期货期货投资期末复习材料

期货期货投资

期货投资期末复习材料

一、期货交易与商品现货交易有何不同？

期货交易与现货交易有相同的地方，如都是一种交易方式、都是真正意义上的买卖、涉及商品所有权的转移等，不同的地方有以下几点：

第一是交易的对象不同。现货交易的范围包括所有商品；而期货交易的对象是有限的几个品种，它是由交易所制订的标准化合约。

第二是交易目的不同。在现货交易中，买方是为了获取商品；卖方则是为了卖出商品，实现其价值。而期货交易的目的是为了转移价格风险或进行投机获利。

第三是交易程序不同。现货交易中卖方要有商品才可以出卖，买方须支付现金才可购买，这是现货买卖的交易程序。期货交易是一条“双程路”，可以先买后卖，也可以先卖后买，

第四是交易的保障制度不同。现货交易以《合同法》等法律为保障，合同不能兑现时要用法律或仲裁的方式解决；而期货交易实行保证金制度，保证金制度在放大盈利比例的同时，也把风险放大了。

第五是交易方式不同。现货交易是进行实际商品的交易活动，交易过程与商品所有权的转移同步进行。而期货交易是以各种商品期货合约为内容的买卖，整个交易过程只是体现商品所有权的买卖关系，而与商品实体的转移没有直接的联系。

二、期货交易与股票交易有什么联系与区别？

联系：都是资本投资，属于金融市场范畴，因此在投资理念、方法、技术指标的运用等方面均有相同之处，从事过股票、外汇投资的人比较容易进入期货市场，而且也比较容易掌握期货投资的技巧。

区别：

（1）投资对象不同：股票属于现货交易，具有明确的投资对象，期货投资属于期货交易，是一种未来的交易，交易的对象是合约。

（2）资金使用效率不同：股票交易实行全额现金交易，投资者资金量的大小决定交易量的多少，面对突发行情时，资金的调度就成为制约投资者交易的主要问题。期货交易实行保证金制度，一般保证金比例为5%---12%左右，资金放大作用比较明显，在控制风险的前提下，面对突发行情投资者可以有足够的时间和资金进行操作。杠杆原理是期货投资魅力所在。

（3）期货交易的双向性：股票是单向交易，只能先买股票，才能卖出；而期货既可以先买进也可以先卖出，这就是双向交易。国内股票只能做多，而期货则既能做多，又能做空。双向交易是期货交易与股票交易的一个最大区别之一。

（4）期货交易实行逐日盯市，每日无负债结算制度。指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。期货经纪公司根据期货交易所的结算结果对客户进行结算并将结算结果及时通知客户。期货市场实行保证金制度和逐日盯市、每日无负债结算制度是控制市场风险的特有制度。

（5）期货交易的费用低：对期货交易国家不征收印花税等税费，唯一费用就是交易手续费。国内三家交易所目前手续在万分之二、三左右，加上经纪公司的附加费用，单边手续费亦不足交易额的千分之一。

（6）交易机制不同：股票交易是一种现（实）货交易，目前股票市场不具备做空机制，股票实行T+1交易结算制度。期货交易很大程度上是一种虚拟交易，具备多空两种交易机制，实行T+0交易结算制度，使您的资金应用达到极致，您在把握趋势后，可以随时交易，随时平仓。

（7）风险控制手段不同：虽然股票和期货交易都规定了风险控制制度，比如涨跌停板制度等，但因为制度设计本身的关系，目前对股票市场的系统风险投资者很难回避，同时缺少做空机制，投资者回避市场风险唯一的选择只能是卖出股票。由于期货交易具有多空两种形式，因此控制市场风险的手段，除了常见的一般形式外，还可以利用套期保值功能回避市场风险。期货交易的限仓制度和强制平仓制度也是区别于股票交易的主要风险控制制度。

（8）分析方法不同：技术分析方法有共性；但从基本面分析方法上看，因为期货投资的对象主要为商品期货，因此分析商品本身的价格走势特点很重要，商品价格走势特点主要体现在商品的供求上，影响商品价格的基本因素比较明确和固定。股票基本面分析主要是具体上市公司的经营状况。

（9）信息的公开性和透明度不同:期货市场相对于股票市场的信息透明度更高，信息传播渠道更明确。

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（10）期货是零和市场但大于负市场：期货是零和市场，期货市场本身并不创造利润。在某一时段里，不考虑资金的进出和提取交易费用，期货市场总资金量是不变的，市场参与者的盈利来自另一个交易者的亏损。在股票市场步入熊市之即，市场价格大幅缩水，加之分红的微薄，国家、企业吸纳资金，也无做空机制。股票市场的资金总量在一段时间里会出现负增长，获利总额将小于亏损额。

（11）时间制约:股票交易无时间限制，如果被套可以长期持仓，而期货必须到期交割，否则交易所将强行平仓或以实物交割。

（12）盈亏实际：股票投资回报有两部分，其一是市场差价，其二是分红派息，而期货投资的盈亏在市场交易中就是实际盈亏。

（13）风险巨大：期货由于实行保证金制、追加保证金制和到期强行平仓的限制，从而使其更具有高报酬、高风险的特点，在某种意义上讲，期货可以使你一夜暴富，也可能使你顷刻间一贫如洗，投资者要慎重投资。

综合国家政策、经济发展需要以及期货的本身特点都决定期货有着巨大发展空间。需要强调指出的是：期货交易与股票交易的社会经济功能也不一致，股票提供筹资与社会资源的重新配置功能，期货交易提供回避风险和价格发现功能。

