第 二 章 财务报表分析(财务成本管理应试指南)重难点及习题讲解

第二章财务报表分析

考情分析

本章主要讨论基本财务比率和财务分析体系。2007年教材对本章内容做了较大修改，增加了改进的财务分析体系，补充修改了基本财务比率的有关指标，删除了上市公司财务比率和现金流量分析的大部分内容。本章除客观题外，今年出计算分析题或综合题可能性较大。

最近三年本章考试题型、分值分布

主要考点

1.财务分析的基本方法（重点是因素分析法）

2.基本财务比率的计算与分析

3.传统财务分析体系

4.改进的财务分析体系

【知识点1】财务分析的基本方法

财务报表分析的目的，通过将财务报表数据转换成有用的信息，帮助报表使用人改善决策。

与其他分析相比，财务分析更强调分析的系统性和有效性，并强调运用财务数据发现公司的问题。

财务报表分析方法主要有比较分析法和因素分析法。

（一）比较分析法：是对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾（即和谁比?比什么?）

按比较内容分:

（1）比较会计要素总量

（2）比较结构百分比

（3）比较财务比率

按比较对象分:

（1）本企业历史水平（趋势分析）

（2）同类企业水平（横向比较）

（3）计划预算（预算差异分析）

（二）因素分析法：是依据财务指标与其驱动因素的关系，从数量上确定各因素对指标

影响程度的一种方法。（即影响因素主要有哪些?影响程度多大?）

比较分析法的功能主要是“发现差距”；差距形成的原因是什么？则要通过因素分析法来解决。

（1）连环替代法

权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数

N A B C

上年：N

0=A

×B

×C

第一次替代：N

2=A

1

×B

×C

第二次替代: N

3=A

1

×B

1

×C

本年：N

1=A

1

×B

1

×C

1

A因素变动的影响：N

2-N

B因素变动的影响：N

3-N

2

C因素变动的影响：N

1-N

3

【注意】如果将各因素替代的顺序改变,则各个因素的影响程度也就不同。在考试中一般会给出各因素的顺序。

（2）差额分析法

A因素变动的影响=（A

1-A

）×B

×C

B因素变动的影响=A

1×（B

1

-B

）×C

C因素变动的影响=A

1×B

1

×（C

-C

）

【提示】差额分析法公式的记忆：计算某一个因素的影响时，必须把公式中的该因素替换为本年（实际）与上年（计划）之差。在括号前的因素为本年（实际）值，在括号后的因素为上年（计划）值。

学习基本财务比率时，需要注意：

（1）首先从总体上把握其基本框架；

（2）比率指标一般有分子分母两项。作为一个科学的财务指标，分子分母的时间特征必须保持一致。这是一般的要求，但也可能为了简化，而不保持一致。这是注册会计师考试的一个突出的特点，在指标的应用上需要注意灵活性，根据题目的要求来决定比率指标的计算公式。

比如：资产负债率=负债/资产，分子分母时间特征一致；

现金流量比率=经营现金流量/流动负债，分子分母时间特征不一致，分母“流动负债”通常使用资产负债表中的“流动负债”的年初与年末的平均数。但为了简便，也可以使用期末数。注意根据题目要求或条件灵活变通。

（3）对于任何一个指标的分析不要绝对化。比如，流动比率是反映短期偿债能力，一般情况下，该指标越大，表示企业短期偿债能力越强。但不能绝对认为，流动比率越大越好。每一个指标往往只能反映企业整体财务状况的某一个或几个方面。为了增强短期偿债能力，企业可以大量持有流动资产，但其结果是企业盈利能力下降。因此，对于财务比率要注意从多个视角去观察和分析，不能绝对化。

