个人理财

一、分析我国现行的存款利率结构，并给客户提出相应的存款策略

首先要分析我国现行的存款利率结构，就必须先了解什么是存款利率结构。在中国，利率结构按不同的标准有不同的分类。按存、贷款划分，即可分为存款利率和贷款利率。其中存款利率包括企事业单位定活期存款利率、城乡居民定活期储蓄利率,包括整存整取、零存整取、存本取息、整存零取、定活两便和华侨人民币储蓄存款。

分别简单的介绍这几种存款方式的含义和特点：

1、活期储蓄。起存金额1元，可以随时存取。按照活期存款利率计算利息。利率相对较低。由于期限不固定的特点，利息计算相对复杂： 活期存款利息=积数x日利率

=每日变动的存款余额x实存天数x日利率

2、定期储蓄。具体根据存取的方法不同，又分为整存整取、零存整取、存本取息、整存零取、定活两便等方式。

1整存整取。起存金额50元，有固定的存期，一般分为三个月、半年、一年、○

三年、五年。计算利息是到期日对年对月对日为准。按银行定期存款利率计算支付利息。逾期或者未到期提前支取的部分，按支取日挂牌公告的活期储蓄存款利率计算支付利息：

定期整存整取利息=本金x年利率x期限

2零存整取。每月固定金额，一般5元起存，存期一般有一年、三年、五年○

三种，中途如有漏存，应于次月补存。计算利息有俩种方法，单利年金法和定额计息法。

3存本取息。起存金额5000元，有固定期限，定期分次取息，到期支付本金，○

存期一般有一年、三年、五年这几种。分期付息，储户可以获得较活期储蓄高的利率收入。计息计算：

每次支取利息数=本金x存期x利率/支取的次数

4整存零取。约定存款期限，一次性存本，定期分次支取本金。存期分为一○

年、三年、五年三种。支取期限分为一个月一次、三个月一次、半年一次。 5定活俩便储蓄。50元起存，开户时不必约定存期，实际存期在3个月以内○

者，按活期利率计算，3个月及以上者，按同档次整存整取存款利率大6折计算。

3、通知储蓄。起存金额50000元。通知存款是只存款人在存款时不约定存期，支取时需提前通知银行，约定支取存款日期和金额方能支取的一种存款方式，一般有1天通知存款和7天通知存款俩个品种。

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4、教育储蓄。起存金额50元，存入金额为50元的倍数，可一次性存入，也可分次存入或按月存入，本金和级最高限额为20000元。教育储蓄为零存整取定期储蓄存款。存期为一年、三年、六年。

我们知道不同的储蓄方式，会带来不同的收益，但是我们又不能一味的选择最高收益的储蓄方式，因为这样会受到起存金额、储蓄期限等条件的制约，对生活带来不便。众所周知，收益与风险成正相关性，理论上，期限长的储蓄收益率会比期限短的储蓄收益率高，即利率高。

不同的储蓄者应该有不同的储蓄策略，不同的储蓄产品适应的人群也不一样，对于不同的客户，这种储蓄方式的优点可能对于不同年龄，不同需求的另一客户群来讲就是缺点。以下我给客户分别介绍不同的储蓄方式的优缺点，适用对象，以及存款理财策略：

1、活期储蓄。没有固定的存期，可随时存取，金额不限，但利率最低，不适合作为大笔资金的长期投资。适用对象为经常性的生活用款或者一般开支，比如缴纳水电费之类的。建议储户将每月固定收入，比如工资的零星部分或是非整数部分的存入活期存折，以代扣代缴的方式缴纳水电费、电话费等零星的费用。而且应该定时核查，一旦发现自己的活期存款账户上有大量资金应该随时支取或者自动转存为定期存款。

