公司金融每章复习重点习题集

第二章 货币的时间价值

一、概念题

货币的时间价值 单利 复利 终值 现值 年金 普通年金 先付年金 递延年金 永续年金

二、单项选择题

1、 资金时间价值通常（）

A 包括风险和物价变动因素 B不包括风险和物价变动因素

C包括风险因素但不包括物价变动因素 D包括物价变动因素但不包括风险因素 2、 以下说法正确的是（）

A 计算偿债基金系数，可根据年金现值系数求倒数

B 普通年金现值系数加1等于同期、同利率的预付年金现值系数 C 在终值一定的情况下，贴现率越低、计算期越少，则复利现值越大 D 在计算期和现值一定的情况下，贴现率越低，复利终值越大

3、若希望在3年后取得500元，利率为10%，则单利情况下现在应存入银行（） A 384.6 B 650 C 375.7 D 665.5

4、一定时期内每期期初等额收付的系列款项称为（） A 永续年金 Ｂ预付年金 Ｃ普通年金 Ｄ递延年金 5、某项存款利率为6%，每半年复利一次，其实际利率为（） Ａ3% Ｂ6.09% Ｃ6% Ｄ6.6%

6、在普通年金终值系数的基础上，期数加１、系数减１所得到的结果，在数值上等于（） Ａ 普通年金现值系数 Ｂ先付年金现值系数 Ｃ普通年金终值系数 Ｄ先付年金终值系数

7、表示利率为10%，期数为5年的（）

Ａ复利现值系数 Ｂ复利终值系数 Ｃ年金现值系数 Ｄ年金终值系数 8、下列项目中，不属于投资项目的现金流出量的是（ ） A固定资产投资 B营运成本 C垫支流动资金 D固定资产折旧

9、某投资项目的年营业收入为500万元，年经营成本为300万元，年折旧费用为10万元，所得税税率为33%，则该投资方案的年经营现金流量为（ ）万元 A127.3 B200 C137.3 D144 10、递延年金的特点是（ ） A没有现值 B没有终值

C没有第一期的收入或支付额 D上述说法都对

三、多项选择题

１、资金时间价值计算的四个因素包括（）

Ａ资金时间价值额 Ｂ资金的未来值 Ｃ资金现值 Ｄ单位时间价值率 Ｅ时间期限 ２、下面观点正确的是（）

A 在通常情况下，资金时间价值是在既没有风险也没有通货膨胀条件下的社会平均利润率 B 没有经营风险的企业也就没有财务风险；反之，没有财务风险的企业也就没有经营风险 C 永续年金与其他年金一样，既有现值又有终值

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D 递延年金终值的大小，与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值相同 E 在利息率和计息期相同的条件下，复利现值系数和复利终值系数互为倒数 3、年金按其每期收付款发生的时点不同，可分为（）

A 普通年金 B 先付年金 C 递延年金 D 永续年金 E 特殊年金 4、属于递延年金的特点有（）

A 年金的第一次支付发生在若干期之后 B 没有终值

C 年金的现值与递延期无关 D 年金的终值与递延期无关 E 现值系数是普通年金系数的倒数 5、下列各项中属于年金形式的有（）

A 直线法计提的折旧额 B 等额分期付款 C 优先股股利 D 按月发放的养老金 E 定期支付的保险金 6、下列关于资金的时间价值的表述中正确的有（） A 资金的时间价值是由时间创造的 B 资金的时间价值是劳动创造的

Ｃ 资金的时间价值是在资金周转中产生的 Ｄ 资金的时间价值可用社会资金利润率表示 Ｅ 资金的时间价值是不可以计算的 ７、下列表述中，正确的有（）

Ａ 复利终止系数和复利现值系数互为倒数 Ｂ复利终值系数和资本回收系数互为倒数 Ｃ 普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数 Ｄ 普通年金终值系数和资本回收系数互为倒数 Ｅ 普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数 8、下列关于利率的说法正确的是（）

A 利率是资金的增值额同投入资金价值的比率 B 利率是衡量资金增值程度的数量指标 C 利率是特定时期运用资金的交易价格 D 利率有名义利率和实际利率之分 E 利率反映的是单位资金时间价值量

四、计算题

１、 某项永久性奖学金，每年计划颁发50，000元，若年利率为8%，采用复利方式计息，

该奖学金的本金为多少钱？

２、 某企业2005年初向银行借入50，000元贷款，为期10年期，在每年末等额偿还。已

知年利率为12%，年金现值系数（P/A，12%，10）为5.6502，试计算每年应偿还多少钱？

３、 王某年2004年初存入银行10，000元，假设银行按每年8%的复利计息，他可以在每

年年末取出2000元，在最后一次能够足额提款2000元的时间是在什么时候？

４、 某公司向其员工集资，按照合约规定，每人集资5000元，从第三年年末开始偿还，还

期为5年，假设前3年的贴现率为3%，8年期的存款利率为5%，那么该公司所支付给每个员工的年金的现值为多少？

５、 该公司计划存入银行一笔钱，年复利利率为10%，希望在今后10年中每年年末获得

1000元钱，那么该公司现在应存入银行多少钱？

６、 某公司正处于成长期，发展迅速，2005年一年的现金流量达800，000元，此后会以

5%的速度增长，这样的速度可持续5年，如果现在的利率为10%，那么该公司的现金流量的现值为多少？

７、 某人采用分期付款方式购买一套住房，货款共计为100，000元，在20年内等额偿还，

2

年利率为8%，按复利计算，计算他每年应偿还的金额为多少？

８、 政府计算建立一项永久性的科研奖学金基金，奖励对研究作出突出贡献的学者，每年

年末计划发放金额为1，000，000元，如果银行长期利率为8%，那么这笔奖学金的现值为多少？如果改为年初发放，其现值是多少？如果每年发放的奖学金以4%的速度增长，现值又是多少？

９、 甲公司年初存入银行一笔钱，从第三年年末起，每年取出10，000元，第六年年末取

完，若存款利率为10%，则甲公司现存入了多少钱？

１０、 某公司有一张应收带息票据，票面金额为5000元，票面利率为6%，出票日期为

2005年3月1日，于2005年5月1日到期，共计60天。2005年4月15日，由于公司急需资金，于是当日公司向银行办理了贴现业务，银行的贴现率为8%，计算银行应该支付为公司多少钱？

１１、 李某将5000元存入银行，定期3年，银行的存款利率为6%，按半年复利一次，

计算这笔存款3年以后的价值是多少？

１２、 假设你获得一项奖金，领取的方式有3种：（1）立即领取现金100，000元人民币；

（2）5年后获得180，000元人民币；（3）下一年度获得6500元人民币，然后每年在上一年的基础上增加5%，永远持续下去。如果折现率为12%，你会选择哪种方式领取？

１３、 某企业欲购置一台设备，现在有三种付款方式：（1）第一年初一次性付款240，000

元；（2）每年年初付50，000元，连续付5年；（3）第1年、第2年年初各付40，000元，第3年至第5年年初各付60，000元。假设利率为8%，问企业应采取哪种方式付款有利？

１４、 某人计划在3年以后得到20，000元的资金，用于偿还到期的债务，银行的存款利

息率为年利率4%，采用复利计息方法。试计算现在应存入银行多少钱，才能在3年后得到20，000元的资金？

１５、 某企业计划租用一设备，租期为5年，合同规定每年年初支付租金1000元，年利

率为5%，试计算5年租金的现值是多少？ １６、 王先生所在的公司因为业务需要，租赁了该市最大一家租赁公司的机械设备，租赁

协议规定，租赁期为3年，租赁费为半年支付一次，一次支付60，000元人民币，假如折现率为8%，则这些支付的现值为多少？若按季度支付，在每季度支付30，000元，这些支付的现值又是多少？

１７、 某公司计划5年后需用资金90，000元购买一套设备，如每年年末等额存款一次，

在年利率为10%的情况下，该公司每年年末应存入多少现金，才能保证5年后购买设备的款项？

五、简答题

1、为什么说现在的100元钱与一年以后的100元钱是不相等的？ 2、年金有哪几种？

3、什么是递延年金？在计算过程中应该注意哪些问题？

六、论述题

1、试述先付年金与普通年金的关系。

2、采用单利法计算终值和现值与采用复利法计算终值和现值有哪些差别？哪种方法更为准确合理？

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第三章 证券估值

一、概念题

债券 股票 公司债券 信用债券 抵押债券 债券的发行价格 债券信用评级 普通股 优先股 市盈率

二、单项选择题

1、以下关于股票的观点，正确的是（）

A 股份公司向发起人、国家、法人发行的股票可以是记名股票，也可以是无记名股票 B 在股票转让时，只要股东将该股票交付给受让人就表示发生转让的效力 C 无记名股票的转让、继承都要办理过户手续

D 记名股票必须同时具备股票和股权手册才能领取股息和股利 2、下列哪种情形出现，不会被暂停股票上市（）

A 财务报表虚假 B 最近两年连续亏损 C 股本总额下降到4800万元 D 有重大违法活动

3、在新设立的股份有限公司申请发行股票时，发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本的（）

A 25% B 10% C 35% D 15% 4、债券筹资的特点之一是（）

A 资金成本高 B 财务风险小 C 筹资数额无限 D 可利用财务杠杆 5、以下关于优先股的说法正确的是（）

A 优先股是一种具有双重性质的证券，它虽属自有资金，但却兼有债券性质。

B 始发股票和新股发行具体条件、目的、发行价格不尽相同，股东的权利、义务也不一致。 C 股份有限公司申请其股票上市的必备条件之一是：公司股本总额不少于人民币3000元。 D 新设立股份有限公司申请公开发行股票，向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的20%。