（4）指标共性特征

①母子率。比如资产负债率，资产为分母，负债为分子。

②子比率。比如流动比率，分子是流动资产；速动比率，分子是速动资产。

③基本指标中涉及的“现金流量”，是指经营现金流量。

④涉及的“利润率”指标，分子是净利润。

【知识点2】短期偿债能力比率的计算与分析（5个）

（一）营运资本

营运资本=流动资产-流动负债

=长期资本-非流动资产

分析时需注意的问题：

（1）营运资本为正数，表明长期资本的数额大于非流动资产，超出部分被用于流动资产，营运资本的数额越大，财务状况越稳定。如果营运资本为负数，表明财务状况不稳定。

（2）营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。把这个指标变成相对数形式，就是流动比率。

（二）流动比率

流动比率=流动资产/流动负债

【分析】

（1）就反映短期偿债能力来看，一般情况下，该指标越大，表示短期偿债能力越强，该指标越小，表示短期偿债能力越差。

（2）流动比率适合同业比较以及本企业不同历史时期的比较，不过不存在统一的、标准的流动比率数值。不同行业的流动比率，通常有明显差异，营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。

（3）西方财务管理中，多认为生产型企业的合理流动比率为2。但最近几十年的发生了新的变化，许多成功的企业该指标小于2。

（4）如果流动比率比上年发生较大变动，或与行业平均值出现重要偏离，就应对构成流动比率的流动资产和流动负债各项目逐一进行分析，寻找形成差异的原因。

（5）为了考察流动资产的变现能力，有时还需要分析期周转率。

【注意】流动比率指标假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要偿还。该假设存在三个问题：

（1）有些流动资产的账面金额与变现金额有较大的差异，比如：产成品等。

（2）经营性流动资产是企业持续经营所必需的，不能全部用于偿债；

（3）经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清。因此，流动比率是对短期偿债能力的粗略估计。

（三）速动比率

（1）计算题中，有时可能假定企业的流动资产由速动资产和存货构成。在这种情况下，指标之间的相互推算，需要注意特定的假设。

比如，已知某企业存货为18万元，流动负债为20万元，速动比率为1.5，假设该企业的流动资产由速动资产和存货构成，要求：计算该企业的流动比率。

[答疑编号11020201：针对该题提问]

速动资产=20*1.5=30万元

流动资产=30+18=48万元

流动比率=48/20=2.4

（2

）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。一个原因：应收账款不一定都能变成现金（实际坏账可能比计提的准备多），另一个原因：报表中的应收账款不能反映平均水平。

（四）现金比率

中，流动性最强、可直接用于偿债的资产称为"现金资产"。现金资产包括"货币资金"和"交易性金融资产"。

【小结】从流动比率、速动比率到现金比率，分子包括的内容越来越少（流动资产-速动资产-现金资产）。因此，一般情况下，流动比率>速动比率>现金比率。

（五）现金流量比率

（1）公式中的“经营现金流量”，通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。

（2）经营现金流量属于时期指标，流动负债属于时点指标，因此，公式中的“流动负债”通常使用年初与年末的平均数。为了简便，也可以使用期末数。

（六）影响短期偿债能力的其他因素——表外因素（根据其对短期偿债能力的影响分为两类）

（1）增强短期偿债能力的因素

①可动用的银行贷款指标。不反映在财务报表中，但在董事会决议中披露。

②准备很快变现的非流动资产。比如出租的房屋，企业发生周转困难时，可以将其出售，并且不会影响企业的持续经营。

③偿债能力的声誉。声誉好，易于筹集资金。

（2）降低短期偿债能力的因素

①与担保有关的或有负债。

②经营租赁合同中承诺的付款；

③建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款。

小窍门:

（1）本类指标属于子比率指标，分子可以从名称中得到提示。

（2）本类指标属于短期偿债能力指标，分母均为流动负债。

（3）凡指标中涉及现金流量，均为经营现金流量。

【例1 判断题】营运资本为负数，表明有部分长期资产由流动负债供资金来源。（）[参见《应试指南》第16页例1]

[答疑编号11020202：针对该题提问]

【答案】√

【解析】营运资本=流动资产－流动负债=长期资本－非流动资产，营运资本为负数，即流动资产小于流动负债，表明长期资本小于非流动资产，有部分非流动资产由流动负债提供资金来源。

【例2 多项选择题】下列属于速动资产的有（）。

A.存货

B.待摊费用

C. 预付款项

D. 交易性金融资产

[参见《应试指南》第17页例2]

[答疑编号11020203：针对该题提问]

