我国汇率制度之我见

我国汇率制度之我见

姓名：张志亮

学号 :200930950432

班级:09金融4班

摘要：我国现在经济发展如此迅速，GDP每年稳步增长9%左右，出口贸易额更是年年创高，外汇储备方面，根据央行新公布的数据，2011年底中国外汇储备为3.181万亿美元，成为世界第一大外汇储备国。这一切的杰出的成就跟我国较好的汇率制度不无关系。在这篇文章中，我将依据自己的见解，谈谈本人对我国汇率制度的一些看法与思考。

关键词：固定汇率 浮动汇率

一、 固定汇率 固定汇率是浮动汇率的对称，是在金本位制度下和布雷顿森林体系下通行的汇率制度，这种制度规定本国货币与其他国家货币之间维持一个固定比率 ，汇率波动只能限制在一定范围内，由官方干预来保证汇率的稳定。

优点：较为固定的汇率能使投资者在国际贸易，国际结算中更加容易地核算自己的成本和收益，避免了汇率波动的风险，从而能形成稳定的盈利预期。

缺点：一方面是不能灵活反映外汇供求关系，使汇率的市场性丧失或削弱；汇率市场性的丧失或削弱又使其不能反过来调节外汇的供求关系，自动调节功能大大降低，因而只能由政府

调节。但政府确定汇率的弊端十分明显：一是受到主观影响，如果政府调控能力不强还会出现重大失误；二是受到客观因素的牵制，汇率的确定和变动涉及到各方面利益，政府不得不充分考虑；三是受不同政策目标的牵制，汇率目标可能和其他目标相冲突，若汇率水平脱节到相当严重的程度就可能引发金融危机。另一方面，“蒙代尔三角”理论认为，资本自由流动、固定汇率和货币政策三者不可能兼顾，只能牺牲其中之一而保证实现另外二者。因为假如在固定汇率制度和资本自由流动下采取紧缩的货币政策，利率会上升，在汇率不变的情况下，利率的上升带来对我国投资收益的增加，大量的外国资本会流入，造成本币升值的压力，为维持汇率的固定水平，政府要卖出本币买入外币进行干预，这样紧缩的货币又被扩张了，货币政策无效。因此，在资本自由流动的前提下，坚持固定汇率就要放弃货币政策的自主性、独立性和有效性。

在本国乃至世界历史上，固定汇率制都曾发挥过它的积极

作用。二战后的布雷顿森林体系，其实质就是一种固定汇率制度，关于战后各国经济复苏和建立稳定的经济贸易联系，发挥了不可磨灭的作用。从本国以前的情况来看，资本自由流动不存在，通过政府调整可使国际收支大体平衡，固定汇率制的利大于弊。亚洲国家高速发展的90年代，固定汇率制关于稳定投资者预期也曾发挥了很大作用。但是如果经济泡沫膨胀，经济

增长减慢，贸易赤字上升，投机资本冲击的情况出现，此时固定汇率制的不利影响就远远超出了它的有利方面。

二、浮动汇率

优点：

（1）一国国际收支的失衡可以经由汇率的自由波动而予以减轻甚至消除。

（2）每个国家可以不用承担汇率稳定的义务，可以根据本国的情况，自主地采取有利于本国的货币政策。

（3）可以保证各国货币政策的独立性和有效性，有效避免国际性通货膨胀的连锁效应，避免出现全球性金融危机。

（4）一国因为无义务维持汇率的稳定，所以就不需要像在固定汇率制下那么多的外汇储备，可节约外汇资金。

（5）由于各国的国际收支能够自我调整，所以各国不用过分担心出现外汇危机，在一定程度上保证了外汇市场的稳定。

缺点：

（1）由于汇率的不稳定性，增加了国际贸易的风险，加大了成本计算及国际结算的困难。从而阻碍了国际贸易的正常发展。

（2）导致各国的国际清偿能力和商品价格不稳。

（3）汇率自由波动未必能隔绝国外经济对本国经济的干扰。

（4）助长了外汇市场上的投机活动。

固定汇率制度和浮动汇率制度孰优孰劣是国际金融领域长期争论不休的问题。其实，汇率制度的选择是由一系列客观条件所决定的，不同的汇率制度适合于不同的国家，这取决于其经济实力、外部环境、宏观经济调控能力和国际竞争力等。从总体上看，一国采取什么样的汇率制度必须考虑以下因素：

1.国家的大小和经济实力的强弱

这里的国家大小是指以GDP衡量的国家大小。大国、强国的经济实力强，防范和抗拒金融风险能力强，汇率波动在一般情况下不强，适宜实行浮动汇率制。小国、弱国经济实力弱，宏观调控能力弱，受外部影响大，抗风险能力低，国际竞争力不强，汇率波动性大，若实行浮动汇率，则其负面影响将超过有利影响，造成投资预期差、通货膨胀无法控制的局面。由于这类国家外部均衡实现难度更大，因此更需发挥汇率政策的调节作用，所以更适宜实行干预程度较大的汇率制度，如固定汇率制或者有管理的浮动汇率制。

