公司金融习题集

公司理财习题（考研专用）

第二章 货币的时间价值

一、概念题

货币的时间价值 单利 复利 终值 现值 年金 普通年金 先付年金 递延年金 永续年金

二、单项选择题

1、 资金时间价值通常（）

A 包括风险和物价变动因素 B不包括风险和物价变动因素

C包括风险因素但不包括物价变动因素 D包括物价变动因素但不包括风险因素 2、 以下说法正确的是（）

A 计算偿债基金系数，可根据年金现值系数求倒数

B 普通年金现值系数加1等于同期、同利率的预付年金现值系数 C 在终值一定的情况下，贴现率越低、计算期越少，则复利现值越大 D 在计算期和现值一定的情况下，贴现率越低，复利终值越大

3、若希望在3年后取得500元，利率为10%，则单利情况下现在应存入银行（） A 384.6 B 650 C 375.7 D 665.5

4、一定时期内每期期初等额收付的系列款项称为（） A 永续年金 Ｂ预付年金 Ｃ普通年金 Ｄ递延年金 5、某项存款利率为6%，每半年复利一次，其实际利率为（） Ａ3% Ｂ6.09% Ｃ6% Ｄ6.6%

6、在普通年金终值系数的基础上，期数加１、系数减１所得到的结果，在数值上等于（） Ａ 普通年金现值系数 Ｂ先付年金现值系数 Ｃ普通年金终值系数 Ｄ先付年金终值系数

7、表示利率为10%，期数为5年的（）

Ａ复利现值系数 Ｂ复利终值系数 Ｃ年金现值系数 Ｄ年金终值系数 8、下列项目中，不属于投资项目的现金流出量的是（ ） A固定资产投资 B营运成本 C垫支流动资金 D固定资产折旧

9、某投资项目的年营业收入为500万元，年经营成本为300万元，年折旧费用为10万元，所得税税率为33%，则该投资方案的年经营现金流量为（ ）万元 A127.3 B200 C137.3 D144 10、递延年金的特点是（ ） A没有现值 B没有终值

C没有第一期的收入或支付额 D上述说法都对

三、多项选择题

１、资金时间价值计算的四个因素包括（）

Ａ资金时间价值额 Ｂ资金的未来值 Ｃ资金现值 Ｄ单位时间价值率 Ｅ时间期限 ２、下面观点正确的是（）

1

A 在通常情况下，资金时间价值是在既没有风险也没有通货膨胀条件下的社会平均利润率 B 没有经营风险的企业也就没有财务风险；反之，没有财务风险的企业也就没有经营风险 C 永续年金与其他年金一样，既有现值又有终值

D 递延年金终值的大小，与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值相同 E 在利息率和计息期相同的条件下，复利现值系数和复利终值系数互为倒数 3、年金按其每期收付款发生的时点不同，可分为（）

A 普通年金 B 先付年金 C 递延年金 D 永续年金 E 特殊年金 4、属于递延年金的特点有（）

A 年金的第一次支付发生在若干期之后 B 没有终值

C 年金的现值与递延期无关 D 年金的终值与递延期无关 E 现值系数是普通年金系数的倒数 5、下列各项中属于年金形式的有（）

A 直线法计提的折旧额 B 等额分期付款 C 优先股股利 D 按月发放的养老金 E 定期支付的保险金 6、下列关于资金的时间价值的表述中正确的有（） A 资金的时间价值是由时间创造的 B 资金的时间价值是劳动创造的

Ｃ 资金的时间价值是在资金周转中产生的 Ｄ 资金的时间价值可用社会资金利润率表示 Ｅ 资金的时间价值是不可以计算的 ７、下列表述中，正确的有（）

Ａ 复利终止系数和复利现值系数互为倒数 Ｂ复利终值系数和资本回收系数互为倒数 Ｃ 普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数 Ｄ 普通年金终值系数和资本回收系数互为倒数 Ｅ 普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数 8、下列关于利率的说法正确的是（）

A 利率是资金的增值额同投入资金价值的比率 B 利率是衡量资金增值程度的数量指标 C 利率是特定时期运用资金的交易价格 D 利率有名义利率和实际利率之分 E 利率反映的是单位资金时间价值量

四、计算题

１、 某项永久性奖学金，每年计划颁发50，000元，若年利率为8%，采用复利方式计息，

该奖学金的本金为多少钱？

２、 某企业2005年初向银行借入50，000元贷款，为期10年期，在每年末等额偿还。已

知年利率为12%，年金现值系数（P/A，12%，10）为5.6502，试计算每年应偿还多少钱？

３、 王某年2004年初存入银行10，000元，假设银行按每年8%的复利计息，他可以在每

年年末取出2000元，在最后一次能够足额提款2000元的时间是在什么时候？

４、 某公司向其员工集资，按照合约规定，每人集资5000元，从第三年年末开始偿还，还

期为5年，假设前3年的贴现率为3%，8年期的存款利率为5%，那么该公司所支付给每个员工的年金的现值为多少？

５、 该公司计划存入银行一笔钱，年复利利率为10%，希望在今后10年中每年年末获得

1000元钱，那么该公司现在应存入银行多少钱？

６、 某公司正处于成长期，发展迅速，2005年一年的现金流量达800，000元，此后会以

2

5%的速度增长，这样的速度可持续5年，如果现在的利率为10%，那么该公司的现金流量的现值为多少？

７、 某人采用分期付款方式购买一套住房，货款共计为100，000元，在20年内等额偿还，

年利率为8%，按复利计算，计算他每年应偿还的金额为多少？

８、 政府计算建立一项永久性的科研奖学金基金，奖励对研究作出突出贡献的学者，每年

年末计划发放金额为1，000，000元，如果银行长期利率为8%，那么这笔奖学金的现值为多少？如果改为年初发放，其现值是多少？如果每年发放的奖学金以4%的速度增长，现值又是多少？

９、 甲公司年初存入银行一笔钱，从第三年年末起，每年取出10，000元，第六年年末取

完，若存款利率为10%，则甲公司现存入了多少钱？

１０、 某公司有一张应收带息票据，票面金额为5000元，票面利率为6%，出票日期为

2005年3月1日，于2005年5月1日到期，共计60天。2005年4月15日，由于公司急需资金，于是当日公司向银行办理了贴现业务，银行的贴现率为8%，计算银行应该支付为公司多少钱？

１１、 李某将5000元存入银行，定期3年，银行的存款利率为6%，按半年复利一次，

计算这笔存款3年以后的价值是多少？

１２、 假设你获得一项奖金，领取的方式有3种：（1）立即领取现金100，000元人民币；

（2）5年后获得180，000元人民币；（3）下一年度获得6500元人民币，然后每年在上一年的基础上增加5%，永远持续下去。如果折现率为12%，你会选择哪种方式领取？

１３、 某企业欲购置一台设备，现在有三种付款方式：（1）第一年初一次性付款240，000

元；（2）每年年初付50，000元，连续付5年；（3）第1年、第2年年初各付40，000元，第3年至第5年年初各付60，000元。假设利率为8%，问企业应采取哪种方式付款有利？

１４、 某人计划在3年以后得到20，000元的资金，用于偿还到期的债务，银行的存款利

息率为年利率4%，采用复利计息方法。试计算现在应存入银行多少钱，才能在3年后得到20，000元的资金？

１５、 某企业计划租用一设备，租期为5年，合同规定每年年初支付租金1000元，年利

率为5%，试计算5年租金的现值是多少？ １６、 王先生所在的公司因为业务需要，租赁了该市最大一家租赁公司的机械设备，租赁

协议规定，租赁期为3年，租赁费为半年支付一次，一次支付60，000元人民币，假如折现率为8%，则这些支付的现值为多少？若按季度支付，在每季度支付30，000元，这些支付的现值又是多少？

１７、 某公司计划5年后需用资金90，000元购买一套设备，如每年年末等额存款一次，

在年利率为10%的情况下，该公司每年年末应存入多少现金，才能保证5年后购买设备的款项？

五、简答题

1、为什么说现在的100元钱与一年以后的100元钱是不相等的？ 2、年金有哪几种？

3、什么是递延年金？在计算过程中应该注意哪些问题？

六、论述题

1、试述先付年金与普通年金的关系。

3

2、采用单利法计算终值和现值与采用复利法计算终值和现值有哪些差别？哪种方法更为准确合理？

第三章 证券估值

一、概念题

债券 股票 公司债券 信用债券 抵押债券 债券的发行价格 债券信用评级 普通股 优先股 市盈率

二、单项选择题

1、以下关于股票的观点，正确的是（）

A 股份公司向发起人、国家、法人发行的股票可以是记名股票，也可以是无记名股票 B 在股票转让时，只要股东将该股票交付给受让人就表示发生转让的效力 C 无记名股票的转让、继承都要办理过户手续

D 记名股票必须同时具备股票和股权手册才能领取股息和股利 2、下列哪种情形出现，不会被暂停股票上市（）

A 财务报表虚假 B 最近两年连续亏损 C 股本总额下降到4800万元 D 有重大违法活动

3、在新设立的股份有限公司申请发行股票时，发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本的（）

A 25% B 10% C 35% D 15% 4、债券筹资的特点之一是（）

A 资金成本高 B 财务风险小 C 筹资数额无限 D 可利用财务杠杆 5、以下关于优先股的说法正确的是（）

A 优先股是一种具有双重性质的证券，它虽属自有资金，但却兼有债券性质。

B 始发股票和新股发行具体条件、目的、发行价格不尽相同，股东的权利、义务也不一致。 C 股份有限公司申请其股票上市的必备条件之一是：公司股本总额不少于人民币3000元。 D 新设立股份有限公司申请公开发行股票，向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的20%。

