2018年早教市场之美吉姆案例研究报告 - 图文

2018年早教市场之美吉姆案例研究报告

目 录

前言 ......................................................... 1 1、美吉姆教育：中国早教领域龙头 .............................. 2

1.1、公司概述：美吉姆是中国早教龙头公司 ....................................................... 2 1.2、成长路径：加盟不断扩张，直营暂时剥离 ................................................... 8 1.3、单店模型：一二三线城市盈利不一 ............................................................. 11 1.4、交易方案：33亿对价，现金支付，加盟业务 ............................................ 17

2、早教市场千亿蓝海，高端品牌竞争力强 ....................... 22

2.1、市场规模：千亿刚需，高端品牌竞争力强 ................................................. 22 2.2、二三线城市前景广阔，美吉姆深耕布局 ..................................................... 26

3、美吉姆教育盈利预测 ....................................... 30

3.1、收入：权益金和推广金是主要来源 ............................................................. 30 3.2、成本：毛利率保持稳定 ................................................................................. 35 3.3、费用：费用率逐年下降 ................................................................................. 36

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图表目录

图表1：美吉姆业务覆盖全国 ............................................................................. 3 图表2：MyGym欢动课课程阶段划分 .............................................................. 4 图表3：MyArt艺术课课程设置 ......................................................................... 5 图表4：MyMusic音乐课课程特点 .................................................................... 6 图表5：美吉姆与其他早教品牌对比 ................................................................. 7 图表6：美吉姆直营和加盟业务流程 ................................................................. 8 图表7：2016-2017年美吉姆加盟店数量及开闭店情况 .................................. 9 图表8：美吉姆旗下加盟和直营门店城市分布 ................................................. 9 图表9：美吉姆主要早教中心情况 ................................................................... 10 图表10：美吉姆教育的单店模型（单位：万元） ......................................... 11 图表11：美吉姆旗下直营店及加盟店的会员数量及退费数量（单位：万人）

...................................................................................................................... 12 图表12：2016-2017年美吉姆早教中心开班饱和率 ...................................... 12 图表13：早教中心上海教学网点课程容量、课程安排、年龄阶段分类和收

费标准情况 .................................................................................................. 13 图表14：美吉姆向加盟店收取服务费的构成、频率及确定 ......................... 15 图表15：三垒股份收购楷德教育基本情况 ..................................................... 17 图表16：标的公司美吉姆教育的股权控制结构 ............................................. 19 图表17：三垒股份收购美吉姆教育的收购价款支付方式 ............................. 20 图表18：Mega当前股权结构 .......................................................................... 20 图表19：我国早期教育市场空间预测（亿元） ............................................. 22 图表20：我国知名早教中心教学网点分布情况 ............................................. 23 图表21：―美吉姆”早教中心分布情况 ........................................................... 25 图表22：2010-2017美吉姆早教中心数量（单位：个） .............................. 25 图表23：美吉姆计划新增早教中心数量（单位：个） ................................. 25 图表24：美吉姆签约早教中心数量预测（单位：个） ................................. 26 图表25：一线城市近三年新生婴儿数量情况（单位：万人） ..................... 27 图表26：美吉姆中心在北京市各区域市场容量 ............................................. 27 图表27：美吉姆中心在杭州市各区域市场容量 ............................................. 28 图表28：2016-2017美吉姆未经审计营业收入（单位：万元） .................. 30 图表29：2018-2020美吉姆营业收入预测（单位：万元） .......................... 30 图表30：新增加盟中心数量预测（单位：个） ............................................. 31 图表31：加盟费单价预测（单位：万元） ..................................................... 31

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图表32：2018-2020年美吉姆加盟费收入预测（单位：万元） .................. 31 图表33：2016-2017年权益金&推广基金收入情况（单位：元） ............... 32 图表34：2016-2017年单中心会员量、会员费单价及退费率（单位：元）

...................................................................................................................... 33 图表35：2018-2020年权益金&推广基金收入预测 ....................................... 33 图表36：2018-2020年教具销售收入预测（单位：万元） .......................... 34 图表37：2018-2020年非教具销售收入预测（单位：万元） ...................... 34 图表38：2018-2020年其他收入预测（单位：万元） .................................. 34 图表39：2018-2020年直营中心收入预测（单位：万元） .......................... 35 图表40：2016-2017美吉姆未经审计营业成本（单位：万元） .................. 36 图表41：2018-2020年营业成本预测（单位：万元） .................................. 36 图表42：2016-2017美吉姆未经审计销售费用（单位：万元） .................. 36 图表43：2018-2020年销售费用预测（单位：万元） .................................. 37 图表44：2016-2017美吉姆未经审计管理费用（单位：万元） .................. 37 图表45：2018-2020年管理费用预测（单位：万元） .................................. 38 图表46：税金及附加预测（单位：万元） ..................................................... 39

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前 言

美吉姆通过全国范围内的早教中心为广大婴幼儿提供专业的早教课程内容及授课服务。美吉姆教育承诺2018～2020年净利润分别不低于1.80、2.38和2.90亿元。截至2018年6月30日，美吉姆教育签约的早教中心总数达392家，包括294家加盟中心和98家直营中心，其中一线、二线、三线及以下城市分别为73家（全部直营）、204家（直营25家/加盟179家）和115家（全部加盟）。由于规范性等原因，标的公司美吉姆教育将对直营业务进行剥离。本次交易方案仅包括加盟业务和北京/沈阳2家直营中心。

早教中心龙头美吉姆教育。美吉姆的课程体系包括：欢动课MyGym、艺术课MyArt和音乐课MyMusic三种课程，美吉姆60/80/90节课包收费约1.5/2.0/2.3万元，会员人数超过数十万人，课程均价约200-300元。目前美吉姆主要通过“加盟为主，直营为辅”方式开展早教业务，利用自身在品牌、课程、运营、市场等方面的经验及优势向加盟商提供持续服务，目前主要收入及利润来源于加盟业务。美吉姆教育2017年的营业收入为2.17亿元，净利润为8509万元。从单店模型的角度看，美吉姆教育一线、二线、三线及以下城市满园情况下早教中心的收入分别约1200、700和500万元，净利润分别约450、190和150万元。

美吉姆教育2018-2020年收入预测。美吉姆营业收入包含授权加盟费收入、权益金及推广基金收入、产品销售收入、直营中心售课收入、以及向加盟中心提供运营支持等其他业务收入。美吉姆教育2018-2020年总收入预计为3.77、4.78和5.83亿元。（1）加盟费预测：预计美吉姆2018-2020年新增加盟中心数量为

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