三、我国期货市场近年来得到迅速发展的原因是什么？

我国的期货市场与国民经济的迅速增长同步，正迎来飞速发展时期。伴随内需扩大以及我国加入世贸组织，对外贸易额在激增，我国经济的全球化促进了期货市场的扩大。与此同时，我国期货市场迅速发展的动力在于，众多企业要求分散风险的需求在迅猛增长。总的来说，我国期货市场近年来得到迅速发展的原因具体分为以下几点：

首行，经济的发展是促进我国期货市场发展的根本原因。国民经济发展对期货市场的内在需求越发强烈，使得期货市场自身运行质量和市场经济功能发挥得更好。

其次，党和国家相关政策的适时调整和积极推进。国家以最高行政机关文件的形式统一了发展证券期货市场的指导思想，为今后期货市场长远稳定发展奠定了坚实的理论基础和政策基础，为我国证券期货市场在全球的崛起打开了大门。国家关注期货市场的培育，逐步批准了各大交易所增加了交易品种，使得期货市场的交易种类多样化，满足人们的需求。

再者，对期货业的监管和法律规范不断完善极大地保障了期货市场的发展。中央根据经济发展的状况适时地对期货市场进行整顿。从《证券法》、《期货交易管理暂行条例》的修改实施到《期货法》草案将正式征求相关部门意见，使我国的期货业发展更加规范，使风险控制有了更加规范的规定，维护了投资者的合法权益，从而能更好地处理好监管和市场发展的关系，处理好功能发挥和市场运行质量的关系。

最后，各大期货公司对期货知识的大力宣传，对投资者的教育，做好了市场推广，使期货进入人们的生活，成为企业分散风险的手段，从而推动了期货市场的迅速发展。

四、什么是期货投资的基本分析法？影响期货价格的基本因素有哪些？

基本因素分析法是通过分析期货商品的供求状况及其影响因素，来解释和预测期货价格变化趋势的方法。 影响价格变化的基本因素要概括起来主要有以下几方面：

（一）商品供求状况分析

期货商品供给分析主要考察本期商品供给量的构成及其变化。本期商品供给量主要由期初存量、本期产量和进口量三部分组成。商品市场的需求量是指在一定时间、地点和价格条件下买方愿意购买并有能力购买的某种商品数量。它通常由国内消费量、出口量和期末结存量三部分组成。

（二）经济波动周期

商品市场波动通常与经济波动周期紧密相关。期货价格也不例外。由于期货市场是与国际市场紧密相联的开放市场，因此，期货市场价格波动不仅受国内经济波动周期的影响，而且还受世界经济的景气状况影响。

（三）金融货币因素

商品期货交易与金融货币市场有着紧密的联系。利率的高低、汇率的变动都直接影响商品期货价格变动。

1、利率

如果利率提高，交易成本上升，投机者风险增大，就会减少期货投机交易，使交易量减少。如果利率降低，期货投机交易成本降低，交易量就会放大

2、汇率

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汇率的高低变化必然影响相应的期货价格变化，当本币贬值时，即使外国商品价格不变，但以本国货币表示的外国商品价格将上升，反之则下降。

（四）政治、政策因素

1、农业政策的影响2、贸易政策的影响3、食品政策的影响4、国际经贸组织及其协定为了协调贸易国之间经济利益关系，许多贸易国之间建立了国际性的或区域性的经济或贸易组织。

（五）大户的操纵和投机心理

期货市场虽是一种“完全竞争”的市场，但仍难免受一些势力雄厚的大户的操纵和控制，造成投机性的价格起伏。期货交易中的价格预期和投机心理对期货价格波动具有极强的推波助澜、加剧波动的作用。

五、什么是期货投资的技术分析法？在期货投资的技术图形中常见的持续形态或反转形态有哪些？试画出示意图并作简要说明？

技术分析法是通过市场行为本身的分析来预测市场价格的变化方向，即主要是对期货市场的日常交易状态，包括价格变动、交易量与持仓量的变化等资料，按照时间顺序绘制成图形或图表，或形成一定的指标系统，然后针对这些图形、图表或指标系统进行分析研究，以预测期货价格走势的方法。

反转形态表示趋势将要发生反转。常见的反转形态主要有：双重顶（底）、三重顶（底）、头肩顶（底）、圆弧顶（底）、V形顶（底）等。

持续形态表示原有趋势经过短时间的调整后，继续沿原有方向运行。常见的有：三角形、喇叭形、旗形、楔(xie)形、矩形、持续型头肩顶和持续型头肩底等。

（一）反转形态：

1、双重顶和双重底：

双重顶

理想的双顶形态是A点和C点高度一样，但市场常常两个高点并非处于相同的价位上，所以就有两种变异的双重顶。一种是第二个高点达不到第一个高点高度，显得上升无力，此种情况形成双顶的相对性较大；第二种情况是第二个高点超出第一个高点，价格向上突破，但不久又掉头回落，跌破颈线，也形成双顶。当然如果考虑成交量因素，在双重顶形态里，第二个顶的成交量通常比第一个顶的成交量小。

双重底是双重顶的倒转形态，其分析方法类似。由于双重底形状好似字母W，因此也称为W底。在双底形态里，第二个底的成交量通常比第一个底的成交量少，在市场向上突破时通常又伴随着成交量的放大。

