货币金融学学习指导简答题9、8、7章

第九章

简答题

1. 逆向选择和道德风险的加剧会增加贷款人搜寻低风险借款人的难度和成本。贷款人进而

收缩其放款规模，引起投资和经济活动的下降

2. 新兴市场经济体金融监管乏力，银行缺乏甄别和监控的经验。因此，贷款繁荣和贷款崩

溃的程度都要更大。此外，新兴市场经济体的银行以较高的利率在国外借款，导致其资产负债表恶化产生更严重的危机。金融市场不够发达使得银行业危机的破坏性更大。

3. 政府出现严重赤字时，私人投资担心政府出现债务违约就会缩减其投资量，政府往往凭

借其权力迫使国内银行购买其风险较大的债券，一旦债务价值下降，银行资本就会较少，银行就不得不缩减其放贷，经济活动萎缩。

4. 若利率上升，低风险的借款人很可能不愿意以较高的利率借款，只有那些高风险的借款

人愿意以较高的利率借款，加剧逆向选择和道德风险问题，银行就会缩减放款。

5. 银行危机。风险较高的贷款过多带来的贷款繁荣一旦崩溃，违约必然增加，储户从银行

抽回资金，引发银行恐慌，放贷规模骤减，从而导致金融危机，经济活动萎缩。

6. 金融自由化或金融创新导致信贷繁荣，引发金融机构过度冒险和资产市场泡沫化。当资

产价格泡沫破灭时，抵押品价值骤降，银行资产负债表恶化，银行缩减其放贷规模，信贷繁荣转化为信贷萎缩。

7. 政府安全网会增加逆向选择和道德风险。因为有了政府的债务担保，借款者安全感增加，

从而纵容了贷款者过度冒险。

8. 在较为繁荣的金融市场上，次级抵押贷款比较多，很多人从银行贷款投资于房地产，抬

高房价，引发房地产泡沫，一旦泡沫崩溃，银行资产负债表恶化，引发危机。

评判性思维

1. 该经济体处于市场发展的早期阶段，且刚刚开放了同国际市场商品、服务和资本的流动。

2. 严重的财政失衡导致俄罗斯和阿根廷政府强迫银行购买其政府债券，之后政府债务价格

出现了下跌。

3. 次级住房抵押市场上金融创新的不当管理，以及由此导致的房地产价格泡沫的崩溃。

4. 不是。原因不同，自然应对之策也不同。俄罗斯和阿根廷更需要解决政府预算平衡的问

题（增加税收或削减政府支出）。美国需要强化对抵押支持证券等金融创新的监管。

第八章

简答题

1. 经纪人佣金比较高。

2. 金融中介集合了众多小额储蓄者的资金，获取规模经济，并且交易次数比较多，积累了

一定经验，专业技能存在一定优势。

3. 由于逆向选择和道德风险的存在，贷款人需要了解借款人的相关信用信息，获取该信息

需要付出较高的成本。若个体贷款者可以免费使用他人得到的信息，自然不愿为获取信息而支付费用，那么市场上生产的信息量就会越来越少，导致贷款规模缩减。

4. 逆向选择是贷款交易之前出现的问题。高风险的借款人可以从贷款中谋取更大利润，因

而对贷款更为迫切，此时就会出现逆向选择问题。

道德风险是贷款交易之后出现的问题。当借款人对借入资金的使用方式背离了贷款人的意愿时，就出现了道德风险问题。

5. 证券交易委员会要求公司接受独立的审计，使用标准会计准则，报告有关销售、资产和

盈利的信息。公司的相关信息公开透明度越高，投资者对公司的信用评价越准确，更容易选择风险较低的股票和债券，逆向选择问题就会减少。

6. 银行是企业外部资金最重要的来源。银行的重要性下降了，因为信息的获取越来越容易，

因此直接融资会持续增长。

7. 两者皆有。两项措施都有助于银行选择借款人，由于借款人更加利益相关，因而还可以

实现合约的激励相容。

8. 因为无论公司业绩如何，债务持有人都可以获得定期支付的利息，二股东只能根据公司

业绩分享利润。

9. 限制项目投资风险过高等不好行为的条款；鼓励购买人寿保险等好行为的条款；要求保

