乳业公司偿债能力分析

乳业公司偿债能力分析---以伊利集团为例 目录 中文摘要 英文摘要 引言

1、偿债能力分析概述 1.1偿债能力含义 1.2 偿债能力分析的目的 1.3 偿债能力指标

1.3.1短期偿债能力指标 1.3.2长期偿债能力指标 1.4偿债能力指标分析的意义 2、偿债能力分析应注意的以及表外因素 2.1偿债能力指标分析应注意的点 2.2影响企业偿债能力分析的表外因素 3、伊利实业集团股份有限公司偿债能力分析 3.1 伊利实业集团股份有限公司概况 3.2伊利股份有限公司偿债能力指标的计算 3.3伊利股份有限公司偿债能力指标的分析 4、结论及建议 参考文献 致谢

伊利实业集团股份有限公司偿债能力分析

摘要：分析企业偿债能力是企业进行负债经营风险管理的关键环节，而保证企业的安全经营是财务分析中的重要内容，因此偿债能力分析已经成为现代企业财务分析的核心内容之一。目前，判断公司的偿债能力最基本的指标主要有两类：一是短期偿债能力指标；二是长期偿债能力指标。本文主要通过计算这两类指标，以伊利实业集团股份有限公司为例，来分析该公司的偿债能力。

关键词：偿债能力；伊利

Abstract：Analysis of corporate solvency enterprises a key link of the liabilities operational risk management, and to ensure the safety and operation of enterprises is an important part in the financial analysis, the solvency analysis has become one of the core of the modern corporate financial analysis. Determine the company's solvency basic indicators are mainly two categories: short-term solvency indicators; Second, the long-term solvency indicators. In this paper, by calculating these two types of indicators, Yili Industrial Group Co., Ltd., for example, to analyze the company's solvency. Keywords：Solvency; Erie

引言

企业的偿债能力的强弱是企业生存与发展的基本前提。企业是一个经济实体，均以盈利为目的尽可能的多地获取利润。但是在市场经济条件下，企业的生存经营存在着大的不确定性——盈利或亏损。如果企业经营不善，财务状况动荡，甚至无力偿还到期债务，企业生存都面临危险自然谈不上盈利问题。从这个意义上来说，企业偿债能力是极企业的首要企业的首要问题。偿债能力最基本的指标主要有两类：一是短期偿债能力指标，如流动比率、速动比率等；二是长期偿债能力指标，如资产负债率、负债对权益比率等。本文主要通过计算这两类指标，以伊利实业集团股份有限公司为例，来分析该公司的偿债能力。

1、偿债能力分析概述 1.1偿债能力的含义

偿债能力是企业偿还自身所欠债权人债务的能力。企业的偿债能力是非常重要的。偿债能力分析是对企业偿还到期债务能力的分析与评价。偿债能力可分为长期偿债能力和短期偿债能力。长期偿债能力，就是企业偿还长期债务的能力。是指偿还期在一年或者超过一年的一个营业周期以上的负债，包括长期借款，应付长期债券等。短期偿债能力，就是企业以流动资产偿还流动负债的能力。它反映企业偿付日

常到期债务的实力，企业能否及时偿付到期的流动负债，是反映企业财务状况好坏的重要标志。

1.2 偿债能力分析的目的

偿债能力分析的目的体现在以下几个方面： （1）有利于企业投资人进行投资决策

（2）有利于企业债权人判断其自身债权的偿还能力 （3）有利于政府机关进行宏观经济管理 （4）有利于与其他企业开展业务往来

1.3 偿债能力指标 1.3.1短期偿债能力

一般的来说，由于负债可分为流动负债和长期负债，资产分为流动资产和非流动资产，因此偿债能力分析通常分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。

短期偿债能力也是企业的债权人、投资人、等所关心的重要问题。对债权人来说，企业只有具有充分的短期偿债能力，才能保证其债权的安全，按期取得利息，到期收回本金。对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营管理人员的大量精力去筹措资金，应付还债，难以全神贯注于经营管理，还会增加企业筹资的难度，或加大临时性紧急筹资的成本，影响企业的盈利能力。反映企业短期偿债能力的财务指标主要有:

（1）流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。反映企业以流动资产偿付流动负债的能力。计算公式：

