东财财务管理模拟题B

一、单项选择题（下列各题只有一个符合题意的正确答案，将你选定的答案编号用英文大写字母按试题的顺序答在答题纸上。本类题共10分，每小题1分。不选、错选或多选，该小题均不得分）

1.假设市场隐含的风险溢价为3%，而你所使用的历史风险溢价为7.5%。如果你用历史风险溢价为股票定价，你可能（ ）。 A．低估了股票的内在价值 B．高估了股票的内在价值 C．获得更多的投资机会 D．放弃许多投资机会

2.如果将研发费视作获得期权（如产品专利）的成本，那么其发生于以下一领域所产生的期权价值最大（ ）。

A．技术稳定且成功可能性较大的领域 B．技术多变且成功可能性较低的领域 C．技术稳定但持续期间较短 D．技术多变且持续期间较短

3.当公司逐渐接近稳定增长时，以下关于净资本支出的结论最有可能成立的是（ ）。 A．净资本支出应变为零

B．当公司接近稳定增长时净资本支出应逐渐增加 C．当公司接近稳定增长时净资本支出应逐渐减少 D．上述各项均不对

4. 20世纪90年代肯.布兰查得提出的价值导向管理使传统的经营理念发生了革命性的变化价值导向管理作为一种价值管理体系，主要 包括（ ）。

A．价值创造体系 B．价值评价体系 C．价值维持体系 D．价值分享体系 E．价值考核体系 5.根据历史收益增长率、分析家预测的增长率以及采用因素分析法计算的增长率往往是有差异的，产生这些差异的原因是（ ）。

A．随着公司的增长，影响增长率的因素会发生变化 B．分析家在预测增长率时往往带有个人的主观见解

C．因素分析法公式中的变量是日前数据而非将来预测数 D．上述都是

6.净现值和内部收益率两种评价标准之间的关系可描述为（ ）。

A．两种评价标准在互斥项目选择中可以得出相同的结论 B．两种评价标准隐含的再投资假设不同 C．两种评价标准都采用资本成本进行计算 D．两种评价标准均符合价值可加性原则

7.在净现值法下，若净现值大于零，说明投资方案的资本成本小于( )。 A.利润总额 B.投资收益率 C.无风险利率 D.银行贷款利率

8.某企业全部资本中，股权资本占50%，负债资本占50%，则该企业( )。 A.存在经营风险和财务风险 B.只存在财务风险

C.只存在经营风险 D.经营风险和财务风险可以相互抵销

9.按照剩余股利政策，假定某公司目标资本结构为30%负债资本，70%的股权资本，明年计划

投资600万元，今年年末股利分配时，

从税后收益中保用于投资需要的股权资本数额为（ ）。

A. 420万元 B. 360万元 C. 240万元 D. 180万元

10．某公司2006年销售收入为2000万元，净利润为250万元，留存收益比例为50％，预计2007年它们的增长率均为3％。该公司的β值

为1.5，国库券利率为4％，市场平均风险股票的收益率为10％，根据稳定增长模型，该公司的本期收入乘数为（ ）。

A．1.25 B．1.13 C．0.64 D．0.62

二、多项选择题（下列每小题的备选答案中，只有两个或两个以上符合题意的正确答案。请将你选定的答案字母按顺序填入题后的括号中。本类题共5小题，每小题2分,共10分。多选、少选、错选、不选均不得分）

1.对于账面上有大量现金盈余和举债能力的公司而言，下面哪一种行为会增加它的负债率。（ ）

A．用现金收购另一家公司 B．付出较大的特殊股利 C．偿还债务 D．回购股票 E．投资净现值大于零的项目

2.假设你正在阅读一份股权的研究报告，其中对一家公司股票的购买建议建立在它的市盈率比行业平均水平低的基础之上。这个分 析人士作出分析的隐含假设是（ ）。 A．行业本身的平均水平是公平定价的

