伦敦鲸 事件

“伦敦鲸”扰乱债市 CDS致小摩巨亏 2012年05月12日13:16腾讯财经[微博]我要评论(3) 字号：T|T [导读]伊科西尔对这些保护产品实施卖空操作，他押赌认为，这些企业并不会出现违约。但从4月初开始，企业债的价格开始朝对他不利的方向移动。 腾讯财经讯 北京时间5月12日，《华尔街日报》刊登题为《“伦敦鲸”扰乱债市 做空企业债券CDS致小摩巨亏》评论文章，现全文摘要如下：

在最近数周，对冲基金和其他类型的投资者都开始被某些信贷市场出现的意外的、非同寻常的波动而感到迷惑不已，且开始对导致摩根大通20亿美元巨亏的交易员“伦敦鲸”的身份感到迷惑不已。某些对冲基金甚至怀疑，“伦敦鲸”(theLondonWhale)是市场异动背后的推手。

摩根大通公司在当地时间5月10日宣布，由于对冲投资策略的失败、金融股亏损、有关银行和高层信息披露的不完善，导致公司近期亏损20亿美元。监管当局和美国政府官员都对摩根大通如此庞大的交易亏损而感到震惊不已，并纷纷表示，将加大对银行业的监管力度。受到此消息的影响，在本周五的交易中，摩根大通的市值缩水了150亿美元，其股价下跌幅度达9.3%，股票交易量达到2.12亿股，创出该公司历史上规模最大的股票交易量。而其他银行股也承压，花旗银行股价下滑4.2%，高盛集团股价下滑3.9%，美国银行股价下滑1.9%。

据知情人士透露，这位摩根大通的交易员行事低调，出生于法国，其真实姓名为布鲁诺·迈克·伊科西尔（Bruno Michel Iksil）。他早前曾在法国投行Natixis工作，后来加盟摩根大通，成为一名债券交易员。

布鲁诺·迈克·伊科西尔为摩根大通购买了大量的保险类产品的头寸，被称为信贷违约互换（CDS）。据知情人士透露，近期，大部分市场出现的异动都是源于布鲁诺·迈克·伊科西尔的交易，部分对冲基金以及其他的投资者都做出了相反的押赌。

这些投资者曾购买了采用CDS指数的一揽子企业债券的违约保护产品。而布鲁诺·迈克·伊科西尔对这些保护产品实施卖空操作，他押赌认为，这些企业并不会出现违约。但从4月初开始，企业债的价格开始朝对他不利的方向移动，

据知情人士透露，布鲁诺·迈克·伊科西尔最初是在伦敦市场以外进行操作。在最近几年，作为摩根大通的首席投资办公室（Chief Investment Office）的一名交易员，他每

年的年薪接近1亿美元。但从目前的情况来看，并未有迹象显示，摩根大通或者这位交易员有任何不当的交易举措。

对于目前媒体和记者的置评请求，布鲁诺·迈克·伊科西尔均不愿意做出回应。 据介绍，首席投资办公室的工作主要是消除公司资产的结构性风险，旨在为公司的资产和负债形成更好的组合。摩根大通表示，首席投资办公室主要是关注于对该行的那些长期结构性资产和负债的管理，而非短期性的产品。摩根大通还补充称：“我们的首席投资办公室的交易活动就是对冲结构性风险，并进行投资，从而使公司的资产和负债更好的匹配。”而正是布鲁诺·迈克·伊科西尔，每年能从债券市场为摩根大通带来上亿美元的收益。据摩根大通年报，首席投资办公室、基金和私人股票投资去年收入为41.4亿美元。

美银美林交易员凯威.古普塔（Kavi Gupta）在上周四的一份向投资者发出的信息中谈及到了这位神秘的交易员。他表示，对冲基金们正在加大与这位“伦敦鲸”相反的赌注。有知情人士表示，他们之所以敢承接布鲁诺·迈克·伊科西尔的CDS卖空，原因就在于即将生效的“沃尔克法则”将对银行冒险行为进行限制。对于这一消息，美国银行拒绝置评。

