第二章 财务管理基础1

第二章 财务管理基础

客观题部分

一、时间价值的含义与衡量

【例题·多选题】下列可以表示资金时间价值的利息率有（ ）。 A.没有风险的公司债利率

B.在通货膨胀率很低的情况下，国债的利率

C.没有风险和没有通货膨胀条件下社会资金平均利润率 D.加权资本成本率 【答案】BC 【解析】本题考点是资金时间价值的量的规定性。资金时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率。国库券也存在购买力风险。如果通货膨胀很低时，其利率可以代表资金时间价值。通货膨胀率很低的情况下的，公司债券的利率中还包含着风险报酬率。

二、年金的含义与种类

【例题·单选题】一定时期内每期期初等额收付的系列款项是（ ）。 A.预付年金 B.永续年金 C.递延年金 D.普通年金 【答案】A

【解析】本题的考点是年金的种类与含义。每期期初等额收付的系列款项是预付年金。

【例题·单选题】某公司2014年1月1日投资建设一条生产线，投资期3年，营业期8年，建成后每年净现金流量均为500万元。该生产线净现金流量的年金形式是（ ）。

A.普通年金 B.预付年金 C.递延年金 D.永续年金 【答案】C

【解析】递延年金是指从第二期或第二期以后才发生的年金，该题目符合递延年金的性质。

三、终值与现值的计算 项目 基本公式 单利终值=现值×（1+n×i） 一次性款项终值 n其他运用 复利终值=现值×（1+i） 单利现值=终值/（1+n×i） 求期数、利率 一次性款项现值 -n复利现值=终值×（1+i） 终值=年金额×普通年金终值因数 现值=年金额×普通年金现值因数 求期数、利率 普通年金终值 普通年金现值 求年金额、期数、利率 求年金额、期数、利率

预付年金终值 终值=年金额×预付年金终值因数(普通年金终值系数期数×(1+i)) 现值=年金额×预付年金现值因数(普通年金现值系数期×(1+i)) 终值与递延期无关，只与A的个数有关现值： (1)P=A×(P/A,i,n)×(P/F,i,m) (2)P0=Pn-Ps=A×(P/A,i,n+m)-A×（P/A,i,m) m：递延期 n：A的个数 现值=年金额/折现率 终值不存在 求年金额、支付期数、利率 预付年金现值 求年金额、支付期数、利率 递延年金现值 求年金额、利率 永续年金 求利率 i=A/P； 求年金 A=P×i 【例题·单选题】某公司从本年度起每年年末存入银行一笔固定金额的款项，若按复利制用最简便算法计算第n年末可以从银行取出的本利和，则应选用的时间价值系数是（ ）。

A.复利终值系数 B.复利现值系数 C.普通年金终值系数 D.普通年金现值系数 【答案】C

【解析】因为本题中是每年年末存入银行一笔固定金额的款项，符合普通年金的形式，且要求计算第n年末可以从银行取出的本利和，实际上就是计算普通年金的终值，所以答案选择普通年金终值系数。

【例题·单选题】某单位拟建立一项基金，从今年初开始，每年年初存入银行10000元，若年利率为8%，（F/A，8%，5）=5.8666，5年后该项基金的本息和为（ ）元。

A.63359 B.58666 C.55061 D.45061 【答案】A 【解析】本题考核的是已知年金和折现率求预付年金终值的问题，F即=F普×（1+i）=10000×5.8666×（1+8%）=63359（元）。

【例题·单选题】某项年金，前3年年初无现金流入，后5的每年年初流入500万元，若年利率为10%，其现值为（ ）万元。（P/A，10%，7）= 4.8684，（P/A，10%，2）=1.7355，（P/A，10%，5）=3.7908，（P/F，10%，2）=0.8264