流动比率 =流动资产÷流动负债

流动比率反映企业流动资产规模与流动负债规模之间的比例关系。这个指标越高，表明企业偿还能力越强。而且表明企业可以变现的资产数额大，债权人遭受损失的风险小；反之，流动比率越低，表示企业短期偿债能力越弱。在运用流动比率时，通常必须与同业平均水平或企业本身的历史比率加以比较，才能做出合理的分析。然而可以肯定的是，如果流动比率小于1，则显示企业的流动资产不足以抵偿流动负债，短期内可能面临周转不灵的困境；而即使流动比率等于1，也无法符合流动性的需求，因为流动资产与流动负债的余额随相同，但是并不能确保每一笔债务到期时，流动资产都可以适时地转换为现金；大多数人认为流动比率达到2才较为适合，因为其表示企业的财务状况稳定可靠，处理满足日常生产经营的流动资产需求外，还有足够的能力偿付到期债务。如果流动比率过低，表示企业可能捉襟见肘，难以如期偿还债务。但是，流动比率也不能过高，比率过高显示企业未能有效地运用流动资产。应为流动比率过高，企业滞留在流动资产上的资金就越多，有可能造成企业的资金利用效率降低，会直接影响企业的盈利能力。

（2）速动比率

速动比率是速动资产与流动负债的比值。用来反映企业的短期偿债能力，是流动比率的一个重要辅助指标，用来评价企业的流动资产变现能力的强弱。该指标越高表明企业的偿债能力越强。速动比率的公式为：

速动比率=速动资产/流动负债 速动资产＝流动资产－存货/流动负债

速动比率越高，表示企业在极短的时间内将资金变现来偿还短期债务的能力越强；反之，速动比率越低，表示其紧急清偿短期债务的能力越弱。速动比率标准为1时，即表明企业具有良好的债务偿还能力又有较为合理的流动资产结构。速动比率没有统一的标准，各行业的速动比率有很大的差别。例如，采用大量的现金的销售商店，几乎没有应收账款，大大低于1的速动比率则是正常的。相反，一些收账款较多的企业，速动比率可能要大于1。

（3）现金流动负债比率

现金流动负债比率是是以年度经营活动所产生的现金净流量与流动负债相比，反映经营现金净流量对其流动负债偿还的满足程度。其计算公式为：

现金流动负债比率=经营活动现金净流量/年末流动负债总额 该比率越大，表明企业现金流入对当期债务清偿的保障越强，表明企业的流动性越好，偿还债务的能力越强；反之，表明企业的流动性较差。

3.1.2长期偿债能力的财务指标

长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障制度。企业以未来的现金流量偿还债务本息的能力。对于企业的长期偿债能力，主要是通过利润或这资产负债表所反映的情况进行考查。反映企业长期偿债能力的财务指标主要有：

（1）资产负债比率

资产负债比率是全部负债总额占全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额之间的比列关系，也称为债务比率。它用于衡量企业利用债权人的资金进行财务活动的能力。以及企业资产对债权人权益的保障程度。 其计算公式为：

资产负债表=（负债总额／资产总额）×100％

负债比率显示企业的资金有多少比重是举债而来的。对债权人而言，负债率越小，表示企业资金由债权人提供的比率越小，自有资金比率越大，债权的保障程度越高；反之，负债比率越大，表示企业自有资金由债权人提供的比率越大，自有资金比率越小，债权的保障程度越低。从股东的角度看，如果能够保证全部资本利润率大于借债利率，则希望该指标越大越好，否则反之；从经营者角度看，负债过高，企业难以继续筹资，负债过低，说明企业经营缺乏活力。因此从财务管理的角度，企业要在盈利与风险之间作出权衡，确定合理的资本结构。

（2）股东权益比率

股东权益比率也叫净资产比率，是股东权益与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。 计算公式为：

权益乘数=资产总数/所有者权益

=资产总额÷(资产总额-负债总额)

股东权益比率代表企业自有资金的比率，主要用来反映企业的资金实力及偿债安全性。股东权益比率的高低与企业的自有资金实力成正比，但股东权益比率如果过高，则显示企业过于保守。一般而言权益乘数越高，企业的获利能力越强，但由于股东投入的资本较少，就会给企业带来较多的风险，因此企业的长期偿债能力就越低。

（3）负债对股东权益比率

负债对股东权益比率又称产权比率，是负债总额与所有者权益之间的比率，它反映投资者对债权人的保障程度。用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。计算公式为：

