人民币国际化的路径研究

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西南大学

硕士学位论文

人民币国际化的路径研究

姓名：金瑞庭

申请学位级别：硕士

专业：政治经济学

指导教师：谭志惠;冉宗荣

20100501

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两南大学硕十学伊论文ＡＢＳＴＲＡＣＴ

人民币国际化的路径研究

政治经济学专业硕士研究生金瑞庭

指导老师谭志惠教授

冉宗荣教授

中文摘要

随着全球经济一体化进程的加快和中国综合实力的快速攀升，人民币的国际化逐渐成为了国内学术界研究的热点问题。

一般认为，一国货币的国际化是该国经济与社会的发展水平达到一定程度以后的必然结果，是其经济国际化的产物。与此同时，货币的国际化也可以促进该国经济的发展和社会的进步。所以，不仅是发达国家，而且发展中国家也十分重视货币国际化对其经济发展的推动作用，努力使本国货币走出国门，走向世界。中国作为世界第三大经济体，应该积极地推进人民币国际化的进程。这是提高我国在全球货币体系中话语权的根本途径，也是我国经济进一步发展的必然要求。

本文主要遵循从一般到特殊的研究思路，共分为七章，第一章简要介绍了绪论部分。主要包括选题的意义和价值，研究的思路和主要内容，研究方法和主要创新点。

第二章对货币国际化的理论进行了概述，继而指出了前人研究的不足和本文的研究任务。

第三章阐述了世界主要货币（包括英镑、美元、日元和欧元）国际化的经验借鉴以及对人民币国际化的启示。

第四章论述了人民币国际化的条件性背景及必要性。

第五章提出了人民币国际化的发展路径。第一阶段使人民币实现周边化，第二阶段使人民币区域化，第三阶段使人民币顺利实现国际化。

第六章对人民币国际化进程中出现的障碍进行了分析，主要涉及障碍成因分析。论文最后一章提出了解决人民币国际化进程中主要障碍的对策建议。关键词：经济一体化人民币国际化周边化区域化国际化

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』堕查竺堡：！：兰竺沦文

ＴｈｅＳｔｕｄｙｏｎＡＢＳＴＲＡＣＴｔｈｅＰａｔｈｏｆＲＭＢＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｉｚａｔｉｏｎ

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两南人学硕｝‘学伊论文ＡＢＳＴＲＡＣＴ（ｉｎｃｌｕｄｉｎｇｔｈｅＢｒｉｔｉｓｈｐｏｕｎｄ，ｔｈｅｄｏｌｌａｒ，ｔｈｅｙｅｎａｎｄｅｕｒｏ）ａｎｄｔｈｅｅｎｌｉｇｈｔｅｎｍｅｎｔｏｆＲＭＢｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｉｚａｔｉｏｎｉｎＣｈｉｎａ．

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独创性声明

学位论文题目：：垒垦垂垦匿丝数整焦耍塞：一

本人提交的学位论文是在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中弓｝篇他入已经发表或Ｈｊ版过的研究成果，文中己加了特别标注。列’本研艽及学位论文撰骂曾做出贡献４勺老《币、朋友、同仁在文中作了明确说明并表示衷心感谢。

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学位论文作者：万≯石名Ｌ签字萏期：ｐＪ。年歹，月加．日

学位论文版权使用授权书

本学位论文作者完全了解西南大龇－ｓ－一％关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向围家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允≯｝：沦文被查阅和借阅。本人授权西南大学研究生院（筹）可以将学位论义的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。

（保密的学位论文在解密后适用本授权书，本论文：日不保密，

口保密期限至年月止）。

学位论文作者签名：万孑面筮

签字日期：ＸＩ。年岁月弘Ｅｌ导师签名：矽绛易薹签字日期：别口’年，月矽日

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阳南人学硕十学伊论文第一市绪沦

第一章绪论

１．１选题意义和价值

自２０世纪８０年代开始，经济全球化的速度大大加快了。到如今，俨然已经成为了一股世界性的潮流。从本质上来说，经济全球化是世界各国经济一体化的过程，也是全球范围内经济的市场化过程。在经济全球化阶段中，生产要素在全球范围内流动，资源在全球范围内配置。其中，金融的全球化，贸易的全球化和生产的全球化是经济全球化的重要表现和主流趋势。

毋庸置疑，经济的全球化进程必然会加深对全球性货币的需求。我们纵观世界货币史，可以看到，英镑、美元、同元和欧元等主权货币在不同的历史阶段都充当过全球性货币的角色。而在当前的国际货币体系中，美元虽然不再承担兑换黄金的义务，却依旧占据着核心的地位，由此便不可避免地导致了美元的霸权和国际经济活动的种种不平衡现象。因此，我们一般将现行的国际货币体系称为“国际美元本位”。

肇始于２００７年的全球性经济危机，不仅推动了全球经济政治结构的调整，而且也彻底动摇了现有的“国际美元本位”的世界货币格局。在２００８年１１月１５日举行的Ｇ２０会议上，欧洲联合亚洲就曾试图改革美元主导的国际货币与金融体系，显然遭到了美国的严词拒绝。因此，我们可以这样认为，对现有国际货币体系改革的努力实际上正在演变成一场国际政治力量的博弈。

中国政府在此次危机中所表现的高度责任感和魄力，使人民币的国际声望得到了大幅度的提高。其次，中国长期以来都实行的是稳定的财政货币政策，也为人民币树立了较高的信誉，深受周边国家和地区的欢迎。况且，改革开放３０年以来，我国的经济实力和综合实力也都得到了全面而显著地增强，在国际社会中的话语权得到了较大提升。以上都为人民币成为世界性的“硬通货’’奠定了坚实而且稳定的基础。