2.经济基本面的健康情况，外汇储备充分与否，国际竞争力的强弱 经济基本面健康，外汇储备充分，国际竞争力强，具有较强的抗风险能力的国家更宜实行浮动汇率制。相反，经济基本面不好，或外汇储备不充分，或国际竞争力不强，抗风险能力弱，几者不能同时满足，则宜实行固定汇率制或有管理的浮动汇率制。

3.资本的流动性

在资本自由流动的条件下，固定的汇率易受到投机资本的冲击，并可能引发金融危机。在资 流动受到管制的条件下，固定的汇率不

会发生大的危险，并且，由于资本流动受到管制， 固定汇率与货币政策的有效性之间便不再矛盾。

4.通货膨胀水平

通胀率高，汇率水平对物价总水平影响较大的国家适宜实行固定汇率制，等以后通胀情况有所好转时，可调整汇制，以避免固定汇率的负面影响。相反，通胀率不高的国家可以实行浮动汇率制。

以上这些条件都不能单独决定采取何种汇率制度，而应看一定时期的条件组合。没有任何一种汇率制度是固定不变的，汇制的选择要根据条件的变化而定。 我认为，中国现在名义上实行的是"有管理的浮动汇率制度"，但实际上实行的是"管理着的固定汇率制度"，已经差不多十年没变了。现在我们的经济比十年前发达了很多，是不是就应该放弃现行的汇率制度，引入一个更复杂、更精巧的制度呢？我认为还完全没有这个必要。因为固定汇率制度为进出口和外资投资活动规避了汇率风险，大大简化了这其中要考虑的各种不确定性，能让进出口商和外资投资者产生稳定的收益预期，这是他们梦寐以求的一种安排。同时由于我国实行严格的外债管理制度，我们的固定汇率并没有导致1997年亚洲金融危机中许多国家因举外债过多而带来的一系列问题。我国出口和吸引外资仍在高速增长，对我国经济发展拉动很大。我国的金融尽管存在很多问题，但至少没有受到来自外部世界的冲击。我们现在的汇率制度和水平也不是维持不下去。有一句话是这样子说的：If

something is not broken, don' t fix it（如果一样东西没有坏，

就不要去修理它）。现在我们实行的固定汇率制度好好的，为什么要去改动它呢？而且，目前我国各类金融机构内在激励和风险控制机制严重缺失，若实行主要由市场供求决定的浮动汇率制度，金融机构还不知要衍生出多少承担不起的汇率风险。监管当局又如何应付得了不可避免的外汇市场的过度投机呢？现在的中国人被各种拜金主义暴发户故事充斥着头脑，这样不健全的制度必将会导致各种违规资金大量涌入汇市，人民币汇率会上窜下跳，极不稳定，必将给外贸和外资投资平添巨大的风险，也把很多老百姓投资的信心打破，对我们的金融市场将是不利的。

汇率作为一种资产价格，和股票价格一样，在一个相当宽幅的区域内，都是合理的，并不存在一个唯一合理的汇率水平。那种拿个什么模型一算，便认为人民币汇率必须调到他算出的那个价位，实现国际收支平衡，内外部均衡才行的想法，我实在是不能认同。经济市场太过复杂，永远不可能达到各种条件都均衡，唯一能做的就是我认为就是要维持稳定。汇率和利率一样，是所有资产价格中两个最重要的价格之一，它定下来之后，对土地、工资、原材料等经济中的其它重要价格都有极大的影响，可谓牵一发而动全身，决不可轻易变动，固定汇率能实行的了，其实是求之不得的事。

固然，实行浮动汇率对执行更灵活的货币政策，对减少来自外部世界的价格冲击等等，有一定的好处，但这些好处都是微小的，而汇率不确定性带来的危害，在我国当前情况下却很大。 而且目前我国

投资者普遍素质都不高（包括文化水平和信息识别能力），实行浮动汇率制度，只会让投资者更加慌乱，无疑让外汇市场的水“更深”。 不过，世事无绝对。随着我国经济规模的继续扩大和经济进一步融入世界市场，我们现行的汇率制度自然不能永远保持下去。但汇率制度的改革不应领先于金融机构的改革。并且，金融机构的改革恰恰又需要一个相对稳定的外部资产价格环境。

政府干预程度较高的汇率制度无法利用汇率政策来实现外部均衡目标。在运用政策搭配以实现内外均衡的方案中，有学者提出以财政货币支出政策的搭配来实现内部均衡目标，运用汇率政策来实现外部均衡。然而在固定汇率制下，货币政策无法从对汇率政策的依附中解脱出来，并与财政政策搭配实现经济的内部均衡。而就本国目前的经济实际来说，要保证一个可持续的，稳定的经济增长，必须以现阶段有效需求的扩大为基础，而这正需要货币与财政政策的有效搭配，在实行扩张性政策，刺激需求的同时，尽可能地减小对私人投资的挤出效应。由此可见，从长期来看，政府干预程度较高的汇率制度将不利于本国内外部均衡的实现，当本国实行浮动汇率制的条件具备之后，汇率制度将必然变为浮动汇率制，当然这将是一个漫长的、渐进的过程。

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