蒙牛2007年年报

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蒙牛乳业(2319)2007年报分析

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财务与业务

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蒙牛液奶继续领跑中国乳业 UHT 奶销售收入为127.75 亿元，同比增长33.4%; 乳饮料实现销售额49.81 亿元，同比增长6.8%;酸奶销售 额增长33.5%至19.94 亿元。

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原材料成本上升拖累EBITDA 利润率 公司07 年EBITDA 利润率较06 年下降0.8 个百分点至 7.8%。下滑主要原因来自原奶成本上涨、营销费用增加及 能源交通费用的上升。 目前原奶成本占总成本51%-52%,预计08年上半年原 奶价格仍会维持高位，夏季原奶高产期价格可能会有些松 动，但预计大幅下跌的可能性较小。 预计08 年公司毛利率可继续维持07 年水平。

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2008 年重点打造冰淇淋和奶粉业务从收入结构上来看，冰淇淋和奶粉业务是蒙牛的短板，尤其是奶 粉的销售收入和市场份额不具优势。08 年公司会将发展重点放到冰淇 淋和奶粉上。 冰淇淋主推高端产品，旨在扩大市场份额。奶粉方面随着新生产 线的投产会加大铺货率和营销力度。 近年来的奶粉业务一直无明显起色，与欧洲阿拉的合作方面有失 众望。从08 年开始，蒙牛将全面接管奶粉业务的运作，从管理到营销 都全部由蒙牛人来操盘。预计新生产线08 年上半年就可投产，届时奶 粉年产能可达4 万吨，较目前扩大3 倍之多。经过前期的市场铺垫后， 再加即将推出的一系列营销活动，我们相信凭借蒙牛的品牌优势奶粉 业务未来的发展还是可以期待的。

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未来将加大奶源基地建设2008 年4 月1 日起实行的《乳制品加工行业准入条件》对新上和 改建项目提出了明确条件。蒙牛07 年底合计产能达478 万吨，预计08 年合计产能将增至530 万吨左右。 蒙牛也明确表示未来几年会加大奶源基地的建设力度，预计奶源 基地建设的资本开支在10 亿元左右，会采取参股和控股相结合的投资 方式。目前蒙牛有7 个示范牧场，而产奶基地达34 个(22 个为自有基 地，其他为OEM 代加工基地)。蒙牛希望未来示范牧场的原料共给 可达到25%-30%水平。

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加强技术研发能力

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品牌声誉

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收入与盈利预测

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