总而言之，人民币的国际化是中国适应世界经济发展潮流，参与全球经济发展的必然选择，必将对中国经济的发展产生深入而且持久的影响。中国作为２１世纪最具活力和发展潜力的国家，人民币的国际化是政府、金融机构和相关企业必然要面对的课题。正是基于此，本论文将系统回顾世界主要货币国际化的进程，深入分析其成功的经验，重点研究人民币国际化的发展路径问题，试图探索出相对更适合于人民币国际化的道路。

１．２研究思路和主要内容

本文首先对货币国际化的理论进行了分析，进而阐述了前人研究的不足和本文的研究任务；然后遵循历史演进的顺序，分别对四种主权货币的国际化进程做了考察，从而

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两南人。学硕十学位论文第。章绪论得出对人民币国际化的启示；进一步地，又详细研究了人民币国际化的条件性背景、必要性与发展路径问题；最后对人民币国际化进程中可能出现的主要障碍进行了分析，并得出了解决这些主要障碍的对策建议。

本文在绪论之后共分为六章：第一章是货币国际化的理论分析，首先对货币国际化进行了概述，其次阐述了一国货币国际化的先决条件，再次作者对前人关于货币国际化的研究进行了回顾，最后作者总结了前人的成果和不足，并提出本文的主要研究任务；

第二章阐述了世界主要货币（包括英镑、美元、同元和欧元）国际化的经验借鉴以及因此得到的对人民币国际化的启示；第三章论述了人民币国际化的条件性背景和必要性；

第四章从空问角度提出了人民币国际化的发展路径：首先使人民币实现周边化，其次使人民币实现区域化，最后使人民币顺利实现国际化；第五章对人民币国际化进程中可能出现的主要障碍进行了分析，重点涉及了障碍成因分析；第六章提出了解决人民币国际化进程中主要障碍的对策建议。

１．３研究方法和主要创新点

对人民币国际化的研究、探索和评价，不仅具有重要的理论意义，同样也有很强的现实意义。这一点，明显区别于经济学中对纯理论问题的研究。所以，作者在研究中采用了逻辑和历史相结合，归纳对比和总结分析相结合，定量分析和定性分析相结合的研究方法，从而为研究人民币的国际化奠定了坚实的方法论基础。

其次，本文的主要创新点可以概括为以下几个方面：

第一，本文克服了“人民币国际化是金融现象＂的狭隘看法，试图从经济、政治等全局角度来研究人民币国际化的发展路径问题。

第二，本文从历史演进的角度深入探讨了英镑、美元、同元和欧元等四种主权货币的国际化进程。前人的研究主要集中在法郎，美元和日元国际化的进程方面，忽略了英镑和欧元国际化对人民币国际化的重要借鉴意义。

第三，在最后的一章中，作者提出了行之有效的具体措施，具有可操作性。这明显区别于大多数前人的研究，因为以往的研究文献中提出的大多是基于“理论层面”的对策建议，对现实的指导价值有限。

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－曲南人学Ⅱ页十’７：何论文第＋：辛货币ｆＴｌ际化的理论同颂

第二章货币国际化的理论回顾

２．１货币国际化的概述

２．１．１货币国际化的概念

什么是货币国际化？到目前为止，学术界尚未形成一个统一的定义。享有“欧元之父”称谓的蒙代尔（２００３）认为，当货币流通范围超出了法定的流通区域，或该货币的分数或倍数被其他地区模仿时，该货币就可以认为已经国际化了。在国际货币基金组织（ＩＭＦ）的文献中则指出，货币国际化是指一国货币越过本国的国界，在世界范围内充分自由流通、兑换和交易，最终成为国际货币的这样一个过程。其实，从本质上来说，以上两种定义是分别从货币国际化的静念和动态两个角度来考察的，但所表达的含义是基本相同的。作者认为，货币国际化可以概括为：一国货币超出该国法定流通区域，在世界范围内自由发挥流通、兑换和交易的职能，最终成为国际化货币的过程。

一般说来，国际化的货币在全球货币体系中应该具有以下四个基本的职能，即价值尺度、流通手段、支付手段和贮藏手段。具体来说，作为价值尺度，国际货币表现、衡量和计算国际商品的价值；作为流通手段，国际货币充当国际商品交换媒介的职能；作为支付手段，国际货币用来清偿国际间的债务或支付国际问的赋税、租金、利息、工资等的职能；作为贮藏手段，国际货币充当私人机构的金融资产（如债券、储蓄和贷款）或者官方机构的储备资产（如黄金储备、外汇储备和国际货币基金组织中的特别提款权余额）。

２．１．２货币国际化的标准

布雷顿森林体系瓦解以后，用来衡量一国货币是否是国际货币有三条简单的标准，即该货币是否是结算货币（主要是进出口贸易的合同是否是基于本国货币来计价和清算的）、投资货币（主要是区域间是否将其作为投资货币）和储备货币（主要是是否将其作为国际通用的货币基金）。例如，美元便是典型的国际货币。因为，在目前全球贸易总额当中大约有６５％是用美元来进行计价清算的；其次，现在全球货币市场上被作为国际货币借贷投资的，主要还是美元这种货币；最后，美元现在在全球官方外汇储备中所占的比重达到了６０％之多。

具体来说，判断一国货币是否已经国际化，主要有以下六个重要的标准：（一）一国的货币是否在国际交易支付中占据较大的比重。（二）一国的货币是否在国际投资和国际借贷活动中占据较大比重。（三）一国货币是否在国际储备总额中占据较大比重。

（四）一国的货币是否能够发挥最后的支付手段功能。（五）一国货币是否具有国际干预货币的作用。（六）一国货币是否成为各国货币的共同尺度。

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两南人学硕十学何论文第二：章货币同际化的理论同顾２．２货币国际化的先决条件

如前所述，一国货币的国际化，是该国经济社会生产力发展到一定阶段以后的产物，并不以货币发行国的主观愿望为转移。作者认为，实现一国货币的国际化必须具备一系列的经济、政治等先决条件。