6、下列筹资方式按一般情况而言，企业所承担的财务风险由大到小排列为（） A 筹资租赁、发行股票、发行债券 B 筹资租赁、发行债券、发行股票 C发行债券、筹资租赁、发行股票 D发行债券、发行股票、筹资租赁 7、以下观点正确的是（）

A 收益债券是指在企业不盈利时，可暂不支付利息，而到获利时支付累积利息的债券。 B 公司法对发债企业的基本要求是公司的净资产额不低于5000万元。

C 在债券面值与票面利率一定的情况下，市场利率越高，则债券的发行价格越低在市场利率大于票面利率的情况下，债券的发行价格大于其面值。

D 累积优先股、可转换优先股、参加优先股均对股东有利，而可赎回优先股则对股份公司有利。

8、股份有限公司申请其股票上市时，向社会公开发行股份需达到公司股份总数的（）以上 A 15% B 20% C 25% D 30%

9、原有企业改组设立股份有限公司公开发行股票时，要求其发行前一年末净资产在总资产中所占比例不低于（）

A 25% B 20% C 30% D 40%

4

10、投资的风险与投资的收益之间是（）关系

A正向变化 B 反向变化 C 有时正向，有时反向 D没有

11、有一种债券面值2000元，票面利率为6%，每年支付一次利率，5年到期，同等风险投资的必要报酬率为10%，则该债券的价格在（ ）元时才可以投资 A 1600.57 B 696.75 C 1966.75 D 1696.75

12、某债券面值1500元，期限为3年，票面利率为10%，单利计息，市场利率为8%，到期一次还本付息，其发行时的理论价格为（ ） A 360 B 3600 C 1547.6 D 547.6

13、某公司发行面值为100元，利率为10%的债券，因当时的市场利率为12%，折价发行，价格为88.70元，则该债券的期限为（ ）

A 12年 B 11年 C 10年 D 9年

14、某股票投资人欲对甲股票目前的价值进行评估，已知该股票过去的实际报酬是12%，投资人预期的未来的报酬率是15%，那么，他对目前股票价值进行评估时所使用的报酬率应该是（ ）

A 15% B 12% C 3% D 27%

15、公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费用率为市价的6%，本年发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11%，则维持此股价需要的股利年增率为（ ） A 5% B 5.39% C 5.68% D 10.34%

三、多项选择题

1、对企业而言，发行股票筹集资金的优点有（） A 增强公司筹资能力 B 降低公司财务风险 C 降低公司资金成本 D 没有使用约束 2、企业权益资金的筹集方式主要有（） A 吸收直接投资 B 发行普通股票

C 发行优先股票 D 银行借款 E 利用留存利润 3、下列有关优先股的表述，正确的是（）

A 可转换优先股是股东可以在一定时期内按一定比例把优先股转换成普通股的股票 B 不参加优先股是不能参加利润分配的优先股 C 非累积优先股是仅按当年利润分配的优先股

D 可赎回优先股是股份公司可以按一定价格收回的优先股 E 以上说法都正确

4、与股票筹资方式相比，银行借款筹资的优点包括（） A 筹资速度快 B 借款弹性大

C 使用限制小 D 筹资费用低 Ｅ 借款期限长

５、相对于发行债券筹资而言，对于企业而言，发行股票筹集资金的优点有（） Ａ 增强公司筹资能力 Ｂ 降低公司财务风险

Ｃ 降低公司资金成本 Ｄ 筹资限制减少 Ｅ 筹资期限长 ６、影响债券发行价格的因素包括（）

Ａ 债券面额 Ｂ 票面利率 C 市场利率 Ｄ债务期限 Ｅ 股票价格

７、下列具有发行公司债券资格的有（） Ａ 股份有限公司 Ｂ 国有独资公司

5

7、 某项目每年产生收入为60万元，经营费用为30万元，折旧为10万元，所得税率为25%，

计算此项目的经营现金流量，若项目初始投资为50万，持续期为5年，每年营运资本为10万，计算项目各年现金流量。

8、 某公司研制出新产品欲5年内推向市场，但推出时间不同，公司的获取收益的增加额不

同，分别为20000，30000，35000，40000与42000。成本也会随新产品推出而有所降低，减少额分别为8000，10000，12000，13000，13000。公司目前收益为100000元，成本为50000元，折现率为10%，税率为25%，试通过计算得出公司的最佳投资时机。 9、 生猪饲养公司打算开一新项目，该项目要利用企业现有仓库，该仓库现出租给另一家企

业，下一年租金为100000元，此后租金可望与通货膨胀率同步增长，年增长率为4%，除仓库的占用，估计尚需对厂房及设施投资120万，这笔费用可以10年直线折旧，但生猪公司打算在第8年初，终止该项目，厂房及设备以400000元的价格卖出，最后项目要求对营运资本初始投资350000元，从1-7年里，预计营运资本为销售额的10%。 生猪饲料的销售额在第一年可达到420万元，此后的销售额预计年增长5%,生产成本预计为销售额的90%，利润所得税率为35%，资本成本为12%。 问生猪公司项目的净现值。

10、某汽车公司欲将现有的两台机器售出一台，两台机器功能相同，但使用时间不同。新机器现在可卖得50000元，年营运资本成本为20000元，但5年后机器需要花20000元大修，此后，他将用至第10年，但营运资本成本将为30000元，10年后最终出手时售价为5000元。旧机器现在售价为25000元，如果留用花20000元大修，此后，它可用至第5年，年营运资本为30000元，5年后最终出售是售价为5000元。

已知两机器均可完全折旧，所得税率为35%，预估现金流为实际现金流，实际资本成本为12%。试回答此汽车公司应该出售哪台机器。

五、简答题

1、名义现金流量与实际现金流量有什么不同? 2通货膨胀与净现值的关系 3、 什么是折旧的税盾效应

六、论述题

1、 什么是经营净现金流？它与净利润的区别是什么?

2、 在评估投资提案时，为什么应该考虑机会成本，忽略沉没成本，试各举一例。

第六章 资本预算中的不确定性分析

一、概念题

敏感性分析、场景分析、会计盈亏平衡、净现值盈亏平衡、决策树、实物期权、扩张期权、放弃期权、延期期权

二、单项选择

1、可以用来识别项目成功的关键因素是（）

A 敏感性分析 B 会计盈亏分析 C 净现值盈亏分析 D 决策树分析 2、会计盈亏平衡分析是确定某一产品或公司的销售量使 B A 净现值为零 B 净收益为零

11

C 内部收益率为零 D 总成本最小

3、如果某项目的净现值盈亏平衡点是销售量为1000，则销售量为1200时，净现值为（） A 正 B 零 C 负 D 不能确定

4、如果公司拥有实物期权，并可以投资于能够获利的新项目，那么有公司（）

A 市场价值>实体资产价值 B 市场价值<实体资产价值 C 市场价值=实体资产价值 D A,B,C都有可能 5、可以用来帮助实物期权的认定与描述的不确定性分析是：

A 敏感性分析 B 会计盈亏平衡分析 C 净现值盈亏平衡分析 D 决策树分析 6、以下说法正确的是 （）

A 只要项目的净现值大于0，企业就应该立即进行投资 B 敏感性分析考虑了多个变量的变动

C 与会计盈亏均衡分析相比，净现值盈亏均衡分析下盈亏平衡时的销售量较高 D 实物期权不存在与资产负债表中

三、多项选择题

1、资本预算中进行不确定分析的方法主要包括 （）

A 敏感性分析 B 场景分析 C 盈亏均衡分析 D 决策树分析 E 实物期权 2、敏感性分析的分析步骤正确的是（）

A 估算基础状态分析中的现金流量和收益

B 找出基础状态分析中的主要假设条件

C改变分析中的一个假设条件，并保持其他假设条件不变，然后估算该项目变化后净现值 D 把所得到的信息与基础状态分析相联系，从而决定项目的可行性（） 3、关于决策树分析错误的是（）

A 决策树分析把项目分成明确界定的几个阶段 B 并不要求每一阶段的结果相互独立

C 决策树分析告诉我们应该如何针对风险的变化采用不同的折现率 D 决策树分析不能明确项目的现金流量与风险 4、 以下说法正确的是（）

A 如果只有一个不确定变量，敏感性分析给出了项目现金流及其净现值的“悲观”和“乐观”取值

B 扩张期权增加了项目净现值

C 放弃期权越大，净现值越小

D 净现值盈亏平衡分析忽略了初始投资的机会成本 5、以下说法正确的是 （）

A敏感性分析只有一个假设变动，其他保持不变 B场景分析可以考察多个变量变动的不同组合情况 C净现值盈亏平衡点的计算公式为 （固定成本+折旧）（1—T） （销售单价—单位变动成本）（1—T） D盈亏平衡分析能最终确定项目的可行性

