%、总资产周转率下降了0.19%造成权益报酬率下降0.06%、权益乘数下降了0.1造成权益报酬率下降了0.01%综合作用的结果。

东风汽车2013年权益报酬率比2011年下降了5.59%，是由于销售净利率下降了1.91%影响权益报酬率下降5.52%、总资产周转率下降了0.12影响权益报酬率下降0.08%、权益乘数提高了0.02影响权益报酬率提高0.01%共同作用的结果。

东风汽车2014年净资产收益率比2011年下降了4.52%，是销售净利率下降了1.36影响权益报酬率下降3.93%、总资产周转率下降了0.24影响权益报酬率下降0.5%、权益乘数下降了0.12影响权益报酬率下降0.09%综合影响的结果。

以上资料分析显示，东风汽车2012年-2014年销售净利率对权益报酬率的影响程度分别是-5.92%、5.52%、-3.93%；2012年-2014年总资产周转率对权益报酬率的影响程度分别是-0.06%、-0.08%、-0.5%；2012年-2014年权益乘数对权益报酬率的影响程度分别为-0.01%、0.01%、-0.09%，所以，可以得出结论：东风汽车的权益报酬率受到销售净利率这一因素的影响是最大的，而受到总资产周转率和权益乘数的影响相对较小。这四年期间，2012年的净资产收益率最低为0.28%，虽然2013、2014年有所回升，但是与2011年仍相差甚远。

4.3 实证结果

通过实证分析了解了东风汽车近几年的盈利状况，及影响其盈利能力的主要因素是销售净利率，而总资产周转率和权益乘数的影响程度较弱，得出的结果是2011-2014年近四年中总体来说盈利有所下降，尤其是2012年的盈利指标出现了较大幅度下降，即使2013年和2014年的盈利有回暖趋势，但是与2011年的盈利水平相差甚远。总体来说，2012年是东风汽车盈利水平开始走下坡路的“分水岭”。

4.4 本章小结

本章是在第三章构建的杜邦模型基础上，对东风汽车的盈利能力进行研究，主要是从销售净利率、总资产周转率和权益乘数三方面来综合分析公司的经营绩效和财务状况。此外，运用连环替代法找出影响东风汽车盈利的主要因素，得出实证结果。

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第五章 提升东风汽车盈利能力的建议

通过前面的分析，我们了解了东风汽车近几年的盈利状况是有所下降的，尤其2012年盈利出现大幅下降，之后一直处于低盈利状态。对于2012年东风汽车整体业绩大幅下降主要是由于销售净利率大幅下降造成的，而引起销售净利率下降的原因是汽车销量下滑，主要有以下三个方面：一是受到国际经济不景气的影响，造成国内多家汽车制造业销量下降。近几年，我国汽车制造业面临着核心技术的缺乏、自主创新能力欠缺、节能减排技术落后等问题，加上外国汽车制造业带来了巨大的挑战，导致我国汽车制造业市场竞争力较弱，销量整体下降。二是东风汽车的一些新型产品上市时间推迟，导致实现增量的愿望落空。 例如，东风微客CV03 和轻客御风这两款新型的汽车产品，原本这两款新型汽车产品推出市场的时间是定在2012年4月份，但是实际开始销售的时间却在2012年9月份，因为产品推出不够及时导致全年汽车的销量减少了一万多辆。三是由于 “中日钓鱼岛事件”，中日关系异常紧张，造成东风汽车股份有限公司旗下的郑州日产产品销售量出现明显的下降，比原计划销量减少了两万多辆。

除了销量下滑的影响比较大之外，我们也不能忽略生产经营业务能力弱和资产管理缺陷等对东风汽车盈利造成的影响。从前面分析可以得知，东风汽车的销售成本大体上得到控制，但是费用率却不断上升，尤其是管理费用不断增多，在一定程度上拉低了东风汽车的权益报酬率。2011年-2014年公司的总资产周转率不断下降，表明了企业的资产的运营能力较差，资产利用效率低下，一定程度上制约着企业的盈利。针对近几年来东风汽车盈利存在的问题，我们可从以下几个方面提高企业的盈利水平：

（1）扩大汽车销售量。全力开拓国内外市场，拓宽销售渠道，创新销售方式。东风汽车通过促销的方式，可以提高汽车销量。核心产品要进行推广，还要向新产品要销量，下大力度去推适合当前市场的汽车新产品，加强企业新产品的宣传力度，有助于提升未来的汽车销量。

（2）要清楚地掌握当前中国汽车制造业的发展动态和变化趋势，做出正确的判断和决定。东风汽车首先要对目前市场规模、发展潜力等情况了如指掌，其次要掌握在汽车工业生存、发展所需要的核心技术，在产品品质和服务上狠下功夫，加大科技投入，加强自主创新能力和技术水平，打造高品质高销量的汽车品牌，提高企业竞争力，逐步适应中国车市的新常态。