对冲基金认为，采用该指数的违约保护的成本将上升，这就会使得布鲁诺·迈克·伊科西尔被置于潜在的亏损境地当中，并迫使其降低部分头寸。

据知情人士表示，布鲁诺·迈克·伊科西尔的任何减持都会导致对冲基金盈利和摩根大通的亏损。但没有资料显示，布鲁诺·迈克·伊科西尔有计划对这些头寸进行减持。

在历经金融危机之后，摩根大通从危机中走出成为全球实力最为强大的银行之一。摩根大通的首席执行官杰米-戴蒙还经常夸耀该公司具有优良的资产负债表情况。

布鲁诺·迈克·伊科西尔的交易部分是被对冲的，或者通过其他反向的交易而进行保护。据其中一位知情人士表示，摩根大通曾通过测试证明，布鲁诺·迈克·伊科西尔持有的头寸能够在任何经济情况，甚至是市场下滑时依然实现盈利。

摩根大通表示，首席投资办公室的业绩已经披露在了季度业绩报告当中，且对监管当局是完全透明的。

据一些知情人士表示，布鲁诺·迈克·伊科西尔是在2007年1月加盟摩根大通的。他每周都会乘车从巴黎返回伦敦，且在大多数周五都是在家工作。他通常身穿黑色牛仔服，很少打领带。

在过去，布鲁诺·迈克·伊科西尔看空市场，且通过产品交易而表达其看淡市场的这种观点。然而，在近期，他开始看好市场，他出售了这种信贷违约互换形式的指数保护。卖

出这些产品意味着他在下注赌这些公司信用状况将有所改善。他所下注的具体产品正是跟踪这些公司的指数“CDX IG 9”。据Markit统计，该指数曾包含125家公司，但后来去除了房利美、房地美，CIT、华盛顿互换银行，现在有121家。

某些投资者曾押赌称，认为布鲁诺·迈克·伊科西尔可能会退出其看多交易，因为“沃尔克法则”条款规定的内容限制银行的风险交易，将推高企业的信贷保护成本。摩根大通曾表示，“沃尔克法则”并不会限制其首席投资办公室进行投资或从事对冲行为。

从以下资料就可以看出交易有多活跃。存管信托及结算公司(Depository Trust & Clearing Corp.)数据显示，CDX IG 9指数净“虚拟”成交量从年初926亿美元升至3月30日的1446亿美元，交易量增长异常。

本文作者格里高利·祖克曼(Gregory Zuckerman)和凯蒂-博纳(Katy Burne)为《华尔街日报》专栏作者。

“伦敦鲸”是指摩根大通驻伦敦的交易员布鲁诺·伊科西尔(Bruno Iksil)，他任职于摩根大通的首席投资部门CIO，布鲁诺·伊科西尔年初为摩根大通建立了巨额的信用违约掉期头寸，后来在2012年3月底之前空翻多卖出了这些保护，而多家对冲基金和其他市场参与方随后投入了巨额对赌资金，买入针对这些公司债券的违约保护，他们希望债券违约或贬值。摩根大通在2012年5月10日宣布，由于旗下绰号为“伦敦鲸”的交易员采取对冲策略失误，导致该行在近6周时间内巨亏20亿元美元。

伦敦鲸事件 - 概述 伦敦鲸事件

伦敦鲸事件，伦敦鲸，Bruno Michel Iksil，是受雇于摩根大通的交易员，在2012年春季因对企业债的交易造成信贷市场的剧烈波动被称为“伦敦鲸”。“伦敦鲸”的交易近年来为摩根大通首席投资办公室每年赚1亿美元左右，摩根大通于2012年5月10日发布首席投资办公室在合成债券上的仓位出现了20亿美元交易损失，这些亏损主要来源于伦敦鲸的交易。

[1]

