项目融资阅读之欧洲债券

欧洲债券

目 录

目 录 ......................................................................................................... 1

欧洲债券 简介........................................................................................... 2

一、欧洲债券的定义 ................................................................................ 3

二、欧洲债券的特点 ................................................................................ 3

三、欧洲债券的种类 ................................................................................ 4

(一)普通债券 ........................................................................................ 4

(二)浮动利率票据 ................................................................................ 4

(三)零息票债券 .................................................................................... 4

(四)可转换债券 .................................................................................... 5

(五)双币债券 ........................................................................................ 5

四、欧洲债券市场的优点 ........................................................................ 5

五、进入欧洲债券市场的条件 ................................................................ 6

六、欧洲债券市场的发行程序 ................................................................ 6

欧洲债券

欧洲债券 简介

A．欧洲债券是指借款人在本国境外市场发行的，不以发行市场所在国的货币为面值的国际债券。

B．欧洲债券市场是一个完全自由的市场，无利率管制，无发行额限制。

筹措的是境外货币资金，所以不受面值货币所在国法律的约束，市场容量大，自由灵活，能满足发行者的筹资要求。

C．债券的发行通常是由几家大的跨国银行或国际银行团组成的承销辛迪加负责办理，有时也可能组织一个庞大的认购集团，因此发行面广；同时，它的发行一般采用不经过官方批准的非正式发行方式，手续简单．费用较低。

D．欧洲债券的利息收入通常免缴所得税，或不预先扣除借款国的税款。此外，欧洲债券是以不记名的形式发行，并可以保存在国外，可以使投资者逃避国内所得税。

E．欧洲债券市场是一个极富活力的M级市场债券。种类繁多，货币选择强，可以使债券持有人比较容易地转让以取得现金，或者在不同种类债券之间行选择，规避汇率和利率风险，因此其流动性较强。

F．欧洲债券的发行者主要是各国政府、国际组织或一些大公司，它们的信用等级很高，因此安全可靠，而且收益率又较高。

G．欧洲债券的发行人具有某种极端的创造性，设计出种种票据以适应自己的需要。比如固定利率债券、浮动利率债券、附有认股权证的债券、可转换债券、投入债券等。其中浮动利率债券的利息每隔3个月或6个月调整一次，其息票率是伦敦银行同业拆借利率加一个拟订差额，附利率上限条款的浮动利率债券附最小最大利率水平的浮动利率债券，或者附利率下限的浮动利率债券和在利到达指定水平时自动转换为固定利率债券的浮动利率债券。这些都是浮动利率债券的变种。再投入债券，允许把利息投入到债券中，并且与原始债券的条件和条款相同，因此可以生成更多的债券，有利于发行人进一步筹集资金。

H．欧洲债券市场并不是个地理范围上的概念，它实际上包括了亚洲、中东等地的国际债券市场。因此，欧洲债券市场是指任何在票面上所用货币和发行国国家之外发行的国际债券，所以又称“境外债券”

欧洲债券

欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。

二、欧洲债券的特点

（一）投资可靠且收益率高

欧洲债券市场主要筹资者都是大的公司、各国政府和国际组织，这些筹资者一般来说都有很高的信誉，且每次债券的发行都需政府、大型企业或银行作担保，所以对投资者来说是比较安全可靠的，且欧洲债券与国内债券相比其收益率更高。

（二）债券种类和货币选择性强

在欧洲债券市场可以发行多种类型、期限、不同货币的债券，因而筹资者可以根据各种货币的汇率、利率和需要，选择发行合适的欧洲债券。投资者也可以根据各种债券的收益情况、风险程度来选择某一种或某几种债券。

（三）流动性强，容易兑现

欧洲债券的二级市场比较活跃且运转效率高，从而可使债券持有人比较容易地转让债券以取得现金。

（四）免缴税款和不记名

欧洲债券的利息通常免除所得税或不预先扣除借款国的税款。另外欧洲债券是以不记名的形式发行的且可以保存在国外，从而使投资者容易逃避国内所得税。

（五）市场容量大且自由灵活

欧洲债券市场是一个无利率管制、无发行额限制的自由市场，且发行费用和利息成本都较低，它无需官方的批准，没有太多的限制要求，所以它的吸引力就非常大，能满足各国政府、跨国公司和国际组织的多种筹资要求。