6、下列筹资方式按一般情况而言，企业所承担的财务风险由大到小排列为（） A 筹资租赁、发行股票、发行债券 B 筹资租赁、发行债券、发行股票 C发行债券、筹资租赁、发行股票 D发行债券、发行股票、筹资租赁 7、以下观点正确的是（）

A 收益债券是指在企业不盈利时，可暂不支付利息，而到获利时支付累积利息的债券。 B 公司法对发债企业的基本要求是公司的净资产额不低于5000万元。

C 在债券面值与票面利率一定的情况下，市场利率越高，则债券的发行价格越低在市场利率大于票面利率的情况下，债券的发行价格大于其面值。

D 累积优先股、可转换优先股、参加优先股均对股东有利，而可赎回优先股则对股份公司有利。

8、股份有限公司申请其股票上市时，向社会公开发行股份需达到公司股份总数的（）以上 A 15% B 20% C 25% D 30%

9、原有企业改组设立股份有限公司公开发行股票时，要求其发行前一年末净资产在总资产中所占比例不低于（）

A 25% B 20% C 30% D 40% 10、投资的风险与投资的收益之间是（）关系

A正向变化 B 反向变化 C 有时正向，有时反向 D没有

11、有一种债券面值2000元，票面利率为6%，每年支付一次利率，5年到期，同等风险投

4

资的必要报酬率为10%，则该债券的价格在（ ）元时才可以投资 A 1600.57 B 696.75 C 1966.75 D 1696.75

12、某债券面值1500元，期限为3年，票面利率为10%，单利计息，市场利率为8%，到期一次还本付息，其发行时的理论价格为（ ） A 360 B 3600 C 1547.6 D 547.6

13、某公司发行面值为100元，利率为10%的债券，因当时的市场利率为12%，折价发行，价格为88.70元，则该债券的期限为（ ）

A 12年 B 11年 C 10年 D 9年

14、某股票投资人欲对甲股票目前的价值进行评估，已知该股票过去的实际报酬是12%，投资人预期的未来的报酬率是15%，那么，他对目前股票价值进行评估时所使用的报酬率应该是（ ）

A 15% B 12% C 3% D 27%

15、公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费用率为市价的6%，本年发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11%，则维持此股价需要的股利年增率为（ ） A 5% B 5.39% C 5.68% D 10.34%

三、多项选择题

1、对企业而言，发行股票筹集资金的优点有（） A 增强公司筹资能力 B 降低公司财务风险 C 降低公司资金成本 D 没有使用约束 2、企业权益资金的筹集方式主要有（） A 吸收直接投资 B 发行普通股票

C 发行优先股票 D 银行借款 E 利用留存利润 3、下列有关优先股的表述，正确的是（）

A 可转换优先股是股东可以在一定时期内按一定比例把优先股转换成普通股的股票 B 不参加优先股是不能参加利润分配的优先股 C 非累积优先股是仅按当年利润分配的优先股

D 可赎回优先股是股份公司可以按一定价格收回的优先股 E 以上说法都正确

4、与股票筹资方式相比，银行借款筹资的优点包括（） A 筹资速度快 B 借款弹性大

C 使用限制小 D 筹资费用低 Ｅ 借款期限长

５、相对于发行债券筹资而言，对于企业而言，发行股票筹集资金的优点有（） Ａ 增强公司筹资能力 Ｂ 降低公司财务风险

Ｃ 降低公司资金成本 Ｄ 筹资限制减少 Ｅ 筹资期限长 ６、影响债券发行价格的因素包括（）

Ａ 债券面额 Ｂ 票面利率 C 市场利率 Ｄ债务期限 Ｅ 股票价格

７、下列具有发行公司债券资格的有（） Ａ 股份有限公司 Ｂ 国有独资公司

Ｃ 两个以上的国有企业投资设立的有限责任公司 Ｄ 两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司 Ｅ 规模达到国家规定的要求的公司

5

８、股票价格的影响因素有（）

Ａ 预期股票报酬 B 金融市场利率 C 宏观经济环境 D 投资者心理

9、下列哪种情况引起的风险属于可分散风险（）

Ａ 银行调整利率水平 Ｂ 公司劳资关系紧张 Ｃ 公司诉讼失败 Ｄ 市场呈现疲软现象 １０、与股票内在价值呈反方向变化的因素有（）

Ａ 股利年增长率 Ｂ 年股利 Ｃ 预期的报酬率 Ｄ 贝塔系数 １１、保守型策略的好处有（）

Ａ 能分散掉所有非系统风险 Ｂ 证券投资管理费比较低 Ｃ 收益较高，风险不大 Ｄ 不需高深证券投资知识

四、计算题

1、某种债券面值１０００元，券面利息率为１０％，期限５年，甲公司准备对这种债券进

行投资，已知市场利率为１２％，债券价格为多少值得投资？

2、三个投资者每个人都购买了面值为１０００元，卷面利率为８％，每年付息一次的人民

币债券１０张，偿还期１０年，如果购买价格分别为９５０元、１０００元和１０２０元，那么这三个投资者各自的收益率是多少？

3、甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有A公司股票和B公司股票可供选择，

甲企业只准投资一家公司股票。已知Ａ公司上年税后利润４５００万元，上年现金股利发放率为２０％，普通股股数为６０００万股。Ａ股票现行市价为每股７元，预计以后每年以６％的增长率增长。Ｂ公司股票现行市价为每股９元，上年每股股利为０．６０元，股利分配政策将一直坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为８％。试：（１）利用股票估价模型，分别计算Ａ、Ｂ公司股票价值，并为甲企业做出股票投资决策。（２）若甲企业购买Ａ公司股票，每股价格为６．５元，一年后卖出，预计每股价格为７．３元，同时每股可获得现金股利０．５元。要求计算Ａ股票的投资报酬率。 4、甲公司２００３年１月１日发行新债券，每张面值１０００元，票面利率１０％，５年

期，每年１２月１日付息一次，到期按面值偿还。试完成以下要求：（１）假定２００３年１月１日的市场利率为１２％，债券发行价格低于多少时公司将可能取消发行计划？（２）若乙公司按面值购买该债券，计算该债券的票面收益率。（３）假定２００５年１月１日的市价为９４０元，此时乙公司购买该债券的直接收益率是多少？若乙公司持有该债券到２００７年１月１日卖出，每张售价９９０元，计算该债券的持有期收益率。（４）假定２００６年１月１日乙公司以每张９７０元的价格购买该债券，计算该债券的到期收益率。

5、某公司股利的年增长率为10%，上年每股支付股利为3元，公司的必要报酬率为12%，

该公司股票的价值为多少？

6、ABC公司现时股息为1元，预期前5年股息每年增长率为12%，5年后预期每年恒定增

长率为6%，投资者的应得回报为10%。那么，股票现时的价格估计是多少？

五、简答题

1、债券的发行条件有哪些？ 2、债券的发行方式有哪些？ 3、债券投资会面临哪些风险？ 4、股票发行的条件有哪些？

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5、股票的销售方式有哪几种？

6、优先股股东的优先权体现在哪些方面？

六、论述题

１、利用债券进行投资具有哪些优点和缺点？ ２、论述普通股的特点。 ３、试述优先股的特点。

４、试述新设立股份有限公司申请公开发行股票应当符合哪些条件。

第四章 资本预算决策方法

一、概念

资本预算的概念 净现值法 投资报酬率法 现值指数法 投资回收期法 折现回收期法 内部收益率法

二、单项选择题

1、 资本预算是规划企业用于（）的资本支出，又称资本支出预算 A 流动资产 B现金 C固定资产 D 无形资产 2、 资本预算是企业选择（）投资的过程

A 流动资产 B长期资本资产 C 固定资产 D 短期资本资产 3、 下列方法中，属于资本预算方法的非折现方法的是（）

A 投资报酬率法 B净现值法 C现值指数法 D内部收益率法

4、 资本预算评价指标中，是负指标，且在一定范围内，越小越好的指标是（） A投资利润率 B净现值 C现值指数 D投资回收期

5、 净现值、现值指数和内部收益率指标之间存在一定的变动关系。即：当净现值（）0时， 现值指数（）1，内部收益率（）期望收益率 A <<> B>>> C<>> D><<

6、某项目原始投资125万元，建设期1年，经营期10年。期满有残值5万元，预计经营期内每年可获得营业净利润13万元，则该项目含建设期的投资回收期为（ ） A 5年 B 6年 C 7年 D 8年

7、采用投资回收期法进行决策分析时易产生误导，使决策者接受短期利益大而舍弃长期利益高的投资方案，这时因为（ ）

A该指标忽略了收回原始投资以后的现金流状况 B该指标未考虑货币时间价值因素 C该指标未利用现金流量信息

D该指标在决策上伴有主观臆断的缺陷

8、某项目投资22万元，寿命为10年，按直线法折旧，期终无残值。该项目第1-6年每年净收益为4万元，第7-10年每年净收益为3万元，则该项目的年平均投资收益率为（ ） A 8% B 15% C 20% D 30%