【答案】CD

【解析】流动资产中货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等可以在较短时间变现的资产称为速动资产，另外的流动资产，包括存货、待摊费用、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等，称为非速动资产。

【例3 多项选择题】流动比率为1.2，则赊购材料一批，将会导致（）。

A.流动比率提高

B.流动比率降低

C.流动比率不变

D.速动比率降低

[参见《应试指南》第17页例3]

[答疑编号11020204：针对该题提问]

【答案】BD

假设：原来的流动比率=流动资产/流动负债=200÷100=2，赊购材料100万，即分子分母同增100万，则流动比率变为：300÷200=1.5<2，则流动比率下降。

【解析】流动比率大于1，说明流动资产大于流动负债，而赊购材料导致流动资产和流动负债等额增加，因此，流动比率会降低；由于赊购之后速动资产不变，流动负债增加，所

以速动比率降低。

【提示】如果一项业务的发生涉及分子分母同时等额增加或减少，在这种情况下，比值如何变化需要根据业务发生前该比率是大于1还是小于1来判断。

【例4 多项选择题】在其它因素不变的情况下，下列使现金比率上升项目有（）。

A.现金增加

B. 交易性金融资产减少

C.银行存款增加

D. 流动负债减少

[参见《应试指南》第17页例4]

[答疑编号11020205：针对该题提问]

【答案】ACD

【解析】现金比率=（货币资金＋交易性金融资产）÷流动负债，交易性金融资产减少现金比率下降。

【知识点三】长期偿债能力比率

【注意】债务有长期、短期之分，短期偿债能力分析的是企业偿还短期债务，即流动负债的能力。关于长期偿债能力，不能片面理解为偿还长期负债的能力。从长期来看，企业的所有债务都是要偿还的，因此，长期偿债能力的指标，涉及负债本金偿还的指标，一般使用的都是负债总额。但注意本书指标有一个例外。——长期资本负债率。

（一）资产负债率

高，表明举债越困难。当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不再对企业贷款了。这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。

（二）产权比率和权益乘数

【提示】产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式。要注意这三个指标之间的相互关系。

（1）权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的——需要在客观题中注意。

（2）一是已知一个指标，要能够计算出另外两个指标——需要在计算题中注意。

比如，已知资产负债率为50%，则权益乘数为2，产权比率为1。

在掌握时，三个指标要作为一个完整的知识点掌握。

（三）长期资本负债率

【提示】

（1）企业的长期资金来源（长期资本）包括非流动负债和股东权益，因此，本指标的含义就是长期资本中非流动负债所占的比例。——长期资本的构成

（2）资本结构管理中，经常使用该指标。流动负债经常变化，因此，本指标剔除了流动负债。如果企业不存在流动负债的话，该指标与资产负债率是一样的。

（四）利息保障倍数

（EBIT-I）×（1-I）=EBET×（1-T）-I×（1-T）

通常，可以用财务费用的数额作为利息费用，也可以根据报表附注资料确定更准确的利息费用数额。

（五）现金流量利息保障倍数

（六）现金流量债务比

现金流量债务比=经营现金流量/债务总额

【分析】该比率表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。该比率越高，承担债务总额的能力越强。

【注意】由于分子的经营现金流量是时期指标，所以分母的债务总额一般用年初和年末的加权平均数。为了简便，也可以使用期末数。

影响长期偿债能力的其他因素——表外因素

①长期租赁（指经营租赁）；

②债务担保；

③未决诉讼。

【快速记忆】

小窍门：

（1）母子率类指标：资产负债率、产权比率（股东权益负债率）、长期资本（长期）债务率

（2）权益乘数：股东权益的放大倍数

（3）利息保障倍数是指可以支付利息的收益（息税前利润）相当于利息的倍数。

（4）现金流量利息保障倍数，经营现金流量相当于利息的倍数

（5）现金流量债务比，经营现金流量与债务的比率。

（6）涉及现金流量，均为经营现金流量。

【例5 多项选择题】权益乘数为4，则（）。

A.产权比率为5

B.资产负债率为1/4

C.产权比率为3

D.资产负债率为75%

[参见《应试指南》第18页例5]

[答疑编号11020301：针对该题提问]