四、计算题

1、若某公司项目初始投资为150亿元，项目持续期为10年，按直线法对初始投资折旧，折现率为10%，税率为35%，其他情形如下,试算出此项目的净现值

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市场规模 市场份额 单位价格 单位可变成本 固定成本 110万 0.1 400000元 360000元 20亿元 2、对1题中项目，公司重新估计如下： 市场规模 市场份额 单位价格 单位可变成本 固定成本 悲观 80万 0.04 300000日元 350000日元 50亿日元 期望 100万 0.1 375000日元 300000日元 30亿日元 乐观 120万 0.16 400000日元 275000日元 10亿日元 试自己编制表格对项目进行敏感性分析。并说明项目的主要不确定性是什么？

3、某食品公司正考虑一新项目的可行性。项目的初始投资额为150万元，预计项目寿命期为10年。每年的广告费用预计为15万元，单位产品成本为2元，预期售价为每件5元，假设折现率为10%，公司所得税为25%。试分别计算该项目的会计盈亏均衡点和净现值盈亏均衡点。

4、假设投资1亿元人民币建设一家汽车厂，它所拥有的新的汽车生产线成功时所能产出的现金流现值是1.4亿元，但失败时就只有5000万元，该生产线只有大约50%的成功概率。

1） 你打算建此工厂么？

2） 如果生产线经营不佳时，工厂可以以9000万元的价格出售给另一家汽车生产商，这

时你是否愿意建厂？

3） 是利用决策树来刻画这里的放弃期权。

5、你有一座尚待开发的金矿，着手开矿的成本为100000美元。如果你开采金矿，可望在今后3年每年提炼出1000盎司的黄金，此后，矿藏即已全部开采完毕。一直当前的金价为每盎司500美元，每年的金价由其年初价格等可能地上升或下降50美元，每盎司金矿的开采成本为460美元，贴现率为10%

1) 你是应该立即开矿，还是延后一年等待金价的上扬？

2) 如果在任何阶段你的停业都没有成本(但已发生的不可挽回)，你的决策有无变化？

五、简答题

1、敏感性分析的局限性有哪些？

2、实物期权是什么？除扩张期权、放弃期权、延期期权外你还能再举一个实物期权的例子么？

3、与敏感性分析相比，场景分析有哪些长处？

六、论述题

1、会计盈亏平衡和净现值盈亏平衡的区别是什么？

13

2、决策树分析的具体步骤有哪些，运用决策树分析要注意哪些方面？

七、案例题

某包机公司在考虑日益成熟的一种企业需求，即许多公司虽尚无常备飞机的需要，但不是会有这种需求。但是，这是项前景并不明朗的事业，第一年里有40%的可能业务需求很低，而如果真的需求不多的话，有60%的可能今后继续保持较低的需求。不过，如果初始需求水平很高，那么这种高需求有80%的可能继续保持下去。

于是，现在公司破在眉睫的是决定应该购买哪种飞机，A飞机现购成本为550000美元，而B飞机只需要250000美元，但其运载能力较差，且少有客户对之青睐。此外，B飞机设计过时，折旧年限可能较短，公司估计到下一年这种型号的二手飞机只要150000美元就可得到。

公司有两种决策：一购进A飞机，不用考虑扩张的问题。二先购进B飞机，若需求高涨，第二年考虑扩张问题，再以150000购进另一台B飞机，若需求低迷，第二年则不扩张。 决策树如下所示

高需求（0.8） 96 高需求（0.6）15 低需求（0.2） 22 高需求（0.4） 93 A飞机 —55 低需求（0.4）3 低需求（0.6） 14 高需求（0.8） 80 扩张 —15 低需求（0.2）10 B飞机 高需求（0.6） 高需求（0.8） —25 41 不扩张 低需求（0.2） 18 高需求（0..4）22 低需求（0.4）5 低需求（0.6）10 注：（）里为发生概率，单位：万美元

试分析公司购买决策，并计算出公司在购买B飞机情况下，扩张期权的价值。

第七章 风险和收益

一、概念题

期望收益率 系统性风险 非系统性风险 证券投资组合 风险调整贴现率法

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证券市场线 资本资产定价模型 贝塔系数

二、单项选择题

１、投资的风险与投资的收益之间是（）关系

Ａ 正向变化 Ｂ反向变化 Ｃ有时成正向，有时成反向 Ｄ 没有 ２、证券投资中因通货膨胀带来的风险是（）

Ａ违约风险 Ｂ利息率风险 Ｃ购买力风险 Ｄ流动性风险 ３、影响证券投资的主要因素是（）

Ａ安全性 Ｂ收益率 Ｃ流动性 D期限性

４、当两种证券完全正相关时，由它们所形成的证券组合（）

A 能适当地分散风险 B 不能分散风险 C 证券组合风险小于单项证券风险的加权平均值 D 可分散全部风险

5、证券组合风险的大小不仅与单个证券的风险有关，而且与各个证券收益间的（）关系 A 协方差 B 标准差 C 系数 D 标准离差率 6、下面说法正确的是（）

A 债券的违约风险比股票的违约风险小 B 债券的违约风险比股票的违约风险大 Ｃ 债券的违约风险与股票的违约风险相 Ｄ 债券没有违约风险

７、下列哪种收益属于证券投资的当前收益（）

Ａ 利益和股利 Ｂ股息和股利 Ｃ股票和证券的买卖价 Ｄ股息和买卖价差

８、某企业准备购入Ａ股票，预计３年后出售可得２２００元，该股票３年中每年可获得现金股利收入２００元，预期报酬率为１０％，该股票的价值为（）元。 Ａ 2150.24 B 3078.57 C 2552.84 D 3257.68 ９、利率与证券投资的关系，以下（）叙述是正确的 Ａ利率上升，则证券价格上升

Ｂ利率上升，则企业派发股利将增多 Ｃ 利率上升，则证券价格下降 Ｄ 利率上升，证券价格变化不定

１０、当市场利率上升时，长期固定利率债券价格的下降幅度（）短期债券的下降幅度 Ａ大于 Ｂ小于 C 等于 D 不确定

11、1个基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的（） A 80% B 50% C 15% D 30%

12、某公司发行的股票，预期报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10%，该种股票的价值（）元 A 20 B 24 C 22 D 18

13、已知某证券的贝塔系数等于2，则表明该证券（）

A 有非常低的风险 B 无风险 C 与金融市场所有证券平均风险一致 D 与金融市场所有证券平均风险大1倍 14、下列说法中正确的是（）

A 国库券没有利率风险 B 公司债券只有违约风险

C 国库券和公司债券均有违约风险 Ｄ国库券没有违约风险，但有利率风险

１５、某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则股票的投资收益率比投资人要求的高低报酬率（）

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Ａ 高 Ｂ低 Ｃ相等 Ｄ可能高于也可能低于

１６、某人持有Ａ种优先股股票。Ａ种优先股股票每年分配股利２元，股票的最低报酬率为１６％。若Ａ种优先股股票的市价为１３元，则股票预期报酬率（） Ａ 大于１６％ Ｂ小于１６％ Ｃ等于１６％ Ｄ不确定

１７、投资一笔国债，５年前，平价发行，票面利率12.22%,单利计息，到期收取本金和利息，则该债券的投资收益率是（）

Ａ９％ Ｂ１１％ Ｃ １０％ Ｄ１２％

１８、通货膨胀会影响股票价格，当发生通货膨胀时，股票价格（）

Ａ 降低 Ｂ 上升 Ｃ不变 Ｄ 以上三种都有可能

三、多项选择题

1、 证券投资收益包括（）

A 资本利得 B买卖价差 C股息 D租息 E 债券利息 2、 当A,B股票组合在一起时（）

A可能适当分散风险 B当这种股票完全负相关时，可分散全部非系统风险 C 能分散全部风险 D可能不能分散风险 E可能分散一部分系统风险 3、 下列关于贝塔系数的说法正确的是（）

A在其它因素不变的情况下，贝塔系数越大风险收益就越大 B某股票贝塔系数小于1，说明其风险小于整个市场的风险 C贝塔系数是用来反映不可分散风险的程度 D作为整体的证券市场的贝塔系数大于1 E 贝塔系数不能判断单个股票风险的大小 4、 下列说法正确的是（）

A保守型策略的证券组合投资能分散掉全部可分散风险 B 冒险型策略的证券组合投资中成长型的股票比较多

C 适中型策略的证券组合投资选择高质量的股票和债券组合 D 1/3投资组合法不会获得高收益也不会承担大风险 E 投资证券的风险是不可避免的，选择什么策略都一样 5、 下列风险中属于系统风险的是（）

A 违约风险 B利息率风险 C购买力风险 D 流动性风险 E期限性风险 6、 证券市场线揭示了（）与（）的关系

A必要报酬率 B不可分散风险贝塔系数 C无风险报酬率 D风险报酬率 E证券市场平均报酬率

四、计算题

1、 某公司进行一项股票投资，需要投入资金200000元，该股票准备持有5年，每年可获

得现金股利10000元，根据调查分析，该股票的系数为1.5，目前市场上国库卷的利率为6%，股票市场上的股票市场风险报酬率为4%。计算：（1）该股票的预期收益率（2）该股票5年后市价大于多少时，该股票才值得购买。