2、整存整取。利率较高，但受时间限制，如果一旦提前支取。利息损失比较大。适用于事先预知使用的资金量或长时间都不会使用的资金。在整存整取的期间，储户不妨把大额的款项拆分开来，采用阶梯存储法，这样不但利息不会损失，而且万一出现需要提前支取或者应急的情况，也不会全部损失掉高额的定期利息。很多储蓄的人往往会忘记定期存款的到期日，或者到期日的时候没能及时续存，解决这个问题我们可以办理一个自动转存的业务。此外，定期存款的期限选择也是一个很重要的问题，因为，不同的期限，享有的收益率是不同的。根据现在我国市场上一年、三年、五年这三种期限的不同利率，如果手上有一笔资金7年都不会使用，但是银行又没有这种期限设置，此时不妨选择一个五年期的，再选择俩个一年期的，要比选择俩个三年期的，再选择一个一年期的储蓄组合收益更高。如果限制的资金不仅会长时间闲置，并且资金额比较大量，还可以考虑大额定期存单和大额可转让定期存款单。

3、零存整取。存入是没有什么资金负担，利率比较高，能够在一段时间内积聚资金，应为还是属于定期存款的一种，所以也要受到时间期限的限制。缺点就是操作起来比较麻烦，必须每月存入，容易遗忘。根据零存整取“月月存”这个最大的特点，是十分适合年轻人选择的储蓄方式，年轻人收入相对不是很高，如果想储蓄，资金压力不大。而且可以帮助年轻人养成积累的好习惯，养成良好的理财意识，避免“月光”的出现，这种强制性的储蓄方式，会为年轻人节省开支，积累资金。

4、存本取息。本金受到限制，利息可以分期支取。这种储蓄方式十分适用于照顾对象的消费。比如离退休人员的固定支出，特别适合老年人存养老金，退休工资，或者是为上学期间的孩子存学杂费。对于家里有老人或者小孩的客户，或者无力承担、不愿承担高风险投资项目的储户，特别建议存本取息的储蓄方式，一方面可以取得较高的利息，另一方面，可以把获得的利息，采用每月自

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动转息业务，再以本金的形式存入银行，就是所谓的利滚利储蓄法，这样既不用每个月到银行取息，还可以或得更大的利益。利用存本取息和零存整取相结合的方法是很好的储蓄组合。

5、整存零取。利息收到时间限制，本金可以分次支取。适用于每月都有固定开支的家庭，比如还房贷、车贷等等。

6、定活俩便。既有定期的利率，又有活期的时间方便。适用于在3个月内没有大笔资金支出，同时也没有准备在长期进行理财投资、储蓄的客户。定活俩便应该以小额，少量为宜。不太适合投资，毕竟每个家庭的每个月的支出情况大体是固定的，一般不会有巨大的变化，所以在3个月到一年这个期限内，存取定活俩便还是很划算的，可以获得定期利率六折的利息收入，但是一旦预计存期将会超过一年，还是选择定期存款更为适合。

7、通知存款。起点资金比较高，利率也相对较高。适用于一些由生意投资意向的客户，并且客户还没有想好何时开始投资，投资量也没有确定，想使资金在最大程度上生息。客户可以自由选择通知存款品种，但是存单或存款凭证上没有注明存期和利率，银行按照支取日挂牌公告的相应利率水平和实际存期的计息，利随本清。这样就可以在银行加息钱存入通知存款，加息以后再办理支取，存款就可以享受新利率带来的更高额的利息。这样就可以在投资前，再获取一笔最大的利息收入，因为通知存款的起存金额较高，所以这部分利息还是很可观的。

8、教育存款。最大特点就是免征利息税，利率优惠，同样的金额。同样的期限，可为客户增加20%的利息收入，存期灵活，以零存整取的方式存款，得到整存整取的利率，但是适用范围比较有限，而且办理手续十分繁琐的，最高限额也太低了。十分适合家长给学龄的孩子储蓄，六年期的教育存款适合家有四年级以上的学生，三年期的教育存款适合家有正在上初中的学生，一年期的教育存款适合有高中生的家庭。根据现在我国教育储蓄的利率水平，建议选择六年和三年的俩个期限，这俩个期限的利率水平比较高。而且教育存款免税，存款额直接影响到储户的利息收入和免税额。同一时期内，约定的存款次数越少，每次存款金额越多，计息的本金就越多，计息的天数就越多。通俗的说，能够一次存入20000元，就不要500元存取40次，会损失利息。