２．２．１经济方面

首先，强大的综合实力是一国货币实现国际化的基础。从现有的国际货币格局来看，主要的国际货币都是在世界经济体系中经济实力最强的经济体；并且，经济规模也决定了该国货币在国际市场上的潜在使用状况。相关研究表明，如果一国当年的产值在全世界当年的总产值中所占比例上升１个百分点，那么该国货币在当年的其他国的中央银行货币储备里所占的比例会相应上升１．３３个百分点。从货币国际化的进程看，货币国际化的历程也说明了这一点。正如蒙代尔所说，“关键货币是由最强的经济实力提供的，这是一个传统的事实’’。当然，值得注意的是，货币的国际地位与该国经济实力之间并不是一一对应的。所以，我们认为，强大的经济实力只是货币国际化的一个重要的基础条件。

其次，一国的国际贸易规模必须在世界总贸易中占有较高的比重。一般而言，一国贸易规模在世界总贸易中所占的比重越大，其与另外国家的贸易联系也就越广泛，进而其贸易结构中差异性产品所占的比例也就会越高，结果是该国的货币国际化程度也就会越高。总结来说，一国贸易规模与货币国际化程度呈正相关的关系。可以说，能否在国际贸易中发挥重要的作用，直接关系到某种货币的需求，从而促进该种货币的成为国际化的货币。这方面，俄罗斯的努力是最后的例证。２００７年以来，俄罗斯一直致力于推动在对外贸易中使用卢布结算，其也是着眼于卢布国际化的国家战略目标。

再次，一国货币币值必须相对稳定和同时保证货币的自由兑换。只有一国货币币值的稳定，才能最大限度上稳定该国的经济（避免出现恶性通货膨胀和通货紧缩现象），进而保持该国名义汇率的稳定，从而能保证该国货币作为国际价值贮藏手段的职能。另一方面，实现货币的自由兑换是一国货币国际化的突破口。只有保证货币的可自由兑换，才能从根本上推进贸易的自由化，进而为一种货币发挥国际货币作用建立重要的制度支撑。

最后，一国必须拥有充足的外汇储备。一国货币实行资本项目下的自由兑换以后，如果因国际或者国内的突发事件引起大量的兑换外币的要求，此时如若外汇储备不足，必将会因无法满足货币兑换的需要而产生信用危机。严重时，可能爆发经济危机。所以，外汇储备是否充足直接影响到一国货币的国际化和一国内外经济的稳定和平衡，进而会对该国经济产生巨大的推动或者阻碍作用。

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两南人学硕十学伊论文笫ｊ章货币闻际化的理论州顺２．２．２政治方面

一方面，一国政治的长期稳定是该国货币实现罔际化的前提。如若一国政局动荡，政治不稳定，便会相应地引起经济因素的不稳定，进而对货币资产，金融资产的安全构成严重的威胁，必然阻碍该国货币走向世界。这方面，泰国是最好的例证。相反，若一国政治秩序稳定，就能最大限度上减少该国经济在内外方面所受到的冲击，进而为其货币的国际化铺平道路。这方面，中国是最好的例证。

另一方面，该国必须在世界政治舞台中具备有较大的发言权和主动权。如前所述，最强的货币是靠最强的政治实力来提供保障的。一国在全球政治事务中的广泛参与（如参与Ｇ８，Ｇ２０会议等等），可以极大地加快该国货币的对外渗透，同时也会带动和促进该国经济（包括贸易、金融、投资）的国际化。现如今，美元在国际货币体系中的强势地位无疑是以美国在全球的霸权地位为支撑的。

２．３货币国际化理论研究现状与评述

２．３．１国外研究回顾

马克思（１８６７）在《资本论》中首先研究了货币的价值尺度、流通手段、贮藏手段和支付手段的职能，继而重点探讨了货币作为“世界货币”的职能。他认为，世界货币是指货币在世界市场充当一般等价物的职能，它出现在商品流通越出国界并且产生国际贸易关系之后。另一方面，他又认为，世界货币是货币在国内职能的延伸，主要表现为国与国之间的支付手段、购买手段以及作为社会财富的代表在国与国之间的转移。以上论述是研究货币国际化的早期成果，对以后的研究具有重要的启示意义。

Ｍｕｎｄｅｌｌ（１９６１）在其著名的论文《最适度货币区理论》（即著名的ＯＣＡ理论）中提出货币区域化的两个最基本的要求：一是各成员国货币之间完全可兑换；二是成员国货币之间的汇率永久固定。这两个基本要求缺一不可。进一步地，他又认为，货币一体化包含着两个深远的含义：第一，必须统一管理伙伴国的货币总供给；第二，联合管理伙伴货币对世界其他国家货币的汇率。也就是说，如果要实行货币一体化，那么也就意味着其成员国将会失去经济政策中的两种重要武器，即对国内货币供给的控制和对外改变货币汇率的能力。

Ｓｗｏｂｏｄａ（１９６９）是从“携带成本”的角度来考察货币国际化的必要性的。他在论文中解释说，如果在国际市场上没有共同交换的媒介，不同的货币区域间的国际贸易只能采用不同国家的货币来执行。那么，如果一个交易商有许多需要不同货币之间的交易的话，结果是他不得不持有大量各种现金余额在手头。这样一来，携带的成本就会比较大。因为携带不同货币的是要承担风险的，比如一国国内和国外市场的波动会引起货币的增值或者贬值。

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ｐｑ商人’≯硕十学伊论文笫’：章货币同际化的砰论同顾

Ｗ订ｌｉａｍｓ（１９６９）的研究发现，国际货币的流动性较少受发行国的实体经济影响，而是更多地依赖于该国会融部门的发展。也就是说，国际化的货币是以金融业的快速、健康发展为基础的。他的研究以英国为例，得出的结论是，“正是集中于伦敦的国际银行体系，才提供了１９１４年以前英镑体系的核心”。