2、 万成公司持有三种股票构成的证券组合，其系数分别是1.8、1.5和0.7，在证券组合中

所占的比重分别为50%、30%和20%，股票市场收益率为15%，无风险收益率为12%。试计算该证券组合的风险收益率。

3、 某公司在2002年7月1日投资6000万元购买某种股票200万元。在2003年、2004年

和2005年的6月30日每股各分得现金股利0.3元、0.5元和0.6元，并于2006年7月1

16

日以每股4元的价格将股票全部出售。请计算该项投资的投资收益率。

4、 天一公司准备投资开发一个新产品，现有两个方案可供选择，经预测，两个方案的预期

收益率如表。 可能的情况及概率 悲观30% 中等50% 乐观20%

试计算（1）计算两个方案预期收益率的期望值（2）计算两个方案预期收益率的标准离差（3）计算两个方案预期收益率的标准离差率（4）假设无风险收益率为8%，与甲新产品风险基本相同的乙产品的投资收益率为26%，标准离差率为90%。计算两个方案的风险收益率和预期收益率。

5、 现有两种股票，若投资会出现如下情况 可能的情况 悲观 中等 乐观 发生的概率 25 55 20 股票A的报酬率 8 15 22 股票B的报酬率 -3 15 40 A项目报酬率（%） 30 15 -5 B项目报酬率（%） 40 15 -15 （1）计算两种股票的期望报酬率和方差（2）若按照60%和40%的比例投资于两资产，那么这一组合的期望报酬率是多少？

6、 已知政府短期证券的利率为4%，市场组合的回报率为10%，根据资本资产定价模型：

（1）画出证券市场线（2）计算市场的风险溢价（3）若投资者对一个=1.8的股票投资，其要求的报酬是多少？若无风险报酬率为6%，市场组合的要求报酬率为12%，某股票的值为0.4，求这种股票的要求报酬率。

五、简答题

1、 风险报酬系数有哪些确定方法？

2、 资本资产定价模型的假设条件是什么？ 3、 简单介绍系统分散理论的内容

4、 净现值、现值指数和内部收益指标之间的关系是怎样的？ 5、 风险与风险报酬的关系是什么？

六、论述题

1、 证券市场线的影响因素有哪些？分别对其进行论述。

2、 证券投资的风险主要来自哪些方面？试论述每个方面的性质。 3、 简单介绍系统分散理论的内容。

第八章 资本成本与资本预算

一、概念题

权益资本成本 债务成本 优先股成本 加权平均资本成本 经营杠杆 财务杠杆 经营风险 财务风险 权益贝塔 资产贝塔

二、单项选择题

1、 若某投资项目的风险斜率为0.2，无风险报酬率为5%，投资报酬率为14%，则该投资项

17

目的风险程度为（）

A0.45 B0.1 C0.2 D0.7 2、 不存在财务杠杆作用的筹资方式是（）

A银行借款 B发行债券 C发行优先股 D发行普通股 3、 在计算资金成本时，与所得税有关的资金来源是下述情况中的（）

A普通股 B优先股 C银行借款 D留存收益 4、 经营杠杆效应产生的原因是（）

A不变的固定成本 B不变的产销量 C不变的债务利息 D不变的销售单价 5、 某公司全部资产120万元，负债比率为40%，负债利率为10%，当息税前利润为20万

元，则财务杠杆系数为（）

A1.25 B 1.32 C1.43 D1.56

6、 某公司发行普通股票600万元，筹资费用率5%，上年股利率为14%，预计股利每年增

长5%，所得税率33%，该公司年末留存50万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的成本为（）

A14.74% B19.7% C19% D20.47%

7、 某公司利用长期债券、优先股、普通股、留存收益来筹集长期资金1000万元，筹资额

分别为300万元、100万元、500万元和100万元，资金成本率分别为6%、11%、12%、15%。则该筹资组合的综合资金成本为（）

A10.4% B10% C12% D 10.6% 8、 一般来讲，以下四项中（）最低

A长期借款成本 B优先股成本 C债券成本 D普通股成本 9、 关于经营杠杆系数，下列说法不正确的是（）

A在其它因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越大 B在其它因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越小 C当固定成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于1 D经营杠杆系数越大，表明企业的风险越大

10、某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润增长10%，在其它条件不变的情况下，销

售量将增长（）

A5% B10% C15% D20%

11、某企业的β系数为15%，市场无风险利率为6%，市场组合的的预期收益率为14%，则

该股票的预期收益率为（ ） A8% B9% C12% D18%

12、甲公司发行面值1000元、年股利率为10%的优先股，净发行价格为923.08元，优先股

资本成本为（ ）

A11.9% B13% C10.83% D97%

13、一般而言，一个投资项目，只有当其（ ）高于其资本成本率，在经济上才是合理

的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。

A预期资本成本率 B投资收益率 C无风险收益率 D市场组合的期望收益率 14、某公司准备增发普通股，每股发行价格15元，发行费用3元，预定第一年分派现金股

利每股1.5元，以后每年股利增长2.5%。其资本成本率测算为（ ）。 A12% B14% C13% D15%

15、某企业平价发行一批债券，票面利率12%，筹资费用率2%，企业适用34%所得税率，

该债券成本为( )。

A7.92% B8.08% C9% D10%

18

三、多项选择题

1、 下列风险中属于系统风险的是（）

A违约风险 B利息率风险 C购买力风险 D流动性风险 E期限性风险 2、 下列筹资方式中筹集资金属于企业负债的有（）

A银行借款 B发行债券 C融资租赁 D商业信用 3、 企业降低经营风险的途径一般有（）

A增加销售 B增加自有资本 C降低变动成本 D增加固定成本比例 4、 下列关于资本成本的说法中，正确的有（）

A资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价 B资本成本并不是企业筹资决策中所要考虑得唯一因素 C资本成本的计算主要以年度的相对比率为计算单位 D资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本 5、 债务资本成本一般应包括下列哪些内容（）

A债券利息 B发行印刷费 C发行注册费 D上市费以及推销费用

四、计算题

1、 某公司的全部成本为750万元，债务资本比率为0.4，债务利率为12%，所得税利率为

33%，公司实现息税前利润80万元，税后利润为50万元，试计算公司的财务杠杆系数。 2、 某公司发行面额为500万元的10年期的债券，票面利率为12%，发行费率为5%，所得

税率为33%，计算该债券的资本成本。

3、 若无风险报酬率为6%，市场组合的要求报酬率为12%，某股票的价值风险系数为0.4，

求这种股票的要求报酬率。

4、某企业年销售净额为3 000万元，息税前利润为1 000万元，固定成本为300万元，变动成本率为60%；资本总额2 000万元，资产负债率为50%，债务利率10%。分别计算该企业经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。

5、某公司的财务杠杆系数为2，税后利润为540万元，所得税率为40%，公司全年的固定成本总额为2 700万元。（1）计算当年税前利润；（2）计算当年利息总额；（3）计算当年息税前利润总额；（4）计算当年经营杠杆系数。

6、某公司有长期负债4000万元，负债额全部体现为长期债券的市值，拥有市值为6000万元的普通股（共300万股，每股市价20元），假定公司没有留存盈利和优先股。公司的新债务利率是15%，公司的β系数为1.41，所得税率为34%。假定一年期国库券利率为11%，市场组合的风险溢价为8.5%，计算公司的加权平均资本成本。

7、某公司发行债券筹资，面值总额为1000万元，15年期，票面利率为14%，发行费率为6%，公司所得税税率为33%。问：如果以平价发行，债券的发行成本是多少？如果以溢价发行，设实际发行价格为1200元，债券的成本又是多少？

8、当资产的贝嗒系数β为1.5,市场组合的期望收益率为10%,无风险收益率为6%时,求该资产的必要收益率为多少?

9、某企业平价发行一批债券,票面利率12%,筹资费用率2%,企业适用34%所得税率,问债券成本为多少?

10、某公司β系数为2.0,无风险利率9%,市场平均收益率12%,试计算该公司资本成本。

五、简答题

1、 发行债券的成本主要有哪些？

19

2、 风险报酬系数的确定主要有哪些方法？

3、 什么是公司资本成本？影响资本成本的主要因素有哪些？

第九章 资本结构

一、概念题

资本结构 最佳资本结构 MM理论 代理成本 权衡理论 财务困境成本 破产成本 优序融资理论 自由现金流量

二、单项选择题

1、最佳资本结构是指（）

A每股利润最大时的资本结构 B企业风险最小时的资本结构

C企业目标资本结构 D综合资金成本最低，企业价值最大时的资本结构 2、调整企业资金结构并不能（）

A降低财务风险 B降低经营风险 C降低资金成本 D 增强融资弹性 3、可以作为比较各种筹资方式优劣的尺度的成本是（ ） A个别资本成本 B边际资本成本 C综合资本成本 D资本总成本

4、在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是（ ） A长期借款成本 B债券成本 C留存收益成本 D普通股成本 5、下列筹资方式中，资本成本最低的是（ ）

A发行债券 B留存收益 C发行股票 D长期借款 6、要使资本结构达到最佳，应使（ ）达到最低 A边际资本成本 B债务资本成本 C个别资本成本 D综合资本成本

7、某公司发放的股利为每股5元，股利按5%的比例增长，目前股票的市价为每股50元，则计算出的资本成本为（ ）

A10% B15% C17.5% D13.88% 8、通过企业资本结构的调整，可以（ ）

A提高经营风险 B降低经营风险 C影响财务风险 D不影响财务风险

9、企业在筹措新的资金时，从理论上而言，应该按（ ）计算的综合资本成本更为合适 A目标价值 B账面价值 C市场价值 D任一价值 10、某企业的借入资本和权益资本的比例为1：3，则该企业（ ） A只有经营风险 B只有财务风险

