银行行业跟踪分析报告-9月金融统计数据点评

银行行业跟踪分析报告-9月金融统计数据点评

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证券研究报告_行业跟踪分析报告证券研究报告_XX报告 2012年 10月日 2011年 6月 14 17日

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银行行业跟踪分析报告Table_Title

行业评级Table_Grade

前次评级

持有

9月金融统计数据点评沐华Table_Author

行业走势Ta ble_C hartG rowth

分析师

电话：020-87555888-8339 eMail:mh@http://www.77cn.com.cn执业编号：S0260511020012

Table_Temp

9% 3% -2% -7% -13% -18% 2011/10 2012/1 2012/4 2012/7沪深300

持有 investRatingChange.same Table_Summary事件：10月13日，中国人民银行发布2012年前三季度金融统计数据报告： 6119020000

9月末， M2同比增长14.8%,比上月末高1.3%; M1同比增长7.3%,比上月末高2.8%。前三季度人民币贷款增加6.72万亿元，同比多增1.04万亿元；其中9月人民币贷款增加6232亿元，同比多增1532亿元。前三季度人民币存款增加9.03万亿元，同比多增9243亿元。其中9月人民币存款增加16500亿元，同比多增9197亿元。

金融服务

市场表现Tabl e_Gr owthRate

1个月 0.82 -0.75

3个月 -1.95 -4.23

12个月 -5.52 -13.40

行业指数沪深 300

点评： 1、9月新增贷款低于预期，存款季末高增长9月新增贷款低于我们7000亿左右的预期，主要由于：1、央行在9月下旬出台暂停投放的窗口指导；2、对公贷款中，票据出现较大幅度压缩。9月存款端高增长符合我们预期，主要由于季末冲时点以及理财产品到期回流。

2、票据融资压缩，居民存款反弹 3、M1、M2反弹，资金活性增强投资建议与风险提示从目前机构仓位看银行股后续调整空间有限，年内业绩下调幅度不大，我们维持对行业“持有”评级。但由于行业基本面趋势向下，预期4季度走势与大盘持平。在3季报发布前期，存在波段反弹机会。个股选择上，推荐股息收益率高于债券的国有大行，波段操作建议配臵弹性较高的兴业银行、宁波银行，长期看好民生银行。风险提示：1、经济增速放缓对银行资产质量形成压力；2、利率市场化推进过程中股价可能产生阶段性波动。

重点公司业绩预测与估值Table_In dustry FirstS tock

简称工商银行交通银行浦发银行兴业银行招商银行民生银行中信银行平安银行南京银行宁波银行

股价 11A 3.84 4.32 7.45 12.21 10.36 5.78 3.70 13.29 7.71 9.16 0.60 0.82 1.47 2.37 1.67 1.06 0.66 1.79 0.78 0.81

EPS 12E 0.69 0.82 1.77 2.44 1.64 1.23 0.80 1.70 1.09 1.13 13E 0.76 0.92 1.86 2.87 1.73 1.38 0.93 1.95 1.39 1.36 11A 6.44 6.31 5.06 5.15 6.19 5.76 5.61 7.42 7.08 8.12

PE 12E 5.65 5.40 4.04 4.20 5.19 4.45 4.64 6.18 5.53 6.48 13E 5.17 4.73 3.53 3.57 4.90 4.20 3.99 5.16 4.70 5.76

PEG 0.25 0.21 0.12 0.13 0.15 0.09 0.13 0.16 0.18 0.20

目标价

评级

4.63买入 5.09买入 9.52买入 14.32买入 10.71买入 7.14买入 5.18持有

18.29持有 8.88适度关 10.30适度关注注

数据来源：公司报表，广发证券发展研究中心

Table_FooterContact广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。

银行行业跟踪分析报告-9月金融统计数据点评

事件：

10月13日，中国人民银行发布2012年前三季度金融统计数据报告： 1、9月末， M2余额94.37万亿元,同比增长14.8%，分别比上月末和上年末高1.3个和1.2个百分点； M1余额28.68万亿元,同比增长7.3%，比上月末高2.8个百分点，比上年末低0.6个百分点；

2、前三季度人民币贷款增加6.72万亿元，同比多增1.04万亿元； 3、前三季度人民币存款增加9.03万亿元，同比多增9243亿元；

4、9月份,银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.93%，比上月高0.09个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为3.01%,比上月高0.14个百分点。