9、在原始投资额不相等的多个互斥方案决策时，不能采用的决策方法是（ ） A净现值法 B净现值指数法 C内部收益率法 D收益成本比值法

10、某投资项目，若使用9%作贴现率，其净现值为300万元，用11%作贴现率，其净现值

7

为-150万元，则该项目的内部收益率为（ ）

A 8.56% B 10.33% C 12.35% D 13.85%

三、多项选择题

1、项目的评价过程包括（）

A估计资本项目方案的现金流量 B估计预期现金流量的风险 C资本成本的估计

D确定资本项目方案的现金流量现值 E决定方案的取舍

2、下列方法中，属于资本预算方法的非折现方法的是（）

A投资报酬率法 B净现值法 C现值指数法 D内涵报酬率法 E投资回收期法 3、下列方法中，属于资本预算方法的折现方法的是（）A BC D E

A投资报酬率法 B净现值法 C现值指数法 D内涵报酬率法 E投资回收期法

四、简答题

1、 简述资本预算的步骤。 2、 简述资本预算的重要性。 3、 资本预算的主要方法。 4、 项目投资决策指标分类。

5、 选择项目投资决策指标的注意事项。

五、计算题

1、 某公司拟建设一项固定资产，预计有A,B两种方法，其净现金流量如表，根据投资报酬

率指标判断哪个方案可行。 年 方案 0 -80000 -100000 1 25000 30000 2 25000 25000 3 25000 35000 4 25000 20000 5 25000 35000 A B 2、 某公司拟建设一项固定资产，预计有A,B两种方法，其净现金流量如表，求两个方案的

投资回报期. 方案 0 -80000 -100000 1 25000 30000 2 25000 25000 3 25000 35000 4 25000 20000 5 25000 35000 A B

3、 某公司拟建设一项固定资产，预计有A,B两种方法，其净现金流量如表，计算（1）两

方案的净现值，假设资本成本为10%（2）计算两个方案的现值指数。

方案 0 -80000 -100000 1 25000 30000 2 25000 25000 3 25000 35000 4 25000 20000 5 25000 35000 A B

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六、论述题

1、 试论述各种资本预算方法的优缺点，并对其进行比较。

请举例说明可用本章介绍的资本预算方法进行分析的其它决策。

第五章 资本预算中的一些问题

一、概念题

增量现金流量、 沉没成本、、营运资本、折旧、名义现金流量，实际现金流量、净现值 等价年度成本、更新决策、扩展决策

二、单项选择

1、 与投资决策有关的现金流量包括（）

A初始投资+营业现金流量 B初始投资+营业现金流量+终结现金流量 C初始投资+终结现金流量 D初始投资+投资现金流量+终结现金流量 2、 以下说法正确的是（）

A沉没成本应该计入增量现金流量 B机会成本是投入项目中的资源成本

C营运资本是流动资产与流动负债的差额 D计算增量现金流量不应考虑项目附加效应 3、 折旧的税盾效应说法正确的是（）

A 原因是折旧税前扣减 B 税盾效应随利率增加而减小 C依赖于未来的通货膨胀率 D 降低了项目现金流量 4、 名义利率为7%，通货膨胀率为2%，实际利率是（） A 7% B6% C 4.9% D 2%

5、在一个5年期和7年期的项目中选择，应该使用的资本预算决策是： A盈利指数 B周期匹配 C扩展决策 D等价年度成本 6、 投资时机的决策原则是选择（）时间进行投资

A 增量现金流量最高 B项目税后利润最高 C净现值最高 D 成本最小

三、多项选择题

1、 现金流量估算原则正确的是（）

A现金流量应该是税前现金流量 B 现金流量应该是税后现金流量

C现金流量应该是增量的 D如果现金流量是公司现金流量，折现率使用权益资本成本 E现金流量是名义现金流量，折现率使用名义折现率

2、 在对是否投资新工厂时，下面那些科目应作为增量现金流量处理（） A场地与现有建筑物的市场价值 B拆迁成本与场地清理费用 C上一年度新建通道成本 D新设备使管理者精力分散，导致其他产品利润下降 E 总裁专用喷气飞机的租赁费用分摊 3、税率提高对净现值影响包括（）

A折旧税盾效应增加 B 折旧税盾效应减小

C所得税增加 D所得税减小 E无影响 4在更新决策中，现金流量的变化正确的是（）

A新设备购置成本 B新设备购置成本—旧设备金额 C新设备降低经营成本 D新设备使用增加折旧的节税效应

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E新设备试用期末残值 5、 以下说法正确的是（）

A净现值法只能用于相同寿命期的项目比较 B净现值法可应用于对不同寿命期的项目比较 C 当公司面临有限资源时，可使用盈利指数法

D寿命不同期的项目，可使用等价现金年度法或周期匹配法

6以下对净现值计算说法正确的是（）

A可以用名义现金流量与名义折现率来计算 B可以用实际现金流量与实际折算率计算 C A，B两种方法计算结果不同 D按照名义现金流量与实际利率计算的净现值偏大 E按照实际现金流量与名义利率计算的净现值偏大 7、以下说法正确的是（）

A等价年度成本大的项目可以采纳 B 等价年度成本小的项目可以采纳 C在项目寿命期内是收到现金流量，等价年度成本大的项目应该被采纳 D 在项目寿命期内是支出现金流量，等价年度成本小的项目应该被采纳 E等价年度成本=净现值/项目持续期限

四、计算题

1、 某公司5年中每年都会得到100000元，名义折现率为8%，通货膨胀率为4%，分别用

名义折现率和实际折算率计算净现值。

2、 某设备安装成本为150万元，每年有20万元使用成本，如果设备可用25年，实际资本

成本为5%，则等价年度成本为多少？

3、 两台互相排斥的设备A、B,其现金流量如下： A B C0 —100 —120 C1 110 110 C2 121 121 C3 133 已知资本机会成本为10%

计算两台设备净现值和等价年度成本，作出你的购买选择并说明理由

4、 某公司计划更新设备，旧设备账面价值为20万元，剩余使用期限为5年，且可以按10

万元出售。新设备的购置成本为30万元，使用新设备后每年营业费用将降低3万元，假设两个设备均采用直线法计提折旧，5年后均无残值。公司所得税率为25%，折旧率为10%，试判断是否应更新设备。

5、 有一5年期项目A，初始投资为20000元，在以后的5年期内每年产生10000元的现金

流量，折现率为10%为了与10年期项目B进行比较，试用周期复制法计算10年期项目A的净现值。

6、 某4年期项目营运资本的主要组成如下： 存货 2004 2005 2006 2007 2008 0 0 应收账款 0 150000 225000 190000 0 50000 35000 75000 130000 130000 95000 应付账款 25000 50000 计算该项目的净营运资本及其营运资本投资的现金收入与支出。 7、 某项目每年产生收入为60万元，经营费用为30万元，折旧为10万元，所得税率为25%，

计算此项目的经营现金流量，若项目初始投资为50万，持续期为5年，每年营运资本为10万，计算项目各年现金流量。

10

8、 某公司研制出新产品欲5年内推向市场，但推出时间不同，公司的获取收益的增加额不

同，分别为20000，30000，35000，40000与42000。成本也会随新产品推出而有所降低，减少额分别为8000，10000，12000，13000，13000。公司目前收益为100000元，成本为50000元，折现率为10%，税率为25%，试通过计算得出公司的最佳投资时机。 9、 生猪饲养公司打算开一新项目，该项目要利用企业现有仓库，该仓库现出租给另一家企

业，下一年租金为100000元，此后租金可望与通货膨胀率同步增长，年增长率为4%，除仓库的占用，估计尚需对厂房及设施投资120万，这笔费用可以10年直线折旧，但生猪公司打算在第8年初，终止该项目，厂房及设备以400000元的价格卖出，最后项目要求对营运资本初始投资350000元，从1-7年里，预计营运资本为销售额的10%。 生猪饲料的销售额在第一年可达到420万元，此后的销售额预计年增长5%,生产成本预计为销售额的90%，利润所得税率为35%，资本成本为12%。 问生猪公司项目的净现值。

10、某汽车公司欲将现有的两台机器售出一台，两台机器功能相同，但使用时间不同。新机器现在可卖得50000元，年营运资本成本为20000元，但5年后机器需要花20000元大修，此后，他将用至第10年，但营运资本成本将为30000元，10年后最终出手时售价为5000元。旧机器现在售价为25000元，如果留用花20000元大修，此后，它可用至第5年，年营运资本为30000元，5年后最终出售是售价为5000元。

已知两机器均可完全折旧，所得税率为35%，预估现金流为实际现金流，实际资本成本为12%。试回答此汽车公司应该出售哪台机器。

五、简答题

1、名义现金流量与实际现金流量有什么不同? 2通货膨胀与净现值的关系 3、 什么是折旧的税盾效应

六、论述题

1、 什么是经营净现金流？它与净利润的区别是什么?

