公司金融学第一章

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公司金融学导论郭丽虹第二版

《公司金融学》郭丽虹王安兴编著

公司金融学导论郭丽虹第二版

第一章导论一、公司金融的含义二、公司金融的基本工具与问题三、公司制企业

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第一节公司金融的含义广义的公司金融包括所有影响公司财务的决策投资决策

融资决策

股利决策

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公司金融活动

投资决策

融资决策企业资金经营决策财务留存决策管理者税收分配决策金融市场投资者

政府公司金融的重要内容是资本结构、公司治理和企业价值最大化。目前对这一领域的研究主要有：1、资本结构相关的研究。主要有新优序融资理论(the pecking order theory)、权衡理论(the tradeoff theory)等。2、信息与公司金融活动相关的研究。主要有交易场所与资产定价、资本结构信号模型、新股发行信号模型、股利信号模型等3、自由现金流量相关的研究。4、公司控制权市场(Market for Corporate Control)研究。现代企业理论认为，所有权和控制权的分离使股东与管理者之间形成一种委托代理关系。公司控制权市场主流理论的纵横两条轴

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公司金融的内容资产负债表流动资产净营运资本

公司金融研究的问题流动负债

长期负债固定资产1 有形固定资产 2 无形固定资产

所有者权益

1 应采取何种长期或短期投资? 2 如何融资?获最佳资本成本? 3 保持最佳现金流? 4 财富最大化?

投资决策直接投资(direct investment) 间接投资(indirect investment) 长期投资 (long-term investment) 短期投资(short-term )

筹资决策发行股票、债券、借款、赊购、租赁等。 -权益资金和借入资金 -长期资金和短期资金

股利分配决策1.股利分配能否增加公司融资成本；2.影响股利分配方案的因素；3.股利支付的合理程序；4.库藏股票如何处理；5.股利分配对股价的影响。

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第二节公司金融的基本工具与问题一、现值意味着任何一项资产的价值都是该项资产预期现金流向的现值

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二、必要收益率

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三、期权定价

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四、风险对投资基准的影响

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五、财务决策与公司价值

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第三节公司制企业有限责任公司公司制 (Corpora-tion)(Liability Limited Company)

企业组织形式

个体业主制 (Sole Proprietorship) 合伙制 (partnership)

股份有限公司(Stock Limited Company)

个体和合伙优点创办费用低

个体和合伙缺点无限责任有限的企业生命产权让转困难难以筹集资金

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公司制企业与合伙制企业的特征比较特征所有者责任企业的存续

公司制企业

合伙制企业

股东对公司仅承担有限一般合伙人对企业负有无限责任( 责任有限合伙人仅承担有限责任)永续存在

时间有限(一般的合伙协议中会注明合伙

契约的期限) 一般合伙人对企业有绝对控制权一般采取一股一票制度; 和经营权,采取一人一票制度;有投票权和治理由股东选举的董事会任限合伙人一般仅在一些事项上有命经理投票权股份可以自由交易,并且合伙份额的转让受到限制,一般合所有权的流动性符合条件的公司的股票伙份额转让的二级市场并不存在* 可以上市交易分红政策和利润合伙企业一般禁止将利润进行再公司在股利政策选择上的投资,所有的现金利润必须分配给有很大自由度再投资合伙人公司和股东两个层面存合伙企业本身不征税;合伙人就从税收在双重税收合伙企业分配的利润征税

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公司是依据一国公司法组建的、以营利为目的的、具有法人地位的企业组织形式。公司与企业之间相异的特征 1 公司是法人，依法独立享有民事权利和承担民事义.而企业并不一定是法人 . 2 公司具有集合性，在法律意义上，公司通常是由两人或两人以上以一定的出资联合组成的企业，是社团法人. 3 4 公司所有权与经营权相分离，是公司制企业最鲜明的特征.

出资者对公司和企业的责任不同.

公司由三类不同利益者组成：股东、董事会成员、高层管理者

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公司优点 1、有限责任；2、易于聚集资本；3、所有权流动性，产权转让；4、具有永恒存续期；5、专业经营。

公司缺点 1、双重税负-公司和个人所得税；2、内部人控制-经营权和所有权分离；3、信息披露 -上市公司(Public Company)。

现代企业特点根据“关于社会主义市场经济的若干问题”中确定，我国现代企业制度的目标模式就是公司制，其中-企业集团国有独资企业有限责任公司股份有限公司。

企业股份有限公司现代企业国有企业

资本证券化所有权与经营权分离

产权明晰；权责清楚；政企法律关系管理科学；企业自主分配依法实行破产强调社会责任；自主经营，自负盈亏自我约束

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公司金融的目标利润最大化企业的一切金融活动成果在一定程度上最终都归结到利润水平上。

每股盈余最大化把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余来概括公司金融目标。