A.2434 B.3053 C.1424 D.1566 【答案】D 【解析】（1）先求出7期的年金现值，再扣除递延期2期的年金现值。

P=500×[（P/A，10%，7）-（P/A，10%，2）]=500×（4.8684-1.7355）=1566.45（万元）

（2）先求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期期初。

P=500×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，2）=500×3.7908×0.8264=1566.36（万元） 说明，各种方法所得结果的差异是由于系数四舍五入造成的。

【例题·单选题】在下列各项中，无法计算出确切结果的是（ ）。 A.后付年金终值 B.预付年金终值 C.递延年金终值 D.永续年金终值 【答案】D

【解析】永续年金持续期无限，没有终止时间，因此没有终值。

【例题·单选题】某项永久性奖学金，每年计划颁发10万元奖金。若年复利率为8%，该奖学金的本金应为（ ）元。

A.6250000 B.5000000 C.1250000 D.4000000 【答案】C

【解析】本题考点是计算永续年金现值：P=A/i=100000/8%=1250000（元）。 四、资金时间价值计算的灵活运用 （一）求A

【例题·单选题】企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率12%，每年年末等额偿还。已知年金现值系数（P/A，12%，10）=5.6502，则每年应付金额为（ ）元。

A.8849 B.5000 C.6000 D.28251 【答案】A

【解析】本题的考点是资金时间价值计算的灵活运用，已知现值、期限、利率，求年金A。

因为：P=A×（P/A，12%，10）

所以：A=P/（P/A，12%，10）=50000/5.6502=8849.24（元）。

【例题·单选题】某公司拟于5年后一次还清所欠债务100000元，假定银行利息率为10%，5年10%的年金终值系数为6.1051，5年10%的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为（ ）元。

A.16379.75 B.26379.66 C.379080 D.610510 【答案】A 【解析】本题属于已知终值求年金，故答案为：A=F/（F/A，10%，5）=100000/6.1051=16379.75（元）。

（二）内插法应用 【例题·单选题】某公司向银行借入12000元，借款期为3年，每年的还本付息额为4600元，（P/A，7%，3）=2.6243，（P/A，8%，3）=2.5771，则借款利率为（ ）。

A.6.53% B.7.32% C.7.68% D.8.25% 【答案】B

【解析】本题的考点是利用插补法求利息率。据题意，P=12000，A=4600，N=3 12000=4600（P/A，i，3） （P/A，i，3）=2.609 利用内插法

（i-7%）/（8%-7%）=（2.609-2.6243）/（2.5771-2.6243） i =7.32%

（三）实际利率与名义利率的换算 1.年内计息多次

【例题·单选题】一项500万元的借款，借款期5年，年利率为8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（ ）。

A.0.16% B.8.16% C.0.08% D.8.08% 【答案】A

【解析】实际利率=（1+r/m）m-1=（1+8%/2）2-1=8.16%，年实际利率会高出名义利率0.16%。

2.存在通货膨胀时

【例题·判断题】当通货膨胀率大于名义利率时，实际利率为负值。（ ） 【答案】√

【解析】实际利率=（1+名义利率）/（1+通货膨胀率）-1。当通货膨胀率大于名义利率时，（1+名义利率）/（1+通货膨胀率）将小于1，导致实际利率为负值。

五、资产的收益率的种类及含义 （一）含义 种类 实际收益率 预期收益率（期望收益率） 含义 已经实现或确定可以实现的资产收益率 在不确定条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率 投资者对某资产合理要求的最低收益率。 必要收益率=无风险收益率＋风险收益率 必要收益率（最低必要报酬率或最低要求的收益率） （1）无风险收益率=纯利率（资金的时间价值）＋通货膨胀补贴 （2）风险收益率：因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益

【例题·单选题】在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数是（ ）。

A.实际投资收益（率） B.期望投资收益（率）

C.必要投资收益（率） D.无风险收益（率） 【答案】B

【例题·单选题】投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为（ ）。 A.实际收益率 B.必要收益率