2、 在评估投资提案时，为什么应该考虑机会成本，忽略沉没成本，试各举一例。

第六章 资本预算中的不确定性分析

一、概念题

敏感性分析、场景分析、会计盈亏平衡、净现值盈亏平衡、决策树、实物期权、扩张期权、放弃期权、延期期权

二、单项选择

1、可以用来识别项目成功的关键因素是（）

A 敏感性分析 B 会计盈亏分析 C 净现值盈亏分析 D 决策树分析 2、会计盈亏平衡分析是确定某一产品或公司的销售量使 B A 净现值为零 B 净收益为零 C 内部收益率为零 D 总成本最小

3、如果某项目的净现值盈亏平衡点是销售量为1000，则销售量为1200时，净现值为（） A 正 B 零 C 负 D 不能确定

11

4、如果公司拥有实物期权，并可以投资于能够获利的新项目，那么有公司（）

A 市场价值>实体资产价值 B 市场价值<实体资产价值 C 市场价值=实体资产价值 D A,B,C都有可能 5、可以用来帮助实物期权的认定与描述的不确定性分析是：

A 敏感性分析 B 会计盈亏平衡分析 C 净现值盈亏平衡分析 D 决策树分析 6、以下说法正确的是 （）

A 只要项目的净现值大于0，企业就应该立即进行投资 B 敏感性分析考虑了多个变量的变动

C 与会计盈亏均衡分析相比，净现值盈亏均衡分析下盈亏平衡时的销售量较高 D 实物期权不存在与资产负债表中

三、多项选择题

1、资本预算中进行不确定分析的方法主要包括 （）

A 敏感性分析 B 场景分析 C 盈亏均衡分析 D 决策树分析 E 实物期权 2、敏感性分析的分析步骤正确的是（）

A 估算基础状态分析中的现金流量和收益

B 找出基础状态分析中的主要假设条件

C改变分析中的一个假设条件，并保持其他假设条件不变，然后估算该项目变化后净现值 D 把所得到的信息与基础状态分析相联系，从而决定项目的可行性（） 3、关于决策树分析错误的是（）

A 决策树分析把项目分成明确界定的几个阶段 B 并不要求每一阶段的结果相互独立

C 决策树分析告诉我们应该如何针对风险的变化采用不同的折现率 D 决策树分析不能明确项目的现金流量与风险 4、 以下说法正确的是（）

A 如果只有一个不确定变量，敏感性分析给出了项目现金流及其净现值的“悲观”和“乐观”取值

B 扩张期权增加了项目净现值

C 放弃期权越大，净现值越小

D 净现值盈亏平衡分析忽略了初始投资的机会成本 5、以下说法正确的是 （）

A敏感性分析只有一个假设变动，其他保持不变 B场景分析可以考察多个变量变动的不同组合情况 C净现值盈亏平衡点的计算公式为 （固定成本+折旧）（1—T） （销售单价—单位变动成本）（1—T） D盈亏平衡分析能最终确定项目的可行性

四、计算题

1、若某公司项目初始投资为150亿元，项目持续期为10年，按直线法对初始投资折旧，折现率为10%，税率为35%，其他情形如下,试算出此项目的净现值

市场规模 市场份额 110万 0.1 12

单位价格 单位可变成本 固定成本 400000元 360000元 20亿元

2、对1题中项目，公司重新估计如下： 市场规模 市场份额 单位价格 单位可变成本 固定成本 悲观 80万 0.04 300000日元 350000日元 50亿日元 期望 100万 0.1 375000日元 300000日元 30亿日元 乐观 120万 0.16 400000日元 275000日元 10亿日元 试自己编制表格对项目进行敏感性分析。并说明项目的主要不确定性是什么？

3、某食品公司正考虑一新项目的可行性。项目的初始投资额为150万元，预计项目寿命期为10年。每年的广告费用预计为15万元，单位产品成本为2元，预期售价为每件5元，假设折现率为10%，公司所得税为25%。试分别计算该项目的会计盈亏均衡点和净现值盈亏均衡点。

4、假设投资1亿元人民币建设一家汽车厂，它所拥有的新的汽车生产线成功时所能产出的现金流现值是1.4亿元，但失败时就只有5000万元，该生产线只有大约50%的成功概率。

1） 你打算建此工厂么？

2） 如果生产线经营不佳时，工厂可以以9000万元的价格出售给另一家汽车生产商，这

时你是否愿意建厂？

3） 是利用决策树来刻画这里的放弃期权。

5、你有一座尚待开发的金矿，着手开矿的成本为100000美元。如果你开采金矿，可望在今后3年每年提炼出1000盎司的黄金，此后，矿藏即已全部开采完毕。一直当前的金价为每盎司500美元，每年的金价由其年初价格等可能地上升或下降50美元，每盎司金矿的开采成本为460美元，贴现率为10%

1) 你是应该立即开矿，还是延后一年等待金价的上扬？

2) 如果在任何阶段你的停业都没有成本(但已发生的不可挽回)，你的决策有无变化？

五、简答题

1、敏感性分析的局限性有哪些？

2、实物期权是什么？除扩张期权、放弃期权、延期期权外你还能再举一个实物期权的例子么？

3、与敏感性分析相比，场景分析有哪些长处？

六、论述题

1、会计盈亏平衡和净现值盈亏平衡的区别是什么？

2、决策树分析的具体步骤有哪些，运用决策树分析要注意哪些方面？

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七、案例题

某包机公司在考虑日益成熟的一种企业需求，即许多公司虽尚无常备飞机的需要，但不是会有这种需求。但是，这是项前景并不明朗的事业，第一年里有40%的可能业务需求很低，而如果真的需求不多的话，有60%的可能今后继续保持较低的需求。不过，如果初始需求水平很高，那么这种高需求有80%的可能继续保持下去。

于是，现在公司破在眉睫的是决定应该购买哪种飞机，A飞机现购成本为550000美元，而B飞机只需要250000美元，但其运载能力较差，且少有客户对之青睐。此外，B飞机设计过时，折旧年限可能较短，公司估计到下一年这种型号的二手飞机只要150000美元就可得到。

公司有两种决策：一购进A飞机，不用考虑扩张的问题。二先购进B飞机，若需求高涨，第二年考虑扩张问题，再以150000购进另一台B飞机，若需求低迷，第二年则不扩张。 决策树如下所示

高需求（0.8） 96 高需求（0.6）15 低需求（0.2） 22 高需求（0.4） 93 A飞机 —55 低需求（0.4）3 低需求（0.6） 14 高需求（0.8） 80 扩张 —15 低需求（0.2）10 B飞机 高需求（0.6） 高需求（0.8） —25 41 不扩张 低需求（0.2） 18 高需求（0..4）22 低需求（0.4）5 低需求（0.6）10 注：（）里为发生概率，单位：万美元

试分析公司购买决策，并计算出公司在购买B飞机情况下，扩张期权的价值。

第七章 风险和收益

一、概念题

期望收益率 系统性风险 非系统性风险 证券投资组合 风险调整贴现率法 证券市场线 资本资产定价模型 贝塔系数

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二、单项选择题

１、投资的风险与投资的收益之间是（）关系

Ａ 正向变化 Ｂ反向变化 Ｃ有时成正向，有时成反向 Ｄ 没有 ２、证券投资中因通货膨胀带来的风险是（）

Ａ违约风险 Ｂ利息率风险 Ｃ购买力风险 Ｄ流动性风险 ３、影响证券投资的主要因素是（）

Ａ安全性 Ｂ收益率 Ｃ流动性 D期限性

４、当两种证券完全正相关时，由它们所形成的证券组合（）

A 能适当地分散风险 B 不能分散风险 C 证券组合风险小于单项证券风险的加权平均值 D 可分散全部风险

5、证券组合风险的大小不仅与单个证券的风险有关，而且与各个证券收益间的（）关系 A 协方差 B 标准差 C 系数 D 标准离差率 6、下面说法正确的是（）

A 债券的违约风险比股票的违约风险小 B 债券的违约风险比股票的违约风险大 Ｃ 债券的违约风险与股票的违约风险相 Ｄ 债券没有违约风险

７、下列哪种收益属于证券投资的当前收益（）

Ａ 利益和股利 Ｂ股息和股利 Ｃ股票和证券的买卖价 Ｄ股息和买卖价差

８、某企业准备购入Ａ股票，预计３年后出售可得２２００元，该股票３年中每年可获得现金股利收入２００元，预期报酬率为１０％，该股票的价值为（）元。 Ａ 2150.24 B 3078.57 C 2552.84 D 3257.68 ９、利率与证券投资的关系，以下（）叙述是正确的 Ａ利率上升，则证券价格上升

Ｂ利率上升，则企业派发股利将增多 Ｃ 利率上升，则证券价格下降 Ｄ 利率上升，证券价格变化不定

１０、当市场利率上升时，长期固定利率债券价格的下降幅度（）短期债券的下降幅度 Ａ大于 Ｂ小于 C 等于 D 不确定

11、1个基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的（） A 80% B 50% C 15% D 30%

12、某公司发行的股票，预期报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10%，该种股票的价值（）元 A 20 B 24 C 22 D 18

13、已知某证券的贝塔系数等于2，则表明该证券（）

A 有非常低的风险 B 无风险 C 与金融市场所有证券平均风险一致 D 与金融市场所有证券平均风险大1倍 14、下列说法中正确的是（）

A 国库券没有利率风险 B 公司债券只有违约风险

C 国库券和公司债券均有违约风险 Ｄ国库券没有违约风险，但有利率风险

１５、某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则股票的投资收益率比投资人要求的高低报酬率（）

Ａ 高 Ｂ低 Ｃ相等 Ｄ可能高于也可能低于

１６、某人持有Ａ种优先股股票。Ａ种优先股股票每年分配股利２元，股票的最低报酬率为

15

五、简答题

1、WACC法、APV法和FTE法的区别有哪些？

2、WACC法、APV法和FTE法分别在什么情况下适用？

六、论述题

1、加权平均资本成本的计算公式似乎意味着债务资金比权益资金更便宜，那么，是否可以认为债务较多的公司可以使用较低的折现率？

第十一章 股利政策

一、概念

股利 股利传播信息论 股利无足轻重论 股利重要论 剩余股利政策 固定股利支付率政策 稳定增长股利政策 股利宣告日 股利登记日 除息日 股利发放日

二、单项选择题

1、股利政策对公司的市场价值（或股票价值）不会产生影响，这种观点是（） A股利重要论 B股利传播信息论 C股利无足轻重论 D剩余股利政策

2、投资者对现金股利的偏好、税制、股票的发行成本和交易成本等因素对不同投资者会产生不同的影响，这种观点是（）

A股利重要论 B股利传播信息论 C股利无足轻重论 D剩余股利政策

3、要向投资者传播这样一种财务信息：公司有良好的发展前景和财务状况。这种观点是（） A股利重要论 B股利传播信息论 C股利无足轻重论 D剩余股利政策 4、公司按每股收益的一个固定百分比向股东分配股利，是哪种股利支付类型（） A剩余股利政策 B固定股利支付率政策 C稳定增长股利政策 D固定股利