我们研究双重顶或双重底的目的是为了预测价格的趋势，进而在买卖中应用。要点：（1）双重顶或双重底成立的前提条件是跌破或升穿颈线；（2）最小量度的升幅或跌幅为顶点或底点到颈线之间的垂直距离；（3）还可以与趋势线结起来使用，提前买入或卖出。（4）当颈线被升穿或跌破时常常出现价格又回到颈线附近的回抽现象，这时正是买入或卖出的好时机。示意图略。

2、三重顶和三重底：

这三个顶或底的位置大体上位于同一水平上，成交量常常是三个顶或三个底依次递减，突破时伴随着成交量的放大。其最小升幅或跌幅为顶点或底点到颈线的垂直距离。示意图略。

3、头肩顶和头肩底：

头肩顶头肩底

头肩顶和头肩底是最常见的图形，也是可靠性很高的转向形态，这种形态也可以理解为双重顶或双重底的变异形态。头肩顶和头肩底本身还有一些变异形态，如单头多肩、双头多肩等。

4、圆弧底和圆弧顶：

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圆弧底的特征是：在经过一段时间的大熊市下跌之后，行情走势陷入牛皮局面，每日在幅度不大的区域上冲下窜，价位有涨有跌，但始终没有明显的型态出现，日复一日。经过漫长的煎敖和等待之后，“锅形”开始形成。待价格日益上涨高过锅子的边沿时，锅中的沸水沸腾溢出，行情如火山爆发而不可收拾，喷出的幅度又高又远。

圆弧顶是指原有的上升趋势经过一段时间的运行后，走势逐渐减弱，滞涨时成交量也随之减少，当市势由上升开始转为缓慢下跌，并伴随着成交量的增大，钢盔圆顶开始形成，此后便是一轮猛烈的下跌。正确的方法应该在跌破右沿时卖出。示意图略。

圆弧底和圆弧顶的预期目标为锅底到锅沿的垂直距离。

5、V形反转形态：

V形反转形态则是急速上升或下降，没有盘整。V形反转形态常常出现在急升或急跌的行情里，由于上升或下跌的速度过急，幅度较大，中间还可能有几次价格跳空，很少调整或只有轻微的调整。在转折点常常出现明显的信号，如大阴线、大阳线、带长上影的阴线、带长下影线的阳线等，同时成交量也有所增大。V形反转的升跌幅预期目标常常是回到起点附近。

（二）持续形态：

1、平台突破形态：

一般出现在上升或下降的中途阶段。当市场经过一定时间的运行之后，在狭窄的范围内小幅波动，成交量也逐渐萎缩，维持时间较长，有的长达几周甚至几个月，形成一个平台，这种形态通常出现在上升或下降的中途，少量出现在顶部或底部。

2、三角形形态：

指连接顶部两点和底部两点而得到的两条趋势线并加以延长，便得到一个三角形。三角形的形成至少要有四个转折点，通常情况下有6个转折点，形成三个波峰和三个波谷，共5个波浪。三角形盘整区，行情压缩，点石成金，因此被誉为“金三角”。在这类形态中，价位的震荡幅度越来越小，多头和空头被压缩在越来越小的空间。一旦行情突破上压力线或下支撑线，大多会跑出一段不小的行情。正确的操作方法应该是在“突破时才进场”，其涨跌幅可以三角形的顶点引出的平行线来确定。根据总体趋势，三角形可分为上升三角形和下降三角形。

3、旗形形态

旗形整理形态是指市场在经过急速的运行之后，做短暂的整理，价格在较小范围内，产生类似平行四边形的变动，形态上看就象一面旗子，称为旗形。旗形的成形概率较高，属于技术上比较可靠的图形之一。在价格发生突破时，市场依原有方向运动。旗形有上升旗形和下降旗形之分。

旗形的升（跌）幅，可从突破点算起，按原有方向，量出相等于旗杆的垂直距离，就是市场的预期目标。

六、简述道氏理论的主要内容，并作简要评价。

1、道氏理论的基本要点如下：

（1）平均指数包容消化一切。

道氏理论认为，市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。这是道氏理论对证券市场的重大贡献。

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（2）市场波动的三种趋势。道氏认为价格的波动尽管表现形式不同，但是可以将它们分为三种趋势，即，主要趋势(Primary Trend)、次要趋势(Secondary Trend)和短暂趋势(Near Term Trend)。三种趋势的划分为其后出现的波浪理论打下了基础。道氏理论认为，股票价格在总体上以趋势演进，而其最重要的是主要趋势，即基本趋势。

A.基本趋势。如前所述，基本趋势是大规模的、中级以上的上下运动，通常（但非必然）持续１年或有可能数年之久。有牛市、熊市之分，他可以很保险地忽视各种次等的回撤及小幅波动。

B.次等趋势。这是价格在其沿着基本趋势方面演进中产生的重要回撤。它们可以是在一个牛市中发生的中等规模的下跌或“回调”，也可以是在一个熊市中发生的中等规模的上涨或“反弹”。正常情况下，它们持续３周时间到数月不等，但很少再长。

C.小趋势。它们是非常简短的（很少持续三周，一般小于６天）价格波动，从道氏理论的角度来看，其本身并无多大的意义，但它们合起来构成中等趋势。小趋势是上述第三种趋势中唯一可被人为操纵的趋势。