负债对股东权益比率=负债总额/所有者权益 负债对股东权益比率代表企业资金来源的相对比重，负债对股东权益比率高，表示企业依赖外来资金较多，举债比重较大，财务风险较高，债权人的保障程度低；反之，负债对股东权益比率低，表示企业主要依赖自有资金，举债比重低，财务风险低，债权人的保障程度高。

1.4偿债能力指标分析的意义

通过短期偿债能力指标的计算及分析，可以比较全面的分分析企业历年短期偿债能力和风险确定适当的指标比率，树立企业良好的信誉。通过长期偿债能力计算机分析，可以揭示企业年度收益与企业偿还长期债务能力之间的关系。对影响短期偿债能力和长期偿债能力的其他因素进行分析，有利于企业采取有效的措施提高还债能力，维护企业自身的信誉，从而稳定地控制企业未来的风险。根据偿债能力指

标比率分析可以反应和据以评价企业的财务状况和发展企业经营中存在的问题，可以为决策提供可靠地依据 2．偿债能力分析应注意的以及表外因素 2.1偿债能力指标分析应注意的点

(一) 比率分析所用的所有数据，一般都未能按物价水平加以调整。因此，报表分析结果，显然受到物价变动因素的干扰而失去应有的意义。

(二) 非流动资产的余额是按历史成本减折旧或摊销计算的，不代表现行成本或现价值。

(三) 有些项目是估计的，如无形资产摊销和开办费摊销，但这种估计未必正确。

(四) 发生了非常或偶然的事项，如坏账损失或财产盘盈，可能歪曲本期的净收益，使之不能反映盈利的正常水平。 (五) 有许多项目，如科研开发支出和广告支出，从理论上讲是资本支出，但发生时已立即列作当前的费用。

不同的企业可能选择不同的会计处理程序，使他们的财务比率失去可比性。对同一会计事项的账务处理，会计准则允许使用几种不同的规则或程序，企业可以自行选择 2.2影响企业偿债能力分析的表外因素

（一）企业所有制性质和经营管理体制。所有制性质和管理体制与偿债能力分析往往存在着某种倾向性：如国有企业由于实行经理或厂长负责制，其经营业绩往往与经营者个人利益直接挂钩甚

至左右升迁，故容易产生虚盈实亏或将小利扩大利的倾向；个私企业容易产生隐瞒收入、扩大成本或费用等方式来人为地调控利润，减少纳税。对于法人治理结构较完善的企业财务数据一般较为可信，而对于家族制管理形式企业的财务报表应慎重对待。上述情况显然都会影响对企业的偿债能力的正确判断。

(二) 企业所处的信用环境。环境对企业行为有很强的影响力。目前困扰我们的假报假表的财务污染，主要是会计法治环境不健全、法治力度不强的影响。同样，中小企业信用意识淡漠、逃废金融债务、任意欠息欠贷等失信行为已严重阻碍着

我国市场经济发展的进程；地区间的信用程度和环境也仍有较大差距，上海、杭州等地经济较为发达，对信用重要性的认识较早，信用评估和信用信息记录也较完善，故而金融资产质量相对较高，区域信用环境相对较好。这也是分析企业偿债能力不能忽视的重要因素。

(三) 企业经营者的素质与能力。经营者的企业管理能力、市场视野、对产品或服务对象的研究程度、自身的职业道德和文化修养等方面都会不同程度地影响企业的凝聚力及市场开拓能力，最终影响企业的经营业绩和偿债能力，尤其是长期效益和长期偿债能力。

(四) 国家宏观行业政策。行业政策标志国家对企业所属行业的产业态度，是扶持、维持、抑或淘汰。对于符合国家产业

发展政策、科技含量高、出口创汇能力强的企业，国家就会采取扶持政策，如给予税前抵扣和纳税减免的税收优惠、给予国家财

政补贴、土地划拨等优惠扶持政策。而对于诸如小水泥、小化工、小印染、小丝绸、小钢铁等五小行业，国家明确列入淘汰行业，尽管某些地方政府可能会采取一定的地方保护政策，但终究是短期的，难以持久，在偿债能力分析中应予充分考虑。 3、伊利实业集团股份有限公司偿债能力分析 3.1 伊利实业集团股份有限公司概况

内蒙古伊利实业集团股份有限公司是全国乳品行业龙头企业之一，总部坐落在内蒙古呼和浩特金川开发区，下设四大事业部，所属企业三十多个，是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一。