（3）加强成本费用的控制，降低损耗浪费，确保企业净利润的增长，这样才能其提升盈利水平。东风汽车近几年的成本费用利润率一直呈现下降趋势，也就是其期间费用过高。东风汽车如若想在同行业竞争中获得领先优势，“费用领先战略”是个不错的选择，压缩、降低期间费用，提高费用利润率。

（4）注重内部管理，正确合理地使用资金，通过原有的资产扩大生产，做到增产不增

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第一章 绪论

资金，将节约下来的资金继续参与到生产过程中。加强应收账款管理，制定合理的购销政策，加快企业的收账速度，增强资金流动性。处置闲置不用的、多余的资产，节能降耗，提高资产运营效率。

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结 论

本文以杜邦财务体系为思路框架来研究东风汽车的盈利状况，结合定性和定量分析，以净资产收益率为基础，将杜邦体系所涉及的项目拆分为销售净利率、总资产周转率和权益乘数，重点研究东风汽车的获利水平、运营水平以及负债水平，然后得出结论，最后根据连环替代法，找出东风汽车盈利能力方面的影响因素，为提高企业盈利水平提出相应的解决方案。

杜邦模型是根据财务比率间的内在关联对企业的经济状况进行分析的典型方法，它的基本思想是以净资产收益率为基础，逐层拆分为若干项财务比率指标，形成具体鲜明的树状形结构，有利于报表使用者更加清晰地掌握企业各方面财务状况之间的关系和分析企业的盈利水平。一家企业能够用好杜邦模型，有利于公司实现经营目标，缓解代理冲突和化解金字塔风险；有利于加强公司长期的战略目标和短期目标之间的沟通与联系，把事后财务分析延伸到事前的战略规划和事前目标责任管理；有利于根据模型中各项财务比率的递进影响关系和动态发展趋势来适时调整公司近期目标和长期战略目标，使近期目标和长期战略目标之间形成一个和谐统一、相互支持、相互促进，共同实现的经营管理目标体系。

当前，国内外学者发表的关于杜邦财务分析体系的文章，大多数都只是围绕着杜邦体系的不足和缺陷这方面进行研究，而涉及杜邦体系的理论研究方面的文章寥寥无几，基本上没有实质型的超越和突破，因此，对本文写作来说，能收集到的参考资料很少。

本文写作过程中，我一直在思考究竟什么原因造成近几年东风汽车股份有限公司盈利普遍低下的状况，重点观察了东风汽车股份有限公司2011-2014年的盈利变动趋势，寻找影响其盈利的重要因素，如何改善其目前盈利能力低下的局面，努力追回2012年之前的盈利水平，加强其竞争实力，限于自身的知识和能力，针对其中部分提出了自己的看法，望老师们点评指正。

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第一章 绪论

参考文献

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附录

附录1 东风汽车股份有限公司2011年-2015年的资产负债表 （单位：元）

资产： 流动资产： 货币资金 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 应收利息 应收股利 其他应收款 存货 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 非流动资产： 可供出售金融资产 长期股权投资 长期应收款 投资性房地产 固定资产 在建工程 固定资产清理 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 负债： 短期借款 应付票据

2014年 4,012,885,169.27 103,240,422.65 5,464,130,472.66 935,156,272.35 236,627,631.30 1,820,534.04 293,856,172.98 1,721,974,991.82 217,755,138.44 12,987,446,805.51 58,676,397.89 1,388,559,987.37 17,544,676.36 3,270,679,322.85 410,125,121.55 2,187,045.56 697,719,376.43 309,868,490.50 1,010,280.92 295,435,172.80 6,451,805,872.23 19,439,252,677.74 13,700,000.00 4,183,651,762.05 2013年 4,219,264,815.41 46,781,092.60 6,449,246,827.96 647,322,010.87 290,088,342.31 2,303,948.71 184,318,958.34 1,746,816,616.32 6,000,000.00 13,592,142,612.52 67,004,311.89 1,366,975,388.21 17,773,478.46 3,250,907,957.36 715,319,991.05 1,662,196.05 615,161,035.30 309,868,490.50 283,599.45 254,745,972.38 6,599,702,420.65 20,191,845,033.17 9,785,873.10 4,701,882,112.49 2012年 4,010,196,453.48 3,726,328,273.00 738,053,741.10 310,759,196.30 1,355,058.98 194,214,074.73 2,463,612,620.77 78,900,000.00 1,313,637,478.53 18,640,284.97 3,848,782,773.93 590,312,828.13 5,355,994.17 800,906,807.33 309,868,490.50 555,724.51 185,014,963.55 6,000,000.00 7,157,975,345.62 14,391,548.40 4,019,477,286.73 2011年 3,540,250,569.18 5,125,730,092.43 791,088,167.74 322,196,992.61 6,542,517.63 377,122,330.33 2,563,150,425.96 72,050,000.00 1,444,408,000.37 19,507,091.49 2,630,629,768.74 1,190,106,595.31 1,738,112.97 692,041,485.39 102,483,634.19 309,868,490.50 519,346.73 213,328,228.38 6,000,000.00 6,610,630,754.07 4,716,595,133.37 11,444,519,418.36 12,798,131,095.88 18,602,494,763.98 19,408,761,849.95 30