Ｃｏｈｅｎ（１９７１）进一步扩展了马克思在《资本论》中关于“世界货币”的定义。他认为国际货币的职能是货币国内职能在国外的不断扩展，当私人部门和官方机构出于各种各样的目的将一种货币的使用扩展到该货币发行国以外时，这种货币就发展到国际货币层次。在国际货币层次上的货币，主要表现就是货币能够充当国与国之间的投资与储备货币。另外，他特别强调从货币投资力的层面看货币国际化，认为国际货币不仅是能够在一国范围内进行投资的货币，而且是能够在国际区域乃至全球范围内进行各种投资的货币。

Ｈａｙｅｋ（１９７６）在其专著《货币的非国家化》中指出，一国的使用货币要想获得国际地位，在很大程度上依赖于“未来价值的可预测性”，即作为国际货币，它的价值不能无规则的变动。换句话说，国际化的货币必须保持币值的相对稳定。这是一个具有超ｆｊ｛『意义的提法。

诺贝尔经济学奖得主Ｋｒｕｇｍａｎ（１９８０）分析了本国（指美国）和外国货币之间的交易成本。研究发现，随着交易量的增加，交易的平均成本是连续递减的，有最低交易成本的货币，即有最大交易量的货币会成为媒介货币，最后演变区域性货币或者国际性货币。这样，他就从“最大交易量”的角度定义了“国际性货币”。

Ｐａｇｅ（１９８１）将研究重点放在一国贸易规模对该国货币国际化的作用机理之上。他的研究结论是，一国贸易规模越大，在国际交易中就越有可能使用该国货币，也就越有可能出现这种货币在国家与国家之间的流动。这样，他就从“最大贸易量’’的角度定义了“国际化的货币’’。

Ｔａｖｌａｓ（１９９７）在其论文中考察了亚洲诸国（主要是日本和韩国）的货币体系以后，得出结论：当一种货币在没有该货币发行国参与的国际贸易交易中充当价值储藏手段、记账单位和交换媒介时，该货币就可以称为“国际化＂了。

Ｒｅｙ（２００１）对８个转型经济国家（保加利亚、捷克、爱沙尼亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚、斯洛伐克和斯洛文尼亚）和主要ＯＥＣＤ成员国家（澳大利亚、加拿大、法国、德国、希腊、爱尔兰、意大利、日本、韩国、英国、美国）进行了考察，结果发现，具有最大开放度的国家的货币和与其他国家货币相交换时成本最低的国家的货币会成为这些国家之间的媒介货币。这样，他就从“最低成本＂的角度定义了“国家之间的媒介货币＂。

综上所述，国外学者对货币国际化问题从不同的角度进行了研究（有“最适度货币区＂角度、“最大交易量＂的角度和“最大贸易量＂的角度等），且主要立足于普遍的经

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两南人导：硕十’。７：伊论文第二：章货币吲陌：化的瑚沦同肛Ｆ！济现象，对国际性货币的产生和影响货币国际地位的各种凶素进行了深入而且重要的解释、分析和评价。

２．３．２国内研究回顾

由于我国从２０世纪８０年代才开始进行改革丌放，所以，系统地研究货币国际化的内容就显得相对较晚。一开始对这方面内容的研究还主要集中在货币国际化的条件和规律方面。随着改革丌放的不断深入和社会主义市场经济体制的不断完善，国内学者对货币国际化的研究慢慢增加，慢慢地向纵深处发展。代表性的研究成果如下：

国内著名经济学家陈彪如（１９９０）较早从国际货币在国际经济活动中的一般支付手段的职能出发来研究货币的国际化，他认为国际货币是一国政府持有的包括现金在内的，可用于国际支付的一切金融工具。他对国际性的货币所作的定义有两个显著的特点：第一，他十分强调国际货币的一般支付手段；第二，他认为国际货币应该是一种广义上的范畴，一切金融工具均可以成为国际性的货币。

胡定核（１９９２）在其著作中初步探讨了货币国际化与经济开放的相互联系，并且提出了一个基于反馈控制理论为基础的系统动力学模型来研究货币的国际化。这是一种以数字计算仿真技术为方法来研究复杂的社会经济大系统的定量方法。研究的模拟结果表明，继续咯定不移的推进改革开放和积极发展外向型经济，将会促进人民币国际化过程的加快。进一步地，他分析了人民币国际的必要性、可能性以及创造性地提出了人民币国际化所需要经过的三个阶段的构想：第一阶段在特区内，人民币对外币的半自由兑换；

第二阶段使人民币成为可自由兑换的货币；第三个阶段使人民币在国际市场上自由流通。．

姜波克（１９９４）在其论文《关于人民币自由兑换的几个问题》中，分析了实现人民币自由兑换应具备的三个条件是：充足的国际储备，经济规模和竞争力达到较高的水平，宏观经济的稳定。在此基础上，他阐明了人民币开放兑换后可能出现的问题以及实现人民币自由兑换的时机和步骤。他提出了要加快统一国内的外汇市场，增加外汇市场交易品种以及交易工具外，还应当着力加快银行体制和制度的改革并且不断加强中央银行的宏观调控能力，从而加速实现企业经营机制的转换等政策建议。

吴富林（１９９５）认为，货币国际化是指某一国货币的运动越出国界，在世界范围内的不同层次上自由流通、兑换，进而在国际贸易、金融、投资以及储蓄中发挥储藏手段、支付手段和价值尺度的职能，并且最终成为国际化货币的经济过程。

姜波（１９９７）深入研究了人民币国际化的现实基础，第一是我国的社会生产力和综合国力已经有了较大的提高。第二是我国的对外开放程度有了显著地飞跃。第三是国家外汇储备有了大幅度猛增。第四是宏观经济环境较为稳定。除此之外，还提出了逐步推进人民币国际化的若干措施，而核心问题是保持人民币汇价的相对稳定。