C.预期收益率 D.无风险收益率 【答案】B

【解析】必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率，必要收益率等于无风险收益率加风险收益率。实际收益率是指已经实现或确定可以实现的资产收益率。预期收益率是指在不确定条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。

（二）必要报酬率的关系公式

必要报酬率=无风险收益率＋风险收益率 =纯利率＋通货膨胀补贴＋风险收益率

【例题·判断题】根据财务管理的理论，必要投资收益等于期望投资收益、无风险收益和风险收益之和。（ ） 【答案】×

【解析】必要收益=无风险收益+风险收益。

六、资产的风险及其衡量

（一）单项资产风险衡量指标的计算与结论

衡量风险的指标主要有收益率的方差标准差和标准离差率等。 指标 期望值E 计算公式 结论 反映预计收益的平均化，不能直接用来衡量风险。 期望值相同的情况下，方差越大，风险越大 E=错误！未找到引用源。 方差? 2?2???Xni?1ni?E?2?pi 标准离差σ ????Xi?1i?E?Pi ?2期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大 标准离差率V V??E 标准离差率越大，风险越大 【例题·单选题】某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准差为330万元。下列结论中正确的是（ ）。

A.甲方案优于乙方案

B.甲方案的风险大于乙方案 C.甲方案的风险小于乙方案

D.无法评价甲乙方案的风险大小 【答案】B

【解析】因为期望值不同，衡量风险应该使用标准离差率，甲的标准离差率=300/1000=0.3，乙的标准离差率=330/1200=0.275，所以乙方案的风险较小。

【例题23·多选题】下列指标中可用于衡量项目风险的有（ ）。 A.预期值 B.方差

C.标准差 D.标准离差率 【答案】BCD

主观题部分

单项资产的风险衡量

【例题1·计算分析题】下表给出了四种状况下，两项资产相应可能的收益率和发生的概率，假设对两种股票的投资额相同。

经济状况 出现概率 A方案 稳定 差适度增长繁荣 0.3 0.4 0.2 0.1 -3% 3% 7% 10% B方案2% 4% 10% 20% 要求：

（1）计算两方案预期收益率的期望值； （2）计算两方案预期收益率的标准差； （3）计算两方案预期收益率的标准离差率； （4）说明哪个方案的风险更大。 【答案】

（1）A方案的期望收益率=0.1×（-3%）+0.3×3%+0.4×7%+0.2×10%=5.4% B方案的期望收益率=0.1×2%+0.3×4%+0.4×10%+0.2×20%=9.4% （2）A方案的标准差=

B方案的标准差=

（3）A方案的标准离差率=3.75%/5.4%=69.44% B方案的标准离差率=6.07%/9.4%=64.57%

（4）A方案的标准离差率大于B方案，所以A方案的风险大。

本章重点

1.货币时间价值

2.单项资产的风险及衡量

C.标准差 D.标准离差率 【答案】BCD

主观题部分

单项资产的风险衡量

【例题1·计算分析题】下表给出了四种状况下，两项资产相应可能的收益率和发生的概率，假设对两种股票的投资额相同。

经济状况 出现概率 A方案 稳定 差适度增长繁荣 0.3 0.4 0.2 0.1 -3% 3% 7% 10% B方案2% 4% 10% 20% 要求：

（1）计算两方案预期收益率的期望值； （2）计算两方案预期收益率的标准差； （3）计算两方案预期收益率的标准离差率； （4）说明哪个方案的风险更大。 【答案】

（1）A方案的期望收益率=0.1×（-3%）+0.3×3%+0.4×7%+0.2×10%=5.4% B方案的期望收益率=0.1×2%+0.3×4%+0.4×10%+0.2×20%=9.4% （2）A方案的标准差=

B方案的标准差=

（3）A方案的标准离差率=3.75%/5.4%=69.44% B方案的标准离差率=6.07%/9.4%=64.57%

（4）A方案的标准离差率大于B方案，所以A方案的风险大。

本章重点

1.货币时间价值

2.单项资产的风险及衡量

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