C没有风险 D既有经营风险又有财务风险

三、多项选择题

1、企业的资产结构影响资本结构的方式有（）

A拥有大量的固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金 B拥有较多流动资金的企业，更多依赖流动负债筹集资金 C资产适用于抵押贷款的公司举债额较多 D以技术研究开发为主的公司负债较少

2、负债资金在资本结构中产生的影响是（）

20

5、 流动比率反映了企业流动资产对流动负债的偿还程度，其比率值以（）为宜，过大过小都不好

A1 B2 C3 D4

6、 速动比率表明企业及时偿付的能力，其比值以大于（）为宜，但不同的行业会有较大的差别。

A1 B2 C3 D4

7、 某企业每月现金需要量为250000元，现金及有价证券的每次转换金额为50000元，每次转换成本为400元，则其每月的现金转换成本为（）元 A2000 B12500 C 4000 D5000

8、 在存货的ABC管理中，将存货金额很大，品种数量很少的存货划分为（）类 AA BB CC DD 9、 信用标准一般可用（）表示

A坏账损失率 B信用期限 C折扣期限 D赊销额 10、某企业的现金周转率为6次，则其现金周转期为（）天 A30 B40 C50 D60

11、下列各项中，属于应收账款机会成本的是（ ）

A应收账款占用资金的应计利息 B客户资信调查费用 C坏账损失 D收账费用

12、企业在确定为应付紧急情况而持有的现金数额时，不需要考虑的因素是（ ） A企业愿意承担风险的大小 B企业临时性筹资能力的强弱 C金融市场投资机会的多少 D企业对现金流量预测的可靠程度 13、应收账款的信用标准通常以（ ）指标来表示

A应收账款收现保证率 B客户资信程度 C应收账款周转率 D预期的坏账损失率 14、下列各项中，不属于应收账款成本构成要素的是（ ）

A机会成本 B管理成本 C坏账成本 D短缺成本 15、在现金管理成本中，与现金转换成本呈线性相关的是（ ） A商品周转次数 B应收账款周转次数 C证券变现次数 D应收票据变现次数

16、某企业购进A商品1000件，该批商品的日变动费用200元，平均保本储存期100天，日均销售量8件，则经营该批商品可获利（ ）

A20 000元 B25 000元 C-5 000元 D7400元

17、企业持有短期有价证券，主要是为了维持企业资产的流动性和（ ） A企业良好的信用地位 B企业资产的收益性

C正常情况下的现金需要 D非正常情况下的现金需要

18、假定某企业每月现金需要量为16 000元，现金和有价证券的转换成本为30元，有价证券的月利率为0.6%，则该企业最佳现金余额为（ ）

A80 000元 B40 000元 C20 000元 D160 000元

19、在其他因素不变的情况下，企业采用积极的收账政策，可能导致的后果是（ ） A坏账损失增加 B应收账款投资增加 C收账费用增加 D平均收账期延长 20、现金作为一种资产，它的（ ）

A流动性差，盈利性差 B流动性差，盈利性强 C流动性强，盈利性差 D流动性强，盈利性强

46

三、多项选择题

1、 现金是企业的非定额流动资产，是准备随时用于支付的资金，具有（）的特点

A转化迅速 B占用量不稳定 C有一定的可投资性 D长期性 E稳定性 2、 确定最佳现持有量的方法有很多，常见的模式有（）

A成本分析模式 B存货模式 C现金周转模式 D因素分析模式 E随机模式 3、 确定现金的最佳持有量的成本分析模式所考虑的企业持有货币资金的相关成本有（） A机会成本 B管理成本 C短缺成本 D 使用成本 E 损耗成本 4、 企业收回账款需要经过四个时点，即（）

A客户开出付款票据 B企业收到票据 C 票据交存银行 D企业收到货币资金 E货币资金投放使用

5、 企业收回账款需要进过三个阶段，即（）

A客户开出支票 B企业收到支票 C银行清算 D企业发出货物 E账款入账 6、 控制现金的支出的措施主要有（）

A合理利用浮游量 B尽量推迟应付款的时间 C以汇票结算方式付账 D运用合理的工资支付模式 E以上都是

7、 对现金进行综合调整时，应采取以下几方面的措施（）

A尽量使现金的流入和流出同步 B建立健全货币资金内部控制制度 C随时做好货币资金清理和账目的定期审核工作 D遵守国家规定的库存货币资金管理的使用范围 E管理好银行存款

8、 依据我国《现金管理条例》及相关规定，开户单位可以在下列范围内使用现金（）

A工人工资、津贴 B据国家规定颁发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各种奖金 C各种劳保、福利费用以及国家规定的对个人的其它支出 D出差人员必须随身携带的差旅费

E中国人民银行确定需要支付现金的其它支出 9、 企业银行存款主要有以下几种类型（）

A结算户存款 B活期存款 C国库卷 D单位定期存款 E专项存款 10、应收账款的日常控制主要包括（）

A定信用政策 B定信用额度 C加强应收账款的管理，加速货款回笼 D监督欠款单位 E加强银行存款的控制

11、通常评价客户的信用程度是五个方面进行的，即（） A品质 B能力 C资本 D抵押品 E经济条件 12、存款成本可以分为（）

A取得成本 B储存成本 C机会成本 D交易成本 E管理成本 13、确定储存量是存货控制的重要问题，存货库存量通常包括（）指标

A最高库存量 B最低库存量 C采购点库存量 D经济库存量 E实际库存量 14、在存货的日常管理中，实行资金和实物的归口管理时，各项资金的归口管理的分工一般如下（）

A材料、燃料、包装物等资金归供应部门管理 B产品和自制半成品归生产部门管理 C专用工具、一般用具等工具用具占用的资金归工具部门管理 D修理用备件占用的资金归设备动力部门管理

E劳动保护用品等占用的存货资金归劳动工资部门管理 15、运用ABC分类法的基本步骤是（）

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A算每种存货在一定时期内（通常为一年）的资金占用量

B算每种存货资金占用量占全部资金占用量的百分比，并按大小顺序排列，编制成表格 C根据事先确定好的标准，把存货分为三个类别

D对A类存货进行重点管理，对B类存货进行次重点管理，对C类存货进行一般管理 E以上都有

四、计算题

1、 某企业预计在全年内（365天）需要货币资产10000000元，准备用有价证券变现取得，

货币资金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的市场年利率为10%，则计算最佳货币资金持有量及转换成本和机会成本。 2、 某企业有ABC三个主要赊销客户，根据对客户信用等级评价确定赊销比例为A占60%，

B占20%，C占20%。企业预计明年的商品赊销总额为800万元，应收账款周转率为4次。则计算各个客户的信用额度。

3、 某厂全年需要单价为8元的甲材料20000吨，储存成本率为20%，每次取得成本为4元。

则计算经济订货量和订货次数。

4、 某企业全年需从外购入某零件1200件，每批进货费用400元，单位零件的年储存成本6

元，该零件每件进价10元。销售企业规定：客户每批购买量不足600件，按标准价格计算，每批购买量超过600件，价格优惠3%。（1）计算该企业进货批量为多少时，才是有利的；（2）计算该企业最佳的进货次数；（3）计算该企业最佳的进货间隔期为多少天；（4）计算该企业经济进货批量的平均占用资金。

五、简答题

1、 营运资本的构成。

2、 确定现金的最佳持有量的方法。 3、 如何加强现金的收款管理？ 4、 如何加强现金的支出管理？ 5、 如何做好现金收支综合管理？ 6、 如何充分利用闲置现金？ 7、 怎样制定合理的信用政策？

8、 如何加强应收账款管理，加速货款回笼？ 9、 存货成本的分类。 10、 ABC分类法

六、论述题

1、 如何管理短期资产？ 2、 如何有效管理现金？ 3、 如何有效管理存款？ 4、 如何有效管理应收账款？

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参考答案

第二章 货币的时间价值

单选题

1B 2 C 3A 4B 5A 6B 7B 8D 9C 10C

多选题

1BCDE 2ABC 3ABCD 4BC 5ABCDE 6ABCD 7ACD 8ABCDE

计算题

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17

70 000元 8 849元 第9年年末 3 961元 6 145元 3 680 000元 2 185.70元

12 500 000元 13 500 000元 25 000 000元 26 196元 5033.17元 5 970元

（1）第一种方式的现值为100 000元（2）第二种方式的现值为102 060元（3）第三种方式的现值为92 857.143元 所以应该选择第二种方式

（1）第一种付款方式的现值为240 000元（2）第二种付款方式的现值为215 605元（3）第三种付款方式的现值为220 204元 所以应该采用第二种方式付款。 17 780元 4546元

（1）314 520元（2）317 250元 14 742元

第三章 证券估值

单选题

1D 2B 3C 4D 5A 6C 7D 8C 9B 10A 11D 12C 13C 14A 15C

多选题

1 ABD 2BCE 3ACD 4ABD 5ABD 6ABCD 7ABCD 8ABCD 9BC 10CD 11ABD

计算题

1 927.5元

2 8.95% 8% 7.65%

3 （1）A公司股票价值为7.95元，B公司的股票价值为元，所以甲企业应购买A公司股

票（2）20%

4 (1)债券发行价格的下限应是12%计算的债券价值 债券发行价格低于927.88元时，

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公司将可能取消发行计划（2）该债券的票面收益率=10%（3）乙公司购买该债券的直接收益=10.64%，持有期收益率=13.30%（4）采用插值法，得到期收益率=11.78% 5 165元 6 34.22元

