德国汉莎航空公司的决策案例

德国汉莎航空公司的决策案例

一、案例：

1986年2月14日，德国汉莎航空公司的董事长Herr Heinz Ruhnau 被要求参加汉莎航空公司董事会，这次董事会的任务将决定Herr Ruhnau的董事长任期是否应该被终止。在此之前，Herr Ruhnau已经被德国的交通部长召见过，要他解释在购买波音飞机时被认为是投机性的风险管理。

1985年1月，汉莎航空公司(德国)在董事长Herr Ruhnau的领导下从波音公司(美国)购买了20架737喷气式飞机，协定价格为500，000，000美元，交货一年后以美元付款(1986年1月)。从1980年以后，美元持续稳定上涨，到1985年1月大约为1美元=3.2马克。如果美元继续上涨，到预定的支付期，汉莎航空公司购买波音飞机的成本将大大上升。

Herr Ruhnau对汇率的变动方向有自己的预期，和那个时期的其他人一样，他认为美元上涨已达到顶点，到1986年1月很可能下降。但是，这不是用自己的钱赌博，因此他做出了让步，以汇率1美元=3.2马克套期保值一半的风险，另一半即2.5亿美元则未做套期。 二、套期保值方案选择：

像所有公司一样，汉莎航空公司和Herr Ruhnau面临的基本套期保值选择如下：

1. 不做套期；

2. 以远期合约对风险做完全套期； 3. 对部分风险做套期，部分不做套期； 4. 以外汇期权对风险做完全套期； 5. 即期购买美元，持有直到支付期。

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