【答案】CD

【解析】1+产权比率=4，因此产权比率为3；1/（1-资产负债率）=4，因此资产负债率为75%。

【例6 多项选择题】已知甲公司2005年末负债总额为200万元，资产总额为500万元，

无形资产净值为50万元，流动资产为240万元，流动负债为160万元，2005年利息费用为20万元，净利润为100万元，所得税为30万元，则（）。

[参见《应试指南》第18页例6]

[答疑编号11020302：针对该题提问]

A.2005年末资产负债率为40%

B.2005年末产权比率为2/3

C.2005年利息保障倍数为7.5

D.2005年末长期资本负债率为20%

【答案】ABC

【解析】2005年末资产负债率=200/500×100%=40%，产权比率=200/（500-200）=2/3，利息保障倍数=（100+30+20）/20=7.5，长期资本负债率=（200-160）/（500-160）=11.76%。

【例7 单项选择题】下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（）。

A.收回应收账款

B.用现金购买债券（不考虑手续费）

C.接受股东投资转入的固定资产

D.以固定资产对外投资（按账面价值作价）

[参见《应试指南》第18页例7]

[答疑编号11020303：针对该题提问]

【答案】C

【解析】收回应收账款、用现金购买债券（不考虑手续费）和以固定资产对外投资（按账面价值作价）时资产总额不变，负债总额也不变，所以，资产负债率不变。接受股东投资转入的固定资产会引起资产和股东权益同时增加，负债占总资产的相对比例减少，即资产负债率下降。

【例8 判断题】利息保障倍数等于1，企业就能保持按时付息的信誉，则非流动负债可以延续。（）

[参见《应试指南》第18页例8]

[答疑编号11020304：针对该题提问]

【答案】×

【解析】利息保障倍数等于1也是很危险的，因为息税前利润受经营风险的影响，是不稳定的，而利息的支付却是固定数额。

【知识点4】资产管理比率

（一）应收账款周转率（三种表示形式）

1.应收账款周转次数=销售收入/应收账款

2.应收账款周转天数=365/应收账款周转次数

3.应收账款与收入比=应收账款/销售收入

分析时应注意的问题：

（1）应收账款周转次数，表明应收账款一年可以周转的次数，或者说明1元应收账款投资可以支持的销售收入。

（2）应收账款周转天数，也被称为应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数。

（3）应收账款与收入比，可以表明1元销售收入需要的应收账款投资。

【提示】在计算和使用应收账款周转率时应注意以下问题：

1.如果能够取得赊销额的数据，则应该用赊销额计算；否则，只好使用销售收入计算（不影响可比性，只是一贯高估了周转次数）；

2.应收账款年末余额的可靠性问题。应收账款是特定时点的存量，容易受到季节性、偶然性和人为因素影响。在应收账款周转率用于业绩评价时，最好使用多个时点的平均数，以减少这些因素的影响。

3.应收账款的减值准备问题。财务报表的应收账款是已经提取减值准备后的净额，而销售收入并没有相应减少。其结果是，提取的减值准备越多，应收账款周转天数越少。这种周转天数的减少不是好的业绩，反而说明应收账款管理欠佳。如果减值准备的数额较大，就应进行调整，使用未提取坏账准备的应收账款计算周转天数。

4.应收票据是否计入应收账款周转率。因为大部分应收票据是销售形成的，只不过是应收账款的另一种形式。应该将其纳入应收账款账款周转天数的计算，称为“应收账款和应收票据周转天数”。

5.应收账款周转天数不一定是越少越好。应收账款是赊销引起的，如果赊销有可能比现金销售更有利，周转天数就不会越少越好。收现时间的长短与企业的信用政策有关。

6.应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。正常的情况是销售增加引起应收账款增加，现金的存量和经营现金流量也会随之增加。如果一个企业应收账款日益增加，而销售和现金日益减少，则可能是销售出了比较严重的问题，促使放宽信用政策，甚至随意发货，而现金收不回来。

（二）存货周转率

存货周转率（三种计量方式）

1.存货周转次数=销售收入/存货

2.存货周转天数=365/存货周转次数

3.存货与收入比=存货/销售收入

分析时应注意的问题：

（1）计算存货周转率时，使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，看分析的目的。果分析目的是判断短期偿债能力，应采用销售收入。如果分析目的是评估存货管理业绩，应当使用销售成本。