（3）基本趋势的几个阶段

A.牛市三阶段。基本上升趋势，通常（并非必要）划分为三个阶段。第一阶段是建仓（或积累），在这一阶段，有远见的投资者知道尽管现在市场萧条，但形势即将扭转，因而就在此时购入了那些勇气和运气都不够的卖方所抛出的股票，并逐渐抬高其出价以刺激抛售；第二阶段是一轮稳定的上涨，交易量随着公司业务的景气不断增加，同时公司的盈利开始受到关注。也正是在这一阶段，技巧娴熟的交易者往往会得到最大收益。最后，随着公众蜂拥而上的市场高峰的出现，第三阶段来临，所有信息都令人乐观，价格惊人的上扬并不断创造“崭新的一页”，新股不断大量上市。但涨势可能持续了两年，已经够长了，现在到了该问卖掉哪种股票的时候了，在这一阶段的最后一个时期，交易量惊人地增长，而“卖空”也频繁地出现；垃圾股也卷入交易（即低价格且不具投资价值的股票），但越来越多的高质量股票此时拒绝追从。

B.熊市三阶段。基本下跌趋势，通常（也非必定）也以三个阶段为特点，第一阶段是出仓或分散（实际开始于前一轮牛市后期），在这一阶段后期，有远见的投资者感到交易的利润已达至一个反常的高度，因而在涨势中抛出所持股票。尽管弹升逐渐减弱，交易量仍居高不下，公众仍很活跃。但由于预期利润的逐渐消失，行情开始显弱。第二阶段我们称之为恐慌阶段。买方少起来而卖方就变得更为急躁，价格跌势徒然加速，这一阶段之后，可能存在一个相当长的次等回调或一个整理运动，然后开始第三阶段。随着第三阶段推进，跌势还不很快，但持续着，这是由于某些投资者因其他需要，不得不筹集现金而越来越多地抛出其所持股票。

（4）相互验证的原则。两种指数必须相互验证，这是道氏原则中最有争议也是最难以统一的地方，然而他已经受了时间的考验。

（5）“交易量跟随趋势”。人们谈起这一点，意思就是主要趋势中价格上涨，那么交易活动也就随之活跃。一轮牛市中，当价格上涨时交易量随之增长。而在一轮熊市中，价格跌落，当其反弹时，交易量也增长。交易量只是提供一些相关的信息，有助于分析一些令人困惑的市场行情。

（6）仅使用收市价。道氏理论认为所有价格中，收盘价最重要，甚至认为只用收盘价，不用别的价格。道氏理论并不注重任何一个交易日收市前出现的最高峰和最低点，而只考虑收市价，即一个交易日成交股票最后一段时间售出价格的平均值。这是又一条经历了时间考验的道氏原则。

（7）只有当反转信号明确显示出来，才意味着一轮趋势的结束。

2、评价：

道氏理论对大的趋势的判断有较大的作用，对于每日每时都在发生的小的波动则显得有些无能为力。道氏理论甚至于对次要趋势的判断也作用不大。

另一个不足是它的可操作性较差。一方面道氏理论的结论落后于价格，信号太迟；另一方面，理论本身存在不足，使得一个很优秀的道氏理论分析师在进行行情判断时，也会产生困惑，得到一些不明确的东西。

七、艾略特波浪理论的主要内容是什么？它对期货投资有何意义？

波浪理论的基本观点：

1.股价指数的上升和下跌将是交替进行的。推动浪和调整浪是价格波动的两种最基本的方式。

2.推动浪由5个上升浪组成，即五浪上升模式模式。在市场中价格以一种特定的五浪形态，其中1、3、5浪是上升浪，2浪和4浪则是对1、3浪的逆向调整。

3.调整浪由A、B、C三浪组成，即三浪调整模式。五浪上升运行完毕后将有A、B、C三浪对五浪上升进行调整，其中A浪和C浪是下跌浪。B浪是反弹浪。

4.一个完整的循环由五个上升浪和三个调整浪组成，即所谓的八浪循环。

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5.第一浪有两种表现形式，一种属于构筑底部，另一种则为上升形态；第二浪有时调整幅度较大，跌幅惊人；第三浪通常最具爆发力，是运行时间及幅度最长的一个浪；第四浪经常以较为复杂的形态出现，以三角形调整形态的情况居多。如二浪是简单浪，则四浪以复杂浪居多；如二浪是复杂浪，则四浪以简单浪居多。四浪不应低于第一浪的顶。第五浪是上升中的最后一浪，力度大小不一。

6.A浪对五浪上升进行调整，下跌力度大小不一；B浪是修复A浪下跌的反弹浪，升势较不稳定，C浪下跌的时间长、幅度大，最具杀伤力。

意义：不管是多头市场还是空头市场，每个完整循环都会有几个波段。多头市场的一个循环中前五个波段是看涨的，后三个则是看跌的；而前五个波段中，第一、三、五，即奇数序号，是上升的，第二、四、六波段，即偶数波段中的六波段偶数序号是明显看跌的；第七为奇数序号则是反弹整理。因此奇数序波段基本上在不同程度上是看涨的或反弹，而偶数序波段则是看跌或回跌。（本人有点疑问，但找不到其他答案了）

八、你认为移动平均数在实际应用中对指导交易有何意义？它有什么优缺点？

1、意义：

1）、提示股价运动方向。移动平均线的主要功能就是揭示股价波动的方向，即通常所说的上升趋势还是下降趋势。判别的方法是：移动平均线向下，则趋势向淡；移动平均线向上，则趋势向好。