第一章 绪论

应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 其他应付款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 非流动负债： 应付债券 长期应付职工薪酬 专项应付款 预计负债 递延收益 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 所有者权益（或股东权益）： 实收资本（或股本） 资本公积 其他综合收益 盈余公积 未分配利润 归属于母公司所有者权益合计 少数股东权益 所有者权益合计 负债和所有者权益总计 3,824,971,152.69 561,762,916.24 378,645,732.49 61,944,291.83 937,416,780.18 1,002,570,379.25 10,964,663,014.73 6,395,125.73 1,700,000.00 235,044,418.96 305,643,722.32 13,327,428.50 562,110,695.51 11,526,773,710.24 4,314,553,697.49 542,861,003.47 292,644,755.83 -95,128,441.90 1,093,094,318.62 5,933,561.68 10,865,626,880.78 994,553,016.46 4,817,296.01 1,700,000.00 161,123,017.39 392,467,423.57 14,949,839.37 1,569,610,592.80 12,435,237,473.58 3,728,561,809.31 820,163,925.48 227,553,272.16 -247,807,299.22 1,042,084,069.89 9,604,424,612.75 991,750,716.44 3,000,000.00 138,487,548.13 27,921,040.34 322,716,590.96 1,483,875,895.87 4,232,770,044.59 847,022,452.59 222,348,403.73 274,217,966.90 1,255,811,019.13 11,548,765,020.31 98,672,980.15 10,367,693.14 276,308,689.64 385,349,362.93 11,088,300,508.62 11,934,114,383.24 2,000,000,000.00 614,145,050.47 24,448,575.70 704,204,524.20 2,748,109,794.09 6,090,907,944.46 1,821,571,023.04 7,912,478,967.50 19,439,252,677.74 2,000,000,000.00 614,145,050.47 27,709,511.20 704,204,524.20 2,622,726,087.91 5,968,785,173.78 1,787,822,385.81 7,756,607,559.59 20,191,845,033.17 2,000,000,000.00 694,931,234.46 704,204,524.20 2,579,044,823.79 5,978,180,582.45 1,536,013,672.91 7,514,194,255.36 2,000,000,000.00 646,964,387.23 704,204,524.20 2,657,310,631.12 6,008,479,542.55 1,466,167,924.16 7,474,647,466.71 18,602,494,763.98 19,408,761,849.95 法定代表人：徐平 主管会计工作负责人：危雯 会计机构负责人：赵映娇

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附录2 东风汽车股份有限公司2011年-2015年的利润表 （单位：元）

利润表 一、营业总收入 其中：营业收入 二、营业总成本 其中：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动损益 投资收益 三、营业利润 加:营业外收入 减:营业外支出 四、利润总额 减:所得税费用 五、净利润 归属于母公司所有者的净利润 2014年 2013年 2012年 17,699,645,354.22 17,699,645,354.22 18,107,121,478.43 15,704,614,254.61 285,820,570.42 1,079,488,912.06 1,046,677,277.87 -28,662,820.79 19,183,284.26 292,907,315.47 -114,568,808.74 346,102,914.53 45,390,431.50 186,143,674.29 47,416,885.64 138,726,788.65 140,583,706.18 49,110,585.43 21,734,192.67 2011年 21,393,176,080.01 21,393,176,080.01 21,550,855,445.17 19,157,336,693.47 340,313,565.73 1,277,874,512.13 772,744,700.30 -33,747,919.90 36,333,893.44 588,629,947.38 430,950,582.22 195,622,564.06 51,610,401.46 574,962,744.82 62,875,856.76 512,086,888.06 419,255,881.34 17,471,251,823.09 17,471,251,823.09 17,779,406,039.39 15,005,195,612.46 338,332,529.70 1,153,524,000.96 1,166,027,743.66 -48,399,702.48 164,725,855.09 3,202,527.65 474,615,199.25 169,663,510.60 56,276,687.26 29,614,457.17 196,325,740.69 20,081,397.28 176,244,343.41 19,305,694,174.24 19,305,694,174.24 19,605,840,188.66 16,802,776,602.44 350,061,913.28 1,227,592,082.70 1,173,479,350.55 -6,206,480.77 58,136,720.46 1,381,092.60 393,215,614.06 94,450,692.24 289,927,228.79 18,423,440.19 365,954,480.84 58,753,298.19 307,201,182.65 法定代表人：朱福寿 主管会计工作负责人：危雯 会计机构负责人：叶永青

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第一章 绪论

致 谢

我的毕业论文是在管青老师的精心指导和大力支持下完成的，她为人随和热情，治学严谨细心。在闲聊中她总是能像知心朋友一样鼓励你，在论文的写作和措辞等方面她也总会以“专业标准”严格要求你，从选题、定题开始，一直到最后论文的反复修改、润色，管老师始终认真负责地给予我深刻而细致地指导，帮助我开拓研究思路，精心点拨、热忱鼓励。她渊博的知识、开阔的视野给了我深深的启迪，在此我向她表示衷心的谢意。

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