5、企业的盈利首先用于满足投资方案的资金需要，在此后如有剩余，再将剩余部分作为股利与以分配的股利政策。是哪种股利支付类型（）

A剩余股利政策 B固定股利支付率政策 C稳定增长股利政策 D固定股利 6、采用特定股利政策的公司将会对特定类型的投资者产生吸引力。这种现象被称为（） A顾客效应 B信息暗示 C降低代理成本的要求 D市场效应

7、经理人员可能会通过股利政策的变化来向投资者暗示有关公司未来收益的新信息。这种现象被称为（）

A顾客效应 B信息暗示 C降低代理成本的要求 D市场效应 8、股份公司规定的能获得此次股利分派的最后日期界线，是指（） A股利宣告日 B股权登记日 C除息日 D股利发放日 9、领取股利的权力与股票相互分离的日期，是指（）

A股利宣告日 B股权登记日 C除息日 D股利发放日 10、将股利正式发放给股东的日期，是指（）

A股利宣告日 B股权登记日 C除息日 D股利发放日 11、下列项目中，不属于股票回购动机的是（ ） A降低负债比率 B分配超额现金 C巩固内部人控制地位 D满足并购的需要 12、公司回购股票不应考虑的因素是（ ）

A股票回购的节税效应 B投资者对股票回购的反应

26

C股票回购对股东权益的影响 D股票回购对公司信用等级的影响 13、不属于发放股票股利优点的是（ ）

A可将现金留存公司用于追加投资，减少筹资费用 B能增强经营者对公司未来的信心

C便于今后配股融通更多资金和刺激股价 D会引起公司每股收益下降，每股市价下跌

14、企业选择股利政策通常不需要考虑的因素是（ ）

A企业的控制权结构 B企业支付能力的稳定情况 C企业获利能力的稳定情况 D投资者的态度 15、我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是（ ） A资本公积 B任意盈余公积 C法定盈余公积 D上年未分配利润 16、上市公司按照剩余股利政策发放股利的好处是（ ）

A有利于公司合理安排资金结构 B有利于公司树立良好的形象 C有利于公司稳定股票的市场价格 D有利于投资者安排收入与支出

17、股份有限公司为了使已发行的可转换债券尽快地实现转换，或者为了达到反兼并、反收购的目的，应采用的策略是（ ）

A不支付股利 B支付较低的股利 C支付较高的股利 D支付固定的股利 18、能够保持股利与利润间的一定比例，体现风险投资与风险收益对等的收益分配政策是（ ） A固定股利政策 B固定股利支付率政策

C剩余股利政策 D低正常股利加额外股利政策 19、下列那种股利政策是基于股利无关论确立的（ ） A剩余股利政策 B固定股利政策

C固定股利比例政策 D正常股利加额外股利政策 20、公司采用固定股利政策发放股利的好处主要表现为（ ） A降低资金成本 B维持股价稳定 C提高支付能力 D实现资本保全

三、多项选择题

1、 比较流行的三种股利政策是（）

A股利重要论 B股利传播信息论 C股利无足轻重论 D剩余股利政策 E股利分配论

2、 实际生活中投资者和公司经理人员对股利政策都十分重视。有三个方面可以解释这个现

象，是（）

A顾客效应 B信息暗示 C降低代理成本的要求 D市场效应 E政府要求 3、 股利支付类型有（）

A剩余股利政策 B固定股利支付率政策 C稳定增长股利政策 D固定股利 E低股利

4、 决定股利政策水平的因素有（）

A投资和融资机会 B贷款人权利保障条款 C内部信息 D投资者对所获得的股利水平抱有某些期望 E控制权涉及股利支付和接管风险之间的关系 5、 股利支付程序是（）

27

A股利宣告日 B股权登记日 C除息日 D股利发放日 E股利领取日 6、 非现金股利的类型有（）

A赠券 B赠股 C股票股利 D股票回购 E股票停盘 7、 使用平稳的可预测股利政策，而不是剩余股利政策的原因有（） A股东的考虑 B财务能力限制 C盈利能力限制

D变动的股利支付政策将比稳定的股利政策导致更大的不稳定性 E股东因为消费需要，会出售股票，造成不便 8、 低固定股利加额外股利的好处是（）

A是稳定股利（或稳定增长率）政策有利固定股利支付政策的一个折衷 B它能给公司以更大的灵活性

C投资者也能保证有一个较低限度的股利收入

D保证即使需要大量留存收益进行再投资时公司仍有能力进行支付 E可以少发股利

四、计算题

1、 某股份公司有普通股200000股，每股面值2元，无优先股，该公司明年的计划投资总

额为800000元，今年的预计税后利润为2000000元，假定该公司明年投资计划的资金来源完全以今年的留存收益内部筹资完成（盈余公积与公益金合计按20%提留）。（1）今年以剩余资金发放股利所能达到的每股股利是多少？（2）今年的股利发放率是多少？ 2、 某公司1996年发放股利共255万元。过去的10年期间该公司盈利按固定的10%速度持

续增长，1996年税后盈利1381万元，而投资机会总额为1000万元，预计1998年以后仍会恢复10% 的增长率。公司如采用下列不同的股利政策，请分析计算1997年的股利：（1）股利按盈利的长期增长率稳定增长（2）持续1996年的股利支付率（3）采用剩余股利政策（投资1000万元以30%负债融资）（4）1997年的投资30%用外部权益融资，30%用负债，40%用保留盈余，未投资的保留盈余用于发放股利。

3、 某公司某年提取了公积金、公益金后的税后净利润为1000万元，第二年的投资计划拟

需资金1200万元。该公司的目标资金结构为自有资金占60%，借入资金占40%。另外，该公司流通在外的普通股总额为2000万股，没有优先股。要求：试计算该公司当年可发放的股利额及每股股利。

五、简答题

1、 决定股利政策水平的因素。 2、 股利支付程序。

3、 现实中的股利政策有哪些？

4、 现实生活中投资者和公司经理人员对股利政策都十分重视。从哪3个方面可以解释这个

现象？

六、论述题

1、 分析股利政策与管理层的态度。 2、 分析4种股利政策的优缺点。

第十二章 权益融资

28

一、概念题

IPO 增发 承销 包销 现金发行 绿鞋条款

配股 招股说明书 除权日 投资银行 竞价出售法 议价出售法 备用承销 上架发行 公募发行 私募发行 风险资本 超额认购特权

二、单项选择题 １、市盈率法是根据拟发行上市公司的每股净收益和所确定的发行市盈率来决定发行价格的一种新股定价方法。在实务中，确定发行市盈率是（ ）。

A．由券商与发行方共同估算

B．同一股票市场中上市公司市盈率均值 C．向机构投资者询价获得

D．同行业已上市公司的市盈率均值

２、上市公司仅向现有股东同比例发行新股的方式被称为（ ）。

A．配股 B．增发 Ｃ．新股上市发行 Ｄ．股票股利

３、发行价格由市场供求决定，且更贴近上市价格。发行人选择理想的股东结构有助于上市公司改善治理结构，提高公司质量，符合这一特征的新股发行方式是（ ）。

Ａ．固定价格方式 Ｂ．累计投标询价方式 Ｃ．竞价方式 Ｄ．混合方式 ４、与公开发行相比，私募发行的优点在于（ ）。

Ａ．发行方式更为灵活，发行者可以对发行条件加以修改以适应交易各方的要求 Ｂ．募集对象更为广泛，影响深远

Ｃ．需要支付更高的承销费用，发行费用大 Ｄ．限制条款较少，经营灵活性不受限

５、在我国，根据2006年发布的《首次公开发行股票并上市管理办法》的规定，我国股份公司和有限责任公司发行股票时对发行前股本总额的要求是（ ）。

Ａ．不少于人民币6000万元 B．不少于人民币3000万元 Ｃ．不高于人民币6000万元 Ｄ．不高于人民币3000万元 ６、管理层向公众发行证券的第一个步骤是（ ）。

Ａ．向SEC提出注册登记书的申请 Ｂ．分发招股说明书草案 Ｃ．取得董事会的同意 Ｄ．准备墓碑式广告

７、在以下选项中，不属于投资银行通常所提供的服务的是（ ）。

Ａ．为新发行的股票进行定价 Ｂ．提供咨询服务

Ｃ．帮助企业实施并购 Ｄ．充当个人和机构投资者的证券经纪人 ８、负债能力之所以被认为是在普通股公告日现有股票的市场价值下挫的理由是因为（ ）。

Ａ．高额的债务发行成本必须由股东承担 Ｂ．股票的求偿等级因此而下降 Ｃ．当公司的管理者获得其陷入财务困境的可能性已经提高的信息时，公司更愿意通过

股票而不是负债来筹集资本 Ｄ．以上所有选项均正确

９、在承销发行中投资银行的主要盈利来源是（ ）。

Ａ．赚取买入证券价格与发行价之间价差 Ｂ．从每一只售出的股票中收取佣金

29

Ｃ．收取所提供的各种服务费用 Ｄ．上述选项均正确

10、 朗普公司进行配股发行，规定每三份配股权可认购一股新股，认购价格为每股２０美

元，除权后的股票每股市场价格是２６美元，那含权股票的每股价格为（ ）。 Ａ．22美元 Ｂ．24美元 Ｃ．26美元 Ｄ．28美元 11、备用承销安排的作用是（ ）。