在进50年的发展过程中，伊利始终致力于生产100%安全、100%健康的乳制品，输出最适合中国人体质的营养和健康理念，并以世界最高的生产标准为消费者追求健康体魄和幸福福生活服务。作为行业领军者，以利益振兴中国乳业为己任，在率先完成产业升级之后，正致力于推动乳业发展从“又快又好”向“又好又快”转型。“责任为先”的伊利法则和“绿色领导力”理念一直指导着伊利的战略发展。在实现企业的绿色生产，倡导顾客的绿色消费，坚持品牌的绿色发展的基础上，伊利正权利带领整个行业“打造绿色产业链”，推动中国乳液的规范和可持续发展。

伊利集团前身为呼市回民奶食品总厂，1993年2月经呼市体改委批准，在对呼市加民奶食品总厂进行股份制改造的基础上，由21家发起人发起，吸收其他法人和内部职工入股，以定向募集方式设立

伊利集团。

3.2伊利股份有限公司偿债能力指标的计算

依据伊利实业集团股份有限公司的财务报表中的数据（以下提供部分可以用到的数据），计算出其偿债能力相关的短期和长期指标比率，根据比率计算来分析伊利实业集团股份有限公司的偿债能力。

表1 2008—2011年伊利股份有限公司的财务报表（部分） 单位：

万元

报表日期 流动负债 存货 预付款项 资产总计 负债总计 所有者权益(或股东权益)合计 经营活动产生现金流量净额 长期借款 54629000 109729000 59729000 7179000 18257540 2028826510 1474573857 3670375050 3227570025 3709938861 4512035271 6305472838 2008年 2009年 2010年 2011年 8201028312 9037426350 10198499984 12865791026 2020365900 1835651029 2583654423 3309585844 283946052 568839075 1239509299 834925418 1178048893 1315214364 15362324087 19929500601 8552918910 9442204785 10850288815 13624027764

——由伊利股份有限公司2008—2011年资产负债表和现金流量表所

得

3.1.1伊利股份有限公司偿债能力指标的计算

根据表所提供的数据，来计算伊利股份有限公司的短期偿债能力指标：流动比率、速动比率、现金比率；长期偿债能力指标：资产负债率和负债与股东权益比率。

（1）流动比率的计算 （根据公式1-1）

2008年的流动比率=5417862814/8201028312×100%=66.06% 2009年的流动比率=6831285423/9037426350×100%=75.59% 2010年的流动比率=7557612592/10198499984×100%=74.11% 2011年的流动比率=8727442944/12865791026×100%=67.83% （2）速动比率的计算（根据公式1-2）

2008年的速动比率=(5417862814-2020365900)/8201028312×100%=41.43%

2009年的速动比率=(6831285423-1835651029）/9037426350×100%=55.28%

2010年的速动比率=（7557612592-2583654423）/10198499984×100% = 48.77%

2011年的速动比率=（8727442944-3309585844）/12865791026×100% = 42.11%

（3）现金流动负债比率的计算（根据公式1-3） 2008的现金比率=182575140/8201028312×100%=2.23% 2009的现金比率=2028826510/9037426350×100%=22.45% 2010的现金比率=1474573857/10198499984×100%=14.46% 2011的现金比率=41566208913/12865791026×100%=28.53% （4）负债率的计算（根据公式1-4）

2008的资产负债率=8552918910/11780488935×100%=72.60% 2009的资产负债率=9442204785/13152143647×100%=71.79% 2010的资产负债率=10850288815/15362324087×100%=70.63% 2011的资产负债率=13624027764/19929500602×100%=68.36% （5）负债对股东权益比率的计算（根据公式1-6）

2008的负债与股东权益比率=8552918910/3227570025×100%=265.00%

2009的负债与股东权益比率=9442204785/3709938861×100%=254.51%

2010的负债与股东权益比率=10850288815/4512035271×100%=240.47%

2011的负债与股东权益比率=13624027764/6305472838×100%=216.07%

3.3伊利股份有限公司偿债能力指标的分析

根据计算，制得伊利股份有限公司2008年到2011年的指标比率

表和图。

表2 2008年－2011年 伊利股份有限公司财务指标

年份 流动比率 速动比率 现金负债比率 负债比率 股东权益比率 负债与股东权265.00％ 益比率 254.51％ 240.47％ 216.07％ 2008年 66.06％ 41.43％ 2.23％ 72.60％ 27.40％ 2009年 75.59％ 55.28％ 22.45％ 71.79％ 28.21％ 2010年 74.11％ 48.77％ 14.46％ 70.63％ 29.37％ 2011年 67.83％ 42.11％ 28.53％ 68.36％ 31.64％