第四章 资本预算决策方法

单选题

1C 2B 3A 4D 5B B B 6 B 7A 8B 9A 10B

多选题

1ABCDE 2AE 3BCD

计算题

1 ROIA=(25 000/80 000)*100%=31.25% ROIB=(30 000+25 000+35 000+20 000+35 000)/5/100 000 *100%=29% 因为ROIA > ROIB ，所以选择A方案

2 A方案的投资回收期=80 000/25 000 =3.2年 由于B方案每年的净现金流量不相等，所以应先计算各年末尚未回收的投资额，然后再确定投资回收期。具体见下表： 年 0 1 2 3 4 每年净现金流量 30 000 25 000 35 000 20 000 每年年末尚未收回的投资额 100 000 70 000 45 000 10 000 根据上表，方案的投资回收期=4+10 000/20 000 =4.5年 3 （1）NPVA=33 400*PVIFA10%,5-100 000=33 400*3.791-100 000 =26 619.4

NPVB=41 420*PVIF10%,1+38 070*PVIF10%,2+34 720*PVIF10%,3+31 370*PVIF10%,4+28 020* PVIF10%,5-150 000

=41 420*0.909+38 070*0.826+34720*0.751+31370*0.683+28020*0.621-150000=-16002.55元 （2）PVIA=126 619.4/100 000=1.27 PVIB=133 997/150 000=0.89

第五章 资本预算的一些问题

单选题

1、B 2、C 3、A 4、C 5、D 6、C

多选题

1、BCE 2、BD 3、AC 4、BCDE 5、ACD 6、ABD 7、CD

计算题

1、399300元 2、30．64万元

3、A：NPV：100. EAC：57.60 B：NPV：179.92 EAC：72.35 选择B

4、更新设备净现值为3.27万元，所以应该更新 5、41449.1元

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A降低企业资金成本 B加大企业财务风险 C具有财务杠杆作用 D分散股东控制权

3、下面哪些陈述符合MM资本结构理论的基本内容？（ ）

A按照修正的MM资本结构理论，公司的资本结构与公司的价值不是无关，而是大大相关，并且公司债务比例与公司价值成正相关关系。

B若考虑公司所得税的因素，公司的价值会随财务杠杆系数的提高而增加，从而得出公司资本结构与公司价值相关的结论。

C利用财务杠杆的公司，其权益资本成本率随筹资额的增加而提高。 D无论公司有无债务资本，其价值等于公司所有资产的预期收益额按适合该公司风险等级的必要报酬率予以折现。

4、公司的破产成本有直接破产成本和间接破产成本两种，直接破产成本包括（ ）。 A支付资产评估师的费用 B公司破产清算损失

C支付律师、注册会计师等的费用。 D公司破产后重组而增加的管理成本

5、公司的破产成本有直接破产成本和间接破产成本两种，间接破产成本包括（ BD ）。 A支付资产评估师的费用 B公司破产清算损失

C支付律师、注册会计师等的费用。 D公司破产后重组而增加的管理成本

6、二十世纪七、八十年代后出现了一些新的资本结构理论，主要有（ ）。 AMM资本结构理论 B代理成本理论 C啄序理论 D信号传递理论

7、资本的属性结构是指公司不同属性资本的价值构成及其比例关系，通常分为两大类（ ）。

A长期资本 B权益资本 C债务资本 D短期资本

8、资本的期限结构是指不同期限资本的价值构成及其比例关系。一个权益的全部资本就期

限而言，一般可以分为两类：（ ）。

A长期资本 B权益资本

C债务资本 D短期资本

9、资本结构决策的每股利润分析法，在一定程度上体现了（ ）的目标。 A股东权益最大化 B股票价值最大化 C公司价值最大化 D利润最大化

10、某企业经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，则下列说法正确的有（）。 A 如果销售量增加10％， 息税前利润将增加20％ B 如果息税前利润增加20％， 每股利润将增加60％ C 如果销售量增加10％， 每股利润将增加60％ D 如果每股利润增加30％， 销售量需要增加5％

四、计算题

1、某公司目前拥有资本2000万元，其结构是：债务资本占20%，年利息为40万元；普通

21

股权益资本为80%，发行普通股20万股，每股面值80元。现在准备追加筹资80万元，以下有两种方案可供选择：（1）全部发行普通股，增发10万股，每股面值80元（2）全部筹集长期债务，利率为10%，利息为80万元。企业追加筹资以后，息税前利润预计为320万元，所得税率为40%。试计算息税前收益的均衡点。

2、某公司拟追加筹资600万元，其中发行期限为5年、利率为12%的债券250万元，发行

费率为5%；优先股150万元筹资费率为4%，年股息率为7%；普通股200万元，筹资费率为4%，第一年股利20万元，股利增长率5%，公司所得税率33%。计算该筹资方案的综合资本成本。

3、某公司目前发行在外普通股1 000万股（每股1元），已发行10%利率的债券4 000万元。

该公司准备投资一个新项目，需融资5 000万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到2000万元。现有两个方案可供选择：（1）按15%的利率发行债券；（2）按每股20元发行新股。公司的所得税率为30%。（1）计算两个方案的每股收益；（2）计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润；（3）计算两个方案的财务杠杆系数；（4）判断哪个方案更好。

4、某公司今年年初有一投资项目，需资金4000万元，拟通过以下方式筹资：发行债券600

万元，成本为12%；长期借款800万元，成本11%，普通股1700万元，成本为16%，保留盈余900万元，成本为15.5%。试计算该项目的加权平均资本成本。若该投资项目的投资收益预计为640万元，问，该筹资方案是否可行？

五、简答题

1、什么是公司的资本结构，影响资本结构的主要因素有哪些？

2、财务杠杆和经营杠杆有何不同？如何运用经营杠杆与财务杠杆来增加收益，降低风险？ 3、资本结构的理论有哪些？请比较它们的异同。

4、分别阐述理想条件下和有公司所得税条件下MM定理的内容。

5、公司的财务困境成本包括什么？在考虑财务困境成本的情况下，杠杆公司的价值如何确定？

六、论述题

1、什么是代理成本？根据代理成本理论，代理成本如何影响公司价值？ 2、什么是优序融资理论？

第十章 杠杆企业的资本预算

一、概念

加权平均资本成本法 调整净现值法 权益现金流量法 无杠杆现金流量 权益现金流量 债务价值比 全权益贝塔系数 权益贝塔系数 全权益资本成本 权益资本成本

二、单项选择题

1. 若债务水平被预先设定，此时计算有杠杆价值VL时，下列哪些（ ）方法的一些公

式就不再适用。

A．APV法 B．FTE法 C．加权平均资本成本法 D．调整现值法

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2. 在计算运用折现现金流量法估计持续价值时，若给定企业的增长率g，则其自由现金流

量预计为：（ ）

A. FCFT＋1＝（1＋g）×无杠杆净收益T+g×净营运资本T － g×固定资产T B．FCFT＋1＝（1＋g）×无杠杆净收益T－g×净营运资本T － g×固定资产T C．FCFT＋1＝（1＋g）×无杠杆净收益T－g×净营运资本T + g×固定资产T D．FCF1+T=(1+g)×无杠杆净收益T—g/净营运资本T—g×资本性支出T

3. 若债务水平被预先设定，此时计算有杠杆价值VL时，下列哪些（ ） 方

法的一些公式就不再适用。

A．APV法 B．FTE法 C．加权平均资本成本法 D．调整现值法

4. 假设甲公司正在考虑收购其所在行业中的另一家公司。预计此次收购将在第

1年使得甲公司增加700万元的自由现金流量，从第2年起，自由现金流量 将以2.8%的速度增长。目前甲公司的股权资本成本为11%， 债务利息率为9%，公司所得税税率为25%。 假设公司所得税是唯一要考虑的市场摩擦，不考虑其他市场摩擦（如财务困境成本或代理成本），若甲公司计划保持不变的利息保障比率15％，负债比率为0.6,则利用调整净现值法（APV法）所计算的目标企业的价值为（ ）。

A.10000 B.9625 C.10375 D.12196

5. 某企业本年末的流动资产为150万元，其中经营现金10万 元，额外金融资

产为20万元；流动负债为80万 元，其中短期银行借款为30万元。预计未来年度流动资产为250万 元，其中经营现金15万元，不保留额外金融资产，流动负债为140万 元，其中短期银行借款为50万元，若预计年度的税后经营利润为350万元，折旧与摊销为90万元，资本支出为150万元,则企业自由现金流量为（ ）万元。

A.340 B.210 C.440 D.380

6. 在计算利息税盾现值时，若公司预计债务水平保持不变，折现率的选择为

（ ）。

A.无杠杆资本成本 B.有杠杆资本成本 C.股权资本成本 D.税前债务资本成本

7. 使用调整现值（APV） 法应满足的假设是（ ）。

A.假设项目的系统风险相当于企业投资的平均系统风险 B.企业的债务与股权 比率（D/E）保持不变。 C.不考虑财务困境成本或代理成本 D.不考虑债务代理收益

8. 假设甲公司正在考虑收购其所在行业中的另一家公司。预计此次收购将 在

第1年使得甲公司增加500万元的自由现 金流量，从第2年起，自由现金流量将以5%的 速度增长。甲的协议收购价格交易完成后，甲将调整资本结构以维持公司当前的债务与企业价值比率不变，经测算收购价格中债务数额为4000万元。甲公司的股权资本成本为12%，债务利息 率为8%，公司始终