世界上没有放之四海皆准的储蓄策略。每个人应根据自身资产和风险偏好，及自身的年龄和需求，选择最适合的储蓄方法，养成良好的储蓄习惯也是一种很好的理财行为。每个家庭的经济情况、人员收入、成员构成都不一样。就算是同一个家庭，在不同的阶段，都应该选择不同的存款策略。因为有一天，没有收入需要教育储蓄的孩子，已经成长为需要零存整取的年轻人，拥有高额稳定收入的中年人，会变为离退休需要存本取息的老人??存款策略应该在家庭情况不断地变化中变化。

二、阐述解释债券收益率曲线的三种理论，分析器在我国市场上的可靠性

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收益率曲线是衡量债券价格变化的常用指标，这里的收益率是指一定期限的即期利率。

收益率曲线有如下三个特征：

1、不同到期日债券的收益率变化基本趋于一致

2、当短期收益率非常低时，收益率曲线更可能向上，反之，收益率曲线向下 3、收益率曲线一般表现为倾斜向上、倾斜向下和平缓三种形状，通常表现为倾斜向上的形状

债券市场收益率曲线的三种理论，分别是纯预期理论，市场分割理论，流动性报酬理论。下面我分别阐述三种理论以及在中国债券市场上的应用： 1、纯预期理论。纯预期理论基于下列假设: 1所有投资者都是利润最大化的追求者 ○

2投资者认为各种期限的债券都是可以完全替代的 ○

3持有和买卖债券没有交易成本 ○

4绝大多数投资者都对未来利率形成准确预期并依据这些预期指导投资行为 ○

5具有完善的货币市场核心论点：远期利率等于市场对于未来实际利率的预○

期。期望理论的一个自然推论就是无论投资者采取什么样的投资策略，他都可以期望得到同样的收益率。 纯粹预期理论认为“只有”预期的未来短期利率，决定收益率曲线的形状；当预期未来短期利率上升时，会有上升的收益率曲线，反之，收益率曲线呈下降态势。纯预期理论对收益率曲线形状的解释：

1市场参与者预期未来短期利率等于目前的短期利率——收益率曲线为水平 ○

2市场参与者预期未来的短期利率下降——收益率曲线向下倾斜 ○

3市场参与者预期未来的短期利率上升——收益率曲线向上倾斜 ○

纯粹预期理论是最早产生的一种期限结构理论，其最早提出者可追溯到费雪，不过他本人并没有作深人研究，该理论的主要发展是希克斯和卢茨作出的，此后马尔基尔、梅塞尔曼和罗尔进一步发展了该理论，提出了新的见解。 纯粹预期理论的主要观点是：可观察的长期利率是预期的不可观察的短期利率的平均值。需要注意的是，这里的短期利率和长期利率并没有严格的界限，两者的划分完全出于经济主体的需要和判断，但是为了方便起见，人们大多还是以一年为界来加以区分。纯粹预期理论在投资者预期与利率变动之间建立了一种对应关系，预期改变了，收益曲线的形状也会随之发生变化，这样预期理论就为利率预测提供了一种基本框架，有利于利率预测模型的进一步发展。一

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些实证研究为纯粹预期理论在利率预测方面的重要作用提供了事实支持。比如， 法马发现长期利率和短期利率之间的差异对未来短期利率(1个月)的变化具有一定的正面预测功能。还有曼昆和米龙研究了美国1890年至1979年的国库券利率和贷款利率，认为1890年至1914年美联储成立以前，预期理论可以很好地解释收益曲线的变动，而自1915年美联储成立以后的数据则无法支持预期理论。希勒(更是给出了具有说服力的事实来证明预期理论，他发现利差不仅对5年期债券的超额回报率具有很强的预测功能，而且他的分析数据本身也无法拒绝预期理论。根据纯粹预期理论，预期是决定未来利率水平的唯一因素，只要能获得未来利率预期的足够信息和证据，就可以判断收益曲线的形状。为此，很多经济学家着手研究各种类型的形成机制，以期为纯粹预期理论寻找现实的支持，这些研究成果包括梅塞尔曼的错误学习机制、莫迪利安尼和萨奇的过去利率分布滞后、莫迪利安尼和希勒、法马的通货膨胀分布滞后以及凯恩、马尔基尔和弗里德曼的专家预期模型等。他们的共同结论是：预期是期限结构决定中的一个重要因素，但其他因素显然也发挥着重要作用。