借鉴借鉴

西南人学预十学伊论文第一：章货币同际化的砰论同颐

郭恩才等（２００２）认为，人民币幽际化是不可逆转的历史进程。概括地说，一幽货币困际化可以给货币发行国带来三大好处，第一是可以获得铸币税，第二是可以减少汇价ＪｘＬ险，第三是有利于货币发行国国际地位的提高。

会发奇（２００４）认为，人民币国际化是一个正在崛起的大国在政治和经济上成熟的标志，也是我国积极介入三元国际货币体系的有效途径，同时也意味着重大的政治和经济利益。但他也看到了人民币国际化所带来的负面影响，比如会影响国内货币政策的效力以及对本国的国际贸易形成冲击。

李扬（２００９）认为，目前如果实行人民币国际化的战略，其结果是弊大于利。因为，如果目前仓促进行人民币的国际化，中国的货币政策，财政政策等宏观经济政策就必定要覆盖到全球的的经济及金融市场。显然地是，中国目前并不具备驾驭全球经济和金融市场的能力。所以，对于当前中国来说，理性的选择还是保持人民币汇率的稳定。

王华庆（２０１０）从国际货币体系演变的角度来论证人民币国际化的必然性，他结合我国经济发展的现状深入分析，指出人民币国际化是一项长期的极其艰巨的系统工程，需要一系列的前提条件，而当前需要做的是将人民币打造成更便利、更被信任的计价和结算货币。

综上所述，在人民币国际化的总体目标上，国内学术界己基本达成了共识，即人民币国际化是中国经济发展的必然选择。但在人民币国际化的经验借鉴、条件性背景、发展路径、障碍分析、具体目标和策略等方面的研究仍需不断细化和深入，故有必要对其进行全局性的探讨、研究。

２．４先行研究的不足和本文的任务

２．４．１先行研究的不足

根据对前人文献的回顾，研究的不足之处主要有以下两点：

第一，缺乏对世界主要主权货币国际化经验的细致分析。当前，我国实现人民币的国际化的许多条件并不完全具备，因此我们必须认真总结其他国家（或地区）货币国际化的先进经验，以便在人民币国际化过程中加以借鉴。但是，大多数文献对这块内容的分析并不够深入，因而提出的政策建议缺乏现实的可操作性。

第二，着重于对人民币国际化可能性与必要性的分析，而缺乏相应的发展路径分析。由以上的文献综述可以看出：无论国外还是国内的研究，大多数侧重于在对货币国际化的可行性分析与必要性的研究，而很少涉及对具体的道路、途径选择问题，因而无法有效的作用于现实，对具体的政策选择意义有限。

借鉴借鉴

陌南人学硕｝２｝伊沦文第：：章货币同际化的理论同顾２．４．２本文的任务

本文借鉴已有成果的基础上，力求解决或减弱上述不足之处。

第一，按照历史的演进顺序，着重考察了英镑、美元、日元和欧元的国际化历程。这就为现阶段人民币的国际化提供了最好的“标杆”。中国应该借鉴其国际化的经验，结合中国的实际，选择相对合适人民币的国际化道路。

第二，引入人民币国际化进程的三个阶段：周边化、区域化和国际化，强化人民币国际化是一个渐进的过程，进而为相关的宏观经济政策的制定提供依据。

第三，结合前文分析的结论，提出了推进人民币国际化的具体对策建议，从而为中国经济的持续、快速和健康发展保驾护航。

借鉴借鉴

ｐ町南人学硕十学伊论文第二章十Ｈ＝界卡嘤货币同际化的经验及启示

第三章世界主要货币国际化的经验及启示

在当今世界，多国货币的国际化已经成了世界货币体系的发展趋势。无论是发达国家，还是发展中国家，都在努力寻求使本国货币在国际货币体系中占据更为重要位置的道路。但是不容否认的是，由于各国的社会制度、经济实力不一，其参与国际分工和国际竞争力的能力也大有差别，况且其对外开放程度也有大有小。所以，各国在寻求各自货币国际化的经历并不相同。在本章，作者将深入分析英镑、美元、日元和欧元的国际化历程，努力探索出可以供我国借鉴的货币国际化的经验。

３．１英镑的国际化

３．１．１英镑国际化的过程

回顾数千年的人类货币演进史，我们容易发现：使用范围最广、历史最长的货币是黄金。这是一种具有非常典型性质的超主权货币。但是，直到在近代史上大英帝国崛起，由英格兰银行独家发行的，代表英国国家权利和利益的英镑替代黄金在全球的通用，人类史上第一只具有主权性质的国际储备货币——英镑，才由此诞生。

英国经过“工业革命”的洗礼，成为了世界上最早实现工业化的国家，这使它在当时的国际金融业中占据了统治性的地位，所以，可以断定的是，英镑曾扮演的是国际结算业务中的计价结算使用最广泛的货币的角色。一战以后，虽然英国经济地位不断下降，但由于历史的原因，英国金融业还很发达，英镑在外汇交易结算中还是占有相当重要的地位。直到２０世纪的初叶，英镑一直都是世界上最主要的国际支付和清算货币。

回顾历史，英镑之所以能够成为第一个称霸世界的主权性货币，其实可以追溯到英格兰银行的成立。当时，欧洲各个国家都面临着一系列的战争威胁，而如何为战争进行筹款成为了英国当时面临的头等重要问题。这样，具有私营性质的英格兰银行也就应运而生了。１６９４年，英格兰银行开始发行纸币，英镑也就由此诞生了。然而，此时的英镑还不能被称之为真正意义上的货币。直到１００年以后的１８１６年，英国通过了著名的《会本位制度法案》，从而在法律的形式承认了黄金作为货币的本位来发行纸币。１８２１年，英国正式启用金本位制，这标志着英镑成为了英国的标准货币单位，且规定每１英镑等价于７．３２克纯金。金本位制的确立，使得货币的国内价值和国际价值相一致，外汇行市变得相对稳定，进而不会发生货币的大幅贬值现象。同时加上英国当时的经济实力，并逐渐通过战争和殖民扩张确立的海上霸权和自由贸易政策，奠定了英镑不容撼动的霸主地位。此时，世界货币其实已经进入了英镑主导的时代。