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保持债务与企业价值比率为0.5， 公司所得税税率为25%。假设公司所得税是唯一要考虑的市场摩擦，则利用调整净现值法（APV法）所确定的企业的价值为（ ）万元。

A.10000 B.11600 C.12400 D.8400

三、多项选择题

1. 下列关于现金净流量的计算公式正确的有( )。

A.实体自由现金流量=息前税后经营利润+折旧与摊销-净营运资本增加-资本支出 B.实体自由现金流量=EBIT×（1-T）-净经营资产增加额 C.债权人现金流量=税 后利息-净负债增加

D.股权自由现金流量=实 体自由现金流量-债权人现金流量

2. 某公司2009年平价债务的利息率为5%，无 风险利率为2%，该公司股票的β值为1.5，

市场组合的平均收益率为8%，适用的所得税税 率为25%，负债/权益为3。则下列说法正确的有（ ）。

A.无杠杆加权平均资 本成本为6.5% B.有杠杆加权平均资本成 本为5.56% C.APV法下合适的折现率 为5.56% D.WACC法下合适的折现率 为6.5%

3. 有关企业价值评估的WACC法、APV法和FTE法，下列说法正确的有（ ）。

A.如果企业在投资的 整个寿命期内都保持固定的债务与价值比率，运用WACC法最为简便易行

B.在寿命期内，利息保 障倍数不变或者债务水平不变，应该运用APV法 C.一般只有在利息税盾 难以确定的情形下，才选择采用FTE法

D.APV法和WACC法 评估的结果是股权价值，FTE法评估的是企业实体价值

4. 如果想比较具有不同杠杆水平的公司，利用乘数法估算时应采用（ ）。

A.预测P/E估值乘数

B.企业价值与企业自由现金流量的比率 C.企业价值与销售收入的倍数

D.每股权益的市值与账面价值比率

5. 下列有关APV法相比较WACC法的特点表述 正确的有（ ）。

A. APV法直接加入了利息税盾的价值

B. APV法通过调整 折现率来考虑税盾价值 C. APV法比WACC法复杂

D. APV法可以运用于债务与股权比率变化的情况

6. [多选题] 在最终做出投资决策之前，需要计算项目的借债能力，以确定利息和净借债，

应采用（ ）方法。

A．FTE法 B．WACC法 C．APV法 D．P/E法

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7. [多选题]使用权平均资本成本对企业未来自由现金流量折现，依赖于下列哪些假设

（ ）。

A.项目承担相当于企业投资的平均系统风险

B.企业的债务与股权比率保持不变 织梦好，好织梦 C.考虑公司的财务困境成本或代理成本等市场摩擦 D.公司所得税是唯一要考虑的市场摩擦

四、计算题

1、ABC公司资产负债的有关资料如下（亿元）： 流动资产 固定资产 10 40 负债 权益 25 25 公司的负债为长期债券，其票面利率为10%，债券的市场价值是账面价值的80%，目

前该债券的市场收益率为12%。另外，公司发行在外的股票为5亿股，目前的股价为50元，股票的贝塔值为1.1。1年期的国债利率为5%，股票的市场收益率为14%。公司的所得税率为25%。

（1）分别用账面价值和市场价值计算公司的负债权益比。

（2）分别用账面价值和市场价值计算公司的加权平均资本成本，并解释这两种加权平

均资本成本之间的差异。

2、ABC公司现在面临一个100万元的投资机会，预期未来两年内分别产生60万元和70万

元的息税前利润。为此公司将以8%的利率借款30万元，且分两期等额偿还借款。假设该项目完全权益融资时的资本成本为12%，公司所得税率为25%。试计算该项目的APV。

3、某项目的资本支出为100万元，其净现值NPV正好为0。在下列情况下该项目的APV

是多少？

（1）为了进行投资，该公司将发行50万元的普通股，其发行成本为股票资金的18%。 （2）如果公司进行投资，其负债将增加50万元，这笔负债的节税现值为12000元。 4、考虑一个一年期的项目，其初始投资为10000元，期望收入为15000元。假设全权益资

本成本为20%，借款利率为8%，公司所得税率为25%。 （1）计算项目的NPV。

（2）若公司负债为项目所需资金的30%，那么，项目的APV为多少？

5、现有一个项目需要投资1000万元，在未来的10年里，每年将产生150万元的税后现金

流量。假设资金的机会成本是12%，公司所得税率是25%。

（1）如果分别利用500万元的负债和权益为该项目提供资金，负债利率为8%，且这

笔负债在第10年末一次性偿还。计算项目的APV。

（2）公司在筹集权益资金时发生了40万元的发行费用，那么，APV又是多少？

6、某电力公司正在考虑一个2000万元的投资项目，其资金来源于权益融资和10年期的银

行借款，公司的目标负债权益比为1。预计该项目每年将产生息税前收益800万元，且为永续性的。假设银行借款利率为10%，权益资本成本为20%，公司所得税率为25%。试用WACC法评估该项目的价值。

7、 某煤炭公司目前的息税前收益为500万元，估计在未来的10年内每年都能保持这一水

平。公司的目标负债权益比为0.5，银行借款为50万元，借款利率为10%。假设公司在全权益融资时的资本成本为18%，公司所得税率为25%。 （1）公司在有杠杆时的权益资本成本为多少？ （2）利用FTE法评估该公司的权益价值。

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７、折价可以被解释为（ ）。

Ａ．超额认购 Ｂ．投资者的过度需求 Ｃ．认购不足 Ｄ．“赢家的诅咒” ８、新股的发行成本主要有（ ）。

Ａ．差价或承销折价 Ｂ．间接费用

Ｃ．超常收益 Ｄ．绿鞋选择权 Ｅ．折价及其他直接费用

９、新股公告日现有的股票市场价值下挫，对这一现象的可能解释包括（ ）。 Ａ．管理者信息 Ｂ．负债能力 Ｃ．盈余下降 Ｄ．“赢家的诅咒” 10、优先股的权利有（ ）。

Ａ．利润分配权 Ｂ．剩余财产索取权 Ｃ．投票权 Ｄ．优先认股权

11、对增发新股所产生的市场的负面反应的解释大体包括（ ）。 Ａ．价值信息 Ｂ．代理问题与现金流效应

Ｃ．财富再分配假说 Ｄ．股权分置导致大股东圈钱的假说 Ｅ．价格压力假说

12、以下选项属于发行普通股筹资的成本中间接成本的有（ ）。

Ａ．申请费 Ｂ．公司为发行所投入的研究时间 Ｃ．税金 Ｄ．管理层投入的时间 13、风险资本支持的公司进行IPO的主要目的是（ ）。

Ａ．让内部员工变现退出 Ｂ．减少对银行的债务

Ｃ．为公司的资本确立市场价值 Ｄ．为现在和将来的经营提供融资

四、计算题 1、“明天”公司刚刚进行IPO并顺利上市。此次对外发行股票为10000股，每股发行价格为15元。发行直接成本为筹资额的5%。股票上市首日的收盘价格为17元。计算明天公司此次股票发行的折价成本和全部成本。

2、Ｂ公司欲通过配股方式发行普通股，已知配股前公司普通股为50万股，公司计划以每股30元的配股价格配售10万股新股，此后市场股价为每股40元，同样忽略发行费用和市场炒作因素，问配股前B公司的股价是多少？

3、H公司准备通过配股筹措1200万元的资金。目前该公司发行在外的普通股为100万股，市场价格为每股84元，公司准备以每股60元的价格配售新股。问： （1）为筹措到所需的资金，公司需要配售多少股股票?

（2）如果每1股股票有1个配股权，为得到1股新股需要多少配股权？ （3）每个配股权的价值是多少？

4、假设A公司有10000股普通股，每股价值40元，公司股票的市场价值为40万元。假设公司分别按40元、20元和10元的价格发行5000股新股。计算每一种发行价格对现有股票价格产生的影响。

5、C公司正在考虑一项配股发行。公司现有股票的每股价格为25元，共有10万股发行在外的股票。公司将以每股20元的价格发行10000股新股。 （1）除权后的股价是多少?

（2）公司新的市场价值是多少？

6、某公司股票目前的市场价格为45元，为了筹集资金，公司要进行配股。要购买一股新的

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股票，股东必须花10元和3份配股权。 （1）股票除权价格是多少?