然而纯粹预期理论也不是完全适用于中国债券市场的理论，因为它无法对我国金融市场上“收益曲线通常向上倾斜”的事实作出解释。纯粹预期理论的限制条件显然不是我国债券市场的现实情况，比如它假设投资者认为各种期限的债券都是可以完全替代的，这显然是不可能的，有的投资者偏好资本市场的债券，有的这偏好在货币市场上进行债券的交易，比如有大量的投资者热衷于我国发行的国库券，虽然说一率相对低一些，但是风险显然比长期债券小的多。对于持有和买卖债券没有交易成本的假设也是无法在中国的债券市场上实现的。它最大的缺陷就是忽视了投资于债券市场上的内在风险，所以纯粹预期理论是一个比较苛刻的理论，在实际应用时，尤其是在我国，可靠性不强。 2、市场分割理论。市场分割理论认为长期债券与短期债券是在不同的相互分割的市场上进行交易的，它们各自达到平衡。

1当长期债券供给曲线与需求曲线的交点的利率高于短期债券供给曲线与○

需求曲线的交点时——债券的收益率曲线向上倾斜

2当长期债券供给曲线与需求曲线的交点的利率低于短期债券供给曲线与○

需求曲线的交点时——债券的收益率曲线向下倾斜。

市场分割理论认为预期理论的假设条件在现实中是不成立的，因此也不存在预期形成的收益曲线。事实上整个金融市场是被不同期限的债券所分割开来的，而且不同期限的债券之间完全不能替代。

市场分割理论认为出于一些法规、规章制度以及市场参与者目标等因素，投资者和债券的发行者都不能无成本地实现资金在不同期限的证券之间的自由转移。这些因素归结起来主要表现在以下三方面：由于政府的某些规章制度，借款人和贷款人被要求只能交易特定期限的金融产品。市场参与者为了规避风险而将投资者局限于某一期限的金融产品。按照西蒙的观点和行为金融理论，投资者并不追求最优解，而是追求满意解。在以上三个因素中，政

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府的规章制度具有最强的约束力，受该因素制约的借款人和贷款人将不会进行期限债券之间的任何替代，这样将形成强式的市场分割。规避风险因素居于次席，出于该因素而形成的市场分割属于半强式的。第三个因素和其他因素对借款人和贷款人的约束力较差，从而形成一种弱式市场分割。 证券市场并不是一个统一的无差别的市场，而是分别存在着短期市场、中期市场和长期市场。短期市场的主要参与者是商业银行、非金融机构和货币市场基金等，它们更关注的是本金确定性(或者说安全性)而不是收入的确定性。长期市场的参与者主要是那些债务期限结构比较长的机构，比如人寿保险公司、养老基金等，这些机构具有较强的风险回避态度，更注重收入的确定性。相比之下，中期市场的参与者身份就比较复杂，没有一群占主导地位的“忠实”的参与者，从而其功能是弱式的。该理论认为，在贷款或融资活动进行时，贷款者和借款者并不能自由地在利率预期的基础上将证券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分。

市场分割理论具有一定的现实意义，一些研究成果表明，市场分割对期限结构具有一定程度的影响。基德沃尔和科沃奇经过对美国市政债券和联邦政府国债的比较研究发现，市政债券市场以到期日为口径存在明显的市场分割现象，换句话说，地方政府发行的短期和长期债券之间很难相互替代。 在中国的债券市场上，由于种种原因，金融市场的运行效率要远远高于市场分割理论所形成的市场效率，没有特殊偏好的投资者事实上更愿意在不同期限的市场之间转移资金，已获得更大的利益。而不是固守于某一细分市场停滞不前。当在现行的利率水平下，投资者进行市场转移会获得比实际要更高的预期收益率，投资者会立即离开自己的市场而进入另一个市场。大约80% 的期限结构变动体现着利率水平的改变，这也预示着当收益率变化时，不同期限的债券基本上趋向于同步变化，因此市场分割的作用是有限的，不能很好地解释我国债券市场的现象，可靠性一般。