2）、揭示当前市场的平均成本。通过对平均成本的比较，结合其他方面分析，就可以了解到目前市场的概貌，以及自己所处的地位是有利还是不利，所以，平均成本是市场操作，特别是主力操作的一个重要依据。

3）、肋涨助跌作用。当价格突破移动平均线，无论向上还是向下，价格有继续向实在方面走一程的惯性。

4）、支撑线和压力线。它在价格走势中起到支撑线和压力线的作用。

2、优点：（1）利用移动平均线原理去买卖交易时可以界定风险，将亏损降至最低；（2）在趋势转变，行情变动时，买卖交易的利润可观；（3）移动平均线的组合可以判断行情的真正趋势。

3、缺点：（1）在行情调整时发生的买卖信号过于频繁，容易使投资者踩错；（2）移动平均线的最佳组合无从判断，经常因各市场情况而改变；（3）单凭移动平均线的买卖迅号无法给出充足的依据，一般还要靠其它技术指标的帮助。

九、利用MACD、KD等指标对指导期货交易有何作用？

指数平滑异同移动平均线（MACD）：

一、DIF和MACD的值及线的位置

1、当DIF和MACD均大于0(即在图形上表示为它们处于零线以上)并向上移动时，一般表示为股市处于多头行情中，可以买入或持股；

2、当DIF和MACD均小于0(即在图形上表示为它们处于零线以下)并向下移动时，一般表示为股市处于空头行情中，可以卖出股票或观望。

3、当DIF和MACD均大于0(即在图形上表示为它们处于零线以上)但都向下移动时，一般表示为股票行情处于退潮阶段，股票将下跌，可以卖出股票和观望；

4、当DIF和MACD均小于0时(即在图形上表示为它们处于零线以下)但向上移动时，一般表示为行情即将启动，股票将上涨，可以买进股票或持股待涨。

二、DIF和MACD的交叉情况

1、当DIF与MACD都在零线以上，而DIF向上突破MACD时，表明股市处于一种强势之中，股价将再次上涨，可以加码买进股票或持股待涨，这就是MACD指标“黄金交叉”的一种形式。

2、当DIF和MACD都在零线以下，而DIF向上突破MACD时，表明股市即将转强，股价跌势已尽将止跌朝上，可以开始买进股票或持股，这是MACD指标“黄金交叉”的另一种形式。

3、当DIF与MACD都在零线以上，而DIF却向下突破MACD时，表明股市即将由强势转为弱势，股价将大跌，这时应卖出大部分股票而不能买股票，这就是MACD指标的“死亡交叉”的一种形式。

4、当DIF和MACD都在零线以上，而DIF向下突破MACD时，表明股市将再次进入极度弱市中，股价还将下跌，可以再卖出股票或观望，这是MACD指标“死亡交叉”的另一种形式。

三、MACD指标中的柱状图分析

在股市电脑分析软件中(如钱龙软件)通常采用DIF值减DEA(即MACD、DEM)值而绘制成柱状图，用红柱状和绿柱状表示，红柱表示正值，绿柱表示负值。用红绿柱状来分析行情，既直观明了又实用可靠。

1、当红柱状持续放大时，表明股市处于牛市行情中，股价将继续上涨，这时应持股待涨或短线买入股票，

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直到红柱无法再放大时才考虑卖出。

2、当绿柱状持续放大时，表明股市处于熊市行情之中，股价将继续下跌，这时应持币观望或卖出股票，直到绿柱开始缩小时才可以考虑少量买入股票。

3、当红柱状开始缩小时，表明股市牛市即将结束(或要进入调整期)，股价将大幅下跌，这时应卖出大部分股票而不能买入股票。

4、当绿柱状开始收缩时，表明股市的大跌行情即将结束，股价将止跌向上(或进入盘整)，这时可以少量进行长期战略建仓而不要轻易卖出股票。

5、当红柱开始消失、绿柱开始放出时，这是股市转市信号之一，表明股市的上涨行情(或高位盘整行情)即将结束，股价将开始加速下跌，这时应开始卖出大部分股票而不能买入股票。

6、当绿柱开始消失、红柱开始放出时，这也是股市转市信号之一，表明股市的下跌行情(或低位盘整)已经结束，股价将开始加速上升，这时应开始加码买入股票或持股待涨。

随机指数（KD）：

KD指标属于无趋势的短期摆动指标，在横向无趋势的市场中较为适合。在有趋势的市场中，KD在高位和低位会出现钝化现象。KD指数的数值在0-100之间，由一条K线和一条D线组成，其中K线较为重要，主要由它来发出买卖信号。KD指标的数值在0-100之间，以50为分水岭，当K线和D线在50以上时，为买方占优势；在50以下时，表示卖方占优势。当D线在80之上时，表示超买，数值越高超买越严重；当D线位于20以下时，表示超卖，数值越小超卖越严重。KD线的常用时段为日线图和周线图。在实际应用时，当K线从20之下向上升穿D线时，此时D线也正在上升，为买入信号；当K线从80之上向下跌穿D线时，此时D线也正在下降，为卖出信号。

十、简述套期保值理论的主要内容，并作简要评述。（请参考课件第三讲）

1、主要内容：

套期保值（Hedging）又译作“对冲交易”或“海琴”等。它的基本做法就是买进或卖出与现货市场交易数量相当，但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进相同的期货合约，对冲平仓，结清期货交易带来的盈利或亏损，以此来补偿或抵消现货市场价格变动所带来的实际价格风险或利益，使交易者的经济收益稳定在一定的水平。套期保值的目的是回避价格风险。