１８４４年，英国政府颁布了《英格兰银行条例》，该条例规定：英格兰银行是唯一能够发行英镑的银行。从１８７２年开始，英格兰银行开始为其他银行提供资金等支持，进

借鉴借鉴

曲南人学硕十学伊沦文第ｊ章卅界卞要货订Ｊ同际化的经验及启示而有效维护了英幽经济的稳定。此时的英格兰银行其实已经是作为当时英幽的中央银行在发挥作用，有效地维护了英镑长久的坚挺地位。

１９１４年６月，第一次世界大战爆发。由于在战争中军费丌支的猛烈增加，各国纷纷停止了金币铸造和纸币与黄金之问的自由兑换，同时也禁止了黄会输出和输入，这就从根本上破坏了金本位制赖以存在的基础，结果是导致了许多国家放弃了金本位制度。１９１８年１１月，第一次世界大战结束，此时，作为世界金融中心及世界霸主的英国，在战争中国民财富损失了近三分之一，且当时的出口额仅为进口的二分之一。巨额的贸易逆差，迫使英国变卖海外投资的四分之一（即十亿英镑）来补偿贸易的巨额逆差。这场战争使得英国变成了世界第一大债务国，最后只能通过举借外债解决财政困难和贸易逆差。在这样一个背景下，“日不落帝国”的经济出现了不可逆转的倒退，英镑的强势地位也就遭到了来自全世界各国的质疑，其国际储备货币的地位渐渐趋于衰落，并最终被美元所取代。

３．１．２英镑国际化对英国及世界经济的影响

英镑在全世界的广泛使用，加上数百年英镑同黄金汇率的稳定，让伦敦成为了当时世界的金融中心和航运中心。再者，凭借其经济、军事优势，英国让葡萄牙、德国、丹麦等国也先后过渡到金本位制，促成了国际金本位体系在１９世纪７０年代末的最终形成。英镑成为世界货币，亦成为国际结算中的“硬通货”，与黄金一起发挥着世界货币的功能。英镑当时在全世界的独霸地位，不仅对英国，也对全世界经济产生了深远而且持久的影响。

第一，英镑在全世界的广泛使用，有利于世界经济的繁荣和稳定。英镑在全世界的广泛应用，必须要求当时的外汇行市保持相对的稳定，从而保证资本主义国家经济的快速发展和对外贸易的不断扩大。而这必然有助于使世界经济秩序向有序化、稳态化的发展。随着英镑国际化在全世界范围内的迅速推进，有效起到了润滑英国经济和世界经济的作用。

第二，英镑在全世界的广泛使用，导致了国家之间投资的扩大，进而有利于英国经济的发展。由于英镑的广泛流动，当时的英国成为了世界上最富有吸引力的投资场所，资本的流入流出所受到的限制大大减少，投资所获得的利润大幅度提高。这不仅促使英国资本向外投资，而且扩大了英国经济的规模和影响力。

第三，英镑在全世界的广泛使用，促进了国际金融市场的发展。英国当时牢牢地占据了全球经济霸权的最高地位，所以它的主权货币——英镑，也就在全世界政治、经济与军事等方面也享有了无可撼动的话语权。这就大大促进了英镑的流出和增强了英镑的国际信誉，提高了英镑在国际交易中的比重，进而促进了英国国内以及国际金融市场的飞速发展。

借鉴借鉴

曲南人学硕十学伊沦文第■章卅界卡要货币同际化的经验及启示３．２美元的国际化

３．２．１美元国际化的过程

１７７６年以前，美困曾是英国的殖民地。按照当时英国的法律规定，美国并不允许发行自己的硬币和银行券。一直到１７７６年７月４日，美国宣布独立以后，才‘逐渐建立起了一整套统一的国内货币体系。

１７７７年１１月１５同，美国大陆议会通过了著名的《联邦条例》，该条例明确规定：全国的各州以及大陆议会都有各自的权利来发行和处理货币。随后的１７８７年，美国政府在费城召开了制宪会议。本次会议产生了一部新的宪法，进而取代了之前的《联邦条例》。根据该宪法的规定，美国国会拥有“铸造货币，规定国币及外币的价格”的权利，全国各州从此不再拥有发行本地货币的权利，也不再拥有独立的货币政策职能。统一的国内货币体系和另外一些因素，激起了美国经济的快速发展。到１８７０年，美国的实际收入和工业生产率已经远远超过了西欧，大致相当于当时英语、法国和德国的生产总值的之和。

进入２０世纪以来，由美国提供的产品已经占到了全世界产品总量的三分之一以上。美国以绝对的优势成为世界性的生产大国和消费大国，这为美元最终成为世界性的货币奠定了坚实的基础。另一方面，第一次世界大战的爆发也为美元成为国际货币起到了关键的作用。可以毫不夸张地说，一战的爆发成为了美元国际化的催化剂。

但是，真Ｊ下意义上的美元国际化应该始于第二次世界大战期间。美国在此间大发战争横财，经济实力在原有的基础上迅速得到了增强，在全球初步建立起了以美元为中心的国际货币体系，并且逐步取代了英镑的霸主地位。１９４４年７月，美国、英国、法国和苏联等４４国参加了在美国新罕布什尔州召开的布雷顿森林会议，建立了旨在稳定国际金融、改善国际贸易环境的国际货币基金组织和国际复兴开发银行（即世界银行），进而建立了以美元为中心的货币体系，这一体系被称作布雷顿森林体系。其中，美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩，构成了本次会议的两大重要支柱。实际上，美元在此时已经正式获得了世界主导货币的地位。