Ａ．提供发行公司取消发行的一系列办法

Ｂ．当发行方与承销方产生冲突时为发行方更换投资银行 Ｃ．为投资银行提供超额认购特权

Ｄ．为发行公司提供另一种销售渠道以确保其配股发行的顺利实施

三、多项选择题

１、在我国，下列股票中需用外币认购和交易的有（ ）。

Ａ．Ｂ股 Ｂ．Ｈ股 Ｃ．Ｎ股 Ｄ．Ｓ股 Ｅ．Ａ股

２、我国证券市场中存在典型的“重股权，轻债权”的现象，上市公司热衷于发行新股筹资

的原因主要有（ ）。

Ａ．筹集的资金量巨大 Ｂ．筹集的资金无需归还 Ｃ．无固定的股利负担 Ｄ．筹资成本相对较小 ３、根据定价前是否已获取并充分利用投资者对新股的需求信息和在出现超额认购时，承销

上是否拥有配发股份的灵活性，可以大体将各国新股发行定价方式分为以下几种类型（ ）。

Ａ．固定价格方式 Ｂ．累计投标询价方式 Ｃ．竞价方式 Ｄ．混合方式 Ｅ．市盈率定价法

４、私募发行是指发现时公司向特定少数投资者募集资本的一种发行方式，其优点主要有

（ ）。

Ａ．避免了证券注册、招股说明书的印刷等一系列费用，发行费用相对低 Ｂ．对于不够上市资格的公司来说，可以较快的募集到所需资本 Ｃ．可在最短时间内提高公司的名度和美誉度

Ｄ．资本成本较低，私募发行的投资者与公开发行的投资者相比较少看重回报率 Ｅ．发行方式更为灵活

５、发行公司必须准备向SEC提出注册登记书的申请，该注册登记书囊括了大量的财务信

息，除了（ ）外，所有公开发行的证券都必须有这份文件。 Ａ．所涉及的发行金额少于5000万美元 Ｂ．九个月内到期的贷款

Ｃ．所涉及的发行金额少于500万美元 Ｄ．六个月内到期的贷款

６、绿鞋选择权的公开理由是（ ）。 Ａ．满足过多的需求

Ｂ．满足超额认购

Ｃ．为投资银行的发行风险提供额外的补偿 Ｄ．为发行公司的发行风险提供额外的补偿 ７、折价可以被解释为（ ）。

Ａ．超额认购 Ｂ．投资者的过度需求

30

C.满足未来投资机会的财务灵活性 D.较低的利率风险

四、计算题

1、 某企业按年利率10%从银行借入款项100万元，银行要求企业按贷款限额的15%保持补

偿性余额，试计算该项贷款的实际利率。

2、 某企业从银行取得借款500万元，期限一年，名义利率8%，利息40万元，按贴现法付

息，计算该项贷款的实际利率。

3、 某公司拟采购一批商品，供应商报价如下：（1）立即付款，价格为9630元（2）30天内

付款，价格为9750元（3）31-60天内付款，价格为9870元（4）61-90天内付款，价格为10000元。假设银行短期借款利率为15%，每年按360天计算。要求：计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最有利的日期和价格。

4、 华新公司采用“2/10，N/30”的信用条件采购一批商品，价格为10万元。要求：（1）如果

华新公司在10天内付款，计算其免费信用额。（2）如果放弃这笔折扣，在30天付款，计算该企业承受的机会成本。（3）如果企业延至50天付款，计算成本下降金额。

5、 某股份有限公司拟发行面值为1000元，年利率为12%，期限为2年的债券。试计算在下

列市场利率条件下的发行价格。 （1）市场利率为10%； （2）市场利率为12%； （3）市场利率为14%。

6、 C公司发行的债券还有4年将到期，每年支付利息，债券面值为1000元，票面利率为

8%。

（1）债券现行价格为825元，求债券的到期收益率；

（2）如果你认为10%的利率比较合理，那么你愿意以825美元的价格购买吗？

7、1956年2月，LAA公司发行了一系列票面利率为3.4%，30年期的债券，在发行以后的数年里，利率增长很快，导致债券价格下跌。13年后，即1969年2月，债券价格从1000美元降至650美元，假设次债券每年付息一次，试回答下列问题： （1）开始每张债券以1000美元面值出售，那么在发行时这些债券的到期收益率为多少？ （2）计算1969年2月时的到期收益率。

（3）假设利率稳定在1969年的水平，而且在债券的剩余期限里保持不变，那么1981

年2月即还有五年到期，债券价格为多少？ （4）1986年债券到期的前一天，价格将为多少？ （5）1969年，LAA债券被归类为“折价债券”，当此债券接近到期时，其价格将有什么

变化？此种债券有固定资本收益吗？

（6）用债券的年付利息额除以债券的现行市场价格，得出债券的当前收益率。假定条件

同（3），则在1969年2月和1981年2月，LAA债券的当前收益率分别为多少？

8、假设现在是1987年1月1日，你正在考虑购买下T公司发行在外的债券。这种债券于1987年1月1日发行，票面利率10.5%，约定期限30年（2017年到期）。提前兑回保护期5年（至1991年12月31日），5年后，此债券能够以面值的110%即1100元提前兑回。自债券发行后，莉莉已下跌，现此债券以面值的115.174%，即1151.74元的价格出售。问：

（1）对于T公司债券，1989年到期收益率为多少？提前兑回收益率为多少？ （2）如果你购买了此债券，你实际上会获得多少收益？

（3）假设此债券已折价出售，那么，到期收益率或提前兑回收益率将与我们的关系更密

切吗？

36

9、假设某公司拟用新债券换旧债券，新旧债券的有关资料如下表所示。

某公司新旧债券情况

项目 发行期限 剩余期限 未摊销的发行费用 面值 每张债券赎回溢价 年利率 债券总面值 旧债券 10年 5年 2 000 000元 1 000元 10% 9% 50 000 000元 新债券 5年 5年 3 000 000元 1 000元 10% 6% 50 000 000元 假设公司所得税税率为30%，新旧债券并存一个月，新债券在旧债券赎回前一个月发行，并将新债券筹资所的投资在利率为3.4%的短期政府债券上。请通过计算做出新旧债券调换的决策。

10、 某公司将发行永久性可赎回债券，目前市场利率为9%，下一年市场利率有40%的概率

为5%有60%的概率为13.33%，债券的赎回价格是1090元，当利率下降到5%时将赎回债券。 问：（1）如果该债券平价发行，那么票面利息为多少？

（2）如果每年支付利息为100元，那么该债券的价值是多少？ （3）如果债券按面值发行，那么公司为赎回条款所支付的成本为？

五、简答题

1、 简述4种主要形式的短期负债。 2、 短期偿债能力的影响因素。

3、 什么是可赎回债券？可赎回债券有什么特点？ 4、 债券信用评级的作用是什么？

5、 偿债基金对于债权人的双刃效应是什么？

6、 什么是赎回条款？拥有赎回条款对公司有什么好处？

六、论述题

1、试论述债券筹资的优缺点。

2、试论述债券的私募和公开发行之间的异同点。

第十四章 租赁和项目融资

一、概念题

租赁 经营租赁 融资租赁 直接租赁 售后租回 杠杆租赁 等额年金法 平均分摊法 项目融资

二、单项选择题

1、融资租赁的当事人一般涉及（ ）当事人。

A、两方 B、三方 C、四方 D、五方

2、由租赁双方在签订租赁合同时商定，确定租赁期间的利息和手续费，在加上资产购置成

37

本，按支付次数平均支付。该方法是（ ）。

A、附加率法 B、成本法 C、等额年金法 D、平均分摊法 3、租赁项目决策的核心是（ ）。

A、租赁项目的偿债能力 B、租赁项目的获现能力 C、租赁项目的经营能力 D、租赁项目的技术能力

4、在租赁设备的总成本一定的情况下，影响租金的最重要的因素是（ ）。 A、利率 B、起租日 C、付租方式 D、计息日 5、以下特征不属于项目融资方式的是（ ） A、设立独立的项目公司 B、签订复杂的多方协议 C、贷款人对发起人有无限追索权 D、较高的财务杠杆

三、计算题

1、某公司欲添置一台设备，其寿命期为5年，有购买和租赁两种方案。若用自有资金购买，需款60万元，期末残值2万元；若向租赁公司租用设备，每年须付租金13万元。设备年运营成本为10万元，各种维修费用平均每年为2万元。设年利率为5％，请进行成本比较分析。并作出选优决策。

2、某企业需向租赁公司租入一套设备，设备价款(包括运费、安装费、手续费等)共1100 000元，租期3年，年利率为10%(贴现率与利率相同)，每年年末偿付租金450 000元，残值省略不计。该设备投产后，各年净现金流量分别为：-250000元、100000元、200000元，试用净现值法，说明该租赁项目是否有经济效益？

3、某租赁设备的价值为800000元，分二年4期偿还租金，年利率为10％，半年复息，租赁费率为4.5％，期末有预计残值50000元。求平均每期租金。

4、某租赁设备的成本为200000元，租期3年，每半年等额支付租金一次，年利率为10％，每半年复息。分别计算在后付和先付租金的情况下的每期租金和租金总额是多少？

四、简答题

1、租赁的利弊分别是什么？ 2、项目融资的基本特征有哪些？

五、论述题

1、融资租赁与经营租赁的区别在哪些方面? 2、租金的决定因素有哪些方面? 如何进行计算?