B．两家公司的收益是按统一的标准衡量的 C．两家公司的风险水平相同

D．两家公司处于生命周期的同一模式 E．两家公司负债比率不一样

3.如果股票价格最大化成为制定决策的惟一目标并且也符合社会的要求，那么下列的假设哪几个是必须的。（ ）

A．经营者从股东的最大利益出发进行决策 B．股东和债权人之间没有利益冲突 C．金融市场具有强式效率性

D．公司发生的成本可部分地追索到该公司账面上的 E．公司发生的成本完全能向该公司索偿

4. 关于内含增长率的下列说法中正确的有（ ）。 A.内含增长率与销售净利率呈正相关 B.内含增长率与股利支付率呈负相关

C.内含增长率是外部筹资需要额降为零时的销售增长率 D.内含增长率是一种特殊的销售增长率

E.内含增长率是公司不使用外部资本的最高销售增长率 5.解决代理问题的基本方法包括( )。

A.创新组织，建立分权组织机构 B.建立激励制度

C.加强契约的制定、执行和监督 D.实行董事会集权领导 E.建立有效的信息系统

三、判断题（下列各题的论述有的是正确的，有的是错误的，请按考试题的顺序将你的判断结果答在答题纸上。你认为正确的用 “√ ”号表示，错误的用“×”号表示。本类题共10分，每小题1分）

1.零息债券或一次还本付息债券的持续期小于其到期期限。（ ） 2.经济增加值（EVA）与净现值具有本质上的一致性。（ ）

3.利率封顶期权是通过规定利率下限的方法来限制浮动利率贷款成本的增加。（ ）

4.投资组合风险是各单项证券投资风险的加权平均数。( ) 5.财务杠杆是通过扩大销售量影响息税前收益的。( ) 6.如果利率下降，负债筹资比发行股票更有吸引力；如果利率上升，发行股票则更有吸引力。

（ ）

7.在进行相同的项目投资时，一家私人持有的企业所使用的最终折现率往往高于一家类似的公开上市公司。（ ）

8.有人认为持有债券一直到期满以取得利息和面值的债券持有人不受购买债券后发生的风险转移的影响，因为这种影响仅针对市场 价值。（ ）

9.剩余收益估价模型将市值、股东权益、净收益等变量连结起来，因此这一模型能够很好地解释公司价值与会计数据之间关系 （ ）

10.无论对于买权还是卖权而言，当期权处于平价或无价状态时，其价值完全由时间价值构成，内含价值为零。（ ）

四、简答题（本类题共10分，每小题5分。请将答案按考试题的顺序答在答题纸上） 1．简述财务危机成本及其与公司价值的关系 2．简述公司价值创造的驱动要素

五、计算分析题（本类题共50分，第1、2小题每小题15分，其余各题每小题10分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给的计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述） 1.作为一家公司的CFO,你必须确定公司的借款能力。目前公司已发行股票1 000万股，每股市价50元，股票的β系数为1.5。未清偿债务市场价值2亿元，公司等级为BBB，如果借款1亿元，公司的信用等级将会变为B级。BBB级利率为11%,B级利率为12.5%。发行新债后，股票的β系数为1.634。假设国债利率为8%,市场风险溢价为5.5%，所得税税率为46%。 要求：

（1）计算发行新债后股权资本成本和加权平均资本成本。

（2）假设某投资项目需要投资1亿元，项目预期税前现金流入量为每年5000万元，税前现金流出量为3 000万元，你认为这一项目值得投资吗？为什么？（假设项目现金流量为永续年金）

（3）如果（2）的投资项目中获得的现金流量是固定的，你的决策会发生变化吗？为什么？

2．ABC公司的有关资料如下表所示（ 单位：万元) 收入 6 000 成本 /费用 4 500 息税前利润 1 500 债务 1 200 股东权益 8 800 总计 10 000

ABC公司正在考虑将资本结构中的债务比率增加到60%（假设通过发行债券回购股票改变资本结构，资本总额保持不变）。目前股票以

账面价值每股25元交易，利率为9%，公司所得税税率为42% 要求：

（1）计算资本结构改变前后的每股收益

（2）计算资本结构改变前后的财务杠杆系数

（3）如果息税前收益下降5%，计算资本结构改变前后的每股收益。

3．A公司估计的β系数为1.6，该公司正在考虑收购B公司，B公司的β系数为 1.2，两家公司的规模相同。

（1）计算收购后预期的β系数。 （2）若国库券收益率为6%，市场收益率为12%，A公司收购前的投资者必要收益率为多少?收购后为多少？

（3）该公司预计下一年付1元的股利，若收购失败，股利固定增长率每年6%，若收购成功，则不改变当前股利，但未来股利增长率为7%。 该公司收购前的每股股票价值是多少？