3、流动性报酬理论。最早由希克斯提出和阐发，并经科塞尔做了进一步补充。流动性报酬理论认为长期债券比短期债券有更多的市场风险，即价格波动更大，流动性又较差。投资者在做出投资决策时，首先根据期限偏好选择债券，只有在能获得更高回报率时，才会选择非偏好期限的债券。长期债券的利率等于当前短期债券利率与长期证券到期前短期利率预期的平均值加上长期债券随供求条件的变化而变化的流动性升水。可以从回报率曲线中获知市场关于未来短期利率走势的预期。

1未来短期利率预期上升——陡峭的向上倾斜的曲线 ○

2短期利率预期不变——轻度向上倾斜的曲线 ○

3短期利率预期轻微下降——水平曲线 ○

4未来短期利率预期大幅下跌——下倾曲线 ○

该理论认为金融市场是有风险的，投资者持有长期证券将比持有短期证券更具风险，如果不向长期证券持有人进行补偿，则投资者将偏好于短期证券，

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这样可以降低风险和增加流动性。但从借贷的角度来看，借款人却又偏好长期借款以保证他们有一稳定的资金来源，这就导致了对不同期限证券的供给和需求形式上的不平衡——投机者或许希望抵消这种不平衡。因此，该理论断言投资者和投机者都是风险厌恶的，必须支付一份流动性升水才能使他们愿意持有长期证券。

希克斯认为随着期限的延长，投资风险也随之增加，因此流动性升水

是时间的递增函数，因此有:

。与纯粹预期理论的“完全替代”前提

不同，流动性升水理论的关键假设是不同期限的债券可以替代，这意味着预期仍然可以影响不同期限债券的预期回报率；不过这些债券并非完全的替代品，投资者对短期债券和长期债券的偏好不同的事实说明流动性升水也会影响预期回报率。

有些学者对升水部分提出质疑，因为现代资产组合理论认为证券收益中含有风险升水，而流动性升水与投资者的流动性偏好有关，因此他们主张债券价格变化的风险也会影响流动性升水。流动性升水理论对远期利率的预测能力得到了大多数学者的认同，但是对流动性升水的性质却始终无法形成一致的意见。争论主要表现在两个方面：第一，流动性升水是否始终大于零。莫顿、龙、布利登和考克斯等人认为流动性升水是随时间而变化的，但并不是时间递增函数，从而隐含了升水可能为负的可能性。法马和布里斯通过研究发现，流动性升水与经济周期有关，当经济处于繁荣时期时，预期的流动性升水将大于零。而当经济陷入萧条时，流动性升水则更可能为负。第二，流动性升水的大小。一些学者认为流动性升水大约在0.54％ ～1.56％ 的幅度内变动。另外一些学者认为即使对于较长的期限，流动性升水也不会超过0.5％。甚至一部分学者的研究成果表明流动性升水不仅不会随着时间而增加，相反会随着期限的延长而降低。

流动性报酬理论相对于上述俩个理论来说，比较好的的解释了我国债券市场的现象。尤其是债券收益曲线一般都向上倾斜。因为长期债券需要支付一个正值的期限升水，说以长期债券的利率往往会大于短期债券的利率。有了这个理论通过观测收益率曲线，我们可以对我国的债券市场上未来短期利率的走势进行分析。如果收益率曲线向上倾斜，且斜率较大，就说明未来短期利率会上升。如果斜率不大，就说明预期未来短期利率不会有太大的变化。如果收益率曲线是向下倾斜的，就说明市场预期未来短期利率会急剧下降。如果收益率曲线是拱形的，市场短期利率在一定时期内会明显上升，但随着债券市场的期限变长，上升的趋势会下降，直至到达一个极值，自此之后，随着债券期限的增长，市场预期未来的短期利率会下降。所以证明，流动性报酬理论还是可以很好地应用于我国的债券市场，可靠性比较强。