摩根大通银行2012年7月13日公布的第二季度财报显示，该行因“伦敦鲸事件”造成的衍生品交易损失已由最早预估的20亿美元激增至58亿美元。摩根大通承认，如果在最坏的情况下，这一项交易损失还将在现有基础上增长17亿美元，也就是说交易损失最终恐攀升至75亿美元。[2]

伦敦鲸事件 - 交易人员

Bruno Michel Iksil ，法国人，2007年1月加入摩根大通，跟Iksil一起工作的还有两名初级交易员，他们的交易策略需要获得摩根大通的高管批准。Iksil经常看空企业债市场并建立相应的头寸，他业绩最佳的几个时段发生在债券市场下跌的时候。

伦敦鲸鱼是摩根大通驻伦敦的交易员埃克西尔(Bruno Iksil)，他任职于摩根大通的首席投资部门(CIO)，伯南克对国债市场的地位有多重要，埃克西尔在衍生品市场的地位就有多重要。埃克西尔近年来他每年都为摩根大通赚取约1亿美元。当然现在他一下子亏了20亿。

埃克西尔自2007年1月起为摩根大通工作，他每周在伦敦办公室和巴黎的家之间往返。在办公室他有时穿黑色牛仔裤，几乎不打领带。加入摩根大通前他曾于1997至1999年在法国银行CDC Ixis担任资金经理，此后加盟Natexis国民银行，担任信用衍生品主管。

Iksil开始看多企业债市场，并做空与125家企业债相关的CDS指数，押注企业的信用环境改善，某些对冲基金受Iksil操纵的价格信号影响，建立了相当重的关于这类企业债CDS的多头头寸，而卖出方正好是Iksil。 在某些情况下，可以认为Iksil已经破坏了这一企

业债CDS指数，原因是投资者不能再押注该指数与其组成部分的价格趋于一致，两者之间的套利空间不再趋于零。

伦敦鲸事件 - 事件过程

伦敦鲸事件

债券洐生品指数市场是一个场外市场，在过去十年已经取代企业债市场成为对企业违约风险定价的主要市场。Iksil近期不断卖出跟企业债相关的CDS指数，对手方主要是对冲基金。作为Iksil对手方的投资者抱怨说，Iksil的CDS空头头寸大得惊人，他一个人就可以撬动规模高达数万亿美元的债券市场，操作行为严重扭曲了债券市场的价格，影响到债券持有人的保险成本。

Iksil很少对外透露他的CDS头寸，但两名对冲基金交易员当他们被告知Iksil已经入场时，市场价格经常会出现大幅波动。摩根大通首席投资办公室的主要职能是管理期限较长的结构化资产和负债，而并非是短期获利，首席投资办公室的业绩已经在季度财报中公布，对监管者来说是完全透明的。暂时没有任何证据显示Iksil的操作违规。

三位在“伦敦鲸事件”中受牵连的核心人物离职，分别是阿基里斯·麦克里斯、哈维尔·马丁·阿塔乔以及号称“伦敦鲸”的布鲁诺·伊科西尔，他们此前都在首席投资办公室(CIO)任职。而在这三位摩根大通员工离职前，曾经领导伦敦CIO长达七年之久的伊娜·德鲁已在2012年5月辞职，在此之前，德鲁总管了CIO的伦敦团队和纽约团队，并负责摩根大通的其他资产对冲工作，其规模高达3000多亿美元。[3]

伦敦鲸事件 - 交易损失

摩根大通银行公布第二季度财报称，受到衍生品交易巨额损失影响，第二季度净利润下滑9％至49.6亿美元，合每股1.21美元，受“伦敦鲸事件”影响，摩根大通市值已缩水397亿美元。

摩根大通银行第二季度财报显示，该行因“伦敦鲸事件”造成的衍生品交易损失已由最早预估的20亿美元激增至58亿美元。摩根大通承认，如果在最坏的情况下，这一项交易损失还将在现有基础上增长17亿美元，也就是说交易损失最终恐攀升至75亿美元。

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/08zd.html