套期保值之所以能够避免价格风险，其基本原理在于：第一，期货交易过程中期货价格与现货价格尽管变动幅度不会完全一致，但变动的趋势基本一致。即当特定商品的现货价格趋于上涨时，其期货价格也趋于上涨，反之亦然。第二，现货价格与期货价格不仅变动的趋势相同，而且，到合约期满时，两者价格将大致相等或合二为一。

2、对期货市场套期保值理论的评价

从期货市场套期保值理论的演变过程中不难看出，套期保值的内涵已发生了本质的变化，现代意义上的套期保值不再是在期货市场建立一个与现货市场方向相反、数量相等的交易部位，而是将现货市场和期货市场的交易作为一个组合投资，在风险最小化或效用函数最大化的条件下，考虑现货市场头寸与期货市场头寸比例的优化问题。由于套期保值者对风险认识的差异以及不同的保值动机和保值目的，故产生了各种不同条件下的最佳套期比。

十一、试分析一个期货投资者应如何有效控制期货交易的风险？

期货交易存在的风险有经纪委托风险、流动性风险、强行平仓风险、交割风险、市场风险等。作为期货市场的投资者，特别是新进入期货市场的新手，在进行期货交易时，最主要的要注意几个方面：

1、严格遵守期货交易所和期货经纪公司的一切风险管理制度。如若违反这些制度，将使您处于非常被动的地位。

2、投资的资金、规模必须正当、适度。如果资金渠道有问题，一旦抽紧，势必影响交易；而交易规模如果失当，盲目下单、过量下单，就会使您面临超越自己财力、能力的巨大风险。切记，期货市场是风险投资市场，决不是赌场，不要把自己降格为一个赌徒。

3、要有良好的投资战略。根据自己的条件（资金、时间、健康等），培养良好的心理素质，不断充实自己，逐步形成自己的投资战略。

期货期货投资

4、关注信息、分析形势，注意期货市场风险的每一个环节。期货市场是一个消息满天飞的地方，要逐步培养分析能力，充分掌握有价值的信息。同时，时刻注意市场的变化，提高自己反应的灵敏度。记住，市场永远是对的。

市场风险是不可预知的，但又是可以通过分析，加以防范的。在这方面，投资者要做的工作很多，最主要的就是，在入市投资时，首先要从自己熟悉的品种做起，做好基础工作，从基本面分析做起，辅之以技术分析，能从套期货保值做起更为稳妥。千万不能逆势而为，初期一定要设好"止损点"，以免损失不断扩大，难以全身而退。

十二、举出你喜欢用的几种主要期货技术分析指标，并说明理由。

证券分析所使用的技术指标非常多，每种指标都有自己的特性和应用范围。这里着重介绍几种常用的指标：

1．移动平均线（MA）：

移动平均线（MA）简称均线，是适用性最广泛的技术指标，在有趋势的市场中，其表现相当好，但在横向无趋势的市场上往往不适用。如遇无趋势的市场时，可用其它指标。移动平均线通常采用算术平均法，由收市价计算出来。因为在K线图上，开盘价、最高价、最低价、收盘价四个价位中，以收盘价为每个交易日中最重要的，所以一般以收盘价计算。

所谓“平均”是以一定时间段每日收盘价进行算术平均计算，如以10日移动平均线为例，是指在计算中，始终采用最近10日的价格数据，逐日向前推移，把10日的收盘价的总和除以10得到一个平均值，再把收盘价加入，剔除前面一个收盘价，又得到一个新的平均值，依此类推，得到一系列的10日平均值。把它们连结成光滑的线，就称为10日的简单移动平均线。移动平均线的时间段参数主要有5日、10日、20日、30日、60日、120日、250日等。

移动平均线在实际中的应用一般有以下几种：

一条移动平均线的运用：

二条移动平均线的运用：

三条移动平均线的运用：

2．指数平滑异同移动平均线（MACD）：

指数平滑异同移动平均线（MACD）是由两条指数平滑移动平均线组成的。这两条线所采用的时间段是一长一短，一条叫快线M1，另一条叫慢线M2。在实际应用中，对于有趋势的市场，MACD效果较好，但对于无趋势的市场效果就不太理想。MACD属于中长期趋势，在实际应用中可以指示买卖信号。

当M1与M2交叉时

当M1的值大于零时

当M1的值小于零时

MACD的背离现象

3．动向指标（DMI）

动向指标也称趋向指标，它属于有趋势市场中的一种较为有效的分析指标。为能判断中长期市场的运行方向，又可用于判断市势的运行力度及预测价位转向的出现。在趋势明显的市场中，效果较好，它能提供市场的基本走势方向，供作单边入市使用，但在无趋势的横向市场中，无参考价值。

动向指标DMI由四条线组成，包括+DI、-DI、ADX和ADXR，波动范围在0-100之间，很少高于80之上。动向指标一般采用+DI、-DI、ADX三条线作分析，而ADXR由于过于平滑，海氏效果不佳，一般不采用，它与ADI作用相同。+DI代表上涨的动向变动值，即多头力量的大小；-DI下跌的动向变动值，即空头力量的大小；ADI表示市势的力度，不显示市势的方向，当ADI的值低于20时，表示市势没有明确的方向，不宜采用作为入市的分析指标。