持抵押品价值的条款；要求提供定期财务报告等信息的条款。

10. 投资银行的承销和研究服务，会计师事务所的审计与咨询服务，信用评级机构的信用评

价与咨询服务。承销要求对提供发行公司有利的研究，审计部门为了争取咨询服务，额能要提供有力的审计结果；为了保住审计业务，需要避免对咨询部门之前的建议提出批评。为了得到信用评级业务和咨询业务，信用评级公司需要提供对公司有利的信用评级，因此这一评级可能不是客观公正的。

评判性思维

1. 贷款的交易成本会很高，因为需要起草的合约只是用一次。你的投资没有实现分散化或

者流动性不强。这个选择不好。

2. 你的资金很少，而证券面值很大，意味着你无法购买分散化的组合。由于需要支付经纪

人佣金，交易成本会很高。资金的流动性不高。这个选择不好。

3. 这两个选择都实现了分散化。金融中介具有规模经济和专业化的优势，在节约交易成本

的同时可以提供流动性服务。这个选择很好。

第七章

简答题

1. 比尔。因为对资产估价最高的人会得到该资产。价格会超过15美元，最高可达20美元。

价格是由对资产股价最高的人所确定的，该人的报价会高于报价第二的人。

2. 鞥高。信息最充分的人会以更低的利率对未来的现金流量进行贴现，从而增加该股票的

价值。

3. 不是。预测大部分时候是正确的，但意料之外的事件会导致实际情况偏离其最优预测。

4. 不是。如果某事件导致一个随机变量的平均价值持续扩大，适应性预期因无法充分调整，

导致对该变量预测不足，因而预测误差不是零，且是可以预测的。

5. 是的。如果某事件导致一个随机变量的平均价值持续扩大，理性预期可以充分反映新信

息，因而预测误差是零，且不可预测。

6. 存在。若价格低于最优预测，股票回报率就会超过均衡水平。精明的投资者就会进行套

利交易，买入该股票，推高其价格，直至对回报率的最优预测等于其均衡水平，同时消除了未被利用的盈利机会。

7. 既然不存在未被利用的盈利机会，且价格反映了其基础价值，那么股票之间没有优劣之

分，买入并持有多元化的股票组合，可以得到平均的市场回报率，并且可以节省经纪人佣金。

8. 不可以。如果股票价格反映了原有公开可得信息，那么就不存在未被利用的盈利机会了。

9. 是的。理性人可能会持有价格超过其基础价值资产，原因是他们相信其他人未来会对资

产支付更高的价格。

10. 实施“买入并持有”策略可以以较低的成本得到市场平均回报率。

评判性思维

1. 不可以。如果市场是有效的，股票现在的价格就反映了所有可得信息。由于有关该信息

是公开的，股票价格在你买入之前就已经上升了。

2. 可以。由于该信息不是公开的，因而没有再加各种反映出来。你可以以低价买入，随着

价格上升，可以获取额外的高回报。

3. 价格会上升，回报率会返回其均衡水平，额外的高回报不可能长期持续。精明的投资者

的行为可以消除未被利用的盈利机会。

9. 是的。理性人可能会持有价格超过其基础价值资产，原因是他们相信其他人未来会对资

产支付更高的价格。

10. 实施“买入并持有”策略可以以较低的成本得到市场平均回报率。

评判性思维

1. 不可以。如果市场是有效的，股票现在的价格就反映了所有可得信息。由于有关该信息

是公开的，股票价格在你买入之前就已经上升了。

2. 可以。由于该信息不是公开的，因而没有再加各种反映出来。你可以以低价买入，随着

价格上升，可以获取额外的高回报。

3. 价格会上升，回报率会返回其均衡水平，额外的高回报不可能长期持续。精明的投资者

的行为可以消除未被利用的盈利机会。

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