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三、以沪深股市为样本，从公司情况、行业政策、技术分析角度选出三只股票，构建一个包含9只股票的投资组合，并说明选择理由

1、从公司情况选择：

1四川长虹。 ○

家用电器、电子产品及零配件、通信设备、计算机及其他电子设备、卫星电视广播地面接受设备、电子电工机械专用设备、电器机械及器材、电池系列产品、电子医疗产品、电力设备、数字监控产品、金属制品、仪器仪表、文化及办公用机械、文教体育用品、家具、厨柜及燃气具的制造、销售与维修；房屋及设备租赁；包装产品及技术服务；公路运输，仓储及装卸搬运；电子商务；软件开发、销售与服务；企业管理咨询与服务；高科技项目投资及国家允许的其他投资业务；房地产开发经营。主要产品，视听产品。公司介绍，公司前身是国营长虹机器厂，创建于1958年。自1989年起各项经济指标连续多年在全国同行业中名列榜首。被授予“中国最大彩电基地”、“中国彩电大王”的殊荣。1992年，公司首家并独家突破彩电生产百万台大关，跻身于当今世界为数不多的彩电规模生产企业之列，被世界银行组织誉为“远东明星”，其主要龙头产品“长虹”牌电视囊括了国家权威机机构对电视机颁发的所有荣誉，连续三年获全国畅销国产商品“金桥奖”、全国用户满意产品等称号，荣列中国名牌。

收到四川虹扬投资有限公司（虹扬投资）通知，该公司在10月28日至31日通过上海证券交易所证券交易系统购买公司股份2583万股，占公司总股本的0.56%，并计划在未来继续通过二级市场购买公司股票。

据公告，虹扬投资是由长虹集团及四川长虹高管和部分骨干员工作为股东出资，于今年7月5日组建的，虹扬投资的股东包括赵勇、刘体斌、杨学军、林茂祥、郑光清、巫英坚、张华生、邬江、李进、谭明献、郭德轩、胥邦君、吴学锋、余晓、叶洪林、杨军等50余人。其中，赵勇持有虹扬投资10%的股权，刘体斌持有7%的股权，杨学军持有5.5%的股权，林茂祥持有4.5%的股权，郑光清、巫英坚、张华生、邬江、李进、谭明献分别持有3%的股权，郭德轩、胥邦君、余晓、叶洪林、杨军分别持有2%的股权，吴学锋持有1.8%的股权，其他34名股东合计持有虹扬投资43.2%的股权。

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公告表示，根据虹扬投资向四川长虹发出的函，该公司股东（即长虹集团与四川长虹的高管及部分骨干员工）认为，基于对目前资本市场的认识和对四川长虹未来发展的信心，虹扬投资将以规范的方式通过二级市场持续投资四川长虹股票。据公告披露，虹扬投资自10月28日至31日期间，通过上海证券交易所证券交易系统购买四川长虹股份2583万股，占公司总股本的0.56%，均价为2.61元/股。

值得注意的是，虹扬投资表示，在未来三年内，虹扬投资股东每个年度将以其不低于年工资收入30%的资金向虹扬投资继续增资，增加的资金全部用于在二级市场购买四川长虹股票。在未来三年内，虹扬投资将累计增持不超过四川长虹总股本5%的股份。同时，虹扬投资还在函中承诺“在未来三年内，虹扬投资持有的四川长虹股票将不通过任何市场方式减持”。

资料显示，四川长虹曾于今年7月5日公告大股东长虹集团增持，长虹集团于7月1日至4日通过上海证券交易所交易系统，以3.39元/股的均价增持102万股，占公司总股本的0.03%。不过，此后随着大盘回落，公司股价从3.7元快速下滑至2.43元