（2）每个配股权的价值是多少？

（3）股票下跌出现在什么时候？为什么？

7、某公司的股东权益状况如下表所示： 单位：元 普通股（每股面值2元） 股本溢价 留存收益 总计 130 000 195 000 1 040 000 1 365 000 （1）该公司发行在外的股份有多少? （2）该公司股票的发行价格是多少？

（3）该公司每股股票的账面价值（每股净资产）是多少？

8、W公司计划通过配股筹集500万元资金，认购价格为每股40元，其现有股票的市场价值为每股50元，发行在外的股票数量为25万股，问认购一股新股需要多少个配股权？ 9、目前，M公司普通股股价为每股30元，该公司想通过1对3并且认股发行价值为20元的配股方式来筹集2000万资金。问在认股权发行前，有多少旧股在流通？

五、简答题

1、什么是普通股股本？通过这种方式筹资的优点和缺点。 2、股票的每股面值是什么？

3、为什么发行普通股筹资的成本较高？ 4、简述包销和承销。

5、比起配股发行，为什么公司可能会偏爱一般的现金发行？ 6、什么是“赢家的诅咒”。

六、论述题

1、说明新股发行招股说明书的作用。 2、试比较发行普通股和优先股的优缺点？

第十三章 债务融资

一、概念题

信贷额度 商业票据 商业信用 现金折扣 信用期限 短期融资券 周转性贷款协议 补偿性余额 偿债基金 债券调换

二、单项选择题

1、 下列各项中属于商业信用的是（）

A商业银行贷款 B应交税金 C应付账款 D融资租赁

2、 某企业需转入资金60万元，由于银行需求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业

需要向银行申请的贷款数额为（）万元？ A 60 B 72 C 75 D 67.2 3、 商业信用筹资方式筹集的资金只能是（）

A 银行信贷资金 B 其它企业资金 C 居民个人资金 D 企业自留资金

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4、 某周转信贷协议额度为100万元，承诺费率为0.3%，借款企业年度内使用了70万元，

因此必须向银行支付承诺费（）元

A 9000 B 900 C 2100 D 210 5、 下列项目中，不属于流动资金借款的是（）

A生产周转借款 B引进技术转让费用金借款 C 临时借款 D 卖方信贷 6、 下列各项中，不属于商业信用的是（）

A 应付工资 B 应付账款 C 应付票据 D预付账款 7、 放弃现金折扣的成本大小与（） A 折扣百分比的大小呈反方向变化 B 信用期的长短呈同方向变化

C 折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化 D折扣期的长短呈同方向变化

8、在长期借款合同的保护性条款中，属于特殊性条款的是（ ） A限制资本支出规模 B限制租赁固定资产的规模 C贷款专款专用 D限制资产担保或抵押 9、长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（ ）

A利息能节税 B筹资弹性大 C筹资费用大 D债务利息高

10、某债券面值为10 000元，票面年利率为12%，期限4年，每半年支付一次利息。若市场的实际利率为12%，则其发行时的价值为（ ） A大于10 000元 B小于10 000元 C等于10 000元 D无法计算 11、零息债券无票面利率，对发行方而言，减轻付息压力，对投资者而言，减少再投资风险。其发行价格与面值的关系是（ ）。

A．发行价格小于面值 B.发行价格大于面值

C．发行价格等于面值 D.发行价格与面值无必然联系

12、2006年，张先生投资10万元购买了三支可赎回债券，平均票面利率为12%，三年后，市场利率下降到10%,两只债券将会被赎回，此时张先生面临的债券投资风险是（ ）。 A．利率风险 B.购买力风险 C.再投资风险 D.违约风险

13、如果一家公司能够按8%的利率出售一抵押债券，那么该公司能够按（ ）利率出售另一同类的信用债券。

A.小于8% B.8% C.大于8% D.以上均不对 14、投资者对某债券的预期报酬率（ ），则该债券对投资者的价值（ ）。

A.越低，较高 B.越高，越高 C.越低，越低 D.越高，较低 15、永久性债券的价格等于年付利息除以（ ）。

A.无风险利率 B.预期收益率 C.银行利率 D.资本的税后历史成本 16、通常新发行债券的票面利率（ ）。

A.在发行在外期间内不改变 B.设定为市场利率加上通货膨胀补偿 C.随着基本利率的变化而浮动 D.设定为正好高于现行基本利率 17、垃圾债券通常是（ ）。

A.定为Baa 级或更高级债券 B.由高负债率的公司发行

C以至少为8%或者比最高品质债券更高的票面利率发行 D.以上均不对

18、下列各项中（ ）属于风险最高的债券。

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A.高级债券 B.抵押债券 C.设备信托债券 D.信用债券

19、如果A公司债券票面利率为9%，以920元出售，那么到期收益率一定（ ）。

A.小于9% B.等于9% C.大于9% D不能确定 20、公司（借款人）与信托公司之间达成的书面协议称为（D）。

A.保护性条款 B.赎回条款 C.偿债基金 D.债务契约 21、如果某债券平价发行，那么当市场利率上升时,该债券的价格将（ ）。

A.高于债券面值 B.等于债券面值

C.低于债券面值 D.是否高于债券的面值取决于债券的到期时间。

22、某债券的面值为1000元，票面利率为7%，假设你在1月1日买入该债券，该债券每年

4月15号和9月15号支付利息，那么你应支付的计提利息是（ ）。 A.17.50元 B.20.42元 C.24.50元% D.40.84元 23、封闭式抵押债券和开放式抵押债券的主要区别是（ ）。

A.开放式抵押债券对债券的发行额不作限制 B. 封闭式抵押债券对债券的发行额不作限制 C.开放式抵押债券的发行手续费更低 D. 封闭式抵押债券的发行手续费更低

24、债券契约和贷款协议中的积极条款将（ ）。

A.允许信托人赎回债券

B.规定公司所必须遵守的具体条件比如定期向债券人提供财务报表 C. 规定公司所必须遵守的具体条件比如不能将资产抵押给其他债权人 D.允许公司每半年支付股利

25、偿债基金对于债权人来说是有意义的，因为（ ）。

A.它能够防止公司进一步违约

B.对于债券持有人来说它可以自由支配

C.当公司陷入支付困难时向债权人提供了一种预警机制 D.当债券到期时气球支付对于清偿债款是必要的

26、KT公司发行的可赎回债券将于2020年到期，债券平价发行，赎回升水等同于息票利率

20%，赎回升水在离到期最后的十年内随着到期时间的缩短而均匀递减，到期日赎回升水为0，问在2011年债券被赎回时赎回升水是（ ）。

A.18元 B.20元 C.180元 D.200元

27、某公司发行永久性可赎回债券，目前市场利率为7%，下一年市场利率以相同的概率那

么为6.5%要么为8.25%，债券的赎回价格是1075元，当利率下降到6.5%时将赎回债券。 问如果该债券平价发行，那么票面利息为（ ）。

A.65元 B.75.42元 C.82.50元 D.87.86元 28、上题中公司为该可赎回债券的赎回条款所支付的成本是（ ）。

A.-71.43元 B.0.00元 C.77.43元 D.178.57元 29、处于BBB或Baa级以下的债券被称为（ ）。

A.收益债券 B.高折价债券 C.投资级债券 D.垃圾债券 30、当（ ）时，可提前赎回条款将有利于发行债券的公司。

A.如果债券含浮动利率 B.如果利率下降 C.如果债券面值低 D.如果利率上升

三、多项选择题

1、 补偿信余额的约束使借款企业所受的影响有（）

A减少了可用资金 B提高了筹资成本 C减少了应付利息 D增加了应付利

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息 E提高收益

2、 按卖方提供的信用条件，买方利用商业信用筹资需付出机会成本的情况有（）

A 卖方不提供现金折扣 B买方享有现金折扣 C放弃现金折扣，在信用期内

付款 D卖方提供现金折扣，而买方逾期支付 E买方可以延长汇款期 3、 企业销售过程中的商业折扣（）

A又称为现金折扣 B又称为价格折扣 C又称为销售折扣 D是指买得越多，单价越低 E会使企业利润减少 4、下面哪几类型的债券能够降低投资者的利率风险（ ）。

A.浮动利率债券 B.可延期票据 C.折价发行债券 D.溢价发行债券 5、有期限的债券，其到期收益率是变量（ ）的函数。

A.债券现行价格 B.债券的预期收益率 C.年固定利息支付额 D.到期价值 6、信用债券的品质与（ ）无关。

A.债券发行公司的贷款信誉 B.担保资产的价值 C.信用债券的票面利率 D.至到期日的时间长短 7、长期债券的提前赎回特征是（ ）。

A.一种可选择的赎回条款 B.设定提前赎回价格

C.允许发行人用低票面利率债券换高票面利率债券 D. 允许发行人用高票面利率债券换低票面利率债券 8、下列（ ）类型的债券为担保债券。

A.证券信托债券 B.抵押债券 C.信用债券 D.设备信托债券 9、与股票相比，债券有如下特点（ ）。

A.债券代表一种债权债务关系 B.债券的求偿权优先于股票 C.债券持有人无权参与企业决策 D.债券投资的风险大于股票

10、债券以相对于面值较低的价格发行，并且不支付利息，可称为（ ）。

A.初始发行折扣债券 B.深度折扣债券 C.纯折扣债券 D零息债券 11、保护性条款是以下（ ）的重要组成部分。

A.担保合同 B.偿债基金 C.债务契约 D.贷款协议 12、穆迪公司和标准普尔公司进行债券评级的主要依据是（ ）。

A.公司违约的可能性 B.公司规模

C.发债规模、发债类型及所属行业

D.公司违约时，贷款合同所能提供给债权人的保护 13、偿债基金对于发行公司来说也是有利的，因为（ ）。

A.公司不必考虑债券的到期偿付问题

B.一旦债券价格下跌并低于面值，公司可按较低的市场价格购入债券，用以满足偿债基金的需求

C.当债券价格上升且高于面值时，公司可按较低的债券面值购回公司债券 D.它便于监管

14、延期赎回通过以下哪下方面保护债券持有人的权利（ ）。

A.避免被提前赎回 B.避免再投资风险 C.防止公司破产和清算 D.防止气球支付

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