（4）假设收购完成后，每股股票价值是多少？ （5）你认为该公司是否应收购B公司。

4．假设A公司资产的现值为2000万元，公司资产价值变动的标准差为40%；公司债务账面价值1600万元（10年到期的零息票债券）；假设 10年国库券利率为10%。

（1）计算公司股权资本价值； （2） 计算公司债务价值； （3）计算债务的利率。

(注：N(0.31)=0.1217, N(0.33)=0.1293, N(1.58)=0.4429, N(1.60)=0.4452) 六、论述题（本类题共1题，满分为10分，请将答案按考试题的顺序答在答题纸上）

AAA房地产公司现有两个投资项目：建一座大型学生公寓或投资一生物制药工程，它们的投资规模都是5亿元，期望净现值都是1亿元。如果你是公司经理，你会选择哪一项目？请根据财务管理的相关理论解释你的选择（也可在某些假设条件下分析说明）。

财务管理模拟题（B）参考答案

一、 单项选择

1.A 2.B 3.C 4.D 5.D

6.B 7.B 8.A 9.A 10.C 二、多项选择

1．BD 2.ABCD 3.ABE 4.ABE 5.ABD 三、判断题

1．× 2．√ 3．× 4．× 5． × 6．× 7．√ 8．× 9．√ 10． √

四、简答题 1．答题要点：

（1）财务危机直接成本：破产时发生的费用、破产时无形资产损失；

（2）间接成本：破产前经营管理中成本；股东与债权人在投资项目选择上的冲突； （3）公司价值=无负债公司价值+税收节余-财务危机成本的现值 2．答题要点：

（1）财务性价值创造驱动要素：息税前收益率、总资产周转率、财务成本比率、权益乘数、税收效应比率、增长率

（2）非财务性价值创造驱动要素：客户要素、内部经营过程要素、学习与成长要素。

五、计算分析题 1．答案：

（1）发行新债后资本成本：

负债/股本=30000÷50000=0.6 资产负债率=0.375

股权资本成本=8%+1.634×5.5%=16.987%

（2）

NPV＜ 0，项目不可行。

（3）如果项目现金流量是固定的，则按无风险利率折现：

NPV＞ 0,项目可行。

2．答案：

（1）资本结构改变前的股数=8 800/25=352股

发行债券回购股数=（8 800-4 000）/25=192股 资本结构改变后的股数=352-192=160股

（2）财务杠杆系数

（3）息税前收益下降5%财务杠杆系数

3．答案

（1）收购后预期β系数=0.5×1.6+0.5×1.2=1.4

（2）收购前的必要收益率=6％+1.6×（12％-6％）=15.6％

收购后的必要收益率=6％+1.4×（12％-6％）=1

（3）

（4）

（5）上述计算表明，收购B公司后，A公司的风险降低，增长率提高，股价上升，

因此，该项收购计划是可行的。

4.答案

S=标的资产价值=公司资产价值=2000万元 K=履约价格=债券面值=1600万元

T=期权有效期=零息票债券的剩余期限=10年

r=无风险利率=与期权期限相同的国库券利率=10%

σ=标的资产价格变动标准差=公司资产价值的标准差=40% 根据B/S估价模型可得：

N(d1)=N(1.60)=0.5+0.4452=0.9452

N(d2)=N(0.33)=0.5+0.1293=0.6293

六、论述题 答题要点：

（1）根据净现值法则，这两个项目都是可行的。从风险与收益权衡的理论，在收益相

同的条件下，应选择风险小的项目。对于房地产商来说，投资于学生公寓项目的收益稳定、风险小。投资于生物制药工程，进入一个新的行业或领域，风险较大。

（2）根据增长期权理论和多元化思想，生物制药工程作为一种科技含量较高的领域，

虽然风险大，但进入一个新的领域相当于为公司购买了一个看涨期权。此外，从房地产领域到物质制药领域，也可以使公司从事多元化经营，在一定程度上可以分散风险。

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