布雷顿森林体系是对二战前国际货币体系无序状态的一次根本性的调整，反映了当时国际社会对稳定的国际货币体系的企求；美国推动建立布雷顿森林体系，客观上对资本主义世界经济的稳定和发展发挥了不可估量的作用。在此以后，美国通过美元的名义在全球的经济、政治和军事等方面施加了种种影响，逐渐建立起了美国“一国独霸”的世界经济和政治格局。

３．２．２美元国际化对美国及世界经济的影响

第一，美元的国际化已经成为美国垄断资本向国外扩张、渗透的重要手段。二战以

借鉴借鉴

阳南人’。≯硕十７７：伊论丈第二章付界卞耍货币田际化的经蛉及翩不后，世界经济明显的变化是跨幽商品及服务贸易与国际资本流动规模和彤式的不断增加。这就为美国等发达国家的资本输出提供了条件，而美元能够在全球范围内的流通则加剧了这一过程。一般说来，资本输出主要有两种基本形式：一种是在国外直接投资办厂或与当地政府、个人合营企业，叫做生产资本输出。另一种是政府、银行或企业贷款给外国政府或私人，叫借贷资本输出。以上两种资本输出形式都是以美元的国际化为前提的。的确，美国要进一步在全球扩大其经济影响，并想取得与之相应的政治发言权，没有美元的国际化是难以想象的。

第二，美元的国际化使得美国的经济问题成为了全球性的经济问题。２００７年４月爆发于美国的次贷危机，到目前已经升级演变为全球性经济危机。如前所述，国际社会对于当前美元主导的国际货币体系的指责日盛。剖析此次危机，不难看出，正是由于美元的国际货币地位和世界经济对美元的依赖，才使美国政府能够肆无忌惮地动用全球性的资源来救市，进而将危机的损失转嫁到全球的各个国家（尤其是中国、印度和巴西等发展中国家），最后更加导致了世界经济结构的失衡和全球经济的巨大衰退。

回顾历史，我们可以看到，在美元占据绝对霸权地位的国际货币体系中，全球的金融体系一直都处于不稳定的状态。这集中表现为在短短几十年之间，却爆发了数次破坏性较大的经济危机。表３－１给出了在现行国际货币体系下，大约１００个国家在过去３０年问出现过的经济危机（斯蒂格利茨，２００３）。

表３—１全球过去３０年间主要的经济危机

３．３日元的国际化

３．３．１日元国际化的过程

从严格意义上来说，同元的国际化是从二战以后开始的。二战以后，日元由管制较严到逐渐开放进而成为国际货币的过程实际上就是日本经济从战后百废待兴到上世纪６０年代日渐复兴，进而成为亚洲大国直至世界性大国的过程。

众所周知，明治维新意味着近代日本的诞生，但是同元的诞生同却在１８７１年５月

借鉴借鉴

曲南人’７：颂十’’≯：伊论文第■章世界卞要货币同际化的经验及启示１０同。因为在这一天，日本政府公布了重要的“新货币体系”，同时规定了１日元等价于１，５００毫克黄金。

同元的金本位制因为第一次世界大战的开始而终止，最后是使其失去了固定的汇率。当然，同本政府运用各种方法来试图恢复旧平价，但是由于国内国外复杂的经济政治形势，最后非但没有恢复原有的金本位制，反而造成了日本全国的贸易不振和本位币的不断流出。

二战以后，日本政府为了恢复经济，于１９４９年颁布了《外汇及外贸管理法》和１９５０年颁布了《外贸法》，从而确立了以外汇集中制、外汇预算制和标准结算制为特色的战后外汇管理体制。

１９５８年，随着西欧８国（英国、法国、西德等）开始恢复通货兑换，日本也跟随以上国家的脚步，主要工作是在国际贸易汇兑中，使自由化的进程有了较大的进展，并与１９６４年向国际货币基金组织（ＩＭＦ）第８条款国过渡。

到１９６８年，日本的经济实力已经超过了当时的英国、法国和西德，国际收入持续顺差，国家的外汇储备也大幅度上升。而此时的美国由于已经停止向各国兑换黄金，其在国际上的地位已经江河日下，日本当然不甘永远做“第二”。此后，日本政府竭力想把日元变成国际货币体系中除美国、欧洲共同体之外的另一极。同时，日本也加强了与周边东南亚国家的友好关系，通过日元信贷等形式来加强与这些地区的经济关系，进而扩展到澳大利亚和新西兰等国家，从而形成了所谓的“Ｒ元经济圈”。“日元经济圈＂的主张是日本政府对外经济的战略之一，也是Ｒ元国际化的基础。

进入８０年代以后，日本国内的经济繁荣有力推动了其经济的发展，日元国际化也出现了迅速发展的局面。据统计，在１９８９年的全世界外汇交易中，日元的比重为１３．５％，与德国马克持平，仅次于美国的４５．０％，高于英镑的７．５％和瑞士法郎的５．Ｏ％。由于在同元国际地位上升的过程中美元的国际地位相对下降，所以，世界就出现了美元、日元和西德马克“三极通货体制”的国际货币格局。

我们可以看出，日本经过多年的由封闭到逐渐放松管制的努力，日元国际化可以说是取得了一定的成功。但是，２０世纪９０年代以后，由于欧元的诞生，使得同本政府产生了强烈的危机感。因为当时的欧元区国家的经济总量已经接近于美国，并且与非洲、中东和东欧的贸易往来非常频繁。日本担心国际货币体系会走向所谓的“美欧两极体制＂。所以，为了提高日元的国际地位，日本政府重新将日元国际化提到了议事日程。表３—２列出了日本政府在２０世纪９０年代后推进日元国际化的典型事实。

借鉴借鉴

阳南人学硕十学伊论文第二章付界卡要货币同际化的经验及启示

表３－２日本政府在２０世纪９０年代后推进日元国际化的典型事实

起始时间

１９９８年４月

１９９８年１２月

１９９９年４月

１９９９年５月

１９９９年６月

１９９９年１２月具体政策内容实行新的外汇管制法实行金融体制改革法公开发行市场招标的ＦＢ；增加债券发行品种向弧洲各国提供迫加性援助，培育区域内债券市场日本政府对内鼓励企业在贸易中使用Ｈ元作为结算丁具同奉政府对外提…建立亚洲货币皋金的建议