（2）存货周转率不是越低越好。比如，减少存货量，可以缩短周转天数，但可能会对正常的经营活动带来不利影响。

（3）应注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系。

（4）应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。正常的情况下，各类存货之间存在某种比例关系，如果某一类的比重发生明显的大幅度变化，可能就暗示存在某种问题。比如，产成品大量增加，其他项目减少，很可能销售不畅，放慢了生产节奏，此时，总的存货余额可能并没有显著变化，甚至尚未引起存货周转率的显著变化。

（三）流动资产周转率

流动资产周转率（三种表示方式）

1.流动资产周转次数=销售收入/流动资产

2.流动资产周转天数=365/流动资产周转次数

3.流动资产与收入比=流动资产/销售收入

分析时应注意的问题：

（1）流动资产周转次数，表明流动资产一年中周转的次数，或者说是1元流动资产所支持的销售收入。

（2）流动资产周转天数，表明流动资产周转一次所需的时间，也就是期末流动资产转换成现金平均所需要的时间。

（3）流动资产与收入比，表明1元收入所需要的流动资产投资。

（4）通常，流动资产中应收账款和存货占绝大部分，因此它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。

（四）非流动资产周转率

非流动资产周转率（三种表示方式）

1.非流动资产周转次数=销售收入/非流动资产

2.非流动资产周转天数=365/非流动资产周转次数

3.非流动资产与收入比=非流动资产/销售收入

分析时应注意的问题：

（1）非流动资产周转率反映非流动资产的管理效率。

（2）分析时主要是针对投资预算和项目管理，分析投资与其竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理等。

（五）总资产周转率

总资产周转率（三种表示方式）

1.总资产周转次数=销售收入/总资产

2.总资产周转天数=365/总资产周转次数

3.总资产与收入比=总资产/销售收入

分析时应注意的问题：

（1）总资产周转次数可以反映盈利能力和资产管理的效果；

（2）总资产与收入比表示1元收入所需要的资产投资。收入相同时，需要的投资越少，资产盈利性越好。

（3）总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，不使用“资产周转次数”。

【注意】总资产是由各项资产组成的，在销售收入既定的条件下，总资产周转率的驱动因素是各项资产。从客观题的角度掌握。

【例9 多项选择题】有关应收账款周转天数计算和分析，表述正确的有（）。

A.提取应收账款减值准备越多，应收账款周转天数越多

B.计算应收账款周转天数时应考虑由销售引起的应收票据

C.应收账款周转天数与企业的信用政策有关

D.用于业绩评价时，应收账款的余额最好使用多个时点的平均数

[参见《应试指南》第19页例9]

[答疑编号11020305：针对该题提问]

【答案】BCD

【解析】呈报财务报表的应收账款是已经提取减值准备后的净额，而销售收入并没有相应减少。其结果是，提取的减值准备越多，应收账款周转天数越少。

【例10 判断题】评估存货管理的业绩时，应当使用“销售收入”计算存货周转率。（）[参见《应试指南》第19页例10]

[答疑编号11020306：针对该题提问]

【答案】×

【解析】在短期偿债能力分析中，为了评估资产的变现能力需要计算存货转换为现金的数量和时间，应采用“销售收入”。在分解总资产周转率时，为系统分析各项资产的周转情

况并识别主要的影响因素，应统一使用“销售收入”计算周转率。如果为了评估存货管理的业绩，应当使用“销售成本”计算存货周转率，使其分子和分母保持口径一致。

【知识点5】盈利能力比率

（一）销售利润率

销售利润率（利润率）=净利润÷销售收入

分析说明：

（1）“销售收入”是利润表的第一行数字，“净利润”是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。

（2）它表明1元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。

（3）销售利润率的驱动因素是利润表的各个项目。

【注意】销售利润率，又称为“销售净利率”，或简称“利润率”。通常，在利润前面没有加任何定语，就是指“净利润”。某个利润率，如果前面没有指明计算比率使用的分母，则是指以销售收入为分母。