欧洲债券

欧洲债券种类繁多，特别是国际金融创新使得欧洲债券新工具层出不穷，分析欧洲债券可以从面值货币和发行条件两个方面进行。从发行条件来看，欧洲债券主要有普通债券、浮动利率票据、可转换债券、零息票债券和双币债券等形式。

(一)普通债券

普通债券：是欧洲债券的典型和传统形式。这种债券的特征是：面值固定;债券利率是固定的，附有年息票，1年支付一次利息;票面利率根据发行时的市场利率确定;期限一般在5年-10年之间，个别也有长达40年的。

(二)浮动利率票据

浮动利率票据的息票是每季度或半年(以每半年居多)支付一次并重新确定一次;利率的确定以某一基础利率(主要是伦敦同业拆放利率LIBOR)为基准再加上一定的加息率;加息率主要由发行人的资信决定，一般在0.25%-1%之间;期限相对于普通债券较短,通常在5年-7年之间。浮动利率票据一般都设定利率下降锁定,即设置一个最低的固定利率,如果基础利率如LIBOR下降到某一特定水平之下,浮动利率就自动转化为固定利率债券.这是为了防止基础利率过分下降,以保护投资者。大多数浮动利率票据以美元标价,其他货币如欧洲货币单位,马克、日元、加拿大元、特别提款权等的浮动利率票据也有，但比重较小。作为一种创新，浮动利率票据市场上还出现了没有到期日的永久性浮动利率票据。浮动利率票据自1970年问世以来，发展非常迅速。由于利率可以及时调整，避免了借款人和投资者利率波动的风险，因此在利率动荡的时期特别有吸引力。

(三)零息票债券

零息票债券：是不支付任何息票的债券，借款人在债券到期前不支付任何利息，而是到期一次还本付息。这种债券以贴现方式发行，到期按面值偿还。债券面值与购买价格之差就

欧洲债券

是投资者的收益。零息票债券是80年代欧洲债券市场的创新，其收益来自到期的资本收益而不是利息。这种债券在日本投资者中非常流行，因为在日本资本收益不用纳税。

(四)可转换债券

可转换债券：除进行正常的利息支付外，还向债券持有人提供了在未来某一时间或时期根据事先确定的条件把债券转换成另一种证券或其他资产的权利。可转换债券最常见的形式是转化为发债公司的普通股股票。此外，可以转化的其他资产有黄金、石油、或者带有不同支付特点的其他债券(如固定利率债券转化为浮动利率债券或相反)。可转换债券的利率要低于其他同类债券，因为投资者获得了选择转化的权利。80年代在欧洲债券市场上，由于预期日元升值，日本公司发行的可转换美元欧洲债券十分流行。

(五)双币债券

双币债券：是以某一种货币为债券面值货币，并以该货币购买和支付息票，但本金的偿还按事先确定的汇率以另一种货币支付。双币债券实际上是普通债券与远期外汇合同的结合物。

四、欧洲债券市场的优点

（一）发行费抵；

（二）二级市场发达，流动性强；

（三）筹资利率较低；

（四）传统上是固定利率长期证券，期限3－20年，采取无记名发行方式；

（五）浮动利率债券及没有到期日的、可赎回的永久性浮动利率证券及以不同货币支付本金与利息的债券也很有市场。

欧洲债券

五、进入欧洲债券市场的条件

（一）名声；

（二）规模，有相应实力；

（三）借款者经营情况。

六、欧洲债券市场的发行程序

（一）委托牵头经理人；

（二）信用评级策略；

（三）选择货币和期限；

（四）准备文件、市场销售定价即开始发行。

欧洲债券的发行者在取得了发行该种债券的资格和做好了相应准备后，就应从事以下工作：

（一）选定牵头的银行，这个牵头者应该是由资金雄厚、经验丰富、信誉卓著的大银行来担任。

（二）组织经理银行集团，每个经理银行都须负有认购并推销一部分债券的责任。

（三）组织集团。

（四）签订债券发行合同。由牵头的经理银行作代表与债券发行人签订债券包销和认购总合同，层层下包。

（五）进行必要的广告宣传。利用广告的轰动效应吸引投资者，尽快地完成债券的发行工作。

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