管理者过度自信文献综述

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管理者过度自信文献综述

作者：毛玉

来源：《时代金融》2014年第14期

【摘要】随着行为金融理论的兴起，过度自信现象越来越受到关注。本文梳理了影响管理者过度的因素以及管理者过度自信对企业投资、财务结构以及盈余管理的影响。并对国内外关于过度自信的文献进行了对比分析，找出了更符合我国国情和实际情况的衡量指标。 【关键词】管理者过度自信 影响因素 衡量指标 一、管理者过度自信的概念及影响因素

过度自信是心理学术语，指的是人们过高估计自身能力而倾向于高估事件发生的概率。管理者过度自信指管理者高估自身能力、高估企业未来经营业绩、而低估企业经营风险的心理偏差。现有的文献关于管理者过度自信的定义主要集中在能力、信息、风险三个方面：Gervais（2003）认为管理者过度自信即管理者倾向于高估自身决策能力，而低估决策失败的概率；Bernardo和Welch（2001）认为过度自信的管理者是倾向于高估其掌握的信息的准确性，并据此作出决策，而忽视其他信息会公司的影响的管理者；Landier和Thesmar（2009）认为过度自信的管理者表现在会高估成功概率和投资收益，低估投资风险。

国内外学者对管理者过度自信的影响因素进行了多个层面的研究，认为管理者的个人特质包括年龄、性别、学历水平、工作经历、社会资本、信仰等因素都会导致管理者出现过度自信等认知偏差 （Forbes2005，姜付秀2009，黄莲琴2009）。此外，管理者的职位环境包括管理任务的复杂性（Griffin和Tversky1992，饶育蕾和张轮2005）、竞争的机制（Gervais和Odean 2001）、管理人才选择时的信息不对称（Goel和Thkaor2000）也会影响管理者的过度自信水平。

二、管理者过度自信对企业的影响

关于管理者过度自信对企业的影响，主要集中在以下三个方面： （一）过度自信会影响投资决策

Heaton（2002）建立了理论模型，分析了管理者过度自信、企业自由现金流与资本支出的关系，得出不考虑信息不对称和代理成本的影响，在不同的自由现金流下，CEO的过度自信会造成企业的过度投资或投资不足。Malmendier和Tate（2005）通过经验研究发现当企业内部资本充足时，过度自信的企业家会过度投资，但如果企业需要外部资本时，则会减少投资。郝颖和林朝南（2005），Lin、Hu和Chen（2005），王霞（2008），Malmendier和Tate（2009）发现过度自信的企业有更高的投资——现金流敏感性，更有可能从事价值破坏型的并购。

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