3、项目融资的参与者有哪些？项目融资的优点和缺点是什么？

第十六章 认股权证和可转换债券

一、概念题

认股权证 看涨期权 可转换债券 转换价值 转换价格 转换溢价 转换折价

38

二、单项选择题

1、 认股权证的发行人是（）

A 上市公司 B证券公司等机构 C 商业银行 D政府 2、 以下说法正确的是（）

A 权证按行权方向可分为股本权证和备兑权证 B 认股权证的行权会稀释每股收益 C 百慕大权证可以随时行权 D 认股权证的发行人是证券公司

3、如果某只股票会大幅下跌，你可以（）

A 购买此股票的认股权证 B购买此股票的认沽权证 C 以上说法都不对

4、若公司普通股股价为10元每股，认购权证的认购价为8元每股，转换比例为0.5，则该认购权证的内在价值为（） A 0 B 1 C 2 D 4

5、公司发行可转债时的附加的可转换条款，对于投资者而言，相当于（），而可赎回条款对于投资者而言相当于（）

A 买入看涨期权 B 买入看跌期权 C 卖出看涨期权 D 卖出看跌期权

6、某可转换债券的面值为2400元，现在的市场价格为2250元，当前该债券发行公司的股票价格为54元，该债券可以转换40股该公司的股票，则此债券的转换价格为（）美元。 A 60 B 2250 C 2400 D 54

三、多项选择题

１、下面观点正确的是（）

A 可转换债券的价值由普通债券价格和转换期权价值组成 B 价外权证在到期日价值归于零 C 行权价格越高，认股权证价值越大

D 权证按发行人的不同可分为认购权证和认沽权证

2、认股权证价格还要受到（）等多方面因素的影响。 A 正股价 B 正股价波幅 C权证期限及其执行价格 D 市场利率 E现金股利

3、可转换债券的性质包括（）

A 股权性 B 债券性 C 强制转换性 D 期权性 4、下列表述中，正确的有（）

A 标的股票的价格波动幅度与权证价格正相关 B 权证的风险介于股票和债券之间 C 价外权证到期理论价值不为零 D 备兑权证不会稀释股东权益

5、在有效市场中，以下说法正确的是（） A 可转债的发行优于纯粹债券 B 纯粹债券的发行优于可转债

C 无法判断纯粹债券与可转债的优劣 D 无法判断可转债与普通股的优劣

39

四、计算题

1、某企业共发行有1万份股票，其当前市场价格为10元每股，甲和乙各持有50%的股份，假设3个月后每股市场价格为12元。 （1）、若甲以其全部股份为标的物，发行了5000份看涨期权，执行价格为11元，该看涨期权3个月后到期，请问发行该看涨期权对公司有何影响？对甲乙利益各有何影响？ （2）、若经公司董事会讨论后，以公司名义发行5000份认股权证，执行价格为11元，且到期日为3个月，请问发行该认股权证对公司价值和股价有何影响？对甲乙利益各有何影响？ （3）、若在第一种情况下，王某买入了全部的看涨期权，三个月后收益如何？ （4）、若在第二种情况下，李某买入了全部的认股权证，三个月后收益如何？ （5）、请问王某和李某收益出现差异的原因？

2、中石化的认股权证在市场上交易，1年后到期，每份认股权证能以12元的价格买到0.5份公司股票，假设其当前的股价为28元每股，无风险利率为0，请问该认股权证价值的上限和下限？

3、江西铜业以8%的票面利率发行了10亿元可转换债券，每份该债券可在到期前任意时刻转换为28股该公司普通股股票。 （1）、假设该债券市场价格为1000元，普通股股价为25元每股，请分别求出： a.转换比例 b.转换价格 c.转换溢价 （2）、该债券的转换价值是多少？ （3）、如果该普通股股价每股上涨了2元，那么此刻债券的转换价值是多少？

4、若甲公司2010年初发行的纯信用债券的市场评级为A，且以5%的收益率进行定价。该公司2005年初发行了一份到期为5年的可转换债券，面值为1000元，票面利率3%，一年付一次息，发行合约规定发行5年之后该债券可以以1：40的比例转换成公司普通股股票，该债券至2011年到期，当前该公司股价为28元每股。 （1）、请计算在2010年初，该可转债的纯债券价值？ （2）、请计算在2010年初，该可转债在的转换价值？

5、远东公司在2005年发行有面值1000元的可转换债券，债券的特征如下 转换价格 25元

目前回购价 105%*面值 目前交易价 130%*面值 到期日 2015年 目前股票价格 每股30元 息票率 10% 请回答一下问题

（1）债券的转换价值多少？

（2）解释为什么该债券高于转换价值的价格出售？

（3）远东公司是否应该回购该债券，如果目前回购会有何影响？

五、简答题

40

1、认股权证与上市交易看涨期权的区别有哪些？ 2、认股权证被执行后，为什么会引起股权的稀释？ 3、可转债的价值是由哪几个因素决定的？

六、论述题

1、可转债的票面利率较低，故融资成本也较低。请论述该观点是否正确，并解释其原因。 2、请论述发行认股权证对公司价值的影响，并举出两到三种公司发行认股权证的原因。

参考答案

第二章 货币的时间价值

单选题

1B 2 C 3A 4B 5A 6B 7B 8D 9C 10C

多选题

1BCDE 2ABC 3ABCD 4BC 5ABCDE 6ABCD 7ACD 8ABCDE

计算题

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17

70 000元 8 849元 第9年年末 3 961元 6 145元 3 680 000元 2 185.70元

12 500 000元 13 500 000元 25 000 000元 26 196元 5033.17元 5 970元

（1）第一种方式的现值为100 000元（2）第二种方式的现值为102 060元（3）第三种方式的现值为92 857.143元 所以应该选择第二种方式

（1）第一种付款方式的现值为240 000元（2）第二种付款方式的现值为215 605元（3）第三种付款方式的现值为220 204元 所以应该采用第二种方式付款。 17 780元 4546元

（1）314 520元（2）317 250元 14 742元

第三章 证券估值

单选题

1D 2B 3C 4D 5A 6C 7D 8C 9B 10A 11D 12C 13C 14A 15C

多选题

1 ABD 2BCE 3ACD 4ABD 5ABD 6ABCD 7ABCD 8ABCD 9BC 10CD

41

11ABD

计算题

1 927.5元

2 8.95% 8% 7.65%

3 （1）A公司股票价值为7.95元，B公司的股票价值为元，所以甲企业应购买A公司股

票（2）20%

4 (1)债券发行价格的下限应是12%计算的债券价值 债券发行价格低于927.88元时，

公司将可能取消发行计划（2）该债券的票面收益率=10%（3）乙公司购买该债券的直接收益=10.64%，持有期收益率=13.30%（4）采用插值法，得到期收益率=11.78% 5 165元 6 34.22元

第四章 资本预算决策方法

单选题

1C 2B 3A 4D 5B B B 6 B 7A 8B 9A 10B

多选题

1ABCDE 2AE 3BCD

计算题

1 ROIA=(25 000/80 000)*100%=31.25% ROIB=(30 000+25 000+35 000+20 000+35 000)/5/100 000 *100%=29% 因为ROIA > ROIB ，所以选择A方案

2 A方案的投资回收期=80 000/25 000 =3.2年 由于B方案每年的净现金流量不相等，所以应先计算各年末尚未回收的投资额，然后再确定投资回收期。具体见下表： 年 0 1 2 3 4 每年净现金流量 30 000 25 000 35 000 20 000 每年年末尚未收回的投资额 100 000 70 000 45 000 10 000 根据上表，方案的投资回收期=4+10 000/20 000 =4.5年

3 （1）NPVA=33 400*PVIFA10%,5-100 000=33 400*3.791-100 000 =26 619.4

NPVB=41 420*PVIF10%,1+38 070*PVIF10%,2+34 720*PVIF10%,3+31 370*PVIF10%,4+28 020* PVIF10%,5-150 000

=41 420*0.909+38 070*0.826+34720*0.751+31370*0.683+28020*0.621-150000=-16002.55元 （2）PVIA=126 619.4/100 000=1.27 PVIB=133 997/150 000=0.89

第五章 资本预算的一些问题

单选题

1、B 2、C 3、A 4、C 5、D 6、C

多选题

1、BCE 2、BD 3、AC 4、BCDE 5、ACD 6、ABD 7、CD

计算题

42

1、399300元 2、30．64万元

3、A：NPV：100. EAC：57.60 B：NPV：179.92 EAC：72.35 选择B

4、更新设备净现值为3.27万元，所以应该更新 5、41449.1元

6、 营运资本=存货+应收账款---应付存款

2004：50000 2005：230000 2006：305000 2007：250000 2008：0 7、经营现金流量为25万元，各年现金流量：0年—50万元；以后各年均为15万元 8、第三年 9、8．57万元 10、卖旧机器

第六章 资本预算中的不确定性分析

单选题

1、A 2、B 3、A 4、A 5、D 6、D

多选题

1、ABCDE 2、ABCD 3、BCD 4、AB 5、AB

计算题

1、-21.88亿元

2、 NPV（单位：亿元） 市场规模 市场份额 单位价格 单位可变成本 固定成本 悲观 0.2 —11.8 —23.8 —13.8 —1.8 期望 6.2 6.2 6.2 6.2 6.2 乐观 12.2 24.2 16.2 16.2 14.2 不确定性主要为市场份额，单位价格，单位可变成本 3、 100000；141823