图1：流动比率分析图

由图表可知，伊利2008-2011年的流动比率总体呈现下降的趋势，中间略有上下浮动。但是近4年伊利的流动比率都低于2，是比较不合理的。说明伊利近4年的流动性比较差且越来越来差，流动负债安全程度比较低，短期债权人收回本息的可能性比较的，风险较大。另一方面也说明伊利流动资产占用资金较少，流动资产的盈利性比较高。

图2：速动比率分析图

由图可知，伊利2008-2011年的速动比率总体是下降的趋势，中间浮动非常大。速动比率接近1比较合理，2008、2010和2011年都有程度的下降，近几年伊利的速动比率都是比较不合理的。说明伊利的速动性逐年降低，流动负债的安全程度越来越低，短期债权人收回本息的风险较大。

图3：现金流动负债比率分析图

由图可知，伊利2008—2011年的经营活动净现金比率总体是上升的趋势，中间浮动非常大，尤其是2008年的现金比率接近0，但是在逐渐的上升。说明伊利的现金比率在逐渐上升，流动负债的安全程度有小幅度的提高，短期债权人收回本钱的风险也有所下降。

图4：负债比率分析图

由图可知，伊利2008-2011年呈现逐年下降趋势，说明伊利的负债在逐渐下降，对于股东来说负债风险在下降，财务风也在下降。由资产负债表可以看出，其资产逐年增加，但是伊利的股东权益有所增加却并没有呈现明显的增长，且负债逐年增长在2008年增长最快，说明伊利资产负债率的增长主要是由于其外部负债的增加。伊利的资产负债率从2008年之后一直高于68.36%。这个在流动比率上也可以看出，从2009年开始，伊利的流动比率有了一个明显的下降。当然，对于伊利来说，其实，70%的负债率，以及0.7左右的流动比率，是不会使他产生大的财务风险的。

图5：股东权益比率分析图

由图可知，股东权益在2008年大幅度的下降之后在逐渐的上升，股东权益比率越大，负债比率就越小，企业的财务风险也就越小。

图6：负债对股东权益比率分析图

由图可知，负债对股东权益比率从2008年—2011年，在2008年出现上升之后在逐渐的下降，可知企业对自有资金依赖在提高，对于外来资金的依赖在减少，举债的比重在下降，财务风险变低和债权人的保障程度在提高。

4、结论及建议

通过对伊利股份有限公司公司近几年的偿债能力比率分析，我得到以下一些结论：

总体来看，伊利股份有限公司公司近几年的偿债能力在同行业中处于较弱的位置。四年中，该公司的资产负债率逐年下降，股东权益

比率逐年上升，这说明伊利股份有限公司的长期偿债能力是逐年加强的；与此同时，2011年的流动比率、速动比率同比有较小幅度的下降，这说明伊利股份有限公司的短期偿债能力下降；伊利股份有限公司的现金比率在2008年之后处于上升的趋势，如果这一比率上升过高，就意味着企业所筹集的流动负债未能得到合理利用。伊利股份有限公司的偿债能力处于同行业中处于弱的地位。应采取措施提高偿债能力。

为了提高企业偿债能力，对改善其偿债能力的建议：

一方面，针对短期偿债能力来说，该公司可以采取以下措施来提高：

(1)银行贷款的可用性指标。该银行已同意，但尚未办理银行贷款额度申请贷款，你可以随时增加公司的现金，提高公司的支付能力。

(2)准备很快变现的长期资产。将公司准备很快变现的长期资产出售转化为现金，增加企业资产的流动性，提高公司的短期偿债能力。

(3)为了进一步提高公司的债务服务的信誉。该公司迅速通过发行债券和股票，以解决短期资金短缺的提高短期偿债能力。

以上三方面的因素，都能使该公司流动资产的实际偿债能力高于公司财务报表中所反映的偿债能力。

另一方面，针对长期偿债能力来说，该公司主要从以下几个方面来提高：

(1）在资产结构的配置，内部资产的比例越大，对偿还债务的保障程度越高。因此企业的内部资产需要增加。由于受合约的限制或出

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