点评：

1、9月新增贷款低于预期，存款季末高增长

2012年前三季度人民币贷款增加6.72万亿元，同比多增1.04万亿元。9月末人民币贷款余额61.51万亿元，同比增长16.3%，分别比上月末和上年末高0.2个和0.5个百分点。9月当月人民币贷款增加6232亿元，同比多增1532亿元，环比减少807亿元。

前三季度人民币存款增加9.03万亿元，同比多增9243亿元。9月末人民币存款余额89.96万亿元，同比增长13.3%，比上月末高1.1%，比上年末低0.2%。当月人民币存款增加16500亿元，同比多增9197亿元，环比增加11456亿元。

9月新增贷款低于我们7000亿左右的预期，主要由于：1、央行在9月下旬出台暂停投放的窗口指导；2、对公贷款中，票据出现较大幅度压缩。与此同时，外币贷款和信托贷款环比均多增近1000亿，主要由于人民币贷款受限所致。加之以债券为代表的直接融资比例不断提高，9月新增贷款占社会融资规模的比例环比下降，显示银行信贷在社会融资总量调控中的重要性趋于下降。

9月存款端的高速增长符合我们预期，主要原因是季末存款冲时点以及理财产品到期转为存款所致。9月贷存比为68.37%，较8月下降0.57%，出现季节性回落。

数据来源：中国人民银行网站，广发证券发展研究中心

2、票据融资压缩，居民存款反弹

银行行业跟踪分析报告-9月金融统计数据点评

从贷款期限结构看，9月中长期贷款余额环比持平，但占比较8月大幅提升6.17%至47.96%，主要由于：1、对公贷款中，票据融资减少2169亿元，企业中长期贷款占比明显提升；2、住房市场回暖，按揭贷款保持稳定增长。

分部门看，住户贷款增加3347亿元，占比较8月提升13.07%至53.22%。其中，短期贷款增加1756亿元，中长期贷款增加1591亿元，占比较8月下降10.83%至47.82%。企业贷款增加2931亿元，其中短期贷款增加3545亿元，环比增加2044亿元；中长期贷款增加1277亿元，环比增加74亿元；票据融资减少2169亿元，同比下降3483亿元，主要由于在信贷额度控制的背景下，银行倾向于压缩票据保证一般性贷款的需求。 从新增存款结构看，住户存款增加11110亿元，较8月增加10080亿元，主要由于季末冲时点，理财产品到期转为存款所致。非金融企业存款增加4804亿元，较8月增加2839亿元。财政存款减少3698亿元，主要是受季节性缴存影响。存款月度波动较大，季末冲时点效应依然存在。

数据来源：Wind资讯，广发证券发展研究中心

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3、M1、M2反弹，资金活性增强

9月末，M1余额28.68万亿元,同比增长7.3%，比上月末高2.8个百分点，比上年末低0.6个百分点；M2余额94.37万亿元,同比增长14.8%，分别比上月末和上年末高1.3个和1.2个百分点。M1M2反弹符合我们预期，主要由于季末存款回流所致。此外，M1-M2负剪刀差为7.5%，环比缩小1.5%，显示资金活性有所增强。

9月份,银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.93%，比上月高0.09个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为3.01%,比上月高0.14个百分点，资金面依然趋紧。但央行逆回购持续，且期限延长，降准预期不断下降。

数据来源：Wind资讯，广发证券发展研究中心

投资建议与风险提示

从目前机构仓位看银行股后续调整空间有限，年内业绩下调幅度不大，我们维持对行业“持有”评级。但由于行业基本面趋势向下，预期4季度走势与大盘持平。在3季报发布前期，存在波段反弹机会。

个股选择上，推荐股息收益率高于债券的国有大行，波段操作建议配臵弹性较高的兴业银行、宁波银行，长期看好民生银行。

风险提示：1、经济增速放缓对银行资产质量形成压力；2、利率市场化推进过程中股价可能产生阶段性波动。

银行行业跟踪分析报告-9月金融统计数据点评

广发银行业研究小组

沐华，分析师，厦门大学金融学硕士，2008年进入广发证券发展研究中心。

相关研究报告

银行业月报（2012年10月）：贷款温和增长，逆回购常态化 银行Ⅱ行业跟踪分析报告：8月金融统计数据点评 银行Ⅱ行业深度分析报告：中间业务国际经验及比较分析

沐华 沐华 沐华

2012-10-10 2012-09-14 2012-09-12

广发证券—行业投资评级说明

买入(Buy)： 预期未来12个月内，行业指数强于大盘10%以上。

持有(Hold)：预期未来12个月内，行业指数相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。 卖出(Sell)： 预期未来12个月内，行业指数弱于大盘10%以上。

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