（1）当ADX大于20（最好大于25）时，+DI从下方升穿-DI时，发出买入信号，+DI的值比-DI的值越大，表示买方的力量越强。

（2）当ADX大于20（最好大于25）时，-DI从下方升穿+DI时，发出卖出信号，-DI的值比+DI的值越大，表示卖方的力量越强。

（3）ADX只表示市场的运行力度，不显示市场的方向。上涨或下跌的力度越大，其数值也越大，或者说ADX的数值也越大，上涨或下跌的力度越大。当ADX位于+DI和-DI两线的下方时，表示市场的运行力度不足，属于无趋势无方向状态，应离场观望。多数情况下，ADX位于+DI和-DI两线的下方，其数值常小于20。

4．随机指数（KD）：

期货期货投资

KD指标属于无趋势的短期摆动指标，在横向无趋势的市场中较为适合。在有趋势的市场中，KD在高位和低位会出现钝化现象。KD指数的数值在0-100之间，由一条K线和一条D线组成，其中D线较为重要，主要由它来发出买卖信号。KD指标的数值在0-100之间，以50为分水岭，当K线和D线在50以上时，为买方占优势；在50以下时，表示卖方占优势。当D线在80之上时，表示超买，数值越高超买越严重；当D线位于20以下时，表示超卖，数值越小超买越严重。KD线的常用时段为日线图和周线图。在实际应用时，当K线从20之下向上升穿D线时，此时D线也正在上升，为买入信号；当K线从80之上向下跌穿D线时，此时D线也正在下降，为卖出信号。

5．布林通道：

布林通道是由三条线组成的，分别是上线、中线、下线。上线称为压力线，下线称为支撑线，中线称为平衡线或中轴线。布林通道在实际中的应用要求交易者要跟随趋势进行买卖。

A．呈上升趋势的布林通道

当布林通道向上运行时，表示市场呈上升趋势，为买入信号。如果升势强劲，则价位总是沿着布林通道的上线运行。在上升趋势中，如果价位回落到布林通道中线附近，可买入。如果跌破中轴线则卖出。在上升趋势中，如果价位跌穿中轴线，回落到下线时，表示先前的上升趋势暂告一段落，市场将面临调整或有转向的可能。

B．呈下降趋势的布林通道

在下降趋势中，布林通道的运行方向也向下，发出卖出信号。

6．乖离率：

乖离率（BIAS）是指价格偏离移动平均线的一项技术指标，是用来测量价格在波动过程中与移动平均线偏离的程度。乖离率在实际中的应用主要在于说明，如果价格偏离移动平均线太远，不管价格在移动平均线之上或之下，都有可能趋向移动平均线。乖离率是用（当日的收盘价—N日内移动平均市价）/ N日移动平均市价，再乘以一个%得到。其中N可以设定为5日、10日、25日等。

乖离率分正乖离率和负乖离率。当价格在移动平均线之上时，其乖离率为正，反之则为负。当期价与移动平均线一致时，乖离率为0。随着价格走势的强弱和升跌，乖离率周而复始地穿梭于0点的上方和下方。一般来说，正的乖离率达到某一百分比时，表示多头获利大，获利回吐的可能性也越大，呈卖出信号；负的乖离率达到某一百分比时，表示空头获利大，获利回吐的可能性大，同时空头回补的可能性也越大，呈买入信号。当然正乖离率和负乖离率达到什么程度为正确的买入点和卖出点，目前没有统一的原则，使用时可凭经验和对行情强弱作出综合判断。但一般来说，5日乖离率：—3%是买进时机，+3.5%是卖出时机。10日乖离率：—4.5%是买进时机，+5%是卖出时机。25日乖离率：—7%是买进时机，+8%是卖出时机。乖离率的应用是在暴涨或暴跌的行情中较有预测价值,在盘整的市场中乖离率不敏感,预测意义不大。

十三、以连豆一号为例，分析影响其价格的主要因素（参考第四题）

（一）商品供求状况分析

1、大豆供给方面：

（1）期初存量

（2）本期产量：首先，大豆种植、供应是季节性的。国内、美国大豆的收获期在每年的10-11月份，南美国家大豆的收获期在每年的4-5月份，一般来说，在收获期，大豆的价格比较低。其次，种植面积的变化对大豆市场价格的影响。第三，种植期内气候因素、生长情况、收获进度的影响。

（3）本期进口量：我国自1995年开始，已从一个大豆出口国变成一个净进口国，进口量的大小直接影响大连大豆期价的变动。进口预测数据对大连大豆期价的影响较大，但由于贸易商在国际市场买回去或转运他国等情况，进口预测数据很难反映真实的进口数量

2、大豆需求方面：

（1）国内消费量：大豆的食用消费相对稳定，对价格的影响较弱。大豆的压榨需求变化较大，对价格的影响较大。大豆压榨后，豆油、豆粕产品的市场需求变化不定，影响因素较多。豆粕的需求情况对大豆期价的影响很大。

（2）出口量：

（3）期末结存量：大豆库存量会影响大豆价格

（二）经济波动周期：经济周期波动会使大豆需求发生变化

（三）金融货币因素

期货期货投资

1、利率：利率提高，交易成本上升，投资者风险增大，就会减少期货投机交易，使交易量减少，影响大豆的价格

2、汇率：汇率变动会影响进出口，进而影响大豆的进出口。汇率的高低变化必然影响相应的期货价格变化。如果人民币对美元贬值，那么，国内大豆期货价格也会上涨。

（四）政治、政策因素

1、农业政策：国内农业政策会影响大豆的种植，价格变动。国内农业政策的变化也会对农产品期货价格产生影响，如1998年粮改政策，对主要农产品稻米、玉米、小麦等实行价格保护政策，大豆不在保护之列，大豆价格随市场供需的变化而变动，为大豆期货交易提供广阔的舞台。农产品保护价政策也影响农民的种植行为，1999年国家农调队的种植意向调查显示，玉米种植面积增加120万公顷，而豆类作物减少110万公顷。种植面积减少，商品供应量减少，农产品价格会有所上涨。