2新世界。 ○

经营范围。国内贸易, 自营和代理内销商品范围内商品的出口业务；自营本企业零售和自用商品的进口业务；经营进料加工和“三来一补”业务, 经营对销贸易和转口贸易；摄影、美容美发、沐浴、中西餐、娱乐服务、主办商场（限百货）、商务办公房出租、性保健用品等。公司介绍。公司前身为新世界百货商场，是本世纪上海最早的商业楼之一。1992年由区属小企业发展成为一业为主、多种经营的股份制企业。1995年12月30日，在公司本部拆落地重建的浦西地区单体建筑面积最大的跨世纪、现代化商城----新世界城1-5楼隆重，标志着公司已奠定了第二次飞跃起步的基础。

从美国私募基金巨头百仕通旗下以17.8亿港元高价收购崔单。虽然百货业态日渐呈现衰落之势，但郑裕彤家族经营的新世界(600628,股吧)百货并未停止拓展的步伐，进入中国内地零售市场18年后，这家来自香港的公司再次发力，以17.8亿港元高价从美国私募基金巨头百仕通旗下收购了上海调频壹百货。 物联网“十二五”规划确立 主力资金一周净流入55亿 “财务大佬”的神秘炒股路径调查 中信证券“名牌”研报遭质疑 前10月大小非累计减持611.7亿元 [微博]李理：券商这样叫苦没道理 [股吧]三信号预示下周会有大变盘 新世界百货昨日称，收购进一步强化在上海市场的影响力,并为公司增加华东区的百货店业务，以提高公司收入。

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新世界百货公告显示，此次实施收购的是其全资子公司天鹏国际有限公司。被收购的是盈石资产管理有限公司（下称盈石）旗下德高有限公司唯一全资子

公司峻岭，主要从事上海长寿路调频壹百货及零售业务，面积约4.2万平方米。 上海调频壹百货是上海地区重要的商圈之一，事实上，在此之前其已经经历了一次转手，原名为长寿商业广场，由香港上市公司卓越金融（00727.HK）通过峻岭全资持有，由于经营不善，后在2009年将峻岭以9.5亿元折价转让给盈石。盈石资产后全面更改为调频壹，重新营业。

在此次交易中，盈石资产携百仕通开始浮出水面。盈石资产是美国私募基金巨头百仕通参股成立的一家商业地产管理公司，由业内资深操盘手司徒文聪领导投资中国内地商业地产市场，调频壹物业即是其入手的第一单。除此，目前该公司在上海还有四个正在运营的商业项目以及一个将在南京开业的商业项目。

多名业内人士认为，在2009年低价入手调频壹的盈石在此次交易中获利颇丰，“调频壹在盈石手中已经养得差不多了，投了巨资重新改造运营，终于等到合适利润战略退出。”一名业内人士说。

而相比之下，有业内人士认为，新世界百货这次17.8亿港元收购调频壹价格偏高。自上海调频壹百货2009年5月开始营业至今，峻岭2009年和2010年均录得亏损，分别为2.51亿元和4671.21万元。“从峻岭的净资产量以及近年来的营业业绩来看，这属于偏高估值。”中投顾问高级研究员高博轩称，例如去年2月，中粮只花了13.5亿元就收购了上海太古城，该商城占地6.5万平方米。

新世界百货自身却认为这是笔划算的买卖，“公司主要考虑的是城市深耕战略，”新世界百货华东区一名负责人称。

跟其他百货公司不同，新世界百货自进入中国内地市场以来，一直坚持深耕策略，即一市多店，布局重点城市。北京群邑一名人士认为，“正是一市多店策略使得新世界百货在营销和商圈占有率上有优势”。

目前，新世界百货在内地共拥有35家门店，进驻了17个城市，其中北京、上海等地都实现了一市多店的目标，上述地区门店数都在5家以上。收购完调频壹后，新世界百货将在上海地区拥有九家店面。

“新世界的行业拓展趋势明显，随着华东地区竞争力的逐渐稳固，在未开发的城市，新世界百货或将通过继续并购进而完善全国布局。”高博轩认为。

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本文来源：https://www.bwwdw.com/article/0qr7.html