（二）资产利润率

资产利润率=净利润÷总资产

分析说明：

（1）资产利润率是企业盈利能力的关键。虽然股东的报酬由资产利润率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。

（2）资产利润率的驱动因素是销售利润率和资产周转率。资产利润率=销售利润率×资产周转率，可用因素分析法定量分析销售利润率、资产周转率对资产利润率影响程度。

【注意】驱动因素以及因素分析

[答疑编号11020307：针对该题提问]

上年：资产利润率9.5238%=销售利润率5.6140%×总资产周转次数1.6964

本年：资产利润率6.8%=销售利润率4.5333%×总资产周转次数1.5

本年与上年相比，资产利润率下降了2.7238%

【要求】分析销售利润率和总资产周转次数对于资产利润率的影响。

销售利润率变动的影响=销售利润率变动×上年资产周转次数

=（4.5333%-5.6140%）×1.6964=-1.8333%

总资产周转次数变动的影响=本年销售利润率×资产周转次数变动

=4.5333%×（1.5-1.6964）

=-0.8903%

合计=-1.8333%-0.8903%=-2.7236%

由于销售利润率降低，使资产利润率下降1.8333%；由于资产周转率下降，使资产利润率下降0.8903%。两者共同作用使资产利润率下降2.7236%，其中销售利润率下降是主要影响因素。

（三）权益净利率

【快速记忆】

（1）属于母子率类指标

（2）涉及利润全部为净利润

【例11 计算题】甲公司2005年度简化资产负债表如下：

资产负债表

2005年12月31日

单位：万元

（1）长期借款与股东权益之比：0.5

（2）销售成本率：90%

（3）存货周转率（按照销售成本计算，存货按年末数）9次

（4）应收账款周转天数（应收账款按年末数计算）：18.25天

（5）总资产周转率（总资产按年末数计算）： 2.5次

要求：利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白部分（要求在表外保留计算过程）。[参见《应试指南》20页例11]

[答疑编号11020401：针对该题提问]

【答案】

资产负债表

2005年12月31日

单位：万元

（1）股东权益=100+100=200（万元）

长期借款=200×0.5=100（万元）

（2）负债和股东权益合计=200+（100+100）=400（万元）

（3）资产合计=负债+股东权益=400（万元）

（4）销售收入÷资产总额=销售收入÷400=2.5

销售收入=400×2.5=1000（万元）

销售成本=销售成本率×销售收入=90%×1000=900（万元）

存货周转率=销售成本÷存货=900÷存货=9

存货=900÷9=100（万元）

（5）应收账款周转天数（即应收账款周转天数）=应收账款×365/销售收入=18.25 应收账款=1000×18.25÷365=50（万元）

（6）固定资产=资产合计–货币资金–应收账款–存货

=400–50–50–100=200（万元）

【知识点6】传统的财务分析体系

传统的财务分析体系，由美国杜邦公司在20世纪20年代首创，经过多次改进，逐渐把各种财务比率结合成一个体系。

（一）传统财务分析体系的基本框架

核心比率：权益净利率（既具有很好的可比性，又具有很强的综合性）

核心公式：

【结论1】销售净利率与资产周转率经常呈反向变化，这种现象不是偶然的。

为了提高销售利润率，就要增加产品的附加值，往往需要增加投资，引起周转率下降。

为了加快周转，就要降低价格，引起销售净利率的下降。

通常，销售净利率高的制造业，其周转率都比较低。

因此，仅仅从销售净利率的高低并不能看出业绩好坏，把它和周转率联系起来可以考察企业经营战略。

【结论2】一般来说，资产利润率高的企业，财务杠杆较低，反之亦然。这种现象也不是偶然现象。

（二）传统分析体系的局限性

1.计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配

总资产利润率=净利润/总资产

（1）分母中的总资产是全部资产提供者（包括股东和债权人）享有的权利

（2）净利润是专门属于股东的。

由于该指标分子与分母的“投入与产出”不匹配，因此，不能反映实际的回报率。

2.没有区分经营活动损益和金融活动损益

3.没有区分有息负债与无息负债。

【例12 判断题】资产周转率和销售净利率经常呈反方向变化。（）[参见《应试指南》21页例12]