2、贸易政策：影响大豆的可供应量，对连豆的未来价格影响大。如，1999年11月10日开始，中美贸易代表团在北京举行关于中国加入世界贸易组织的谈判，消息一出，大连大豆期价即告下跌，猛跌一周，大豆2000年5月合约价格从2240元/吨下跌至2060元/吨。

3、食品政策：欧盟是大豆的主要进口地，其政策变动会影响大豆价格

（五）大户操纵和投机心理

1、大户操纵：一些势力雄厚的大户的操纵和控制，会造成连豆投机性价格起伏。

2、投机心理：投机者的心理预期对期货价格波动具有极强的推动作用，加剧波动的作用。

十四、如果有个铝生产商明年7月将有1000吨铝，该如何套期保值？（参考）

卖出保值，是指交易者先在期货市场上卖出期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失，从而达到保值目的。卖出保值主要适用于拥有商品的生产商或贸易商。如，该铝生产商炼厂计划在明年7月卖出1000吨铝，如今现货价格为17000元/吨，由于担心明年7月铝价下跌造成损失，于现在以每吨17000元，该公司在现货市场亏损5000元，在期货市场获利5000元，正好抵销。显然，该铝生产商应卖出7月铝期货200手进行套期保值。

十五、金融期货的主要种类有哪些？股指期货的主要功能是什么？

1、种类：金融期货是以金融商品（外汇、债券、股价指数）为标的物的期货合约，其中主要品种可以分为外汇期货、利率期货（包括中长期债券期货和短期利率期货）和股指期货。

利率期货：是指以利率为标的物的期货合约。

汇率期货，又称货币期货或外汇期货，是指以汇率为标的物的期货合约。

股指期货：其全称为“股票价格指数期货”，是指以股票价格指数为标的物的期货合约，是买卖双方事先约定，同意在未来某一个特定时间按照双方约定价格进行交易的一种标准化合约。

2、股指期货的主要功能：

（1）风险规避功能

股指期货的风险规避是通过套期保值来实现的，投资者可以通过在股票市场和股指期货市场反向操作达到规避风险的目的。股票市场的非系统性风险通常可以采取分散化投资的方式将这类风险的影响减低到最小程度，而系统性风险则难以通过分散投资的方法加以规避。

（2）价格发现功能

股指期货具有发现价格的功能，通过在公开、高效的期货市场中众多投资者的竞价，有利于形成更能反映股票真实价值的股票价格。

（3）资产配置功能

股指期货交易由于采用保证金制度，交易成本很低，因此被机构投资者广泛用来作为资产配置的手段。例如一个以债券为主要投资对象的机构投资者，认为近期股市可能出现大幅上涨，打算抓住这次投资机会，但由于投资于债券以外的品种有严格的比例限制，不可能将大部分资金投资于股市，此时该机构投资者可以利用很少的资金买入股指期货，就可以获得股市上涨的平均收益，提高资金总体的配置效率。

十六、试述我国期货市场的现状、问题和发展前景是什么？

（一）现状：1、国内期货市场潜力巨大，开始进入高速发展阶段。

2、监管方政策支持，产品缺乏，市场需求旺盛。

期货期货投资

3、投资者结构不合理，期货公司规模普遍偏小，业务单一，服务结构雷同。

4、证监会的一级监理，业务上中国期货业务单一。

5、禁止自营，国外期货公司大多是全能型金融公司，包括经纪、结算、基金管理、顾问、场内交易等，这导致国内期货公司收入来源窄小，不利于快速发展。

（二）问题：1、市场接轨，但是法规规则还没有接轨。我国经济国际化进程加快，国际国内市场快速接轨，这迫切要求作为市场经济前沿的期货市场法规规则与国际接轨，合理利用国际规则，参与全球性的竞争。

2、国内期货市场主体还没有真正培育发展起来。我国不仅严禁金融机构参与期货交易，而且对国有企业进行严格限制，这样我国真正有实力的企业、机构通过参与国际期货市场进行套期保值或者投资，使得国内期货市场主体还没有真正培育起来，市场的参与主体为中小散户。

3、我国企业还不适应国际市场的变化 。对待国际期货市场的价格变动，我国很多国有企业还不能完全适应。

4、有些经济主管部门制定经济政策还没有面向国际市场。国内外市场已经接轨，而我国有些经济主管部门还没有完全从市场经济的高度、从国际市场竞争的角度来制定经济政策，也不去面对国际市场商品价格的变化，思维理念还是计划经济。

5、期货市场管理的理念还有很多与市场经济相悖的东西。由于我国的期货市场脱胎于从计划经济向市场经济转型的时期，长期以来，指导思想是计划经济思想，用的是行政手段管理市场，破坏了市场经济运作的自律机制，与市场经济要求相悖。

（三）期货市场展望：1、商品期货品种进一步完善

2、期权等金融衍生品将适时推出

3、股指期货等金融期货品种有望取得研究性突破

4、中外合资期货公司有望成立

5、中国期货市场国际化步伐将加快

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