３．３．２日元国际化对日本及世界经济的影响

日元的国际化是日本适应世界经济发展的多极化、集团化的需要，不仅有利于打破美元的完全垄断地位，且有利于日本经济的快速腾飞，同样也有利于世界经济的稳定。

第一，日元的国际化有利于日本在国际贸易中减少汇率波动的风险。日本国土狭小，自然资源稀缺，主要靠进出口贸易获得经济的增长。如果用只元作为普遍接受的结算手段，就可以有效地规避美元等国际货币波动的影响，进而保证国际贸易的稳定。除此之外，如果用日元来清算国际收支的话，还可以获得国际性的造币收入以及增加金融机构的利息、手续费和佣金等。

第二，日元国际化有利于促进国际（这罩主要是指泛太平洋地区）金融市场的发展。上世纪７０年代，同本已经建立了比较完善的短期资金市场以及债券市场。随后的８０年代术，日本建立了东京国际金融离岸市场（ＴＯＢＦ），这就大大促进了日元的流出和增加了日元的国际信誉，同时也提高了日元在国际贸易中的比重，而且有利地推动了泛太平洋地区经济的持续、快速与稳定发展。

３．４欧元的国际化

３．４．１欧元国际化的过程

１９９９年，在世界经济中出现了一个前所未有的事物，那就是出现了一个跨国的货币——欧元。在过去，发行货币是一国政府的事，是一个国家主权的象征。而现在，欧元却可以自由地在各成员国之间流通，且被这些国家的人们所接受，这不能不说是一个奇迹。

第二次世界大战以后，随着欧洲统一市场的建成，完善欧洲内部市场最后的一个重要障碍必然就是不同国家货币的存在，而一体化的发展必然要进入货币领域，经济货币领域作为内部市场完成之后的下一个逻辑步骤而被提出。

事实上，欧元的起源可以追溯到２０世纪５０年代以前，在这一时期，欧洲共同体己

借鉴借鉴

阳南人学硕十’≯伊沦文第二章卅界＿卞要货币同际化的经验及启示经首次提出了建立欧洲货币联盟的概念。在有关的报告中也已经强渊各国应该采取更有效的措施，以实现区域内各国问的政策协商，并倡议建立贸易逆差国能够从顺差国获取信贷资助的体系。但是，在经济的实践中，欧洲货币一体化并没有取得实质性进展。

进入２０世纪６０年代以后，随着布雷顿森林体系的逐步瓦解，西欧各国（英国、德国、法国等）的黄金集团也丌始发生解体。欧洲经济共同体有关国家为了减少世界货币金融不稳定性对区域内经济的不利影响，同时也为了实现西欧经济一体化的目标，于１９６９年提出建立了欧洲货币联盟（ＥＭＵ）。

为了减轻美元汇率波动的冲击，促进欧共同体成员国经济的发展，欧共体各国在１９７９年１月１日建立了欧洲货币体系（ＥＭＳ）。欧洲货币体系是允许成员国货币相互之间就可以浮动的基础上保持相互间货币汇率稳定的一种新的机制，主要包括三个部分：欧洲货币单位（ＥＣＵ），欧洲货币合作基金（ＥＭＣＦ）和稳定汇率机制（ＥＲＭ）。应该说，欧洲货币体系的运行还是基本成功的，因为它促进了成员国货币间汇率的稳定；同时有利于成员国之间通货膨胀差异的缩小；还扩大了欧洲货币单位在官方领域和私人领域的使用范围和使用程度，为最终发行单一的货币创造了重要的条件。

１９８６年２月，欧共体签署《单一欧洲法案》，该法案成为了经济货币联盟的重要推动力。同时，该法案指出：为了获得统一市场的充分利益，必须消除汇率风险和交易成本。三年后的１９８９年，欧共体又提出了“德洛尔报告”（即欧洲共同体经济和货币联盟的报告），该报告虽然没有明确提出在货币联盟内必须有单一的货币，但把单一货币看作是“货币联盟的一个自然和理想的进一步发展＂，并在报告中第一次提出了著名的欧洲中央银行体系（ＥＳＣＢ）的设想。

鉴于成员国对“德洛尔报告”的反应不同，为实现欧洲经济和货币的联盟，推进欧洲的统一，欧共体又于１９９１年１２月通过了“马斯特罩赫特条约＂（后简称“马约”）。其中，经济货币联盟是该条约最具实质的部分。值得一提的是，该条约还确定了经济货币联盟的结构时间表，最终的目标是建立欧洲中央银行和用欧洲货币来代替各国货币。在“马约＂通过后，欧洲联盟在制度方面为欧洲货币一体化的实施做了大量的工作。１９９３年１月１日，欧洲联盟建立了单一银行业市场。１９９５年１２月１５日，欧洲联盟正式决定１９９９年１月１日为经济货币联盟实行的起始日，正式将未来的单一货币命名为“欧元”。１９９９年１月１日，欧元终于正式启动。随着欧洲经济联盟的启动，欧元区各成员国的货币对欧元的兑换率不可改变地固定了下来。２００１年１月１日，希腊加入欧盟，成为欧元区第１２个成员国（其他１１国是：法国、德国、意大利、西班牙、比利时、荷兰、卢森堡、葡萄牙、奥地利、芬兰和爱尔兰），进一步扩充了欧盟的实力。２００２年１月１日，欧元纸币和硬币正式投入流通。自２００７年初以来，以欧元发行的债券超过了以美元计价的债券，欧元的长期利率也明显低于美元。因此，我们认为，欧元是一种值得信赖的货币。表３—３表示２００８年主要国际货币的格局情况。

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