[答疑编号11020402：针对该题提问]

【答案】√

【解析】这种现象不是偶然的，为了提高销售利润率，就要增加产品的附加值，往往需要增加投资，引起周转率下降。与此相反，为了加快周转，就要降低价格，引起销售净利率下降。

【例13 判断题】某公司今年与上年相比，销售收入增长10%，净利润增长8%，资产总额增加12%，负债总额增加9%。可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。（）[参见《应试指南》21页例13]

[答疑编号11020403：针对该题提问]

【答案】√

【解析】根据杜邦财务分析体系：权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数=（净利润÷销售收入）×（销售收入÷资产总额）×[1÷（1–资产负债率）]，今年与上年

相比，销售净利率的分母（销售收入）增长10%，分子（净利润）增长8%，表明销售净利率在下降；总资产周转率的分母（资产总额）增加12%，分子（销售收入）增长10%，表明总资产周转率在下降；资产负债率的分母（资产总额）增加12%，分子负债总额增加9%，表明资产负债率在下降，即权益乘数在下降。今年和上年相比，销售净利率下降了，总资产周转率下降了，权益乘数下降了，由此可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。

【知识点7】改进的财务分析体系

（一）改进的财务分析体系的主要概念

1.资产负债表的有关概念

（1）区分经营资产和金融资产

（2）区分经营负债和金融负债

2.利润表的有关概念

（1）区分经营活动损益和金融活动损益

（2）经营活动损益内部，进一步区分为主要经营利润、其他营业利润和营业外收支（3）法定利润表的所得税是统一扣除的。为了便于分析，需要将其分摊给经营利润和利息费用。考试中涉及一定会给出处理方法。教材举例中按照平均所得税率计算。

【例14 多项选择题】有关经营资产和金融资产的划分，表述准确的有（）。[参见《应试指南》22页例14]

A.货币资金一般作为金融资产

B.应收账款列入经营资产

C.短期权益性投资是金融资产

D.长期权益性投资是金融资产

[答疑编号11020404：针对该题提问]

【答案】ABC

【解析】区分经营资产和金融资产的主要标志是有无利息，如果能够取得利息则列入为金融资产。只有短期权益性投资是个例外，它是暂时利用多余现金的一种手段，所以是金融资产。至于长期权益性投资，则属于经营资产。

【例15 判断题】净负债是金融负债减金融资产后的余额，是企业尚未投入生产经营中的债务资本。（）[参见《应试指南》22页例15]

[答疑编号11020405：针对该题提问]

【答案】×

【解析】金融资产并没有被用于生产经营活动，而净负债是金融负债减金融资产后的余额，因此，净负债是债权人实际上已投入生产经营的债务资本。

【例16 单项选择题】某企业税前经营利润100万元，利息费用10万元，平均所得税率为30%，则该企业的净利润为（）。[参见《应试指南》22页例16]

A.63万元

B.80万元

C.20万元

D.97万元

[答疑编号11020406：针对该题提问]

【答案】A

【解析】净利润 = 经营利润 - 净利息费用

= 税前经营利润×（1-所得税率）-利息费用×（1-所得税率）

= 100×（1-30%） - 10×（1-30%） = 63（万元）

（二）改进分析体系的核心公式

=净经营资产利润率+（净经营资产利润率－净利息率）×净财务杠杆

=净经营资产利润率+经营差异率×净财务杠杆

=净经营资产利润率+杠杆贡献率

=销售经营利润率×净经营资产周转率+杠杆贡献率

【例17 多项选择题】下列权益净利率的计算公式中正确的有（）。[参见《应试指南》第22页例17]

A.净经营资产利润率+（净经营资产利润率－净利息率）×净财务杠杆

B.净经营资产利润率+经营差异率×净财务杠杆

C.净经营资产利润率+杠杆贡献率

D.销售经营利润率×资产周转率+经营差异率×净财务杠杆

[答疑编号11020501：针对该题提问]

【答案】ABC

【解析】权益净利率=销售经营利润率×净经营资产周转率+经营差异率×净财务杠杆，

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/0qze.html