特许金融分析师CFA一级考细节分享

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道德部分

案例题并不多 接近一半的题题干非常简单多数是直接问哪项属于或不属于recommended proceduresfor compliance,上午下午这类题大概占3-4个 考到了fair dealing; prior transaction;等。案例题大家就比较熟悉了，但是真题比起模拟题来说还是风格不太一样的。平时做的模拟题道德部分多是案例分析，一般熟知每项知识点包括的重点就能做对。但真题这次考的个别题比较刁钻，属于语言上迷惑你，比如有题关于teamwork，某人不同意其团队的观点，题目问他的行为应是什么。按常规思路A选项remove hisname是对的，可以除去自己的名字，而C选项是believe intheir team’s conclusion in order to remain his name on the report.C选项第一眼看怎么都不觉得对。但是问题就在这里，题目里的细节“afterdebating”这个团队得出的结论，而题尾问什么是 “he must”，忽略掉这个细节就没法做对了。A是个迷惑性很强的干扰项。再次强调，真题和mock,sample真的风格、思路很不一样，千万别被mock骗了。当然MOCK和SAMPLE是必做的，毕竟是官方出的题，在所有可以得到的模拟题目中这个是最接近的。另一道题关于additional compensation arrangement，题目中说只要该manager业绩超过4个百分点就给与bonus，注意细节词语“any time when”是很明显的提示，明显存在conflict of interest。

定量分析和经济学

大部分题目比较常规，像HPR,EAY,BEY,RMM之间的换算，Sharpe ratio，相关系数等等。定量分析出乎意料考了相当多的技术分析的概念。看来协会还是很重视这块内容的。

经济学算是整套题目里面最贴近平时练习的题型。机会成本，市场的几个分类和特点（完全竞争、垄断竞争、寡头和垄断），各类弹性计算，需求供给曲线的变化（好像有3道关于labor供需的题），通胀，各类货币政策财政政策等等。Laffer Curve没有考，不知道12月会不会补上这个。本人这两块因为专业相近学校学过，就没有看的太认真，不作过多评价。

财务报表分析FSA

历年FSA和道德都是考试的重头戏。上午下午各24道题，占到总体的20%，重要性不言而喻。不过今年FSA感觉比预想中简单很多，没有很复杂的计算或者推理。EPS只考了一道basic EPS而没有考diluted EPS这个让人觉得很奇怪。CFO,CFI,CFF,FCFE,FCFF等计算也考的非常简单，没有给出报表。踩对了财务报表的特征、准备和编制的要求，IFRS和US GAAP下的不同处。（题外话，平时做的题目都是默认US GAAP而真题这次默认IFRS 这点要小心）。各

类ratio考的不少，更偏重于推理一个因素的变化导致的ratio变化。像current ratio, quick ratio,各类turnover等。常规考点很多，但普遍比notes的模拟题简单，如存货LIFO&FIFO，折旧，无形资产的摊销减值和revaluation，各类capitalized & expensed的对比，Non-recurring items四项，capital lease & operatinglease等等。养老金考的DCP，DBP完全没有考到这个也比较意外，可能是移到2级了。

Corporate Finance

优先股、普通股成本，NPV&IRR，capital budgeting，pure-play method project beta，回购等等，还有pro forma financialstatement。计算比较简单。

Equity

考了3道EV计算，比较意外。有效市场假今年大幅度改动，中。DDM是重中之重，几个DDM公式还有price multiples一起考了很多道。

衍生品&其他投资

FRA equity swap各一道计算，衍生品反而计算题多一点。期权的定价和价格范围考了欧式看涨期权的上限，比较有新意。real estate只考了NOI的计算。有几道题很怪，但已经想不起来什么内容了。

总体来说真题和mock、sample都不太一样 mock难度和真题不相上下，但MOCK对我们中国学生来说比较正，考的都是LOS重点，计算量也刚好。而实际拿到题目后的感觉是真题计算量很小，全天下来240道题好像也就一道关于market-capital-weight的计算量偏大，其他的题目基本最多三步计算就能达到结果。相反，真题考了非常多的概念题，像定量分析中的蜡烛图，Bollinger Bands，Elliott Wave Pattern等技术分析的概念考的非常多。本人恰好忽略了这章，损失惨重。重点本人感觉考的比较奇怪，很多LOS上的和往年考题中的重点今年几乎没有涉及，像diluted EPS，杜邦公式这种认为必考的都没考。CFO，FCFF印象中分别考了一道，也非常非常简单，根本没有给你什么报表，就三四个数据自己看着办。

所以总的来说CFA1级现在出题的趋势是弱化计算，广度加大，对知识点掌握的深度要求低了，接近1/3的题目没有任何技术含量，知道这个知识点就能做对，不知道的就很悬了。另一点今年6月考试很奇怪的是，今年新增的、改动的知识点考的也非常少。我考前整理出了一部分自己认为重要的今年新增的和改动大的笔记，还有几个官方教材有但NOTES没有的知识点，结果大部分都没有中。可能12月份会涉及吧。毕竟CFA协会和schweser, stalla几家机构是竞争关系，他们是“严厉打击”后两家的，所以出题会尽量避开其他资料的题目。协会的风格似乎有些转变，

偏向了更多的概念细节。大家还是多看几遍书，觉得不重要的也要看，很可能就出到真题了。

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