4、 1）NPV= —500万元，不建厂 1) NPV=1500万元，建厂

5、 1） NPV= —526，故不应该立即开矿，应该等待金价上扬。 2）立即开矿

案例题

购买A飞机：NPV=96000美元 购买B飞机：NPV=117000美元 购买决策为B飞机

扩张期权价值为65000美元

第七章 收益和风险

单选题

43

1A 2C 3B 4B 5A 6B 7A 8A 9C 10A 11A 12C 13D 14D 15A 16B 17C 18D

多选题

1ACE 2ABD 3ABC 4ABCD 5BC 6AB

计算题

1 2 3 4

(1)12% (2)288 953.12元 23456789 =4.47% 23.7%

（1）A方案预期收益率的期望值=15.5% B方案预期收益率的期望值=16.5%（2）A方案预期收益率的标准离差=0.1214 B方案预期收益率的标准离差=0.1911 （3）A方案标准离差率=78.32% B方案标准离差率=115.82% （4）风险价值系数=0.2 A方案的风险收益率为15.66% B方案的风险收益率为23.16% A方案的预期收益率为23.66% B方案的预期收益率为31.16%

（1） 15% 14% 22.94 205.75 （2）7.6% （1） （2）6% （3）14.8% 8.4%

5 6 7

第八章 资本成本与资本预算

单选题

1A 2D 3C 4A 5B 6B 7A 8A 9B 10A 11D 12C 13B 14D 15B

多选题

1BC 2ABCD 3AC 4ABCD 5ABCD

计算题

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

1.8 8.46% 8.4%

1.33 1.11 1.48

900万元 900万元 1800万元 2.5 17.8%

8.46% 7.05% 12% 8.1% 15%

第九章 资本结构

单选题

1D 2B 3A 4C 5D 6D 7B 8C 9A 10D

多选题

1ABCD 2ABC 3 ABCD 4 AC 5 BD 6 BCD 7 BC 8 AD 9AB 10 ABCD

计算题

1 280万元 4.8元

2 8.46% 7.29% 15.42% 10.49%

44

3 0.595 0.896 4150万元 2.35 1.25

4 14.29% 低于投资收益率16% 项目可行

第十章 杠杆企业的资本预算

单选题

1C 2B 3C 4C 5B 6D 7C 8B

多选题

1ABCD 2AB 3 ABC 4 BC 5 ACD 6 AC 7 ABD

计算题

1、（1）1，0.08；（2）11.95%，14.46%。 2、-17.16万元 3、（1）-90,000元；（2）12,000元 4、（1）-625元；（2）-569.44元。 5、（1）17.01万元；（2）-22.99万元 6、2,363.64万元 7、（1）21%；（2）1,505.08万元

第十一章 股利政策

单选题

1C 2A 3B 4B 5A 6A 7B 8B 9C 10D 11A 12C 13D 14A 15A 16A 17C 18B 19A 20B

多选题

1ABC 2ABC 3ABCD 4ABCDE 5ABCD 6CD 7ADE 8ABCD

计算题

1 (1)4 (2)40%

2 (1)280.5万元 （2）29.31% 404.77万元 （3）700万元 681万元 （4）400万元 981万元

3 第二年拟需要自有资金数额为 1200*60%=720万元

当年可发放的股利额为 1000-720=280万元 每股股利为 280/2000=0.14

第十二章 权益融资

单选题

1D 2 A 3B 4A 5B 6C 7D 8C 9B 10D 11D

多选题

1ABCD 2ABC 3ABCDE 4ABE 5BC 6AB 7ABD 8ABCDE 9ABC 10ABC 11ABCDE 12BD 13ABCD

计算题

1. 折价的绝对成本为20000元，发行直接成本为7500元，总发行绝对成本为27500元。 2. 配售后总共有50+10=60万股，股票价值为40*60(万股)=2400万元，新筹集的金额为30

×10(万股)=300万元，原来的股票市值为2400-300=2100万元，配股前B公司股票价值

45

为2100(万元)÷50(万股)=42元/股。

3. （1）20万股 （2）5份配股权 （3）4元 4. （1）40 （2）33.33 （3） 30 5. （1）24.55元 （2）270万元

6. （1）36.25元 （2）8.75元 （3）除权日 7. （1）65 000股 （2）5元 （3）21元 8. 新股数量=5000000÷40=125000

所需认购权个数=25000÷125000=2 9．300万股

第十三章 债务融资

单选题

1C 2C 3B 4B 5B 6A 7D 8C 9B 10A 11A 12C 13C 14A 15B 16A 17B 18D 19C 20D 21C 22B 23A 24B 25C 26C 27B 28C 29D 30B

多选题

1AB 2CD 3ABCD 4AB 5ACD 6BCD 7ABC 8ABD 9ABC 10ABCD 11CD 12AD 13BC 14AB 15ABCD

计算题

1 2 3 4 5 6 7

11.76% 8.7%

(1)3.7% 15.37% (2)2.5% 15.38% (3)1.3% 15.81% (1)2000 (2)36.73% (3)18.37%

(1)1034.8元 （2）1000元 （3）676.7元

(1)14% (2)愿买。因为价格为825时到期收益率为14%高于10%的预期收益率。 （1）3.4% （2）7.1% （3）852美元 （4）1000美元 （5）债券价格将上升 （6）1969年2月当前收益率为5.23%，1981年2月当前收益率为3.99%。 8 （1）到期收益率为9%,提前兑回收益率为7.75%

（2）经验丰富的投资者预期收益率接近于7.75%而不是9%。

（3）如果债券折价发行，表明现行利率高于票面利率。因此，公司不会提前兑回债

券。

9 （1）债券调换时的投资支出=3500000+3000000-600000+262500-141666.67=6020833.33

（2）债券调换后成本节约现值=4 648 266.18+265 615.21=4 913 881.39元 （3）债券调换后的净现值=4913881.39－6020833.33=-1106951.94元

因为债券调换后的净现值小于零，说明债券调换后对公司不利，不应调换。 10 （1）118.67 （2）905.62 （3）318.56

第十四章 租赁和项目融

单选题

1B 2 D 3B 4A 5C

计算题

1（1）购买的成本现值=60+（10＋2）×（PA/A，5％，5）-2×（P/F，5％，5）

46

＝110.38（万元）

（2）租赁的成本现值=（13＋10＋2）×（PA/A，5％，5）

＝108.23（万元）

（3）比较分析：租赁方案为最优方案。

2 净现值（NPV）＝（-250000）×（P／F，10％，1）＋100000×（P／F，10％，2）

＋200000×（P／F，10％，3）

＝8550（元）

分析：计算结果净现值为正值，说明租赁项目是有经济效益的。 3 每期利率为： i=10％÷2＝5％

则平均每期租金为：

R1＝[（800000-50000）+800000×（1＋5％）4-800000＋800000×4.5％]/4 ＝239700（元） 4、每期利率＝10％÷2＝5％，租期n=3×2＝6；

（1）后付租金：

每期租金R1＝200000÷（PA/A，5％，6） ＝200000÷5.076 ＝39401.10（元） 则租金总额为：R总＝6×39401.10

＝236406.6（元） （2）先付租金：

11每期租金R1＝200000/(1??) 55%5%(1?5%) ＝37527.67（元） 则租金总额为：R总＝6×37527.67

＝225166.02（元）

第十六章 认股权证和可转换债券

单选题

1A 2 B 3B 4 B 5A D 6 A 多选题

1AB 2ABCDE 3ABD 4AD 5CD 计算题 1 、（1）由于该看涨期权是持有股权的甲发行，因而对公司价值和乙的权益不产生影响。对甲而言，到期时必须以11元的价格将股票卖出，而当时股价为12元每股，相当于每股亏损1元。 （2）到期时，认股权证持有人将执行该权利，导致公司以11元的价格增发5000份股权。公司价值将增加5000*11=55000元，股份总数将增加0.5万份，每份股票价值为

(12*10000?11*5000)=11.67元。

10000?5000相对于第一种情况，甲持有的财富将增加（11.67-11）*5000=3333.3元 相对于第一种情况，乙持有的财富将减少（12-11.67）*5000=1666.7元 （3）3个月以后王某收益为（12-11）*5000=5000元

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（4）3个月后李某的收益为（11.67-11）*5000=3333.3元

（5）第二种情况公司股票总数增加，稀释了公司权益，导致李某收益小于王某。 2、 认股权证的价值上限为14元 认股权证的价值下限为2元 3、（1）a.转换比例为1：28

1000=35.71元 2835.71?1)*100%=42.3% c.转换溢价=(25 b.转换价格为

（2）该债券的转换价值等于=28*25=700元

（3）该债券的转换价值等于=28*（25+2）=756元 4、

(1) 纯债价值错误！未找到引用源。

（2）转换价值Vc=40*28=1120元 5、（1）转换比例=

1000=40 25转换价值=30*40=1200元

（2）因为该债券包含有转换权利，这类似于看涨期权，具有价值。

（3）从理论上说，远东公司应该回购，因为回购价格低于交易价格，如果以1050元每份的价格回购，再发行同样的可转债，公司可融得1300元。 由于回购价格远低于转换价值，即使考虑了稀释效应，转换价值也可能高于回购价格，因此，如果远东公司回购该债券，则投资者将会将所有债券转换为公司股票。

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